記者 杜萌
今年以來，多家知名的量化私募業(yè)績出現(xiàn)回撤，甚至有量化私募凈值逼近清盤線。就在私募一片愁云慘淡時，一向默默無聞的公募量化對沖產(chǎn)品卻悄然掰回一局。
Wind 數(shù)據(jù)顯示，目前市面上共有8只股票多空類型的量化對沖基金。其中，規(guī)模最大的兩只分別為富國量化對沖策略、景順長城量化對沖，兩者均為三個月定開的基金。從業(yè)績來看，8只量化對沖策略基金有5只在今年以來保住了正收益，華寶量化對沖、中金匯越量化對沖策略、德邦量化對沖策略3只基金跌幅均控制在1%以內(nèi)。
和私募產(chǎn)品相比，公募的量化對沖產(chǎn)品有何特殊之處？為何能夠抗跌？
對此，界面新聞記者采訪了景順長城基金副總經(jīng)理、量化及指數(shù)投資部總經(jīng)理黎海威。公開資料顯示，黎海威曾任職于“量化投資鼻祖”巴克萊公司。2012年，黎海威加入景順長城，目前管理8只基金，除了3只指數(shù)增強型基金外，其余5只均是使用量化模型進行選股的股票型基金。截止2021年末，黎海威在管基金規(guī)模為113.1億元。
黎海威表示，量化對沖是量化投資的一種展現(xiàn)方式，對沖和量化實際上是相對獨立的。美國經(jīng)典意義上的對沖基金，是從1950年以后出現(xiàn)的，當(dāng)時開放了使用個股融券來進行對沖。上世紀70年代以后，則出現(xiàn)了股指期貨。
和國外相比，當(dāng)前國內(nèi)的對沖工具比較少，這對基金經(jīng)理做量化投資提出了不小的考驗。對此，黎海威表示，當(dāng)我們對模型進行測試時，我們看到國內(nèi)多頭阿爾法效果是不錯的。但一旦把它轉(zhuǎn)成絕對收益的時候，就會發(fā)現(xiàn)難度不小。原因是國內(nèi)的對沖工具相對少，就是那么幾個主要的指數(shù)期貨，基差波動也相對大。這樣的環(huán)境中，絕對收益的產(chǎn)生不容易像海外做的那么純粹。做的好的同行多半是兩條路數(shù)，一個是做的比較混搭，要搭配多策略，包括固收、股票跟量化的一個結(jié)合，或者其他的一些策略，如CTA等。
“另外一條路數(shù)呢，私募做的多一點，公募實施起來相對困難一點。就是更多的通過高頻交易，產(chǎn)生更強的一個α（純阿爾法收益），把這個α（純阿爾法收益）通過股指期貨抽取出來。雖然股指期貨的擇股成本比較高，但是由于交易頻率高，可以讓選股的寬度得到極大的擴寬，配合比較好的交易手段的話，可以產(chǎn)生更高的α。這樣即使是基差波動比較大、基差比較高，如果你的α（純阿爾法收益）足夠強的話，收益也還是挺可觀的?！崩韬Ｍ硎?。
“我覺得基于普惠金融的原則，公募的交易頻率不可能做到那么快，收益穩(wěn)健、策略容量均是公募考慮更多的點。在公募里面要實現(xiàn)絕對收益，更多的是要往多策略多品種的方向進行發(fā)展?！崩韬Ｍ硎?。
今日，華泰柏瑞量化絕對收益發(fā)布《對沖策略執(zhí)行情況公告》，公告顯示，目前股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例為75.48%，運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值占基金資產(chǎn)凈值比例為72.23%。
按照基金合同中對沖策略的限制，基金權(quán)益類空頭的頭寸價值占基金權(quán)益類多頭頭寸的價值比例范圍為80%-120%。該基金由田漢卿、盛豪共同管理，截止2021年底，規(guī)模為1.45億元。今年以來，該基金回報率為0.6%。
為何發(fā)布該公告？界面新聞記者了解到，這和該產(chǎn)品即將于3月11日進入第27個開放期有關(guān)。作為一只三個月的定開產(chǎn)品，每逢開放期之前，基金都要對策略執(zhí)行情況進行公告。
對于公募量化對沖產(chǎn)品為何能在此輪下跌中獨善其身？盛豪表示， 量化對沖類基金是通過構(gòu)建股票增強組合，然后利用對沖工具剝離貝塔風(fēng)險(beta)，追求純阿爾法收益（alpha）的市場中性策略產(chǎn)品。具體而言，不同投資團隊在具體策略上做法不盡相同，導(dǎo)致不同市場環(huán)境下策略表現(xiàn)不同。
“華泰柏瑞旗下的量化對沖基金屬于完全對沖的阿爾法策略產(chǎn)品，沒有股市和債市的貝塔風(fēng)險敞口。因此在市場波動較大的時候，受到影響較少。過往數(shù)據(jù)來看，華泰柏瑞量化對沖基金與beta（貝塔風(fēng)險）的相關(guān)性處于市場同類基金偏低水平。此外，在股票增強組合的構(gòu)建方式，我們專注于通過基本面量化選股模型獲得超額收益，因子構(gòu)建相對均衡，并做了風(fēng)格中性化、行業(yè)中性化的處理，不主動去選擇風(fēng)格或主題的暴露，從這個角度上說，中長期的阿爾法也可能更加穩(wěn)定?！笔⒑辣硎尽?/p>