文|港股研究社
3月16日，特步發(fā)布實(shí)施“五五規(guī)劃”以來的首個(gè)年度財(cái)報(bào)，創(chuàng)下人民幣100.13億元的紀(jì)錄，集團(tuán)收入首次破百億。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，特步主品牌的收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，創(chuàng)下88.41億元的紀(jì)錄同比增長(zhǎng)24.5%。凈利潤(rùn)9.08億元，去年同期為5.13億元；2021年毛利率為41.7%，2020年為39.1%。
作為國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌三巨頭中唯一堅(jiān)持走跑鞋這一特色產(chǎn)品路線的特步，在股市風(fēng)云跌宕的如今，交出了一份不錯(cuò)的答卷。財(cái)報(bào)出來之后，或許是受港股大盤整體帶動(dòng)影響，特步股價(jià)漲超20%，今日盤中再漲超30%，截至發(fā)稿，漲10.20%，報(bào)11.02港元，成交額4.21億港元。
特步這份年報(bào)究竟有何看點(diǎn)？港股研究社結(jié)合其核心數(shù)據(jù)一探究竟。
運(yùn)動(dòng)消費(fèi)熱情上漲，國(guó)產(chǎn)品牌搭上增長(zhǎng)快車
根據(jù)特步最新財(cái)報(bào)顯示，從具體品類來看，鞋履、服裝和配飾依舊是特步的主要收入來源。其中，鞋履營(yíng)收59.29億元，占貢獻(xiàn)總收入的59.2%。服裝和配飾收入分別為38.88億元和1.98億元。
值得注意的是，以大眾運(yùn)動(dòng)為代表的特步主品牌收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，較2020同期上升24.5%，占總體營(yíng)收比重也由2020年的86.9%上升至 88.3%。
而以索康尼和邁凱倫為代表的時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌，在新興電子商務(wù)平臺(tái)快速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，商品交易總額分別達(dá)到140%及138%的同比增長(zhǎng)。
據(jù)特步官方解釋，主品牌的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這主要由2021年下半年超過34%的收入增長(zhǎng)所推動(dòng)，相較2021年上半年的12.4%有顯著增長(zhǎng)。
一方面，2021全年，盡管消費(fèi)市場(chǎng)因疫情反復(fù)承壓，但隨著居民消費(fèi)水平的提升，民生消費(fèi)領(lǐng)域也得到了進(jìn)一步的提升，運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)也是如此。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2021年，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出24100元，比上年名義增長(zhǎng)13.6%，扣除價(jià)格因素影響，實(shí)際增長(zhǎng)12.6%；其中，人均衣著消費(fèi)支出1419元，增長(zhǎng)14.6%，占人均消費(fèi)支出的比重為5.9%。
在消費(fèi)需求的刺激下，特步線下門店數(shù)量也實(shí)現(xiàn)一定的增長(zhǎng)。
據(jù)特步公布數(shù)據(jù)，于2021年12月31日，特步品牌店鋪在中國(guó)內(nèi)地及海外的數(shù)目為6151家；特步兒童于中國(guó)內(nèi)地銷售點(diǎn)從2020年的800個(gè)增加值2021的1,179個(gè)。從特步的營(yíng)收來看，主要來自線上與線下這兩個(gè)渠道。線下門店數(shù)量的增加，這也不難理解它的主品牌營(yíng)收的增長(zhǎng)。
同時(shí)受益于消費(fèi)者對(duì)于運(yùn)動(dòng)品牌消費(fèi)支出的增長(zhǎng)，這也讓不少頭部運(yùn)動(dòng)品牌公司實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)。
- 根據(jù)李寧發(fā)布2021年中報(bào)顯示，截至2021年6月底，李寧公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)65%至101.97億元，凈利潤(rùn)同比大漲187.2%，達(dá)到19.6億元。
- 根據(jù)安踏2021年中報(bào)顯示，截止2021年6月30日，安踏集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)55.5%至228.1億元，較2019年同期增長(zhǎng)54%。
- 361°國(guó)際有限公司發(fā)布2021年中期財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2021年上半年361°營(yíng)收31.07億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)32.9％。
另一方面，直播電商的利好，也成為特步的營(yíng)收增長(zhǎng)帶來新的增量點(diǎn)。
疫情加速了消費(fèi)者行為數(shù)字化的轉(zhuǎn)移。疫情期間，各大國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌也開啟私域流量及流媒體等營(yíng)銷渠道增加線上銷售機(jī)會(huì)。
李寧發(fā)布的2021年半年報(bào)顯示，中國(guó)市場(chǎng)中，電子商務(wù)渠道銷售收入占比29.1%，較去年同期提升2.1個(gè)百分點(diǎn)。安踏2021年中期業(yè)績(jī)顯示，2021上半年集團(tuán)電商營(yíng)收持續(xù)高增長(zhǎng)，同比增加61%，目前，安踏品牌線上業(yè)務(wù)占比已達(dá)34%，集團(tuán)線上占比已超27%。
同樣，特步的電商業(yè)務(wù)也在2021年錄得強(qiáng)勁的同比增長(zhǎng)，并占特步主品牌于2021年的收入超過30%。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2021年雙十一期間，特步品牌收入同比增長(zhǎng)40%，成交額突破5億元。
只是隨著耐克、阿迪達(dá)斯，以及安踏、李寧、甚至是鴻星爾克都加大在電商直播上的投入，這在一定程度上也會(huì)讓特步在電商渠道上的銷量增長(zhǎng)面臨一定壓力。畢竟，有時(shí)候消費(fèi)者除了看品牌之外，價(jià)格與服務(wù)也是會(huì)影響消費(fèi)者購(gòu)買的一個(gè)因素，特步如何在這兩個(gè)層面保持更大優(yōu)勢(shì)也是會(huì)面臨一些考驗(yàn)。
毛利率低于同行，躋身第一梯隊(duì)并不簡(jiǎn)單
國(guó)貨品牌崛起的當(dāng)下，安踏、李寧等龍頭企業(yè)都在奮力追趕。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，特步國(guó)際解釋稱，主要是受益于收入的增長(zhǎng)和毛利率的提升。
首先從毛利率上來看，根據(jù)特步之前披露的年報(bào)財(cái)報(bào)來看，毛利率穩(wěn)定在40%左右。
2021年，特步毛利率為41.7%，2020年為39.1%，同比來說有所上升，但根據(jù)李寧和安踏2021年中報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，安踏2021年上半年毛利率也達(dá)58.6%，李寧2021年上半年毛利率也達(dá)55.9%。對(duì)比李寧安踏等國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)巨頭們來說，顯然依舊有一定距離。
毛利率提升核心邏輯是新一輪之產(chǎn)品周期背后的提價(jià)，需要品牌支撐，這也就意味著特步如果想要提升自己的毛利率，要么營(yíng)收實(shí)現(xiàn)更高增長(zhǎng)，要么更好的控制成本。運(yùn)動(dòng)品牌營(yíng)收增長(zhǎng)，銷售價(jià)格其實(shí)是一個(gè)重要點(diǎn)。
比如說安踏旗下的中高端品牌FILA，在一定程度上售價(jià)要高于安踏主品牌，因此FILA品牌的毛利率也會(huì)更高。在安踏集團(tuán)披露的2020年報(bào)中，F(xiàn)ILA收入174.5億，占集團(tuán)收入49.1%；其毛利率也達(dá)到了69.30%。
就目前特步的品牌系列來看，雖說依舊是靠主品牌特步給其貢獻(xiàn)營(yíng)收，但它面向大眾的售價(jià)自然比較實(shí)惠，考慮消費(fèi)群體要想提高價(jià)格也并不是一個(gè)容易的事。另外索康尼和邁樂在國(guó)內(nèi)的知名度都不高，短期內(nèi)也很難刺激更多消費(fèi)者去購(gòu)買，漲價(jià)自然也更難。基于此，這也說明目前特步在品牌系列層面，還是欠缺在中高端上的品牌定位優(yōu)勢(shì)。
毛利率的提高，也與成本支出有緊密的關(guān)系。在成本支出上，外界也越來越關(guān)注運(yùn)動(dòng)品牌在研發(fā)上的投入。
2021年，特步研發(fā)費(fèi)用為2.5億，而李寧、安踏的研發(fā)費(fèi)用于2020年分別達(dá)到3.2億元和8.9億元。就研發(fā)投入來說，依舊不及李寧、安踏。
隨著大家對(duì)運(yùn)動(dòng)知識(shí)的不斷了解，也就更加追求運(yùn)動(dòng)裝備的專業(yè)化與美麗度。由此，越來越多的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌開始將重心放到了產(chǎn)品的科研上。
“運(yùn)動(dòng)品牌要重視科技研發(fā)，并且未來五年將投入40億用于科技研發(fā)來增加安踏的舒適度與專業(yè)性”。安踏集團(tuán)的副總裁李玲表示。
不論是安踏、李寧、特步還是耐克、阿迪達(dá)斯在研發(fā)上的投入都有所提高，這在一定程度上也可以看出是為了帶給更多消費(fèi)者更舒適的體驗(yàn)。運(yùn)動(dòng)鞋服品類，產(chǎn)品力在根本上取決于底層基礎(chǔ)研究，這也是消費(fèi)者更信賴頭部運(yùn)動(dòng)品牌的重中之重，特步如何在產(chǎn)品力上有更多的突破與創(chuàng)新也是提升品牌價(jià)值的關(guān)鍵。
2021年9月1日，特步舉行投資者日，會(huì)上集團(tuán)公布其2021年至2025年的「五五規(guī)劃」：預(yù)計(jì)2025年收入達(dá)到人民幣200億元，每年復(fù)合增長(zhǎng)率超過23%。接下來，特步想要逐步實(shí)現(xiàn)自己的成長(zhǎng)預(yù)期，還需要付出哪些努力呢？
首年破百億，特步實(shí)現(xiàn)“五五規(guī)劃”的不確定性在哪？
在發(fā)布財(cái)報(bào)之后，特步國(guó)際董事局主席兼行政總裁丁水波表示：
“2021年，公司發(fā)布了全新的‘五五’規(guī)劃，為我們的業(yè)務(wù)開啟了另一個(gè)里程碑。隨著中國(guó)內(nèi)地對(duì)健康意識(shí)提升，帶動(dòng)運(yùn)動(dòng)熱潮，加上國(guó)家對(duì)體育行業(yè)的支持，中國(guó)內(nèi)地的體育用品行業(yè)勢(shì)必得以展望美好長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景”。
隨著大眾健康意識(shí)和運(yùn)動(dòng)需求不斷增強(qiáng)，我國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張。日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《全民健身計(jì)劃（2021—2025年）》提到，到2025年，全民健身公共服務(wù)體系更加完善，人民群眾體育健身更加便利，健身熱情進(jìn)一步提高，各運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目參與人數(shù)持續(xù)提升，經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)比例達(dá)到38.5%，帶動(dòng)全國(guó)體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到5萬億元。
對(duì)于實(shí)現(xiàn)五年規(guī)劃，特步也有一些先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
- 通過在跑步領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重度垂直，特步品牌的成長(zhǎng)性能得到大幅提升，這也就意味著，特步成為“人群專家”的可能性要更大。
- 特步形成了線下門店深化體驗(yàn)、傳遞品牌價(jià)值，線上順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、獲取更多流量的商業(yè)閉環(huán)。
- 特步多品牌矩陣在國(guó)內(nèi)已經(jīng)初顯優(yōu)勢(shì)，主品牌特步定位大眾運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，索康尼和邁樂針對(duì)專業(yè)運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，蓋世威（K-Swiss）和帕拉?。≒alladium）針對(duì)時(shí)尚運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)。
除了現(xiàn)有的一些機(jī)遇之外，特步想要實(shí)現(xiàn)“五五規(guī)劃”，也存在著一定的挑戰(zhàn)，其中國(guó)際化業(yè)務(wù)進(jìn)展不佳或許是目前擺在特步面前的一道坎。
就最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，定位時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌的蓋世威（K-Swiss）和帕拉?。≒alladium）目前仍然難擔(dān)起特步第二增長(zhǎng)曲線的重?fù)?dān)。
尤其是受全球疫情影響，蓋世威和帕拉丁的海外業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，二者為代表的時(shí)尚運(yùn)動(dòng)板塊2021年全年年的收入為9.71億元，約占集團(tuán)收入的9.7%，相比于去年同期12.2%的占比有下滑。在目前國(guó)際疫情反復(fù)的大環(huán)境下，這兩個(gè)品牌想要成為特步打開高端市場(chǎng)的敲門磚，還有不少難度。
結(jié)語
在運(yùn)動(dòng)品牌賽道，講究的從來都不是一家獨(dú)大長(zhǎng)青，而是各家“各領(lǐng)風(fēng)騷那么幾年”。
而國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌在近兩年也迎來了更好的發(fā)展機(jī)遇，此消彼長(zhǎng)之下，跑出來一個(gè)國(guó)際巨頭也并不是一件不可能的事情。無論是李寧、安踏還是特步，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌市場(chǎng)，仍需持續(xù)性加大科研投入、發(fā)力產(chǎn)品設(shè)計(jì)、挖掘產(chǎn)品文化屬性、積極營(yíng)銷拓客等等，來提升自己的實(shí)力。