文|每日財報 呂明俠

服裝行業(yè)作為傳統(tǒng)的消費品行業(yè)，受益于終端消費的逐漸復蘇，前幾年就已進入轉型調整期，面臨著消費不斷升級、需求趨向多元的新變化。

此背景下，依靠女裝業(yè)務發(fā)家的朗姿股份（002612.SZ）正在加速多元化布局，從女裝到嬰童，再到醫(yī)美。

然而，無論是產業(yè)鏈延伸的嬰童業(yè)務布局，還是跨行業(yè)的醫(yī)美業(yè)務的布局，背后或都反襯出朗姿股份對于昔日傳統(tǒng)主業(yè)女裝業(yè)務，“庫存高企、業(yè)績走頹”的無奈。

另一邊，不同于嬰童業(yè)務，其對醫(yī)美業(yè)務的布局確實對公司業(yè)績有所提振，也一度被業(yè)內稱為成功跨行業(yè)務布局的典范。然而，隨著其醫(yī)美業(yè)務增長率的下降、強監(jiān)管時代下合規(guī)風險的加劇，先不談朗姿股份能否成為醫(yī)美機構標桿，光是可能帶來的風險，怕就夠它喝一壺的。

至此，其多元化轉型思路也不由得被外界所打量。

高庫存造就多元化

朗姿股份成立于1999年，是一家包括女裝研發(fā)設計、生產、銷售及物流管理的企業(yè)，旗下擁有朗姿、莫佐、萊茵、瑪麗等品牌。2011年朗姿股份成功登陸A股，成為國內第一家高端女裝上市公司。

上市后，朗姿股份的擴張腳步逐漸加快。2014年底，其又收購了一家韓國童裝上市公司Agabang，進入童裝領域并拓展嬰幼兒服裝及用品市場，對接整合韓國服飾、母嬰、美容、文化等時尚產業(yè)。

2016年，朗姿股份把觸角伸向大熱的醫(yī)美行業(yè)，先是戰(zhàn)略投資韓國夢想醫(yī)療整形集團，后又收購并控股“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”兩大國內醫(yī)美品牌。

于較近公布的業(yè)績而言，2021年三季報顯示，朗姿股份實現營業(yè)收入26.51億元，同比增長32.75%；凈利潤為1.58億元，同比增長216.07%。但看似高增長的業(yè)績，實則是因為2020年同期基數過低。

《每日財報》對比發(fā)現，若排除疫情影響，企業(yè)凈利潤大幅下降不具參考性，相比2019年同期，2021年歸母凈利潤從21.29億元增長至26.51億元，僅2.45%的微增。

值得注意的是，女裝業(yè)務仍是朗姿業(yè)績支柱。2017-2021年Q3朗姿股份的女裝業(yè)務分別營收11.10億元、13.80億元、15.12億元、 13.23億元，12.15億元。但是，女裝業(yè)務的痛點也同樣鮮明。2016年至2021年上半年，企業(yè)存貨分別為6.63億元、7.85億元、9.53億元、9.97億元、9.3億元和8.54億元。

所以才說，朗姿股份多元化背后或是其對傳統(tǒng)女裝業(yè)務，“庫存高企、業(yè)績走頹”的無奈。

制圖：每日財報

事實上，對于整個服裝行業(yè)來說，庫存都是繞不開的一個痛點。因為產品積壓不僅占用了公司的運營資金，同時也增加了公司的管理成本和獲利成本，拉長產品的周轉周期，從而降低了公司的整體利潤。

而除了高庫存外，朗姿女裝多款服裝設計撞款CELINE、MAXMARA等品牌，深陷抄襲風波，更是被眾多網友稱為“大牌平替”。

醫(yī)美業(yè)務面臨“陣痛”

據財報顯示，在嬰童業(yè)務部分，朗姿股份去年上半年實現營業(yè)收入4.24億元，較2020年同期增長19.80%，實現營業(yè)利潤-1284.45萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-341.21萬元，與上年同期基本持平，幾乎對整體業(yè)績表現沒有什么幫助。

再就其“心心念”的醫(yī)美板塊而言，2021年上半年朗姿股份醫(yī)療美容板塊實現營業(yè)收入5.3億元同比增長49.52%，但營業(yè)利潤僅為0.21萬元，同比降低38.31%，出現了“增收不增利”困局。

其實業(yè)績平平算不上大事，只是較為致命的是，自2021年下半年以來，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管政策開始收緊。2021年6月10日，國家衛(wèi)健委等八部委聯合發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務專項整治工作方案》，決定于6月-12月聯合開展打擊非法醫(yī)療美容服務專項整治工作。

2021年11月2日，市場監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，對制造“容貌焦慮”等采取了重點打擊；2021年11月25日，公安部下發(fā)通知要求嚴厲打擊非法制售醫(yī)療美容產品等犯罪活動?？梢姡t(yī)美行業(yè)將在2022年迎來最強監(jiān)管年，政策效應的顯現也尚需時日。

另據《每日財報》了解，朗姿股份所處的中游醫(yī)美服務市場參與者眾多，競爭激烈。長遠來看，其利潤空間或有限。

一方面，中下游醫(yī)美機構，凈利率遠不及中上游原材料及耗材企業(yè)，且市場格局分散，連鎖頭部機構所占份額極??；另一方面，聚焦朗姿股份自身，目前其仍保持激進擴張姿態(tài)，以順應激烈的市場競爭，但醫(yī)療機構屬于重資產，投入大、周期長，新機構多還處于虧損狀態(tài)。

由以上可見，收緊的監(jiān)管無異于是在疲憊的朗姿身上再添一塊磚。實際上，在強監(jiān)管環(huán)境下，朗姿股份旗下醫(yī)美機構“米蘭柏羽”因“營銷廣告虛假宣傳”已經出現在了小紅書的虛假種草名單中，并被小紅書平臺進行封禁。

總而言之，在主業(yè)女裝高庫存面前，朗姿似乎沒有什么辦法。在醫(yī)美板塊上，其接下來如何在減小合規(guī)風險、持續(xù)獲客中尋找一個平衡，或是至關重要的一步。否則，一個稍不留神，“多元化”就回到解放前，成為一紙空談。