文｜美股研究社

什么時候一家公司的股價上漲25%不值得慶祝？答案是：當(dāng)你的股票在前一個交易日剛剛下跌48%的時候。

這是金山云控股有限公司（KC）的最新消息。該公司剛剛宣布正在中國香港尋找一個新的上市公司。和所有中概股一樣，金山云也被卷入了一場持續(xù)風(fēng)暴的漩渦，這場風(fēng)暴可能會迫使整個集團(tuán)從紐約證券交易所和納斯達(dá)克撤出。

在分析師看來，這種可能性似乎不太可能，原因稍后解釋。即使該法案獲得通過，根據(jù)2020年12月成為法律的《美國追究外國公司責(zé)任法》，最早也要到2023年底才會開始實施。

盡管如此，任何一家負(fù)責(zé)任的公司都需要考慮這種巨大的可能性，如果發(fā)生這種情況，該怎么辦，這正是金山云和其他近300家美國上市公司目前正在做的事情。紐約上市的銀行數(shù)字服務(wù)提供商OneConnect（OCFT）上月末宣布了一項類似計劃。

像許多公司一樣，金山云計劃在中國香港進(jìn)行第二次潛在上市，因為香港股市很容易接觸到中國人和國際投資者。與此同時，如果該公司被迫放棄在美國的上市，在港股上市將提供一個備份，可能很快成為該公司的主要上市。

金山云說：“為了在不斷變化的市場和監(jiān)管環(huán)境下為股東提供更大的流動性和保護(hù)，我們正在將普通股在香港聯(lián)交所主板雙重上市?！薄芭c此同時，作為一家美國上市公司，我們將繼續(xù)專注于推動我們的可持續(xù)發(fā)展。盡管我們的股票價格近期出現(xiàn)波動，但我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營仍保持正常且不間斷。”

這意味著，金山云的股價和業(yè)務(wù)運(yùn)營沒有太大聯(lián)系。

取得進(jìn)展

盡管目前有禁令，但美國和中國的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正在就這樣一項信息共享協(xié)議進(jìn)行討論。美國證券交易委員會（SEC）并沒有對這些談判的進(jìn)展發(fā)表太多評論，但上周，它發(fā)布了一份可能面臨退市的五家公司的名單，這發(fā)出了一個信號，表明時間已接近2024年12月的最后期限。金山云不在名單上，但它仍然陷入了中概股拋售浪潮中。該消息公布后的三個交易日，其股價下跌57%，但隨后在周二上漲了24%。

中國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在這個問題上更為健談，在上周四美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布公告后不久，它表示對雙方達(dá)成協(xié)議持樂觀態(tài)度。中國確實有充分的理由希望達(dá)成這樣的協(xié)議，因為美國是世界上最大的資本市場，在那里交易的任何股票都可以廣泛地為世界各地的大多數(shù)投資者提供。

綜上所述，我們將在本次討論的最后一部分討論金山云的實際運(yùn)營情況。大規(guī)模的投資者爭相進(jìn)入中國市場，導(dǎo)致許多中概股被嚴(yán)重低估，如果你能暫時忘掉國際因素，看看它們的實際業(yè)務(wù)，其中一些股票看起來很有潛力。

金山云指出，目前它是中國最大的獨(dú)立云服務(wù)提供商，這使得它作為一個公正的供應(yīng)商，在與阿里巴巴（BABA）和騰訊（OTCPK:TCEHY）等互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及華為的競爭對手服務(wù)相比，具有獨(dú)特的優(yōu)勢。

該公司最新的財務(wù)狀況看起來相當(dāng)不錯，不過很可能是因為與疫情有關(guān)的暫時原因。該公司去年第三季度的收入增長了40%，達(dá)到24億元（3.76億美元），并預(yù)測第四季度的收入將增長37%至47%。該公司將于3月24日公布第四季度業(yè)績。

但該公司本季度的盈利并不理想，營業(yè)虧損幾乎翻了一番，從去年同期的2.43億元增至4.69億元，毛利率從6.5%大幅下降至3.7%。該公司將利潤率的急劇下降以及由此造成的損失歸咎于一系列與疫情相關(guān)的問題導(dǎo)致的設(shè)施利用率不足，例如由于旅行限制無法訪問新客戶和現(xiàn)有客戶，以及由于電力短缺導(dǎo)致項目延遲。

我們現(xiàn)在不需要進(jìn)行通常的估值比較，因為金山云的股價在今年迄今下跌78%后，與同行相比，顯然是一筆非常劃算的交易。一個潛在的港股上市將提供一個相對無縫的方式將其目前的美國存托股從目前的基礎(chǔ)上在納斯達(dá)克重新分配。