文 | 獨角金融 李樂樂
編輯 | 付影
隨著光大證券（601788.SH）前董事長薛鋒案被移交檢察機關公訴，再度將6年前震驚資本圈的“MPS跨國并購案”重新拉回人們視野。
據財聯社報道，薛峰涉嫌兩項違法違紀責任，其一是玩忽職守，其二是受賄。其中，前一項與光大資本聯合暴風集團收購國際體育版權代理巨頭MP& Silva Holdings S.A.(簡稱“MPS”)有關。
3月1日晚，上交所對光大證券在該起事件中因信披瑕疵做出通報批評。
作為老牌券商，2016年，暴風集團與光大證券旗下全資子公司光大資本牽頭，集結各方資本，以52億元完成對MPS 65%股權的收購，2018年10月MPS宣布破產。
市場因光大證券為暴風集團做劣后而疑惑不解，對于風控系統(tǒng)產生如此大的紕漏導致巨額虧損而難以置信，直到如今真相大白。這其中又有何曲折，又有何不為人知的秘辛？
1、30年老將伸手釀大禍
光大證券前董事長薛峰被帶走，牽出一段往事。
事情源自于更早些的2016年。
資本江湖上，有“小樂視”之稱的暴風集團也曾是資本的寵兒。上市的那段時間里，市值一度飆升到近400億元。2015年前后，資本的助推下，讓體育產業(yè)風生水起，樂視在這一賽道率先出手，暴風集團也同樣瞄準體育版塊。
2016年4月，光大浸輝、暴風集團全資子公司暴風投資和上海群暢金融服務有限公司作為普通合伙人與招商銀行、華瑞銀行等有限合伙人簽訂合伙協(xié)議成立上海浸鑫投資咨詢合伙企業(yè)（浸鑫基金），其中，光大資本出資6000萬元，為劣后級合伙人；招商和華瑞各出資28億元和4億元，為優(yōu)先級合伙人。當年5月，該基金完成對英國體育版權公司MPS 65%股權的收購。
MPS曾是國際上紅極一時的體育版權公司，擁有90多個全球賽事產權。完成收購后，按原計劃MPS在18個月內轉讓給暴風集團，以實現基金退出和資金收益。
在MPS的收購交易里，光大資本、暴風集團創(chuàng)始人馮鑫兩個發(fā)起方出資都不多，但作為明星公司，自然價格不菲，這筆交易依靠劣后-夾層-優(yōu)先的結構撬動了50億資金。后來該體育版權代理公司經營陷入困境，浸鑫基金未能按原計劃實現退出。
隨著MPS項目暴雷，一場風波的帷幕也正式被掀起。2018年10月，MPS被倫敦高院裁定解散，投資人被套牢。曾經的投資人包括招商銀行、華瑞銀行等，向光大資本追償損失。雖然出資方各個都是“大人物”，但這52億元的虧誰也吃不消。
“這個世界是荒誕的，本質上是偶然的，成功也是，要隨時做好什么都沒有的準備。”這是2016年馮鑫在接受采訪時的語錄。
2019年7月，馮鑫被警方采取強制措施。同年9月前后，上海市靜安區(qū)檢察院以涉嫌對非國家工作人員行賄罪、職務侵占罪，對他批準逮捕。2020年11月9日，暴風集團正式退市，當日股價收于0.28元，市值已不到1億元，較其高點蒸發(fā)390億元之巨。
而這次被帶走的前董事長薛峰又是何許人也？薛峰本科系山東大學中文系畢業(yè)，碩博均為為東北財經大學畢業(yè)，系時任光大集團董事長唐雙寧東北財大校友及手下愛將，薛峰自央行和銀監(jiān)會就職時就一直跟隨唐雙寧。從2014年1月到2019年4月，薛峰累計在光大證券任職五年有余。
2019年4月，在MPS事件風險曝出后，薛峰辭去光大證券董事長一職，但即便如此，薛峰也難逃一劫，辭職后仍然被要求配合MPS事件的調查。此前，負責MPS并購項目的關鍵人物——光大資本投資總監(jiān)、國際并購業(yè)務負責人項通，也因涉嫌收受賄賂被批捕，而這次薛峰也同樣涉嫌收受賄賂而被移交檢察機關公訴。
MPS項目中，光大資本雖然只出資6000萬元，但承擔的風險高達50億，如此重大的項目，并沒有拿到光大證券的總裁辦、黨委會、董事會審議。
據《第一財經日報》曾報道，在光大資本內部，MPS也曾被多名投票成員投出棄權票。但光大資本由薛峰愛嫡系人馬主政，薛峰對光大資本的偏愛令MPS項目最終強行通過。
一些對此案表達異議的人士，因此事先后離開光大證券。隨著MPS事件的爆發(fā)和調查深入，除了這一封紀律處分決定書和通報批評以外，被帶走后續(xù)人事動蕩可能還在發(fā)酵。
2、“踩雷”MPS項目損失46億元，牽出光大證券風控漏洞
據光大證券2018年到2020年的年報統(tǒng)計，其中涉及到MPS項目計提損失總計46.72億元，合并凈利潤減少額約為39.43億元。光大證券2018年至2020年三年凈利潤的總和約30.05億元，涉及到MPS項目計提損失導致的合并凈利潤減少額已經遠遠超出，吞噬了光大證券的三年的利潤并且仍然難以填補窟窿。
2018年，光大證券一共計提了14億元預計負債，其他資產減值準備為1.21億元，兩者加總共減少公司2018年度合并利潤總額15.21億元，減少合并凈利潤約11.41億元。
2019年，光大證券一共計提16.11億元預計負債，合并利潤總額減少16.11億元，減少合并凈利潤約12.52億元。
2020年，光大證券預計負債15.50億元部分來源于計提MPS項目，當年非經常性損益減少15.50億元。
MPS項目這筆失敗的收購大大挫傷了光大證券的元氣，其業(yè)績連續(xù)三年被拖累，還有多位高層“被下課”。
來源：山西證券研究所
天眼查信息顯示，浸鑫基金股權名單中共計14位出資方，包括招商財富、上海華瑞銀行、上海愛建信托、鉅派投資等，這些金融機構是多層復雜的融資結構和自然人投資者。
浸鑫基金合計募集52億元。光大證券2018年報中披露，浸鑫基金的資金來源分別是：優(yōu)先級有限合伙人出資人民幣32億元；招商財富背后投資方招商銀行出資最高，達28億元，上海愛建信托出資4億；其次是深圳恒祥等中間級有限合伙人出資人民幣10億元；最后是暴風系公司、光大浸輝的控股股東光大資本等作為劣后級出資10億，其中光大資本出資6000萬元。
關鍵的是，在浸鑫基金優(yōu)先級有限合伙人出示的光大資本蓋章的《差額補足函》中，其中約定“在優(yōu)先級合伙人不能實現退出時，由光大資本承擔相應的差額補足義務”。
具體來看，2018年11月14日，中間級有限合伙人深圳恒祥就合伙協(xié)議和補充協(xié)議糾紛申請仲裁，要求光大浸輝賠償本金及預期收益的差額部分，涉及金額約為人民幣1.68億元。
來自優(yōu)先級合伙人招商銀行方面的索賠額最高。2019年5月31日，招商銀行對光大資本提起訴訟，要求對方履行相關差額補足義務，訴訟金額約為34.89億元人民幣。
此次MPS風控事件，也暴露了光大證券風控漏洞的三大核心問題。
第一個問題，重大合同披露不及時。光大證券全資子公司光大資本向浸鑫基金優(yōu)先級有限合伙人的利益相關方招商銀行、華瑞銀行出具《差額補足函》，承諾若優(yōu)先級有限合伙人不能實現退出時，由光大資本承擔相應的差額補足義務，對應本息敞口金額分別為34.89億元、4.98億元，合計約39.87億元。
上交所表示，《差額補足函》明確承擔相應差額補足義務，此后公司也對承擔的本息義務全額計提了預計負債。上述差額補足義務金額占公司2015年度經審計凈利潤的52.14%，但公司未及時披露上述事項，遲至2019年2月2日才予以披露。
第二個問題，重大訴訟事項進展披露不及時。第三個問題，因子公司光證金控與新鴻基有限公司的重大交易披露不完整，光大證券被指出存在信披違規(guī)。
對于上交所提出的幾項信披違規(guī)情況，光大證券在異議回復中提出了相關申辯理由，但均被上交所認為不成立。
3、金融機構風控為何漏洞頻出？
近些年來，金融機構頻頻爆雷，引起市場對于金融機構系統(tǒng)穩(wěn)定性的擔憂。
此次MPS事件并非光大證券風控系統(tǒng)第一次出現重大差錯。早在2013年8月，光大證券策略投資自營部門交易員一個錯鍵發(fā)出了一筆230億的天量買盤，瞬間成交了70多億，上證指數出現大幅拉升，大盤一分鐘內漲超5%，造成市場交易的重大擾動。
金融機構扎堆爆雷，原因紛繁復雜。比如此次MPS事件，主要是與公司一把手玩忽職守有關。而公司股東背景單一，內部治理和內控不到位也是可能的重要原因。
除此之外，風控流于形式，對投資不做實質性的風險把控和審核，最終導致當投資出現流動性風險的時候，沒有資產可以去處置，沒有風控手段可以去執(zhí)行，也是大量金融機構爆雷的重要原因。
除此之外，資本環(huán)境不佳也是金融機構投資問題頻出的重大原因。展望2022年宏觀經濟環(huán)境，貨幣流動性仍然中性偏緊，經濟增速小幅下滑，而我國正處于高質量發(fā)展階段，整體穩(wěn)定宏觀杠桿率成為必然，提高投資效率也是金融機構投資方向選擇上的必經之路。
如何提高金融機構風控水平，你對此有何看法？歡迎留言討論。