文|翠鳥(niǎo)資本

年報(bào)高送轉(zhuǎn)第一股來(lái)了！

創(chuàng)業(yè)板公司義翹神州（301047.SZ）發(fā)布了一份令股東“激動(dòng)”的公告：計(jì)劃2021年向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利100元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增9股。

說(shuō)真的，A股市場(chǎng)好久沒(méi)有見(jiàn)過(guò)如此“豪”的回饋股東的做法了。

但是，投資者不要被表象所迷惑。

慷慨的背后，這家生物制藥公司的財(cái)報(bào)埋伏了不少預(yù)警線(xiàn)索。

業(yè)績(jī)下滑，慷慨分紅

義翹神州主要業(yè)務(wù)包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產(chǎn)品,以及重組蛋白、抗體的開(kāi)發(fā)和生物分析檢測(cè)等服務(wù),同時(shí)也為制藥公司或者生物技術(shù)公司提供單克隆抗體候選藥物的臨床前規(guī)模生產(chǎn)服務(wù)，2021年8月在創(chuàng)業(yè)板上市。

據(jù)最新披露的2021年年報(bào)，義翹神州實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.65億元，同比下降39.53%。其中，非新冠病毒相關(guān)業(yè)務(wù)收入為3.59億元，同比增長(zhǎng)41.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.2億元，同比下降36.15%。

義翹神州還披露：公司計(jì)劃2021年向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利100元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增9股。

換言之，在公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)超30%下滑的情況下，公司仍然選擇高分紅高送轉(zhuǎn)。

究竟有多高呢？

每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利超100元，都是最頭部的分紅水平，義翹神州共分配現(xiàn)金紅利達(dá)到6.8億元，占到了歸母凈利潤(rùn)94%。

以貴州茅臺(tái)為例，其2020年曾經(jīng)每10股派近193元共分配利潤(rùn)242.24億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)51%。

同樣都是高分紅回饋股東，義翹神州幾乎把所有凈利潤(rùn)都派了出去。

在公司3月5日舉辦的投資者關(guān)系活動(dòng)上，公司表示，利潤(rùn)分配預(yù)案已經(jīng)公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)審議通過(guò)，尚待股東大會(huì)審議。

誰(shuí)分走最多？

據(jù)年報(bào)披露的前十大股東，公司實(shí)際控制人謝良志持股比例為2.12%。

公司持股超過(guò)半數(shù)的是一家咨詢(xún)公司：拉薩愛(ài)力克投資咨詢(xún)有限公司。

據(jù)天眼查，謝良志對(duì)拉薩愛(ài)力克公司持有100%的股權(quán)，并通過(guò)這家公司控股一家科創(chuàng)板公司——北京神州細(xì)胞生物技術(shù)集團(tuán)股份公司，同時(shí)還擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)。

換言之，謝良志本人從此次高分紅高送轉(zhuǎn)中，能夠“吃”到半數(shù)籌碼。

公開(kāi)資料顯示，謝良志1997年2 月畢業(yè)于麻省理工學(xué)院化學(xué)工程系，獲博士學(xué)位。1997年2月至2002年5月歷任美國(guó)默克集團(tuán)（Merck&CoInc）高級(jí)工程師、 研究員門(mén)之后任神州細(xì)胞工程董事長(zhǎng)，之后還曾任諾寧生物董事、海創(chuàng)智庫(kù)科技有限公司董事等。

另有一個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)不得忽略，投資者在互動(dòng)論壇提出：謝良志先生從拉薩愛(ài)力克所得分紅是否要繳納20%的個(gè)人所得稅？拉薩當(dāng)?shù)厥欠裼袑?duì)其個(gè)人約定了個(gè)稅優(yōu)惠政策？該持股設(shè)計(jì)是否為未來(lái)減持避稅而特設(shè)的？

義翹神州的回答也十分微妙：“嚴(yán)格按照當(dāng)?shù)囟愂照哌M(jìn)行納稅”。

實(shí)控人謝良志究竟能拿到多少優(yōu)惠，只有他自己知道了。

風(fēng)險(xiǎn)在哪里？

義翹神州在年報(bào)中指出：雖然公司非新冠病毒相關(guān)產(chǎn) 品收入預(yù)計(jì)能夠持續(xù)增長(zhǎng)，但由于新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求存在較大不確定性，2022年公司總體營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)水平存在較上年下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，義翹神州的基本面“跳躍度”很大。

以2020年為例，營(yíng)業(yè)收入較2019年增長(zhǎng)782.77%，其中新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品收入占84.07%，到了2021年上述收入占比縮小至62.76%。

此外，該公司2021年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為22.25%，而2020年這個(gè)數(shù)字是157.53%。

在公司3月5日舉辦的投資者關(guān)系活動(dòng)上，有投資者問(wèn)道：公司上市以后每季度業(yè)績(jī)逐級(jí)下滑，作為保薦機(jī)構(gòu)在發(fā)行價(jià)格上，從目前狀況來(lái)看是否有不合理的地方？

公司回復(fù)道：2020年新冠疫情爆發(fā)后，公司利用自身在重組蛋白和抗體試劑研發(fā)方面的技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和多年從事病毒試劑產(chǎn)品研發(fā)積累的經(jīng)驗(yàn)，快速響應(yīng)，用時(shí)11天率先完成新冠病毒關(guān)鍵蛋白試劑研發(fā)，滿(mǎn)足了市場(chǎng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的需求，銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)。但隨著新冠疫情逐步得到控制，新冠產(chǎn)品收入存在一定波動(dòng)性。

公司表示，發(fā)行前，所處行業(yè)（研究和試驗(yàn)發(fā)展）最近一個(gè)月靜態(tài)市盈率為147.21倍（截至2021年7月29日），公司和保薦機(jī)構(gòu)充分考慮了新冠產(chǎn)品導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)變化的情形，確定發(fā)行價(jià)格為292.92元/股，對(duì)應(yīng)公司2020年扣非前后孰低凈利潤(rùn)的攤薄后市盈率為17.76倍，顯著低于同行業(yè)市盈率。

除新冠產(chǎn)品外，公司的非新冠業(yè)務(wù)在過(guò)去幾年保持了40%以上的增長(zhǎng)速度，公司表示，“未來(lái)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)快速增長(zhǎng)”。

此外，義翹神州的國(guó)際化能否一帆風(fēng)順？

年報(bào)顯示，公司銷(xiāo)售人員由2020年的77人增長(zhǎng)至2021年的114人。此外在日本設(shè)立子公司，負(fù)責(zé)日韓地區(qū)的生物試劑銷(xiāo)售工作，完善公司全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局。該公司在美國(guó)、歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家等地均設(shè)立當(dāng)?shù)氐目头臀锪髦行摹?/p>

義翹神州的高送轉(zhuǎn)故事，背后有多少未能展開(kāi)的情節(jié)，交易所和上市公司恐怕都要耐心評(píng)說(shuō)了。