文|雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
3月17日，零跑汽車向港交所遞交上市申請書，計劃在港交所上市，中金公司、花旗、摩根大通、建銀國際擔(dān)任本次IPO聯(lián)席保薦人。如果上市成功，零跑將成為繼“蔚小理”之后，第四家登陸港股的新造車公司。
招股書顯示，2019年-2021年，零跑汽車總收入分別約為1.17億元、6.31億元和31.32億元，呈現(xiàn)快速爆發(fā)式增長。
不過增長的同時，虧損金額也在快速增加。三年來，零跑汽車凈虧損分別為9.01億元、11億元和28.45億元。公司預(yù)計，由于新車型的研發(fā)投入及生產(chǎn)設(shè)施、銷售網(wǎng)絡(luò)的擴張，2022年預(yù)期將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。
回顧零跑的造車歷史，過程充滿坎坷。創(chuàng)始人朱江明IT行業(yè)出身，造車之前甚至不知道汽車生產(chǎn)和銷售需要準入資質(zhì)，很快被業(yè)界貼上“門外懵漢”的標簽。其首款純電轎跑S01慘淡的銷量數(shù)據(jù)，讓零跑汽車在很長一段時間內(nèi)都沒有存在感。
直到微型車T03上市后，零跑汽車開始了逆襲之路。7萬元左右的價格、超400公里續(xù)航，還有智能駕駛輔助系統(tǒng)等配置，這成為T03的最大優(yōu)勢。這一點反應(yīng)在2021年的銷量數(shù)據(jù)上，零跑T03全年共交付39149臺新車，是其絕對的銷量主力。
但在頭部新勢力進入月銷量過萬時代，零跑這樣的成績還是略顯單薄。
值得關(guān)注的是，公司創(chuàng)始人朱江明還曾喊出在輔助駕駛領(lǐng)域3年超越特斯拉，但目前來看，實現(xiàn)這一目標并不樂觀。
“門外懵漢”的造車路
同屬造車新勢力的零跑汽車，據(jù)稱創(chuàng)始之初是真“零跑”，“零跑”到什么程度呢？
“2015年我剛想做汽車的時候，真不知道汽車有哪些專業(yè)，我去招人，要招哪些人，都是一抹黑。”朱江明曾對媒體表示。
跨入汽車行業(yè)之前，朱江明是大華股份主要創(chuàng)始人之一，曾任大華股份副董事長。
直到去年12月17日,大華股份發(fā)布公告稱,朱江明因個人原因申請辭去公司第七屆董事會董事及董事會下屬戰(zhàn)略委員會委員職務(wù),其辭職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。但截至公告日,朱江明共持有大華股份約1.61億股,占總股本的5.36%。
資料顯示，1967年朱江明出生在浙江義烏。1987年，朱江明來到浙江大學(xué)學(xué)習(xí)無線電專業(yè)。畢業(yè)后，他被分配到浙江省電子工業(yè)學(xué)校的校辦工廠做研發(fā)工作。
1993年，朱江明拿出5000元，與大華股份現(xiàn)任董事長傅利泉一起創(chuàng)辦了杭州大華電子設(shè)備廠（后更名為大華股份），做通訊調(diào)度產(chǎn)品。通過將調(diào)度機的板件式慢慢變成程控交換，依靠這款產(chǎn)品大華股份幾乎做到市場第一。
但調(diào)度機只是一個小眾產(chǎn)品，總體市場蛋糕并不大。1999年之后，大華開始轉(zhuǎn)型進入安防行業(yè)，開發(fā)遠程圖像監(jiān)控產(chǎn)品。
在切入遠程圖像監(jiān)控領(lǐng)域時，大華從研發(fā)嵌入式硬盤錄像機起步，逐漸推動監(jiān)控行業(yè)實現(xiàn)了從磁帶路線向硬盤路線的升級。2017年，大華股份實現(xiàn)營業(yè)收入188億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為24億元，同比增長30%。
“大華股份有一個千億市值的夢想，而現(xiàn)在安防產(chǎn)業(yè)全球市場也就一千多億，不可能由一家獨得，而汽車行業(yè)的蛋糕足夠大?！边@一次，朱江明將目光轉(zhuǎn)向電動汽車。
2015年7月，零跑汽車誕生。零跑的天使輪投資就來自大華股份和娛樂工場。據(jù)大華股份今年1月6日在投資者互動平臺表示，公司對零跑科技初始投資9000萬元。
彼時，造車新勢力們也都剛剛起步。從時間上計算，零跑成立時距離特斯拉入華過去了兩年，距離蔚來、小鵬的創(chuàng)立也僅僅一年，晚于理想汽車創(chuàng)立大約5個月。
但不同于威馬、愛馳的“汽車人造車”，有行業(yè)資源、懂生產(chǎn)制造；也區(qū)別于“蔚小理”的互聯(lián)網(wǎng)人造車，他們懂用戶、也能招來資本；朱江明屬于第三類，缺乏造車基因，甚至不懂車。
據(jù)媒體報道，剛剛開始造車的時候，朱江明甚至不知道汽車生產(chǎn)和銷售需要準入資質(zhì)，以為造出來到中汽中心檢測合格了就可以賣，也不知道汽車有哪些專業(yè)、要招哪些人。
2017年11月杭州的一場展覽會上，零跑介紹自己，公司有400多名員工，其中80%為研發(fā)人員，但核心團隊均沒有汽車業(yè)經(jīng)驗。
依靠這個團隊，零跑發(fā)布了其首款“量產(chǎn)車”，兩門四座純電動轎跑車S01，零到百公里加速6.9秒，續(xù)航里程360公里。S01計劃于2019年交付，在此之前要搞定生產(chǎn)制造的問題。
早在2015年，發(fā)改委和工信部共同發(fā)布《新建純電動乘用車企業(yè)管理規(guī)定》，規(guī)定車企必須具備“生產(chǎn)資質(zhì)”和“產(chǎn)品資質(zhì)”方可生產(chǎn)純電動汽車。
為解決資質(zhì)問題，零跑找到獲得資質(zhì)不久的長江汽車，合作共同完成生產(chǎn)。在自建的金華工廠里，零跑生產(chǎn)白車身和三電零部件后，再交由長江乘用車總裝。
但量產(chǎn)的S01市場表現(xiàn)不盡人意。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月，S01共售出1000輛左右，距離零跑汽車定下的2019年銷量一萬輛目標相去甚遠。
根據(jù)招股書，2021年，S01全年交付量僅634輛。
近三年累計虧損48.47億元
S01表現(xiàn)欠佳，零跑不得不寄希望于T03能夠打開更廣闊的市場空間。
資料顯示，零跑T03是一款A(yù)00級純電動車，采用磷酸鐵鋰電池。其中，售價最低的舒享版補貼后售價6.98萬元起，NEDC純電續(xù)航里程403km，同時搭載了同級競品很少帶有的L2智能輔助駕駛功能。
盡管現(xiàn)在來看，T03緩解了零跑汽車的被動局面，但該款車在上市之初卻一度負面纏身。
據(jù)“雷峰網(wǎng)”報道，在T03的媒體試乘會中，該車的人臉識別、L2智能駕駛輔助、自動泊車出現(xiàn)不同程度的故障。
多位車主也曾表示，零跑汽車在T03宣傳中的輔助駕駛系統(tǒng)長期未推送，或存在由于芯片短缺、產(chǎn)能不足等因素，出現(xiàn)大規(guī)模超期不交車的現(xiàn)象。
但該款車于2020年5月開始交付后，銷量還是逐年增長。據(jù)招股書，2021年期間零跑汽車共計交付4.4萬輛電動汽車，同比增長超過443.5%。其中，主銷產(chǎn)品零跑T03車型補貼后指導(dǎo)售價為6.89萬元-8.49萬元，該車型在2021交付量為39149輛，占到零跑汽車全年銷量的89.48%。
2021年10月開啟交付的中型純電動SUV零跑C11，截至年底收到22536份訂單，并完成交付3965臺。
有分析認為，渠道擴張也是帶動零跑銷量攀升的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，零跑汽車全國門店已達291家，是2020年同期門店數(shù)的3倍之多。
橫向?qū)Ρ?，零?021年銷量雖然不及“蔚小理”的9萬多輛，但在造車新勢力第二梯隊中，與威馬汽車的銷量不相上下，排在新勢力第5位。
值得一提的是，今年1月，零跑汽車月交付量再創(chuàng)新高，達到8085輛，同比增長434%；但在2月銷量下降至3435臺，環(huán)比下降近60%，同比增長447%。
隨著車輛熱銷，零跑的營收也明顯提速。2019年、2020年、2021年公司營業(yè)收入分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元。其中2019年-2021年期間，該公司汽車及零部件銷售的收入分別約為1.1億元、6.16元及30.58億元，其余部分為汽車監(jiān)管積分銷售收入和服務(wù)收入。
利潤方面，2019年、2020年、2021年公司權(quán)益持有人應(yīng)占年內(nèi)虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元，累計虧損約48.47億元；同期經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.1億元、9.35億元、26.29億元。
與此對應(yīng)的是，報告期內(nèi)零跑的毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%，公司稱隨著利潤較高車型的交付量提升以及生產(chǎn)規(guī)模的擴大，有望進一步改善其毛利率水平。
但從客戶結(jié)構(gòu)來看，零跑的盈利能力不僅受限于主導(dǎo)車型售價較低，還與B端客戶占比高有關(guān)系。因為一般而言，這類客戶議價能力更強，留給車企的利潤空間更窄。
招股書顯示，報告期內(nèi)公司來自最大客戶的收入分別占到全年總營收的6.8%、5.1%、2.3%，來自前五大客戶分別占全年總營收的27.1%、16.2% 、9.5%。
銷售開支方面，零跑汽車報告期內(nèi)銷售開支分別為1.31億元、1.55億元、4.28億元，占收益比例分別為112.1%、24.5%及13.7%，主要用于銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴大和營銷推廣活動的增加。
此外，截至2021年12月31日，零跑汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為43.38億元。
還有機會叫板特斯拉嗎？
雖然零跑T03的銷量不俗，但僅靠一臺A00級別的小車來支撐營收，勢必注定了該品牌未來的發(fā)展的上線。
因此，盡快豐富產(chǎn)品矩陣就十分必要。根據(jù)零跑規(guī)劃，2022年將推出第四款車型C01，并將于今年第三季度開啟交付。新車定位中大型轎車，將與零跑C11同平臺打造，車長將會超過5米。
有觀點認為，C01將對標比亞迪漢EV和小鵬P7。但業(yè)內(nèi)卻不看好，因為在20萬元以上的中高端市場，目前競爭非常激烈，包括蔚來、小鵬以及國產(chǎn)的比亞迪等已經(jīng)在消費者中建立較強品牌認知的車企，因此預(yù)期C01未來的銷量不容樂觀。
招股書還提到，公司將在2025年底前推出8款新車型，在此期間每年都將推出1-3款新車，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV及MPV。
而按照朱江明之前的說法，零跑汽車更遠大的目標，那就是趕超行業(yè)領(lǐng)頭羊特斯拉。
去年7月，零跑發(fā)布了 2.0 戰(zhàn)略，且朱江明在發(fā)布會上放出狠話，“在輔助駕駛領(lǐng)域3年超越特斯拉，到2025年零跑汽車的銷量目標將會是80萬輛。”
和特斯拉創(chuàng)始人馬斯克一樣的IT出身，朱江明深諳技術(shù)之道，但零跑汽車去年推出號稱中國首款具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的車規(guī)級AI智能駕駛芯片“凌芯01”，算力僅為4.2TOPS，性能遠遠落后于特斯拉HW3.0的144TOPS芯片，更比不上即將投產(chǎn)的HW4.0.
事實上，兩家企業(yè)的研發(fā)投入就不在同一個數(shù)量級上。有數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2021年研發(fā)投入近26億元，而根據(jù)招股書，2019年、2020年、2021年零跑的研發(fā)投入分別為3.58億元、2.89億元和7.40億元。
有行業(yè)人士認為，從這個角度而言，朱江明“自動駕駛技術(shù)三年內(nèi)超越特斯拉”的說法似乎禁不起推敲，其3年后80萬輛的銷售目標能否實現(xiàn)呢？雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。