文|獵云網(wǎng)
2月25日，據(jù)港交所文件，禾木生物工程有限公司（下稱：禾木生物）向港交所主板更新招股書，摩根士丹利、中金、瑞信為其聯(lián)席保薦人。
值得一提的是，2021年7月30日，禾木生物向港交所主板提交上市申請(qǐng)。由于6個(gè)月內(nèi)未通過聆訊，禾木生物更新招股書，再次沖刺港交所。
雖然加速了產(chǎn)品商業(yè)化，但高企的研發(fā)支出，讓禾木生物累計(jì)虧損超過13億，禾木生物這次能如愿登陸港交所嗎？
加速商業(yè)化，仍累計(jì)虧損超13億
禾木生物成立于2017年，是一家專注于血管介入領(lǐng)域創(chuàng)新解決方案的平臺(tái)企業(yè)，目前已在中國及其他亞太地區(qū)建立了全套針對(duì)神經(jīng)血管及外周疾病的創(chuàng)新介入體系，覆蓋缺血性腦卒中、出血性腦卒中及神經(jīng)通路領(lǐng)域。
腦卒中是全球第二大、中國第一大致死性疾病，具有高死亡率、高發(fā)病率、高復(fù)發(fā)率和高致殘率。
以在腦病中發(fā)病占比20%的出血性腦卒中為例，該病死亡率高達(dá)50%，引起神經(jīng)系統(tǒng)疾病的概率在30%至50%之間，我國患病率從2016年的4890萬宗增至2020年的5170萬宗，在接下來的兩個(gè)5年里預(yù)計(jì)將分別達(dá)到5490萬宗及5790萬宗。
如果患者無法得到有效治療，會(huì)給家庭和社會(huì)造成嚴(yán)重的心理和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。
據(jù)招股書顯示，禾木生物的主要產(chǎn)品之一Afentta顱內(nèi)血栓抽吸導(dǎo)管是國內(nèi)第一個(gè)獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)及于中國商業(yè)化的抽吸導(dǎo)管。
禾木生物于2020年4月起產(chǎn)生收益，并將首個(gè)產(chǎn)品TracLine血管內(nèi)通路導(dǎo)管商業(yè)化，且于2021年4月及7月分別將FocuStar神經(jīng)球囊導(dǎo)管-Rx及Afentta顱內(nèi)血栓抽吸導(dǎo)管商業(yè)化。
在更新的招股書中，禾木生物還分別于9月、12月將抽吸配件管及Mountix?微導(dǎo)管、Privi痔瘡冷卻球囊商業(yè)化。
同時(shí)，禾木生物披露了商業(yè)化的數(shù)據(jù)，2021年，共出售100套Afentta?顱內(nèi)血栓抽吸導(dǎo)管、3,290套TracLine?血管內(nèi)通路導(dǎo)管、938套FocuStar?神經(jīng)球囊導(dǎo)管－Rx、39套Mountix? 微導(dǎo)管，以及2,001套Privi痔瘡冷卻球囊。
此外，禾木生物還獲得了FocusLine?外周球囊擴(kuò)張導(dǎo)管及FlexStarTM球囊導(dǎo)引導(dǎo)管產(chǎn)品的批準(zhǔn)，預(yù)期于2022年獲商業(yè)化。
禾木生物還表示，預(yù)期將于2023年實(shí)現(xiàn)半自動(dòng)化生產(chǎn)線投產(chǎn)及2025年全自動(dòng)化生產(chǎn)線投產(chǎn)，這也將提升Privi痔瘡冷卻球囊的生產(chǎn)及銷售。
得益于商業(yè)化的發(fā)展，禾木生物收益從截至2020年9月30日至九個(gè)月的120萬元增加至2021年同期的840萬元。
但禾木生物的研發(fā)成本依然高企，根據(jù)更新的招股書顯示，其研發(fā)開支同期從1330萬元增加61.9%至2160萬元。
來源：招股書
同時(shí)，禾木生物的虧損也從2.734億增至3.345億，截至2021年9月30日，禾木生物已累計(jì)虧損13.43億。
王吉成“資本術(shù)”：高瓴、君聯(lián)加持完成多輪融資，仍絕對(duì)控股
作為禾木生物的創(chuàng)始人，1961年出生的王吉成是上世紀(jì)70年代高考恢復(fù)后第一批清華學(xué)子，在完成清華大學(xué)化學(xué)工程學(xué)士學(xué)位后，王吉成赴美深造獲得凱斯西儲(chǔ)大學(xué)高分子材料學(xué)系博士學(xué)位，這為他如今進(jìn)入醫(yī)療介入器械領(lǐng)域打下了技術(shù)基礎(chǔ)。
此后，王吉成曾在雅培、強(qiáng)生等世界頂級(jí)醫(yī)療器械公司負(fù)責(zé)技術(shù)研發(fā)和運(yùn)營管理，技術(shù)出身的他隨后成為管理層，在前新加坡上市公司柏盛國際擔(dān)任全球COO、CEO，把企業(yè)心臟支架的市場份額做到了全球第四。
2003年，王吉成開始自主創(chuàng)業(yè)成立吉威醫(yī)療，積累多年的經(jīng)驗(yàn)讓吉威醫(yī)療也迅速成為中國三大可降解聚合物涂層藥物洗脫支架的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化公司之一。
鑒于之前成功的經(jīng)驗(yàn)，禾木生物在成立之初，就吸引了不少投資機(jī)構(gòu)，王吉成也展現(xiàn)了自己的資本手段。
據(jù)公開資料，起初王吉成通過Gold Ridge公司控制禾木生物，每股股本的初始價(jià)值是0.2美元。企業(yè)成立3個(gè)月后的2017年9月，王吉成通過禾木生物的增發(fā)持股達(dá)1億股，在股權(quán)持有量上保持絕對(duì)的控制地位，預(yù)先解除了未來引入資本而威脅控股地位的隱患。
此后，禾木生物開始引入資本，相繼完成了A輪、A+輪、B輪和C輪四次融資，共累計(jì)融資1.38億美元，參投機(jī)構(gòu)包括高瓴、三正、君聯(lián)、禮來等十余家投資機(jī)構(gòu)。
來源：招股書
招股書顯示，禾木生物在上市前的股東架構(gòu)中，公司董事長、首席執(zhí)行官及控股股東王吉成，通過Gold Ridge持股49.85%；三正健康投資持股13.40%；ICI持股8.00%；高瓴投資持股7.41%；Adventure Wave持股4.98%；君聯(lián)持股4.45%；禮來 LAV持股4.16%，剩余股份由其他機(jī)構(gòu)及個(gè)人持有。
可以看到，在多輪融資后，王吉成依然牢牢掌握著禾木生物的控股權(quán)。
闖入130億藍(lán)海
從去年開始，就有多家介入式醫(yī)療器械企業(yè)赴港上市，介入式醫(yī)療器械也逐漸成為資本青睞的熱門賽道。
根據(jù)公開資料顯示，中國出血性疾病神經(jīng)介入器械市場規(guī)模從2016年的人民幣18億元增至2020年的30億元，復(fù)合增長率達(dá)到13.1%，未來5年市場將迎來20.4%復(fù)合增長率，爆發(fā)擴(kuò)容至75億元，預(yù)計(jì)2030年整體升至130億元水平。
龐大的市場規(guī)模下，禾木生物面臨的競爭對(duì)手也不少。尤其是在高精尖技術(shù)為核心的醫(yī)療器械領(lǐng)域，外國企業(yè)擁有著先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
在我國創(chuàng)新介入導(dǎo)管市場上，目前獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的產(chǎn)品不到30款，有三分之一是由美敦力、強(qiáng)生、史賽克及MicroVention四家國際藥企生產(chǎn)。國產(chǎn)名額則被禾木生物、心瑋醫(yī)療、通橋醫(yī)療和沃比醫(yī)療在內(nèi)的14家企業(yè)瓜分。
為了盡快搶占市場，禾木生物將“搭建跨境業(yè)務(wù)平臺(tái)，滲透至更廣闊的亞太市場”作為戰(zhàn)略目標(biāo)，計(jì)劃首先在新加坡將產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)化，然后再滲透到中國以外的亞太地區(qū)其他市場。
禾木生物還提到，計(jì)劃將主要通過學(xué)術(shù)推廣將神經(jīng)介入醫(yī)療器械商業(yè)化。并采用分銷代理的方法，通過分銷商將產(chǎn)品推向醫(yī)院。目前，禾木生物已擁有五家分銷商及103家子分銷商，覆蓋中國24個(gè)省市的306家醫(yī)院。
二次遞表的禾木生物，此次能順利上市嗎？闖入130億藍(lán)海的王吉成又將帶領(lǐng)禾木生物走向何處？獵云網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。