文|字母榜 高達
編輯|趙晉杰
68歲的董明珠連任格力電器董事長，功臣不是高瓴，而是分紅。
2月28日，格力電器2022年第一次臨時股東大會召開，董明珠不出意外地連任格力電器董事長一職，9名董事全票贊同。
與這一消息同時公布的，還有股東大會審議通過的《未來三年股東回報規(guī)劃（2022年-2024年）》，稱公司未來三年每年累計現(xiàn)金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。
這份分紅計劃早在一個月前就公布了。再等上兩周，格力電器2021年中期分紅計劃才終于對外披露，這時距離它的半年報發(fā)布已經(jīng)過去了整整5個月——但又恰好趕在董事會換屆選舉之前。
對于格力電器這家A股分紅大戶來說，分紅計劃延期并不多見。上次延期還要追溯到2019年，同樣是格力電器董事會換屆之年。在那年初的股東大會上，早在2018年8月就公布的中期分紅計劃才被審議通過。
分紅，堪稱董明珠掌控格力電器最有力的工具之一，如果將格力電器比作一臺空調(diào)，那分紅就是董明珠手中的遙控器。董明珠在格力地位的確立、穩(wěn)固和延續(xù)，每一步都離不開分紅。
A
分紅本身并不新鮮，它只是上市公司對股東的投資回報。一定程度上它也是檢驗一家公司是否健康盈利的標準之一。證監(jiān)會亦多次發(fā)文鼓勵上市公司通過現(xiàn)金分紅的方式回報投資者，強化市場長期投資的理念。
但像格力這般每年大手筆的巨額分紅卻不多見。多家媒體都在報道中追溯了格力過往的分紅歷史：自1996年格力上市，截至2020年度，格力電器累計現(xiàn)金分紅843.18億元，以同期累計實現(xiàn)凈利潤1907.52億元計算，分紅率達44.2%。
在家電行業(yè)，格力是當之無愧的“分紅大王”，遠超同行業(yè)的美的及海爾。即便放眼到整個A股市場，其累計分紅金額排名仍位居前列。
董明珠也多次在公開場合表達自己對分紅的堅持?！案窳?996年上市到現(xiàn)在，只從股市募集了50億，但分紅了近1000億”，她在去年10月的一場商業(yè)活動上驕傲地說，“上市公司不是靠圈錢來發(fā)展，而是靠自己的創(chuàng)新、靠自己的技術(shù)來發(fā)展。”
相似的話她后來又在廣東衛(wèi)視的一檔節(jié)目上再度重復(fù)了一次。她說，“我們的股市現(xiàn)在才七倍、八倍，別人是幾百倍。但如果說格力股票現(xiàn)在是幾百倍，我可能日日夜夜不能睡覺……我不要讓我的股民被割韭菜?！?/p>
每年坐等格力分紅已經(jīng)成為格力股民們的固定節(jié)目，甚至偶然中斷就會引發(fā)震動。
2018年4月，在格力宣布2017年度不再進行現(xiàn)金分紅后，格力股價當日開盤即逼近跌停。惹得深交所也發(fā)出關(guān)注函，要求格力說明2017年度未進行現(xiàn)金分紅的具體原因及合理性，以及是否切實保護了中小投資者的利益。
連續(xù)多年的巨額分紅也導(dǎo)致一些市場分析人士對格力的批評，認為巨額分紅更有利于大股東，而對普通投資者不利。
財稅專家馬靖昊此前發(fā)文稱要警惕上市公司巨額分紅，“從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，巨額分紅的上市公司，大股東持股比例也相對較高，分紅的大頭都給了娘家人……過度的現(xiàn)金分紅，或是為了滿足大股東對現(xiàn)金的需要，有可能讓上市公司淪為大股東的提款機?！?/p>
媒體的報道中，亦有不少關(guān)于董明珠多年來獲得分紅金額的討論。早在2017年，就有媒體稱董明珠分紅是年薪的13倍。本次格力擬實施的2021年中期分紅計劃為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），以董明珠直接持有及間接持有的格力股份合計約9962萬股計算，其可獲得稅前分紅近億元。
高瓴資本是目前格力第一大股東，持有格力電器約15%的股份，同樣獲益不菲。不過，2019 年高瓴以415億元巨資入股格力時，格力股價為46.17元，但在經(jīng)過兩年的接連下跌之后，格力當前股價僅維持在37元左右，目前仍為浮虧狀態(tài)。
B
格力巨額分紅的傳統(tǒng)與董明珠息息相關(guān)。事實上，正是在董明珠2012年擔(dān)任格力電器董事長之后，格力電器才進入了高分紅的階段。
格力電器原本是一家國有資本控股公司，在其上市之初母公司格力集團持有格力電器超過50%的股份，但一直以來格力電器迅猛的發(fā)展勢頭與格力集團不溫不火的盈利水平都出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。
在世紀初的那幾年，甚至不斷出現(xiàn)“父子相斗”的局面。兩家公司為“格力”商標的歸屬權(quán)大打輿論戰(zhàn)，嚴重時格力電器甚至在全國20多家報紙報刊發(fā)聲明指責(zé)格力集團旗下的格力小家電擅用格力電器的旗號，格力集團則直接質(zhì)押手中的格力電器股份予以回擊。
后來，在格力電器創(chuàng)始人朱江洪的推動之下，2006年，格力電器開始進行股權(quán)分置改革，引入外部投資者、吸納經(jīng)銷商成為股東，格力集團亦多輪減持。
到2012年董明珠開始接手格力電器時，面對的是一個股權(quán)極為分散的公司，第一大股東格力集團的股份已經(jīng)降至約20%，第二大股東為經(jīng)銷商組成的河北京海擔(dān)保投資有限公司，剩余股份分散在耶魯大學(xué)及基金公司手中等，大量中小股東借此進入董事會。
當時的董明珠面臨著一個極為棘手的局面：她僅持有少量格力電器的股權(quán)，卻又需要在手握極少股權(quán)的情況下依然維持對公司的話語權(quán)。
正是借助分紅這一工具聚攏而來的大批中小股東的支持，董明珠得以擊敗格力集團推薦的董事候選人周少強，以70%的投票率當選新一任董事長，開啟了格力電器高歌猛進的新時代。
2012年之前，格力電器僅在上市之初的1996年保持了每10股派息10元的高分紅記錄，此后數(shù)年每10股派息多為3至5元。2012年董明珠擔(dān)任格力電器董事長之后，當年度格力電器分紅就達到了每10股派息10元。
此后數(shù)年格力電器分紅數(shù)額不斷走高，2014年更是達到了每10股派息30元的新歷史記錄。
2019年，格力電器完成混改，高瓴資本以超400億元的價格從國資大股東格力集團手中獲得格力電器15%的股份，格力由此轉(zhuǎn)變?yōu)橐患覠o控股股東和實際控制人的公司，以董明珠為核心的格力電器管理層在公司內(nèi)擁有了更大的話語權(quán)。
完成混改后的第一年，即便2020年因為疫情等多方面因素影響，格力營收利潤雙降，董明珠依然大幅提高了分紅比例，將每10股派息金額上調(diào)至40元，達到公司歷史派息金額之最。當年格力電器合計派息金額高達226.74億元，相當于2019派息金額的3倍左右，分紅率更是達到了106%。
C
通過持續(xù)10年的高額分紅，董明珠將一眾中小股東牢牢籠絡(luò)在自己周圍。外界曾在高瓴入股格力時抱有期待，認為外部資本的入股能改善格力電器長久存在的“一言堂”局面。
但兩年過去，董明珠依然是格力電器的最高決策人——混改后的格力董事會成員也從未有過高瓴背景的人士。董明珠的話語權(quán)進一步提高，人們依然看不到格力電器的二把手。
一些報道認為正是董明珠的一意孤行導(dǎo)致格力多元化的失敗，它早早地喊出手機和新能源汽車的風(fēng)口，但迄今為止都毫無成績可言。
唯一的一次反抗是2016年。董明珠執(zhí)意收購珠海銀隆，進軍新能源汽車領(lǐng)域。
在當年10月的臨時股東大會上，格力收購珠海銀隆的方案雖然通過，但定向募資方案卻被否決。經(jīng)濟觀察報在當時的報道中評論說，“這是格力電器的股東們集體向董明珠發(fā)出的抗拒?！?/p>
對于董明珠來說，這無異于一場背叛。澎湃新聞報道稱，因為進場時沒有掌聲，董明珠大發(fā)怒火，并且認為這是投資者對格力收購銀隆的不滿，她已經(jīng)在網(wǎng)上看了太多不滿的言論了。
網(wǎng)絡(luò)上流傳的視頻顯示，董明珠在股東會上怒斥中小股東們。她聲音高亢，“格力沒有虧待你們！”佐證之一是格力的高分紅，“給你們越多，你們話越多，兩年給你們分了180億，你去看看哪個企業(yè)給你們這么多？”
她繼續(xù)說道，“我講這個話一點都不過分。你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我五年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？”
據(jù)稱，當天她發(fā)火撒氣、將分紅掛在嘴邊之后，在座股東無一應(yīng)答。這之后，再也沒有傳出董明珠在股東會上遭遇挫折的消息。
參考資料：
1. 《格力電器同室操戈，與格力集團的矛盾已經(jīng)昭然》，京華時報
2. 《美的VS格力：股權(quán)架構(gòu)的蝴蝶效用》，經(jīng)濟觀察報
3. 《格力電器 55 億元分紅疑云》，AI 財經(jīng)社
4. 《格力電器擬分紅 55.37億元，高分紅彰顯資金充?！?，證券時報
5. 《格力股東大會沒有掌聲，董明珠當場發(fā)飆：格力沒有虧待你們》，澎湃新聞
6. 《董明珠，不會退休》，中國企業(yè)家
本文來自微信公眾號“直面派”