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天齊鋰業(yè):A股上市十余年累虧10億,轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股欲補血償債

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天齊鋰業(yè):A股上市十余年累虧10億,轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股欲補血償債

赴港上市能否真正解決天齊鋰業(yè)經(jīng)營中面臨的問題?港股投資者是否愿意買單?

圖片來源:Pexels-Nataliya Vaitkevich

文|面包財經(jīng)

港交所官網(wǎng)信息顯示,A股上市公司天齊鋰業(yè)已于近期提交申請擬增發(fā)H股赴港上市,募資資金主要用于償債和擴產(chǎn)項目。

此前,天齊鋰業(yè)曾計劃通過定向增發(fā)在A股募資約159.25億元用于償還債務(wù)、緩解流動性壓力。但是,2021年1月份,這筆巨額定增因為控股股東減持股票而在最后關(guān)頭突然終止。

天齊鋰業(yè)早在2010年就在深交所上市。截至2021年底,包括首發(fā)募資在內(nèi),通過配股、增發(fā)等方式,在A股累計募資超過80億元。當前,鋰產(chǎn)業(yè)鏈上市公司,因為新能源汽車而普遍業(yè)績大漲。天齊鋰業(yè)為何仍面臨流動性壓力,需要繼續(xù)大額募資?

研究發(fā)現(xiàn),2018年及之前的巨額海外并購給天齊鋰業(yè)造成了較為嚴重的財務(wù)壓力,也曾多次遭交易所問詢。同時,2010年至2021年9月底,十多年間,天齊鋰業(yè)累計歸母凈利潤為虧損約10億元。

赴港上市能否真正解決天齊鋰業(yè)經(jīng)營中面臨的問題?港股投資者是否愿意買單?

A股上市十余年:募資超98億元,累虧損約10億元 

天齊鋰業(yè)自2010年首發(fā)上市以來,通過定增、發(fā)債、配股等直接融資形式,合計融資超98億元。僅就股權(quán)融資來說,公司通過首發(fā)、配股以及增發(fā)方式,合計募集資金約84.3億元。

圖1:上市以來天齊鋰業(yè)直接融資總額

自上市至2021年前三季度,天齊鋰業(yè)合計的歸母凈利潤約為虧損10億元,主要系2019年及2020年,公司合計發(fā)生歸屬于母公司的凈虧損78億元。

根據(jù)公司發(fā)布的2021年業(yè)績報告,當年公司預(yù)計錄得歸母凈利潤18億元至24億元。即便加上2021年度的預(yù)計利潤,天齊鋰業(yè)上市以來實現(xiàn)的歸母凈利潤僅也為2.07億元至8.07億元。

此外,上市以來,天齊鋰業(yè)共實施7次分紅,合計金額為7.31億元。由此可見,天齊鋰業(yè)上市以來的股權(quán)融資規(guī)模遠超為股東創(chuàng)造的利潤、分紅價值。

圖2:2010至2021年前三季度天齊鋰業(yè)歸母凈利潤、現(xiàn)金分紅

海外并購遭交易所問詢,公司面臨償債壓力 

造成天齊鋰業(yè)虧損及資金壓力的重要原因是此前的巨額海外并購。

?2018年,天齊鋰業(yè)以40.7億美元的對價購得SQM的6255.66萬股,并由此產(chǎn)生合計35億美元負債。此后,公司多次因收購參股公司SQM引發(fā)的流動性困境,長期股權(quán)投資減值等問題,遭監(jiān)管問詢。

圖3:深交所提及SQM債務(wù)問題的問詢函

根據(jù)天齊鋰業(yè)近日向港交所呈交的招股材料,截至目前SQM債務(wù)的未償還本金總額約為18.5億美元。公司仍面臨較大的償債困境。

2018年以來,公司的財務(wù)費用持續(xù)較高,對各期的歸母凈利潤影響較大。根據(jù)公司2019年和2020年的年報,當期公司因并購貸款購買SQM股權(quán)而產(chǎn)生的利息費用分別合計約為16.50億元和14.09億元。

圖4:2018年至2021年前三季度天齊鋰業(yè)財務(wù)費用、歸母凈利潤

天齊鋰業(yè)的審計師信永中和在2019年和2020年出具的審計報告中,均提及公司“面臨流動性風(fēng)險,這表明存在可能導(dǎo)致對天齊鋰業(yè)公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性”。

圖5:2020年天齊鋰業(yè)審計報告(節(jié)選)

2019年至2021年前三季度,天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負債率及流動比率等償債能力指標均弱于可比上市公司。

圖6:2019年至2021年前三季度天齊鋰業(yè)及可比上市公司償債能力指標對比

此外,天齊鋰業(yè)的招股材料顯示,作為一家總部位于智利的公司,SQM需面對智利國內(nèi)政治狀況的變化,公司海外投資項目的價值存在不確定性風(fēng)險。近期,智利制憲議會初步通過了一項提案,旨在于促進銅礦、鋰礦和其他戰(zhàn)略資產(chǎn)的國有化。

大股東、高管減持套現(xiàn),A股定增折戟 

2021年初,天齊鋰業(yè)曾發(fā)布定增A股預(yù)案,擬向公司控股股東天齊集團或其全資子公司定向發(fā)行不超過4.43億股股份,募資總額不超過159.257328億元,用于償還銀行貸款和補充流動資金,但隨后收到深交所關(guān)注函,主要提及天齊集團在此前6個月內(nèi)的減持情況。

圖7:深交所就天齊鋰業(yè)2021年定增A股預(yù)案發(fā)布關(guān)注函

根據(jù)天齊鋰業(yè)對關(guān)注函的回復(fù),其控股股東天齊集團在2020年7月至2020年12月減持了其持有的公司股份又擬再次認購公司非公開發(fā)行的股份,實質(zhì)上構(gòu)成短線交易。為此,公司董事會審議通過了終止2021年非公開發(fā)行股票相關(guān)議案。

數(shù)據(jù)顯示,2020年7月至12月,天齊集團通過集合競價和大宗交易,合計減持約8861萬股公司股份,合計減持金額超16億元;2021年1月,天齊集團及其一致行動人張靜、李斯龍發(fā)布減持計劃,至當年7月29日減持計劃實施完成,上述三位股東合計減持約3548萬股公司股份,合計套現(xiàn)超18億元。

圖8:2020年以來天齊鋰業(yè)控股股東及其一致行動人減持股份

公告顯示,2020年天齊集團減持的原因為“償還股票質(zhì)押融資”,而2021年的減持原因為“向天齊鋰業(yè)提供財務(wù)資助及其他資金需求”。2021年上半年,公司控股股東減持公司股份時,恰逢股價處于階段性高位。

圖9:2020年7月至2021年7月天齊鋰業(yè)前復(fù)權(quán)股價

2020年至2021年9月,除天齊鋰業(yè)控股股東及其一致行動人外,李波、鄒軍等多名公司股東也多次減持公司股份。期間,公司高管合計減持約90萬股公司股份,合計套現(xiàn)超6000萬元。

圖10:2020年以來天齊鋰業(yè)多名高管減持股份

募資擴產(chǎn)償債,港股市場是否買賬?

天齊鋰業(yè)呈交的申請材料顯示,本次公司赴港上市募資計劃用于償債和擴產(chǎn)。

若天齊鋰業(yè)此次赴港成功上市,其將成為繼贛鋒鋰業(yè)后又一“A+H”兩地上市的鋰業(yè)公司,同時也確實可以緩解公司的財務(wù)壓力。

但是,在鋰價大漲的市場背景下,多家業(yè)內(nèi)公司提出或?qū)嵤U產(chǎn)計劃,行業(yè)整體產(chǎn)能增加后或?qū)⒁l(fā)相關(guān)產(chǎn)品降價風(fēng)險。

圖11:部分鋰業(yè)公司的擴產(chǎn)項目

數(shù)據(jù)顯示,截至最新收盤,贛鋒鋰業(yè)港股股價對應(yīng)的市盈率和市凈率均低于A股股價對應(yīng)的指標值??v觀天齊鋰業(yè)在A股上市十余年的歷程和當前的市場環(huán)境,港股投資者又是否會買單呢?

【看新股】是由新華財經(jīng)與面包財經(jīng)共同打造的一檔以新股和次新股解讀為主要內(nèi)容的欄目。新華財經(jīng)是新華社承建的國家金融信息平臺,全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場,提供權(quán)威、專業(yè)、全面的金融信息服務(wù)。

免責(zé)聲明:本文僅供信息分享,不構(gòu)成對任何人的任何投資建議。

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天齊鋰業(yè)

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天齊鋰業(yè):A股上市十余年累虧10億,轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股欲補血償債

赴港上市能否真正解決天齊鋰業(yè)經(jīng)營中面臨的問題?港股投資者是否愿意買單?

圖片來源:Pexels-Nataliya Vaitkevich

文|面包財經(jīng)

港交所官網(wǎng)信息顯示,A股上市公司天齊鋰業(yè)已于近期提交申請擬增發(fā)H股赴港上市,募資資金主要用于償債和擴產(chǎn)項目。

此前,天齊鋰業(yè)曾計劃通過定向增發(fā)在A股募資約159.25億元用于償還債務(wù)、緩解流動性壓力。但是,2021年1月份,這筆巨額定增因為控股股東減持股票而在最后關(guān)頭突然終止。

天齊鋰業(yè)早在2010年就在深交所上市。截至2021年底,包括首發(fā)募資在內(nèi),通過配股、增發(fā)等方式,在A股累計募資超過80億元。當前,鋰產(chǎn)業(yè)鏈上市公司,因為新能源汽車而普遍業(yè)績大漲。天齊鋰業(yè)為何仍面臨流動性壓力,需要繼續(xù)大額募資?

研究發(fā)現(xiàn),2018年及之前的巨額海外并購給天齊鋰業(yè)造成了較為嚴重的財務(wù)壓力,也曾多次遭交易所問詢。同時,2010年至2021年9月底,十多年間,天齊鋰業(yè)累計歸母凈利潤為虧損約10億元。

赴港上市能否真正解決天齊鋰業(yè)經(jīng)營中面臨的問題?港股投資者是否愿意買單?

A股上市十余年:募資超98億元,累虧損約10億元 

天齊鋰業(yè)自2010年首發(fā)上市以來,通過定增、發(fā)債、配股等直接融資形式,合計融資超98億元。僅就股權(quán)融資來說,公司通過首發(fā)、配股以及增發(fā)方式,合計募集資金約84.3億元。

圖1:上市以來天齊鋰業(yè)直接融資總額

自上市至2021年前三季度,天齊鋰業(yè)合計的歸母凈利潤約為虧損10億元,主要系2019年及2020年,公司合計發(fā)生歸屬于母公司的凈虧損78億元。

根據(jù)公司發(fā)布的2021年業(yè)績報告,當年公司預(yù)計錄得歸母凈利潤18億元至24億元。即便加上2021年度的預(yù)計利潤,天齊鋰業(yè)上市以來實現(xiàn)的歸母凈利潤僅也為2.07億元至8.07億元。

此外,上市以來,天齊鋰業(yè)共實施7次分紅,合計金額為7.31億元。由此可見,天齊鋰業(yè)上市以來的股權(quán)融資規(guī)模遠超為股東創(chuàng)造的利潤、分紅價值。

圖2:2010至2021年前三季度天齊鋰業(yè)歸母凈利潤、現(xiàn)金分紅

海外并購遭交易所問詢,公司面臨償債壓力 

造成天齊鋰業(yè)虧損及資金壓力的重要原因是此前的巨額海外并購。

?2018年,天齊鋰業(yè)以40.7億美元的對價購得SQM的6255.66萬股,并由此產(chǎn)生合計35億美元負債。此后,公司多次因收購參股公司SQM引發(fā)的流動性困境,長期股權(quán)投資減值等問題,遭監(jiān)管問詢。

圖3:深交所提及SQM債務(wù)問題的問詢函

根據(jù)天齊鋰業(yè)近日向港交所呈交的招股材料,截至目前SQM債務(wù)的未償還本金總額約為18.5億美元。公司仍面臨較大的償債困境。

2018年以來,公司的財務(wù)費用持續(xù)較高,對各期的歸母凈利潤影響較大。根據(jù)公司2019年和2020年的年報,當期公司因并購貸款購買SQM股權(quán)而產(chǎn)生的利息費用分別合計約為16.50億元和14.09億元。

圖4:2018年至2021年前三季度天齊鋰業(yè)財務(wù)費用、歸母凈利潤

天齊鋰業(yè)的審計師信永中和在2019年和2020年出具的審計報告中,均提及公司“面臨流動性風(fēng)險,這表明存在可能導(dǎo)致對天齊鋰業(yè)公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性”。

圖5:2020年天齊鋰業(yè)審計報告(節(jié)選)

2019年至2021年前三季度,天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負債率及流動比率等償債能力指標均弱于可比上市公司。

圖6:2019年至2021年前三季度天齊鋰業(yè)及可比上市公司償債能力指標對比

此外,天齊鋰業(yè)的招股材料顯示,作為一家總部位于智利的公司,SQM需面對智利國內(nèi)政治狀況的變化,公司海外投資項目的價值存在不確定性風(fēng)險。近期,智利制憲議會初步通過了一項提案,旨在于促進銅礦、鋰礦和其他戰(zhàn)略資產(chǎn)的國有化。

大股東、高管減持套現(xiàn),A股定增折戟 

2021年初,天齊鋰業(yè)曾發(fā)布定增A股預(yù)案,擬向公司控股股東天齊集團或其全資子公司定向發(fā)行不超過4.43億股股份,募資總額不超過159.257328億元,用于償還銀行貸款和補充流動資金,但隨后收到深交所關(guān)注函,主要提及天齊集團在此前6個月內(nèi)的減持情況。

圖7:深交所就天齊鋰業(yè)2021年定增A股預(yù)案發(fā)布關(guān)注函

根據(jù)天齊鋰業(yè)對關(guān)注函的回復(fù),其控股股東天齊集團在2020年7月至2020年12月減持了其持有的公司股份又擬再次認購公司非公開發(fā)行的股份,實質(zhì)上構(gòu)成短線交易。為此,公司董事會審議通過了終止2021年非公開發(fā)行股票相關(guān)議案。

數(shù)據(jù)顯示,2020年7月至12月,天齊集團通過集合競價和大宗交易,合計減持約8861萬股公司股份,合計減持金額超16億元;2021年1月,天齊集團及其一致行動人張靜、李斯龍發(fā)布減持計劃,至當年7月29日減持計劃實施完成,上述三位股東合計減持約3548萬股公司股份,合計套現(xiàn)超18億元。

圖8:2020年以來天齊鋰業(yè)控股股東及其一致行動人減持股份

公告顯示,2020年天齊集團減持的原因為“償還股票質(zhì)押融資”,而2021年的減持原因為“向天齊鋰業(yè)提供財務(wù)資助及其他資金需求”。2021年上半年,公司控股股東減持公司股份時,恰逢股價處于階段性高位。

圖9:2020年7月至2021年7月天齊鋰業(yè)前復(fù)權(quán)股價

2020年至2021年9月,除天齊鋰業(yè)控股股東及其一致行動人外,李波、鄒軍等多名公司股東也多次減持公司股份。期間,公司高管合計減持約90萬股公司股份,合計套現(xiàn)超6000萬元。

圖10:2020年以來天齊鋰業(yè)多名高管減持股份

募資擴產(chǎn)償債,港股市場是否買賬?

天齊鋰業(yè)呈交的申請材料顯示,本次公司赴港上市募資計劃用于償債和擴產(chǎn)。

若天齊鋰業(yè)此次赴港成功上市,其將成為繼贛鋒鋰業(yè)后又一“A+H”兩地上市的鋰業(yè)公司,同時也確實可以緩解公司的財務(wù)壓力。

但是,在鋰價大漲的市場背景下,多家業(yè)內(nèi)公司提出或?qū)嵤U產(chǎn)計劃,行業(yè)整體產(chǎn)能增加后或?qū)⒁l(fā)相關(guān)產(chǎn)品降價風(fēng)險。

圖11:部分鋰業(yè)公司的擴產(chǎn)項目

數(shù)據(jù)顯示,截至最新收盤,贛鋒鋰業(yè)港股股價對應(yīng)的市盈率和市凈率均低于A股股價對應(yīng)的指標值??v觀天齊鋰業(yè)在A股上市十余年的歷程和當前的市場環(huán)境,港股投資者又是否會買單呢?

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