記者 | 郭凈凈

盈利續(xù)增且派發(fā)分紅“禮包”，智能汽車(chē)概念大牛股中科創(chuàng)達(dá)（300496.SZ）股價(jià)卻突然“爆冷”。

3月4日，中科創(chuàng)達(dá)以124元/股開(kāi)盤(pán)，隨后其股價(jià)迅速下探，且屢屢觸及104.15元/股跌停線，當(dāng)日收盤(pán)，該公司股價(jià)報(bào)跌19.07%至105.36元/股，一日市值蒸發(fā)105億元。

當(dāng)日，該股票獲10.9億元主力資金流入，但另有14.29億元主力資金流出，合計(jì)主力資金凈流出約3.4億元。

從3月4日交易異動(dòng)情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中科創(chuàng)達(dá)的態(tài)度出現(xiàn)了分化。異動(dòng)榜單顯示，招商證券交易單元(353800)買(mǎi)入金額8060.1萬(wàn)元，為當(dāng)日買(mǎi)一賬戶(hù)；同時(shí)，深股通專(zhuān)用賬戶(hù)買(mǎi)入中科創(chuàng)達(dá)7647.46萬(wàn)元股份，為買(mǎi)二賬戶(hù)；另外，兩家機(jī)構(gòu)專(zhuān)用賬戶(hù)緊隨其后，分別以6912.25萬(wàn)元、5477.58萬(wàn)元列位買(mǎi)三、買(mǎi)四。而在賣(mài)出賬戶(hù)榜單中，前述買(mǎi)二位置的深股通專(zhuān)用賬戶(hù)，卻同時(shí)賣(mài)出1.37億元，為當(dāng)日賣(mài)一賬戶(hù)；其余賣(mài)二至賣(mài)五的賬戶(hù)均為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用賬戶(hù)，其中賣(mài)二、賣(mài)三機(jī)構(gòu)專(zhuān)用賬戶(hù)的賣(mài)出金額分別是1.31億元、1.06億元；賣(mài)出金額最大的前五名合計(jì)賣(mài)出金額達(dá)5.06億元，占當(dāng)日中科創(chuàng)達(dá)14.29億元主力流出的35.41%。

可以看出，中科創(chuàng)達(dá)股價(jià)大跌背后，是包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)投資者的態(tài)度變化。那么，投資者在擔(dān)憂(yōu)什么呢？

年報(bào)隱憂(yōu)

3月3日，中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布2021年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.26億元，同比增長(zhǎng)57.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.47億元，同比增長(zhǎng)45.96%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，該公司去年的智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.31億元，同比增長(zhǎng)40.33%，增速較上年同期上升20.09個(gè)百分點(diǎn)；其中來(lái)自于終端廠商的收入為10.54億元，同比增長(zhǎng)47.88%；來(lái)自于芯片廠商的收入為3.69億元，同比增長(zhǎng)4.83%。同時(shí)，其智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.24億元，同比增長(zhǎng)58.91%；其中，軟件開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)收入10.82億元，軟件許可等收入1.42億元。另外，中科創(chuàng)達(dá)去年的智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.72億元，同比增長(zhǎng)82.87%。

就營(yíng)收增速而言，該公司2021年表現(xiàn)毫不遜色，遠(yuǎn)超2018年至2020年同期的營(yíng)收同比增幅26%、24.74%、43.85%；但其盈利增速卻波動(dòng)走低，中科創(chuàng)達(dá)2021年的表現(xiàn)明顯弱于2020年，2018年至2020年其全年盈利同比增幅分別是110.53%、44.63%、86.61%。

再看全年毛利率情況，2021年，中科創(chuàng)達(dá)全年毛利率為39.4%，明顯弱于2018年至2020年的41.71%、42.63%、44.22%。西南證券最新研報(bào)認(rèn)為，中科創(chuàng)達(dá)毛利率下滑，主要原因?yàn)楣疚锫?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比提升，芯片等硬件產(chǎn)品和材料采購(gòu)成本大幅上升。2021年報(bào)顯示，該公司去年硬件采購(gòu)成本同比增加138.68%至9.66億元。同時(shí)，除了軟件開(kāi)發(fā)類(lèi)產(chǎn)品外，該公司的技術(shù)服務(wù)、軟件許可、商品銷(xiāo)售及其他等產(chǎn)品的毛利率分別是43.9%、78.55%、14.48%，較上年同期分別下滑4.99%、4.54%、8.43%。

在盈利增速放緩和毛利率創(chuàng)近4年來(lái)新低的情況下，中科創(chuàng)達(dá)將對(duì)投資者發(fā)出的分紅“禮包”似乎也沒(méi)那么香了。3月3日，該公司擬定2021年度利潤(rùn)分配預(yù)案顯示，以公司2021年12月31日的總股本425,057,882股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.05元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金股利1.3億元。

定增項(xiàng)目有風(fēng)險(xiǎn)

更令投資者擔(dān)憂(yōu)的，或許是中科創(chuàng)達(dá)同時(shí)披露的2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案。

3月3日，該公司發(fā)布定增預(yù)案顯示，其擬向不超過(guò)35名特定投資者，非公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)85,011,576股（不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的20%），預(yù)計(jì)募資額不超31億元。

2020年8月，該公司完成17.01億元定增募資計(jì)劃，實(shí)際向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份20,652,110股，發(fā)行價(jià)格82.36元/股；按照定增預(yù)案，中科創(chuàng)達(dá)擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)120,754,529股。

需要看到的是，作為操作系統(tǒng)廠商，中科創(chuàng)達(dá)近年來(lái)加大在智能手機(jī)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的布局和投入，近年來(lái)也多次為此大筆融資。

最新定增預(yù)案顯示，該公司擬將31億元募資中，6.5億元投入整車(chē)操作系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目，10.05億元投入邊緣計(jì)算站研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3.6億元投向擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)（XR）研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.85億元投向分布式算力網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)期基本為3年。

在2020年8月定增規(guī)劃中，該公司將17億融資主要用于智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)操作系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目（6.59億元）、智能駕駛輔助系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目（3.68億元）、5G智能終端認(rèn)證平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目（2.19億元）、多模態(tài)融合技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目（8227.67萬(wàn)元）、中科創(chuàng)達(dá)南京雨花研究院建設(shè)項(xiàng)目（3.73億元）等項(xiàng)目。相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)期也是3年。

平安證券認(rèn)為，中科創(chuàng)達(dá)最新定增方案擬通過(guò)整車(chē)操作系統(tǒng)項(xiàng)目，提前布局下一代智能汽車(chē)操作系統(tǒng)，研發(fā)汽車(chē)HPC系統(tǒng)組件，開(kāi)發(fā)maTTrans智能汽車(chē)整車(chē)操作系統(tǒng)，適應(yīng)智能汽車(chē)作為一個(gè)“邊緣節(jié)點(diǎn)”的系統(tǒng)需要；此外，該公司將超10億元投向邊緣計(jì)算站的研發(fā)，“此舉意味著公司將依托其在操作系統(tǒng)、中間件等軟件上的能力，開(kāi)始向底層硬件領(lǐng)域拓展”。

另需關(guān)注的是，華創(chuàng)證券、西南證券等研報(bào)提醒，謹(jǐn)防中科創(chuàng)達(dá)涉及汽車(chē)供應(yīng)鏈改變不及預(yù)期，公司在智能車(chē)載行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)發(fā)展不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)惡化等方面風(fēng)險(xiǎn)。民生證券研報(bào)指出，關(guān)注中科創(chuàng)達(dá)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率降低、缺芯影響加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，目前中科創(chuàng)達(dá)并不缺錢(qián)，其截至2021年12月31日貨幣資金達(dá)21.17億元，高于同期總負(fù)債19.77億元。2022年3月3日，該公司披露，截止到2021年12月31日，募集資金累計(jì)投入6.61億元，尚未使用的募集資金總額為10.58億元。該公司還稱(chēng)，擬使用總額度不超5億元暫時(shí)閑置的自有資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，在有效期內(nèi)資金可在上述額度內(nèi)滾動(dòng)使用。