文|公司研究室 海川
在國內(nèi)基金圈，鵬華基金公司也算是老字號(hào)了。不過，令人意外的是，2021年其旗下10只QDII基金，竟然有8只收益為負(fù)，在基金年度收益排行榜居于倒數(shù)前列。
事實(shí)上，進(jìn)入2022年后，這些QDII業(yè)績依然沒有什么起色。天天基金網(wǎng)顯示，截至2022年3月9日收盤，鵬華全球高收益?zhèn)?QDII)(000290)近1年收益為-56.84%，鵬華全球中短債(QDII)人民幣A(206006)近1年收益為-55.72%，在國內(nèi)10299只基金與212只QDII中，依然倒數(shù)第一、第二。
圈內(nèi)人坦言，管理這些QDII的鵬華基金國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理尤柏年，一向看好海外高收益?zhèn)ㄆ鋵?shí)就是所謂的垃圾債，收益高風(fēng)險(xiǎn)也大），2021年踩雷多家中資房企美元債，結(jié)果導(dǎo)致旗下QDII產(chǎn)品整體塌方，成為鵬華基金方陣中的一個(gè)黑洞。
基金產(chǎn)品近1年投資收益排行（截至2022年3月9日收盤，天天基金網(wǎng)）
01、上萬只基金中收益倒數(shù)前三，鵬華QDII明星墜落
三十年河?xùn)|，三十年河西。
這兩年，翻車的基金明星已經(jīng)兩只手都數(shù)不過來，鵬華基金的尤柏年，很不幸地成為其中的一員。這位經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，入行15年，擔(dān)當(dāng)基金經(jīng)理近10年，長年深耕海外債市場，業(yè)績排名曾在QDII中名列前茅，這樣的經(jīng)歷可謂老江湖，但2021年他偏偏在自己得以成名的海外垃圾債上翻船，難怪圈內(nèi)人都感嘆，花無百日紅，做投資真的不能只看過去。
公開信息顯示，鵬華基金旗下QDII有兩個(gè)基金經(jīng)理，10只產(chǎn)品，其中8只染綠的都是尤柏年管理，2只翻紅的“鵬華美國房地產(chǎn)”與“鵬華美國房地產(chǎn)美元現(xiàn)匯”屬于另一個(gè)基金經(jīng)理朱慶恒。2021年基金投資收益年度排行出來后，尤柏年管理的QDII全軍覆沒，熊據(jù)負(fù)收益排行前三，這讓鵬華基金及其本人在圈內(nèi)都很難堪。
鵬華基金QDII近1年投資收益排行（截至2022年3月7日收盤，鵬華公司官網(wǎng)）
在此之前，QDII板塊曾是鵬華基金產(chǎn)品矩陣中的亮點(diǎn)，尤柏年更被稱為“海外債專家”。
2020年，鵬華基金曾在某機(jī)構(gòu)評(píng)選中獲得7項(xiàng)“最佳基金經(jīng)理”獎(jiǎng)，尤柏年也榮膺“五年期海外固收投資最佳基金經(jīng)理”獎(jiǎng)，這是其繼2019年摘得該機(jī)構(gòu)“三年期海外固收投資最佳基金經(jīng)理”獎(jiǎng)后，蟬聯(lián)這個(gè)榮譽(yù)。
當(dāng)時(shí)，站在領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)上的尤柏年，面對(duì)閃爍的聚光燈，暢談海外資產(chǎn)配置的價(jià)值與意義，可謂春風(fēng)得意。當(dāng)時(shí)，鵬華全球高收益?zhèn)≦DII）也得到媒體不少贊譽(yù)。然而，僅僅1年時(shí)間，這一切都成為昨日黃花。
事實(shí)上，進(jìn)入2022年后，尤柏年旗下的QDII業(yè)績依然沒有什么起色。天天基金網(wǎng)顯示，截至2022年3月9日收盤，鵬華全球高收益?zhèn)?QDII)(000290)，鵬華全球中短債(QDII)人民幣A(206006)這兩只QDII，近1年收益依舊虧損超過50%，熊冠QDII板塊及整個(gè)基金市場。
QDII近1年投資收益排行（截至2022年3月9日收盤，天天基金網(wǎng)）
02、國慶小長假凈值暴跌17%，全球高收益?zhèn)鵔DII踩雷
如果時(shí)間停留在2021年9月底，國慶假期前，尤柏年依然是那個(gè)星光熠熠的基金經(jīng)理，更是許多人眼里的“海外債專家”。但這個(gè)世上沒有如果，只有結(jié)果。
小長假期間，國內(nèi)不少房地產(chǎn)公司現(xiàn)金流緊張，少數(shù)公司出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，花樣年更是違約，無法及時(shí)兌現(xiàn)到期的美元債。這次違約頓時(shí)引發(fā)中資房企海外債的拋售狂潮，導(dǎo)致持有這些債券的QDII凈值暴跌。
小長假結(jié)束后，首個(gè)交易日，不少度假歸來的投資者突然發(fā)現(xiàn)，自己的QDII賬戶市值大縮水，特別是鵬華基金旗下的QDII，有6只產(chǎn)品凈值一日縮水高達(dá)17%。市場一片嘩然，有人將鵬華基金這些QDII凈值的縮水稱作“瀑布式下跌”。
鵬華全球高收益?zhèn)?QDII)凈值走勢(shì)（鵬華基金官網(wǎng)）
當(dāng)年10月12日上午，鵬華基金官方賬號(hào)曾發(fā)布《鵬華全球高收益?zhèn)悇?dòng)點(diǎn)評(píng)》：“受花樣年債券違約影響，近期中資美元債普遍出現(xiàn)下跌，尤其以B評(píng)級(jí)等高收益?zhèn)癁橹?，全球高收益?zhèn)顿Y于高收益?zhèn)谋壤坏陀诜乾F(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，受此影響凈值出現(xiàn)波動(dòng)。10月11日公布的產(chǎn)品凈值漲跌，反映的是9月30日（不包括當(dāng)天）至10月8日（含當(dāng)天）期間的基金資產(chǎn)估值變化，在香港上市的高收益美元債券10月4日至10月7日國內(nèi)休市期間仍有正常交易，并非單一一個(gè)交易日的凈值表現(xiàn)。根據(jù)該基金二季報(bào)內(nèi)容，未有投資花樣年債券信息披露?！?/p>
這個(gè)點(diǎn)評(píng)，只是解釋了鵬華全球高收益?zhèn)≦DII）的持倉結(jié)構(gòu)以及凈值虧損的形成過程，并沒有披露造成虧損的具體持倉品種，自然難以平息投資人心中的怨氣，因此，在天天基金網(wǎng)論壇上掛了不久就消失了。
事實(shí)上，受花樣年債券違約影響最大的板塊是中資地產(chǎn)美元債，而鵬華基金相關(guān)產(chǎn)品恰好重倉了這些債券。以鵬華全球高收益?zhèn)≦DII）為例，2021年3季報(bào)顯示，其前五大重倉債券皆為中資地產(chǎn)美元債，包括禹洲地產(chǎn)、中南建設(shè)、陽光城、當(dāng)代置業(yè)、佳兆業(yè)等房地產(chǎn)公司的債券，這些債券占基金凈值比例高達(dá)19.54%。
此外，這類QDII的持有者中機(jī)構(gòu)比較多，一遇到風(fēng)吹草動(dòng)，不少機(jī)構(gòu)往往不計(jì)成本拋售，因此帶來了不少?zèng)_擊成本，這對(duì)產(chǎn)品凈值的負(fù)面影響也不可小覷。
03、連續(xù)兩季度嚴(yán)重誤判形勢(shì)，全球高收益?zhèn)鵔DII在劫難逃
目前，做海外投資的QDII，遠(yuǎn)沒有國內(nèi)權(quán)益基金火爆，而QDII債券基金就更少了。根據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，QDII產(chǎn)品迄今也不過212只，在總數(shù)上萬的基金方陣?yán)?，確實(shí)很“小眾”。如果不是2021年國慶小長假期間的驚天一跌，估計(jì)很多人都不知道鵬華的那幾只QDII。隨著這一事件的不斷曝光，人們驚訝地發(fā)現(xiàn)，不止是鵬華全球高收益?zhèn)≦DII）凈值暴跌，尤柏年管理的其余QDII凈值也集體跳水。
鵬華全球中短債(QDII)凈值走勢(shì)（鵬華基金官網(wǎng)）
在圈內(nèi)人看來，這一點(diǎn)也不奇怪。這些QDII中，鵬華全球中短債與全球高收益?zhèn)耐顿Y品種與持倉結(jié)構(gòu)重合度很高，都重倉中資房企美元債，因此，同步漲跌是意料中的事。至于那兩只鵬華港美互聯(lián)網(wǎng)股票QDII，只要想想去年以來阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)中概股股價(jià)的一波波跳水，其凈值不用看就知道好不到哪里去了。
其實(shí)，早在2021年前兩份季報(bào)中，尤柏年的相關(guān)投資預(yù)測就出現(xiàn)了嚴(yán)重誤判。
在鵬華全球高收益?zhèn)≦DII）一季報(bào)中，他預(yù)測，在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹預(yù)期的支撐下，下一階段的美債收益率仍有上行空間，高收益短債的較高回報(bào)提供了較好的投資價(jià)值。
根據(jù)鵬華全球高收益?zhèn)≦DII）二季報(bào)的描述，從5月底開始，多只標(biāo)桿房企負(fù)面事件對(duì)高收益板塊，尤其是地產(chǎn)板塊造成重創(chuàng)，房企主體價(jià)格大幅回調(diào)，下跌幅度僅次于2020年3 月。6 月僅一個(gè)月時(shí)間，高收益板塊下跌約 2.5%，不僅抹除了4、5 兩月的漲幅，還使得今年上半年回報(bào)變?yōu)樨?fù)數(shù)。
這份季報(bào)表明，鵬華基金及尤柏年本人對(duì)中資房企經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有所警惕，按常理，下一步應(yīng)該是調(diào)整倉位，積極規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。令人意外的是，在三季度展望中，尤柏年認(rèn)為：“此時(shí)布局高收益?zhèn)?，隱含了2-3個(gè)點(diǎn)的資本利得空間，疊加高票息收益，使得中資高收益美元債成為極具性價(jià)比的投資品種?！?/p>
既然如此看好中資高收益美元債，那么，尤柏年自然不會(huì)輕易調(diào)整現(xiàn)有持倉，因此，也注定了鵬華全球高收益?zhèn)≦DII）凈值三季度大跳水的命運(yùn)。
04、基金風(fēng)控能力遭質(zhì)疑，鵬華紅利優(yōu)選成立4個(gè)月就清盤
證券投資風(fēng)險(xiǎn)莫測，誰也不敢自夸是常勝將軍。這也是基金公司必須設(shè)立投資決策委員會(huì)與風(fēng)控部門的核心原因。不過，在這波中資房企美元債違約潮中，鵬華基金QDII的投資策略出現(xiàn)嚴(yán)重誤判，公司風(fēng)險(xiǎn)管控能力也遭遇不少質(zhì)疑。公開信息顯示，鵬華基金QDII板塊只有2位基金經(jīng)理，尤柏年作為公司國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理兼QDII基金經(jīng)理，對(duì)市場走勢(shì)連續(xù)兩季度嚴(yán)重誤判，最終導(dǎo)致旗下多只QDII產(chǎn)品凈值大幅縮水。在這個(gè)過程中，鵬華基金QDII板塊的投資決策是否經(jīng)過集體討論？公司方面對(duì)幾只產(chǎn)品重倉中資地產(chǎn)美元債的風(fēng)險(xiǎn)是否做過提醒？有沒有采取必要的風(fēng)險(xiǎn)把控措施？
這些疑問，外界不得而知，只有鵬華基金高層及尤柏年自己清楚。
無論如何，最終的結(jié)果是很不妙的。數(shù)據(jù)顯示，2021年鵬華QDII型基金年度收益率為-29.39%，而同類公司的平均水平則是0.34%。因此，業(yè)內(nèi)有人戲稱鵬華基金QDII板塊2021年整體塌方。這對(duì)尤柏年本人及鵬華基金公司的整體發(fā)展都帶來不少負(fù)面影響。
2021年9月，尤柏年迎來了職業(yè)生涯的第一只“短命基金”。
9月25日，鵬華紅利優(yōu)選混合（011386）公告清盤，此時(shí)距離這只基金成立僅僅4個(gè)月左右。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月27日，該基金凈值為1.0744元/份，近3月來漲幅達(dá)6.95%，成立以來達(dá)7.44%，業(yè)績遠(yuǎn)超同類。即使如此，這只基金還是遭遇了大規(guī)模贖回，最終因?yàn)檫B續(xù)50個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元而被迫清盤。
業(yè)內(nèi)人士稱，出現(xiàn)這種反?，F(xiàn)象，大概率與基金經(jīng)理有關(guān)，而這只基金的經(jīng)理人正是尤柏年。
另外，截至2021年12月31日，鵬華基金資產(chǎn)管理規(guī)模為7468.48億（包含貨基和聯(lián)接基金），大致排在基金公司前10名-15名之間。不過，2021年鵬華基金的新發(fā)基金產(chǎn)品數(shù)量與產(chǎn)品規(guī)模都較上年出現(xiàn)了明顯的下降。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD