文|博望財(cái)經(jīng) 寧成缺
2022年，新能源汽車賽道持續(xù)火熱，身處“第二梯隊(duì)”的哪吒汽車母公司合眾新能源汽車也傳出IPO消息。
近日，合眾新能源汽車有限公司完成新一輪超過(guò)20億元人民幣的融資，投后估值超過(guò)250億元。主要投資機(jī)構(gòu)包括中國(guó)中車集團(tuán)旗下的中車基金和深圳市國(guó)資背景的深創(chuàng)投等。
隨后，有媒體消息稱合眾汽車已正式啟動(dòng)港股上市計(jì)劃，計(jì)劃募資10億美元，保薦人分別為中信、中金、摩根士丹利。截至目前，合眾汽車方面對(duì)于IPO傳聞尚未回應(yīng)，但早在2020年7月23日，合眾汽車官方就表示計(jì)劃2021年在科創(chuàng)板IPO。
自2018年以來(lái)，“第一梯隊(duì)”的蔚來(lái)汽車、小鵬汽車、理想汽車相繼登陸美股，市值均已破百億美元。截至發(fā)稿，蔚來(lái)市值332.91億美元，小鵬汽車市值299.92億美元，理想汽車288.06億美元;腰部車企威馬汽車、零跑汽車此前均曾傳出計(jì)劃IPO的消息。
那么，被下沉市場(chǎng)捧起的合眾汽車真的能逆襲嗎?它又能在資本市場(chǎng)上跑多遠(yuǎn)呢?
01、哪吒“向上”
公開資料顯示，合眾新能源汽車有限公司成立于2014年，2017年4月獲得新建純電動(dòng)汽車生產(chǎn)資質(zhì)，2018年發(fā)布旗下汽車品牌哪吒汽車。
隨后，哪吒汽車推出了哪吒N01、哪吒V等車型，口號(hào)是“為人民造車”。其中，哪吒V是哪吒汽車的“明星款”。售價(jià)在6-8萬(wàn)元左右，是一款小型入門級(jí)純電SUV，銷量一直處于領(lǐng)先。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年哪吒V銷量為49646輛，超過(guò)整體銷量的70%。
而哪吒汽車更是以“黑馬”之姿讓“蔚小理”感到危機(jī)。2021年，哪吒汽車全年累計(jì)交付69174輛，同比增長(zhǎng)361.7%，多次闖入造車新勢(shì)力單月銷量前三。今年1月，哪吒汽車交付量為11009臺(tái)，同比增長(zhǎng)402%，再次進(jìn)入新造車銷量前三。
亮眼的業(yè)績(jī)也獲得了資本的青睞。公開資料顯示，自成立至今，哪吒汽車前后已完成9輪融資，融資總額超過(guò)150億元人民幣，投資方包括寧德時(shí)代、360、北汽產(chǎn)投、華鼎資本等知名投資機(jī)構(gòu)。
其中，寧德時(shí)代和360的加持，也讓外界對(duì)于哪吒汽車有了更高的期待。
作為中國(guó)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)，寧德時(shí)代近兩年來(lái)也在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游加大投資，而哪吒汽車正是寧德時(shí)代首次公開參與造車新勢(shì)力融資，足以見(jiàn)得寧德時(shí)代對(duì)于哪吒汽車的看重。
目前，寧德時(shí)代除了在供應(yīng)鏈保障領(lǐng)域給哪吒汽車“保駕護(hù)航”外，還將與哪吒汽車共同研發(fā)新能源汽車創(chuàng)新集成技術(shù)。
而360則是為哪吒汽車提供全方位賦能，一定程度上補(bǔ)強(qiáng)了哪吒汽車“互聯(lián)網(wǎng)基因”缺乏的短板，在智能互聯(lián)方面，與汽車DNA進(jìn)行整合重組。
除了360、寧德時(shí)代之外，哪吒汽車相繼與華為、商湯、地平線等公司合作，完成了智能駕駛計(jì)算平臺(tái)、激光雷達(dá)技術(shù)以及自動(dòng)駕駛芯片等核心技術(shù)的背書。
哪吒汽車，正在飛速前行。
02、哪吒汽車的B面
但出乎大家預(yù)料的是，哪吒汽車并沒(méi)有“蔚小理”那樣的“互聯(lián)網(wǎng)光環(huán)”，哪吒汽車董事長(zhǎng)方運(yùn)舟和總裁張勇都來(lái)自于傳統(tǒng)車企，公司的主要團(tuán)隊(duì)也主要來(lái)自傳統(tǒng)汽車企業(yè)。
之所以能夠在短時(shí)間內(nèi)“雄起”，離不開其“下沉策略”。
在新能源汽車賽道上，頭部造車新勢(shì)力“蔚小理”早已在中高端市場(chǎng)站住腳跟。“蔚小理”定位為智能化電動(dòng)汽車，強(qiáng)調(diào)的是科技感和體驗(yàn)，主銷產(chǎn)品的價(jià)格均在20萬(wàn)元以上。
為了避其鋒芒，哪吒汽車“從農(nóng)村包圍城市”，將目光放在10萬(wàn)元以下的中低端市場(chǎng)。哪吒汽車目前在售的三款車型：哪吒V、哪吒U以及哪吒N01，補(bǔ)貼后指導(dǎo)價(jià)格區(qū)間分別為6.29-12.08萬(wàn)元、10.48-17.98萬(wàn)元以及6.68-13.98萬(wàn)元。
恰好隨著消費(fèi)層級(jí)趨于年輕化，大部分年輕消費(fèi)者涌入此賽道，十萬(wàn)元級(jí)車型細(xì)分市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，哪吒汽車也從新能源市場(chǎng)的一片紅海中殺出了一條血路。
哪吒汽車CEO的張勇對(duì)此也有清晰認(rèn)識(shí)，他曾提到：“短暫地超越?jīng)]有任何意義，哪吒的用戶群體更加大眾，按照這個(gè)邏輯，只有是理想的3倍才能說(shuō)比他強(qiáng)?！?/p>
而且，“低價(jià)跑量”的后遺癥也不少，哪吒汽車的毛利率一直處于行業(yè)低水平。
內(nèi)部人士透露，哪吒的毛利率約為5%左右。而頭部陣營(yíng)的“蔚小理”三季報(bào)中毛利率分別達(dá)到了20.3%、11.6%、18.2%，比亞迪12.9%。
同時(shí)，哪吒汽車也陷入了高額虧損的泥潭。合眾汽車股東360集團(tuán)財(cái)報(bào)透露的哪吒汽車業(yè)績(jī)顯示，2020年度哪吒汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.97億元，凈虧損13.21億元;2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.32億元，凈虧損6.93億元。
另外，哪吒汽車的市場(chǎng)主要在B端而非C端，公開數(shù)據(jù)顯示，2018-2019年，哪吒汽車針對(duì)企業(yè)客戶和個(gè)人客戶簽訂的車輛訂單分別為22800臺(tái)和31380臺(tái)。
這與哪吒CEO張勇的個(gè)人經(jīng)歷密不可分，張勇曾在北汽福田、奇瑞、北汽新能源負(fù)責(zé)渠道、市場(chǎng)銷售等業(yè)務(wù)，而北汽的B端打法給了張勇很大的啟發(fā)。
于是，哪吒汽車從起步開始，就沿用了北汽新能源最擅長(zhǎng)的B端打法，主要面向?qū)袌?chǎng)，大部分產(chǎn)品銷往共享出行、網(wǎng)約車、企事業(yè)單位等大客戶。
而這個(gè)打法確實(shí)在短時(shí)間內(nèi)取得了成效。2020年，哪吒汽車與小靈狗出行、成都滴哥出行、365約車等網(wǎng)約車平臺(tái)達(dá)成了合作，并出現(xiàn)在上海、浙江、廣西、江西、江蘇、湖北、山西等全國(guó)十多個(gè)省份以及國(guó)稅系統(tǒng)等22個(gè)政府采購(gòu)名單中。
可現(xiàn)實(shí)問(wèn)題卻是，B端出行市場(chǎng)總量已經(jīng)趨于飽和，隨著C端私人消費(fèi)市場(chǎng)的興起，哪吒汽車從B端拓展到C端也勢(shì)在必行。
但這個(gè)轉(zhuǎn)型卻沒(méi)有那么容易，長(zhǎng)期占據(jù)B端下沉市場(chǎng)的哪吒汽車向來(lái)以“性價(jià)比”著稱，但C端用戶更偏向于智能化、個(gè)性化，在各大社交網(wǎng)站上，哪吒汽車常被消費(fèi)者吐槽“外觀與燃油車相近”、“缺乏科技感”、“沒(méi)有品牌故事”，在C端消費(fèi)市場(chǎng)中缺乏鮮明的IP特征。
現(xiàn)如今，虧損和轉(zhuǎn)型成為哪吒汽車發(fā)展的兩大難，想要跳出這兩個(gè)怪圈，哪吒汽車需要更多的資金持續(xù)投入，打造更高端的智能汽車，上市成為哪吒汽車的必然選擇。
03、哪吒的風(fēng)火輪在哪?
其實(shí)，在新能源賽道中，哪吒汽車所處的位置略顯尷尬。
雖然銷量排行進(jìn)入了前三，但與第一梯隊(duì)的“蔚小理”相比，哪吒汽車無(wú)論是在品牌聲量、盈利能力和市場(chǎng)認(rèn)可度等方面，都不如頭部企業(yè)。
而在“嗷嗷待哺”的腰部新能源車企陣營(yíng)中，哪吒汽車得到的資金支持又不夠多。比如，哪吒汽車的總?cè)谫Y金額大約為150億，而威馬汽車僅在2020年的D輪融資金額就達(dá)到100億元。
而且，哪吒汽車的“下沉之路”不再好走。
一方面，隨著補(bǔ)貼退坡，2022年起哪吒汽車目前部分在售車型調(diào)整價(jià)格，上漲約2000-5000元。
其中，哪吒V標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版升級(jí)型、標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航娛樂(lè)版升級(jí)型及魔女版均上調(diào)2000元，調(diào)整后售價(jià)分別為6.29萬(wàn)元、6.59萬(wàn)元、7.29萬(wàn)元和7.49萬(wàn)元，鑒于此階段消費(fèi)者對(duì)于價(jià)格較為敏感，哪吒汽車的銷量預(yù)估會(huì)因此受損。
另一方面，入局下沉市場(chǎng)的玩家也在不斷增加。長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、吉利、比亞迪等四大巨頭也試圖在低線市場(chǎng)“分一杯羹”，未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑將會(huì)更加激烈。
此外，汽車的質(zhì)量問(wèn)題也是懸在哪吒汽車頭頂上的一把利劍。在各大投訴網(wǎng)站上，哪吒汽車被多為車主投訴，主要存在續(xù)航里程虛標(biāo)、剎車異響、剎車失靈、后輪定位斷裂，汽車左右搖擺等問(wèn)題，更不要說(shuō)，大環(huán)境下供應(yīng)鏈危機(jī)，芯片短缺的陰霾還將持續(xù)。
在此情況下，筆者認(rèn)為哪吒汽車有三條路徑可走。一是提高智能含量往中高端市場(chǎng)布;二是提前往海外市場(chǎng)卡位布局;三是提高汽車質(zhì)量，構(gòu)建品牌文化。
目前，哪吒汽車計(jì)劃到2025年推出三款車型，海外出口也在其計(jì)劃之內(nèi)，目標(biāo)是在2025年達(dá)到10—20萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模，而在國(guó)內(nèi)的銷量目標(biāo)會(huì)超過(guò)50萬(wàn)臺(tái)。
哪吒汽車還計(jì)劃在今年正式推出哪吒S，進(jìn)入20萬(wàn)元級(jí)別市場(chǎng)，這也是哪吒汽車與主要頭部造車新勢(shì)力展開地首次正面競(jìng)爭(zhēng)。
造車是重資產(chǎn)行業(yè)，資金投入大，回報(bào)周期長(zhǎng)，哪吒汽車IPO是為了增加活下去的籌碼，但智能化不足、質(zhì)量不高、品牌定位難突破，依然困擾著哪吒汽車。