記者 | 李昊
2021年光伏行業(yè)的高景氣度，令大全能源（688303.SH）業(yè)績大增。
3月15日晚大全能源公布2021年年報，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.32億元，同比增長132.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤57.24億元，同比增長448.56%。公司擬每10股派現(xiàn)6元。
大全能源產(chǎn)品價格已大幅上漲，抵消了原材料漲價帶來的影響，2021年公司毛利率大增32.38個百分點(diǎn)到65.56%。與此同時，公司還有諸多產(chǎn)能即將釋放。
行業(yè)的高景氣度延續(xù)到了今年一季度，大全能源預(yù)計(jì)今年一季度最高實(shí)現(xiàn)多晶硅銷量3.8萬噸，較同期大幅增長76.98%。
盡管業(yè)績很美好，但大全能源的股價卻震蕩下行，最新市值較高點(diǎn)跌去超700億元。此外，去年四季度頂流基金經(jīng)理謝治宇還加倉公司股份。
產(chǎn)銷兩旺，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)歷史新高
光伏行業(yè)的火熱直接帶漲了大全能源的業(yè)績，公司營收、凈利潤、毛利率等數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史新高。
大全能源的主要產(chǎn)品為高純多晶硅，用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽能光伏產(chǎn)品，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。
大全能源是這一行業(yè)的細(xì)分龍頭。根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量48.8萬噸，公司對應(yīng)期間的多晶硅產(chǎn)量為8.66萬噸，占國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的17.75%。
2021年度光伏市場需求強(qiáng)勁，下游單晶硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速，對高純多晶硅需求旺盛，因此大全能源現(xiàn)有產(chǎn)線保持滿負(fù)荷生產(chǎn)。報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量8.66萬噸，超過原先預(yù)計(jì)的8.3萬噸-8.5萬噸，較同期增加12.03%。
不過高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體供應(yīng)緊缺，使得原材料價格持續(xù)走強(qiáng)，目前工業(yè)硅粉價格仍維持在高位。
大全能源直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例為51.16%，其中主要為工業(yè)硅粉。2021年9月起，受能耗雙控及供需關(guān)系變化的影響，工業(yè)硅粉市場價格大幅上漲。今年1月中旬，工業(yè)硅粉市場價格有所回落。
不過產(chǎn)品價格的上漲已經(jīng)抵消了原材料價格上漲的影響。報告期內(nèi)公司多晶硅產(chǎn)品毛利率高達(dá)65.56%，相比上年提升32.38個百分點(diǎn)。
不過大全能源也存在著因多晶硅產(chǎn)品價格下行而導(dǎo)致業(yè)績下滑的風(fēng)險。
大全能源表示，2022年開始行業(yè)內(nèi)有新建產(chǎn)能釋放、行業(yè)產(chǎn)能有望得到較大幅度的提升。如果多晶硅行業(yè)未來短期內(nèi)產(chǎn)能大幅增加導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇或下游需求萎縮，則可能導(dǎo)致多晶硅供需關(guān)系失衡，多晶硅價格存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險，公司業(yè)績存在下滑風(fēng)險。
產(chǎn)能擴(kuò)張，并向行業(yè)上游延申
大全能源還有多項(xiàng)產(chǎn)能在路上。
2021年大全能源重要的項(xiàng)目為三期B階段3.5萬噸多晶硅項(xiàng)目，其在2021年12月建成并于當(dāng)月產(chǎn)出1111噸硅料。目前公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能已達(dá)到10.5萬噸/年。
不過目前該項(xiàng)目產(chǎn)能相較于3.5萬噸的設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍有差距，意味著2022年大全能源將有更多的產(chǎn)能釋放。
大全能源不斷擴(kuò)張產(chǎn)能的底氣源于對未來硅料供需關(guān)系的研判。
年報認(rèn)為，2022年隨著國內(nèi)若干硅料項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能將有所上升。然而，下游產(chǎn)能擴(kuò)張的速度更快。從全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能匹配角度來看，硅料環(huán)節(jié)的供需關(guān)系將在2022年依舊維持緊平衡。
除了自身產(chǎn)能的擴(kuò)張，大全能源還計(jì)劃向上下游延申。2021年12月公司與包頭市政府簽訂的合作框架協(xié)議書，公司擬投資332.5億元在包頭市投資建設(shè)多個項(xiàng)目，適度進(jìn)入上游的工業(yè)硅行業(yè)，逐步做到原材料高比例自給自足。
該項(xiàng)目計(jì)劃分為兩期建設(shè)，其中一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資85.5億元人民幣，預(yù)計(jì)在2022年一季度啟動，并于2023年二季度建成投產(chǎn)。
產(chǎn)能提升令大全能源今年一季度銷量大幅增長。公司2022年一季度銷量預(yù)測顯示，預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)多晶硅銷量3.7萬噸-3.8萬噸，較同期大幅增長72.33%-76.98%。
值得一提的是，大全能源地處新疆，且由于行業(yè)的特殊性，上游供應(yīng)商及下游客戶均高度集中。
2021年大全能源最大客戶的銷售占比為31.70%，前五大客戶的銷售占比為80.63%，客戶集中度較高；供應(yīng)商方面，2021年公司向前五大原材料供應(yīng)商的采購額占年度采購總額的比例為94.68%。
不過大全能源已鎖定多家光伏行業(yè)巨頭。公司已與隆基股份（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、中環(huán)股份（002129.SZ）、上機(jī)數(shù)控（603185.SH）等企業(yè)建立了合作關(guān)系。公司與主要客戶均簽訂了長單框架合同，約定了未來1-5年不等的供應(yīng)量。2021年公司收到長單預(yù)付款約12億元。
股價較高點(diǎn)跌去七百億，謝治宇加倉
大全能源IPO不到一年時間，但股價卻坐上了過山車。
2021年7月大全能源上市后不久，股價便快速沖高，最高觸及96元/股，公司市值超過1800億元。不過隨后公司股價震蕩下行，盡管近期有所回調(diào)，但市值較高點(diǎn)仍蒸發(fā)近700億元。
2021年四季度，大全能源股價震蕩下行，頂流基金經(jīng)理謝治宇選擇抄底。
截至2021年末，謝治宇管理的興全合潤混合型基金、興全合宜靈活配置混合型基金(LOF)新進(jìn)成為大全能源十大流通股東，合計(jì)持有885.74萬股，約占總股本的0.46%。
3月16日，大全能源高開高走，截至收盤漲3.94%。