文|DoNews 趙晨希
編輯|李信馬
北京時(shí)間3月16日，小米發(fā)布公告，稱原有“小米運(yùn)動(dòng)”應(yīng)用更名為“Zepp Life”（華米的健康應(yīng)用），后續(xù)由華米科技（下文簡(jiǎn)稱“華米”）獨(dú)立運(yùn)營。小米則要推出“小米運(yùn)動(dòng)健康”作為小米后續(xù)可穿戴類產(chǎn)品的官方應(yīng)用，與此同時(shí)，小米的新應(yīng)用將逐步支持用戶原有數(shù)據(jù)遷移。
就在小米與華米公開“劃定界限”僅一天后，3月17日夜間，華米公布了2021年Q4以及2021年全年業(yè)績報(bào)告。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2021年Q4華米營收2.607億元（美元，下同），較2020年同期下降15.8%；營業(yè)利潤157.88萬，較2020年同期963.32萬下降84.2%。該季度華米共出貨830萬臺(tái)，而去年同期為1330萬臺(tái)，同比下降37.6%。財(cái)報(bào)表示營收下降主要是因?yàn)樾∶卓纱┐髟O(shè)備出貨量下降，以及自有品牌產(chǎn)品銷量受到新冠肺炎疫情和行業(yè)半導(dǎo)體短缺影響。具體來說，小米可穿戴產(chǎn)品單位出貨量下降了47.3%，華米自有品牌Amazfit和Zepp品牌單位出貨量增長14.3%。
全年數(shù)據(jù)方面，2021年華米總營收9.8億美元，較2020年全年下降2.8%。在采用與上一年相同匯率6.525元人民幣兌美元匯率情況下，并排除智能牙刷公司解散對(duì)上一年?duì)I收影響，華米2021年?duì)I收比2020年略增長了1%（Non-GAAP，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）。營業(yè)利潤為1473.44萬，較2020年全年的2669.71萬同比下降46.07%。2021年全年華米出貨量為3610萬臺(tái)，而2020年全年4570萬臺(tái)，同比下降21%。其中，自有品牌出貨量增長59.6%，小米可穿戴設(shè)備產(chǎn)品下降30.5%。
華米這份財(cái)報(bào)可謂喜憂參半。
早在2015年，華米就開始“去小米化”，七年過去成果斐然。正如華米CEO黃汪所言，2021年華米自有品牌出貨量增長60%，海外擴(kuò)張勢(shì)頭強(qiáng)勁，超過80%自有品牌來自國際市場(chǎng)，北美地區(qū)自有品牌出貨量同比增長200%。但另一方面，小米可穿戴設(shè)備產(chǎn)品銷量依然對(duì)華米整體營收結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響，甚至成為華米整體業(yè)績的“晴雨表”。華米CFO鄧成表示，雖然華米自有品牌單位出貨量實(shí)現(xiàn)凈增長，但這一增長被小米可穿戴設(shè)備產(chǎn)品單位出貨量下降所抵消，小米依然是華米的重要合作伙伴。
脫離小米后的華米陣痛持續(xù)，特別是2022年開始，華米“去小米化”進(jìn)程加速，在這種既合作又競(jìng)爭(zhēng)，既想擺脫又深陷其中的糾結(jié)關(guān)系中，華米將走向何方？
糾結(jié)中的“去小米化”
2013年年底，華米成立，2014年，華米與小米首次合作推出小米手環(huán)1代。在創(chuàng)立初期，華米就有計(jì)劃地想要擺脫對(duì)小米在業(yè)務(wù)營收、品牌背書、銷售渠道等維度的過度依賴。和小米其他生態(tài)鏈企業(yè)如九號(hào)公司、石頭科技等類似，華米試圖樹立和建設(shè)自有品牌，通過獨(dú)立發(fā)展讓企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)可控。2015年，華米推出自有品牌Amazfit，開始脫離小米，試圖兩條腿走路，2018年，華米收購智能穿戴品牌Zepp。隨著華米自有品牌份額逐年增大，華米與小米的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系也日益凸顯。
兩者的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系與整體市場(chǎng)增量情況相關(guān)。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年中國可穿戴市場(chǎng)出貨量近1.4億臺(tái)，同比增長25.4%。預(yù)計(jì)2022年，中國可穿戴市場(chǎng)出貨量超過1.6億臺(tái)，同比增長18.5%。其中，手表市場(chǎng)出貨量3956萬臺(tái)，同比增長21.4%。成人手表2013萬臺(tái)，同比增長31.0%。手環(huán)市場(chǎng)出貨量1910萬臺(tái)，同比下降26.3%。
小米可穿戴設(shè)備主要包括小米手環(huán)、小米手表等單品，旭日大數(shù)據(jù)董事長孫燕飚對(duì)DoNews表示，當(dāng)全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)增量較大時(shí)，華米與小米之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不會(huì)凸顯。一旦整個(gè)市場(chǎng)增量變小，華米、小米，再加上其他廠商如蘋果、OPPO、vivo、華為等將會(huì)形成非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
“當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)有萎縮跡象時(shí)，華米和小米產(chǎn)生的左右手互博現(xiàn)象將比較凸顯，這時(shí)，華米與小米的關(guān)系對(duì)雙方都比較敏感和棘手。一方面，小米投資華米，從投資收益層面的確可以為小米帶來價(jià)值，但投資之外，小米無疑培養(yǎng)出一位在產(chǎn)品、價(jià)位等方面與其產(chǎn)生直面競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手。特別是當(dāng)面對(duì)蘋果等頭部競(jìng)對(duì)時(shí)，華米和小米站在了同一條起跑線?！睂O燕飚進(jìn)一步說。
當(dāng)前無論是從市場(chǎng)占比還是從毛利率來看，蘋果一直領(lǐng)跑可穿戴市場(chǎng)。IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年蘋果可穿戴設(shè)備出貨量達(dá)1.618億臺(tái)，占據(jù)全球市場(chǎng)份額30.3%，其次為小米、三星、華為。早在2015年外媒就估測(cè)，蘋果可穿戴產(chǎn)品如智能手表毛利率或超過60%，或是其最賺錢的業(yè)務(wù)之一。
據(jù)孫燕飚介紹，可穿戴設(shè)備市場(chǎng)以高中低三個(gè)價(jià)格段分類，蘋果占據(jù)了高端和中端市場(chǎng)大部分市場(chǎng)份額，小米、華米則主要基于第三類較低的價(jià)格層面，從出貨量來看，即使小米也無法與蘋果處在一個(gè)維度。反觀華米，拋開市場(chǎng)份額不談，毛利率一直維持在20%左右。
在華為缺席5G手機(jī)市場(chǎng)后，手機(jī)廠商紛紛把對(duì)標(biāo)對(duì)象瞄向蘋果，小米如何平衡生態(tài)鏈的競(jìng)合關(guān)系，勢(shì)必影響小米未來的戰(zhàn)略走向。而對(duì)于華米而言，如何平衡小米ODM業(yè)務(wù)的份額，以及如何讓自有品牌獲得更大的利潤，也將是一個(gè)難點(diǎn)。
擺脫小米之路不易
從2015年起，小米可穿戴產(chǎn)品占華米總營收占比已經(jīng)從97.1%逐步下滑至2021年的53.5%，但依舊占據(jù)半壁江山。在財(cái)報(bào)中，華米也提及無論是2021年Q4還是2021年全年盈利下滑，均與小米可穿戴設(shè)備出貨量下降有關(guān)，可見，華米營收與小米依然“深度”綁定。。
華米科技?xì)v年收入構(gòu)成，數(shù)據(jù)來源：華米科技財(cái)報(bào) 制圖：DoNews
另一方面，隨著小米產(chǎn)品占比的不斷下降，盡管華米營收從2015年的1.38億美元增長了七倍多，達(dá)到2021年的9.8億美元，但華米的營業(yè)利潤、凈利潤、銷售凈利率在2020年、2021年卻呈現(xiàn)出負(fù)增長。2020年華米的營業(yè)利潤同比下降71.28%，凈利潤下降60.23%；2021年?duì)I業(yè)利潤同比下降46.07%，凈利潤下降39.76%。銷售凈利率也從2019年最高點(diǎn)9.86%，下降至2021年的2.19%。
華米科技營業(yè)收入及凈利潤（百萬美元），數(shù)據(jù)來源：華米科技財(cái)報(bào) 制圖：DoNews
這一點(diǎn)在ROE值上也有所體現(xiàn)，2017年華米R(shí)OE高達(dá)36.7%，到2021年，華米R(shí)OE值卻跌至個(gè)位數(shù)，僅為4.88%。
華米科技權(quán)益凈利率(ROE)(%)，數(shù)據(jù)來源：華米科技財(cái)報(bào) 制圖：DoNews
無論是凈利潤、銷售凈利率還是ROE值，都是衡量一家企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否健康，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是否強(qiáng)勁的重要指標(biāo)。香頌資本執(zhí)行董事沈萌曾對(duì)DoNews表示，銷售凈利率、ROE降低，說明其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，競(jìng)爭(zhēng)力變差，或是成本上升、收益率下降。
而利潤的下滑又會(huì)進(jìn)一步影響企業(yè)的發(fā)展策略，此前，華米持續(xù)在科研方面進(jìn)行了不小的投入，并取得了相應(yīng)的成果。比如2018年，華米推出了基于RISC-V指令的黃山1號(hào)人工智能芯片，2020年，加入NPU和協(xié)處理器的第二代芯片黃山2號(hào)發(fā)布，2021年，華米又發(fā)布了黃山2S，以及專注于健康的原生智能手表操作系統(tǒng)Zepp OS等。
但2021年財(cái)報(bào)顯示，華米全年研發(fā)費(fèi)用為0.81億美元，較2020年全年下降4.3%，銷售和市場(chǎng)推廣開支卻急劇增加，達(dá)到0.69億美元，較2020年全年上升22.2%，2021年全年運(yùn)營費(fèi)用也比2020年增長了4.6%。
華米科技研究及營銷分別占收入比重，數(shù)據(jù)來源：華米科技財(cái)報(bào) 制圖：DoNews
對(duì)此，華米財(cái)報(bào)給出的解釋分別是，綜合產(chǎn)品開發(fā)流程優(yōu)化和部分政府補(bǔ)貼確認(rèn)；Amazfit和Zepp品牌的全球營銷擴(kuò)張，產(chǎn)品推廣活動(dòng)以及海外員工的招聘；品牌認(rèn)知度和營銷渠道拓展上加大力度，導(dǎo)致費(fèi)用增長。
但合理的猜測(cè)是，華米在“去小米化”的過程中，自有品牌的銷量并不理想，因此只能通增加營銷來開拓市場(chǎng)，甚至擠占了科研的資金。這個(gè)猜測(cè)的事實(shí)支撐之一，就是華米庫存的變化。近幾年，華米的庫存逐年增加，2021年其凈庫存價(jià)值1.96億美元，較2020年增加2.54%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也不斷下降。由于小米可穿戴設(shè)備采用代工、訂單模式，不會(huì)產(chǎn)生庫存，所以這部分庫存基本來自華米自有品牌。庫存過高，增加了倉儲(chǔ)、勞動(dòng)力、生產(chǎn)成本，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流造成壓力，庫存產(chǎn)品隨著時(shí)間價(jià)值遞減，也將產(chǎn)生損失。
華米科技存貨及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，數(shù)據(jù)來源：華米科技財(cái)報(bào) 制圖：DoNews
綜上可以看出，華米想要通過發(fā)展自有品牌來實(shí)現(xiàn)“去小米化”，就要承受更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，畢竟這個(gè)行業(yè)巨頭林立，出頭不易，而華米的營收、成本結(jié)構(gòu)以及利潤都會(huì)為這一戰(zhàn)略的實(shí)施付出一定的“犧牲”。
隨著未來華米與小米不斷“解綁”，可以遇見其自有品牌將承擔(dān)更大的商業(yè)化壓力，2021年華米業(yè)績的下滑，可能只是個(gè)開始。