文|港股研究社
北京時間2月24日，百威亞太發(fā)布了2021財年第四季度及全年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，百威亞太2021財年全年實現(xiàn)收入67.88億美元，同比增長14.9%；2021財年百威亞太股權(quán)持有人應(yīng)占溢利9.5億美元，同比增長84.8%；每股收益為7.19美分。
董事會建議該公司將向股東派發(fā)的每股末期股息由2020年的2.83美分增加至2021年的3.02美分，派息比率為41%。
截至發(fā)稿，百威股價漲至23.85港元，漲幅4.38%。
百威亞太股價 來源：富途牛牛
溢利漲八成，克服疫情業(yè)績向上
1、營業(yè)收入
百威亞太2021財年營收67.88億美元，較2020財年的55.88億美元增長14.9%，因百威亞太的高端化戰(zhàn)略，每百升收入都有所增長，達6.1%。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財年年報
2、利潤
大幅增長：2021財年百威亞太股權(quán)持有人應(yīng)占溢利9.5億美元，較2020年的凈利潤5.14億美元增加84.8%；2021財年凈利率約為14.00%；每股基本及攤薄盈利為7.19美分。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財年年報
3、毛利潤
百威亞太2021財年毛利潤為36.57億美元，較2020財年毛利潤29.07億美元上漲25.80%；2020財年、2021財年毛利率分別為52.40%、53.90%。21年毛利潤和毛利率均有所上漲。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財年年報
4、啤酒銷量
營收和利潤增長主要是疫情影響消退，百威亞太啤酒銷量上漲，同時由于其高端化戰(zhàn)略，每百升收入上漲。
百威亞太2021財年啤酒總銷量為87878十萬公升，相比之下，2020年啤酒總銷量為81115十萬公升，2019年啤酒總銷量為93168十萬公升，2018年為96245十萬公升。
可以看出，自18年疫情以來，前三年啤酒銷量有所下滑，但2021年實現(xiàn)了正增長。
2021年，百威亞太各主要市場經(jīng)營狀況有所改善，主要克服了疫情限制集中于百威亞太業(yè)務(wù)所在地區(qū)的不利影響，中國地區(qū)銷量增長9.3%。
與此同時，中國地區(qū)高端化戰(zhàn)略下，每百升收入增加7.9%。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財年年報
“瞻前顧后”，21FY成績及22FY預(yù)期
根據(jù)公告，百威亞太在2021年取得的成績主要有：
1、武漢釀酒廠成為中國啤酒行業(yè)以及百威集團全球網(wǎng)絡(luò)中首間達成碳中和目標的釀酒廠。
2、2021年，百威亞太在運輸車隊中配置了335輛綠色能源車輛，包括30輛電動重型卡車及中國首輛氫動力重卡。在符合雙碳政策的情況下，加強了物流配送能力。
根據(jù)公告，百威亞太于2022年的戰(zhàn)略重心是繼續(xù)通過高端化和業(yè)務(wù)擴張引領(lǐng)及發(fā)展品類。
根據(jù)公告，中國范圍內(nèi)高端化戰(zhàn)略將是管理層預(yù)測的營收增長主要推動力。該公司預(yù)測到2030年前，中國的中產(chǎn)階級家庭數(shù)目將增加四倍，達到美國中產(chǎn)階級家庭數(shù)目的兩倍。
業(yè)務(wù)地理覆蓋范圍上，管理層表示：“于2022年，我們的目標是進一步將超高端品牌及高端品牌分別擴展至超過45個及超過70個拓張城市，以使國內(nèi)業(yè)務(wù)更多元化。在加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，在兩個試點城市取得成功后，我們計劃于2022年上半年將BEES推展至10個城市，并于今年年底前推展至60個城市?！?/p>
雖說業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，但一些風險因素也不能忽視，其中風險主要包括：中國近期零星爆發(fā)的新冠疫情以及部分省市恢復實施限制所造成的短期風險。同時，大環(huán)境下商品成本不斷上升，百威亞太成本效益和收入管理措施能否提高。
消費升級，借高端化引領(lǐng)增長？
從前文股價圖中可以看到，百威亞太自今年1月19日以來，走勢亮眼。反映了市場對其業(yè)績的積極預(yù)期。
財報也顯示，在疫情多點散發(fā)、經(jīng)濟下滑、消費需求萎靡的背景下，百威去年全年業(yè)績保持了增長。
主要原因是在中國和韓國市場業(yè)績亮眼，產(chǎn)品銷量增加了8.3%。當然，走高端化路線，提高產(chǎn)品定位和價格，提升毛利率，使各主要市場每百升啤酒收入增長，是凈利大幅上漲的主要原因。
在人口紅利接近天花板，經(jīng)濟卻有向上增長趨勢的大環(huán)境下，“消費升級”是國內(nèi)包括酒類行業(yè)在內(nèi)的大部分消費品行業(yè)發(fā)展的核心邏輯。
過去五年，中國啤酒行業(yè)已經(jīng)從銷量增長轉(zhuǎn)為價格驅(qū)動。
啤酒行業(yè)是中國消費領(lǐng)域中消費升級空間最大的行業(yè)，與此同時，啤酒行業(yè)的高端化進展還處于起步階段，百威亞太在這一趨勢下已經(jīng)處于領(lǐng)先位置。
百威亞太已經(jīng)是亞太啤酒市場的頭號玩家。目前，百威亞太業(yè)務(wù)覆蓋亞洲38個地區(qū)，其中中國占其總銷量的82%。
所以，中國地區(qū)9.3%的銷量增長對百威亞太去年業(yè)績起到了較大的作用。22年百威亞太一方面要加大中國高端化戰(zhàn)略推進力度，同時也要加快對韓國、印度等啤酒行業(yè)大市場的擴張。
未來，在消費升級的大趨勢下，只有產(chǎn)能優(yōu)化，渠道完善且品牌深入人心的啤酒企業(yè)能占據(jù)高端啤酒市場更多份額，繼續(xù)分享中國消費升級帶來的又一輪紅利。