記者 | 李昊
新能源賽道的火熱，令“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）2021年利潤(rùn)大漲三倍。
3月21日晚，天賜材料發(fā)布2021年年報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.91億元，同比增長(zhǎng)169.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.08億元，同比增長(zhǎng)314.42%。公司擬每10股派5元并轉(zhuǎn)贈(zèng)10股。
天賜材料的業(yè)績(jī)與寧德時(shí)代（300750.SZ）深度綁定，2021年公司一半的營(yíng)收均來(lái)自于寧德時(shí)代。
展望未來(lái)，天賜材料認(rèn)為電解液高需求將持續(xù)，在建產(chǎn)能約為目前已有產(chǎn)能的六倍。與此同時(shí)，多家券商紛紛給出2022年凈利潤(rùn)翻倍的預(yù)測(cè)。
但與之相對(duì)的是，天賜材料股價(jià)自2021年10月以來(lái)陰跌不止，市值從最高1600億元縮水至最新的不到1000億元。與此同時(shí)，眾多機(jī)構(gòu)減持退出，大量散戶涌入。
鋰電業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊漲，一半營(yíng)收來(lái)自寧德時(shí)代
天賜材料主要產(chǎn)品為鋰離子電池電解液和正極材料磷酸鐵鋰，均是鋰離子電池關(guān)鍵原材料。公司配套布局電解液和磷酸鐵鋰關(guān)鍵原料的生產(chǎn)能力，包括六氟磷酸鋰、新型電解質(zhì)、鋰輝石精礦等。
電解液和正極材料磷酸鐵鋰用于生產(chǎn)鋰離子電池，鋰離子電池在新能源汽車(chē)、消費(fèi)電子產(chǎn)品和儲(chǔ)能領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。
由于供需不平衡，2021年電解液產(chǎn)品價(jià)格飆升，天賜材料充分享受產(chǎn)品漲價(jià)紅利。以磷酸鐵鋰電解液為例，2021年初其價(jià)格約為4萬(wàn)元/噸，到年末已漲至11.03萬(wàn)元/噸，上漲幅度接近200%。這一行情在過(guò)去幾年從未出現(xiàn)。
產(chǎn)能釋放為天賜材料業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供了支柱。報(bào)告期內(nèi)公司開(kāi)展了年產(chǎn)15.2萬(wàn)噸鋰電新材料項(xiàng)目、年產(chǎn)2萬(wàn)噸雙氟磺酰亞胺鋰項(xiàng)目、年產(chǎn)6.2萬(wàn)噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料項(xiàng)目、年產(chǎn)6萬(wàn)噸日化基礎(chǔ)材料項(xiàng)目（一期）、年產(chǎn)4.1萬(wàn)噸鋰離子電池材料新建項(xiàng)目建設(shè)工作。公司全年共交付電解液超14.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)97.3%。
從毛利率表現(xiàn)來(lái)看，2021年天賜材料“鋰離子電池材料”這一業(yè)務(wù)毛利率大增8.42個(gè)百分點(diǎn)至36.03%。該項(xiàng)毛利率創(chuàng)下了過(guò)去四年的新高。
從客戶端來(lái)看，天賜材料深度綁定寧德時(shí)代，是其最大的電解液供應(yīng)商。2021年，天賜材料50.47%的銷(xiāo)售額均由寧德時(shí)代提供。
至于天賜材料第二大業(yè)務(wù)—日化材料及特種化學(xué)品，其營(yíng)收下降成本卻大增，盈利能力明顯下降。不過(guò)該業(yè)務(wù)占公司總體營(yíng)收的不到10%，對(duì)整體業(yè)績(jī)影響有限。
大擴(kuò)產(chǎn)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)翻倍
對(duì)于天賜材料2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)給出了樂(lè)觀預(yù)測(cè)。
iFind數(shù)據(jù)顯示，年初至今已有5家券商對(duì)天賜材料2022年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)在39.58億元-56.01億元不等。若將時(shí)間線拉長(zhǎng)至過(guò)去半年，10家券商對(duì)公司2022年全年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的平均值為41.97億元。
天賜材料2021年凈利潤(rùn)為22.08億元，即券商普遍認(rèn)為公司2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在一倍左右。
券商的樂(lè)觀預(yù)期有兩點(diǎn)支撐：一是今年前兩月公司產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，經(jīng)營(yíng)情況樂(lè)觀；二是公司已大筆投資擴(kuò)張產(chǎn)能，2022年將迎來(lái)產(chǎn)能釋放。
據(jù)天賜材料經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2022年1至2月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33億元左右，同比增長(zhǎng)260%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.6億元左右，同比增長(zhǎng)470%左右。若公司全年保持這種產(chǎn)銷(xiāo)狀態(tài)，可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻倍。
產(chǎn)能方面，東吳證券3月10日研報(bào)指出，天賜材料現(xiàn)已建成寧德、廣州、九江三大基地，此外溧陽(yáng)、福鼎、九江、南通陸續(xù)在建，總產(chǎn)能規(guī)劃140萬(wàn)噸+，遠(yuǎn)期規(guī)劃龐大。
年報(bào)也顯示，目前天賜材料鋰離子電池設(shè)計(jì)產(chǎn)能為20.59萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能則有123.20萬(wàn)噸。在建產(chǎn)能約為現(xiàn)有產(chǎn)能的六倍。
機(jī)構(gòu)減持散戶涌入，失守千億市值
分季度來(lái)看，天賜材料2021年前三季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)，第四季度營(yíng)收保持高增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)環(huán)比已有所下滑。
天賜材料的股價(jià)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)高度重合。2021年前三季度公司股價(jià)瘋漲，并于10月觸及170.51元/股的新高，市值突破1600億元。但隨后公司股價(jià)震蕩下行，最新市值已跌破1000億。
2021年四季度就是天賜材料股價(jià)的“分水嶺”，眾多機(jī)構(gòu)已對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行調(diào)整。
iFind數(shù)據(jù)顯示，2021年6月末共有744家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有2.87億股公司股份。但截至2021年末，共有181家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有2.16億股公司股份，眾多機(jī)構(gòu)選擇在2021年下半年退出。
從基金的整體持股情況也能看出，天賜材料在2021年第四季度被基金集體拋棄。2021年三季度末共有426只基金持有公司股份，到2021年末驟降至172只；基金合計(jì)持股市值也從2021年三季度末的290.27億元下降至2021年末的132.46億元。
與機(jī)構(gòu)退出相對(duì)應(yīng)的是眾多散戶涌入，天賜材料的籌碼進(jìn)一步分散。
截至2021年末，公司股東總戶數(shù)為11.78萬(wàn)戶，較2021年三季度末暴增5.68萬(wàn)戶，股東戶數(shù)再創(chuàng)新高。
不過(guò)也有資金看好天賜材料股價(jià)走勢(shì)。截至2021年末，北上資金已連續(xù)四個(gè)季度加倉(cāng)公司股份，農(nóng)銀匯理新能源主題靈活配置混合型基金同樣選擇加倉(cāng)。