文｜創(chuàng)頭條
“牙茅”通策醫(yī)療近半年股價(jià)跌跌不休，市值已縮水超500億元。如今，“種植牙集采”消息更是如一陣?yán)滹L(fēng)襲來(lái)。
董事長(zhǎng)呂建明先是“頂風(fēng)”禮佛，后大舉增持股票，短短一周內(nèi)增持三次。同時(shí)，他還不忘呲兒一下韓紅缺失的門(mén)牙......
種植牙納入集采對(duì)上游醫(yī)療耗材企業(yè)影響較大，對(duì)下游口腔診所來(lái)說(shuō)可能影響并不明顯。對(duì)診所而言，牙醫(yī)才是核心資產(chǎn)。
這也意味著，你的“種牙自由”并不會(huì)那么容易實(shí)現(xiàn)。
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最近，通策醫(yī)療（600763.SH）的老總花了不少錢(qián)。
2月9日-16日，一周時(shí)間，呂建明三次增持自家股票。其中，2月9日增持3.5萬(wàn)股，2月10日-11日增持7800股，2月14日-16日增持4.2萬(wàn)股，總計(jì)增持8.48萬(wàn)股。
按150元/股的中間值粗略計(jì)算，呂老板已耗資1272萬(wàn)元。
呂總向來(lái)出手闊綽。
2002年還是地產(chǎn)商那會(huì)兒，他就送給時(shí)任杭州市副市長(zhǎng)、人稱(chēng)“許三多”（錢(qián)多、房多、女人多）的許邁永價(jià)值2000萬(wàn)元干股。
后來(lái)轉(zhuǎn)行口腔醫(yī)療賽道，他又推出“蒲公英計(jì)劃”，讓總院醫(yī)生、分院核心醫(yī)生都有股份拿。
呂總的付出沒(méi)有付之東流。
2007年通策醫(yī)療借殼上市，成為中國(guó)第一家口腔醫(yī)療服務(wù)上市公司。2017年后，公司股價(jià)勢(shì)如破竹，4年翻了20倍，通策醫(yī)療的市值也突破千億大關(guān)，喜提“牙中茅臺(tái)”稱(chēng)號(hào)。
不過(guò)，這次買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，呂老板的心情可能比較復(fù)雜。
近三年來(lái)，通策醫(yī)療并沒(méi)有發(fā)布過(guò)呂建明增持公司股票的公告。突然大手筆增持背后，是通策醫(yī)療的股價(jià)已經(jīng)從去年6月的420元/股跌到了150元/股。
市值500億元變成1000億元，通策醫(yī)療用了半年時(shí)間；市值1000億元跌回500億元，通策醫(yī)療也只用了半年時(shí)間。
說(shuō)實(shí)話(huà)，中國(guó)散戶(hù)還是幸福的，虧錢(qián)了至少有人替我們燒香拜佛。
2017年，A股上市公司高瀾股份（300499.SZ）的股價(jià)一度低迷。當(dāng)時(shí)，時(shí)任高瀾股份董秘的陸宏特意去了趟普陀山，為投資者祈福。雖然從股價(jià)看，并沒(méi)什么卵用。
呂總也去禮佛了。
2月7日，虎年開(kāi)工第一天，呂建明就去杭州徑山寺燒了三支香。
說(shuō)來(lái)不容易，因?yàn)楹贾菀咔樵颍藭r(shí)的徑山寺已經(jīng)暫停對(duì)外開(kāi)放。呂總說(shuō)是托朋友聯(lián)系了寺僧，這才得以進(jìn)殿燒香。
佛渡有緣人，也渡有“元”人。
后來(lái)可能是發(fā)現(xiàn)價(jià)值觀不對(duì)，呂總很快修改了微博，將“朋友聯(lián)系了寺僧”改成“停車(chē)場(chǎng)邊偏門(mén)并未關(guān)閉，任何人都可以出入”。
圖片來(lái)源：呂建明微博截圖
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呂老板做的是口腔生意。
中國(guó)有14億人，每人有20-30顆牙齒，這顯然是一個(gè)比五環(huán)外更大的生意。
根據(jù)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委2017年發(fā)布的《第四次全國(guó)口腔健康流行病學(xué)調(diào)查》數(shù)據(jù)，我國(guó)中老年人牙周狀況較差，人均缺失牙6-9顆。
呂老板很開(kāi)心，中國(guó)人的缺牙率全球領(lǐng)先，“中國(guó)肯定會(huì)成為世界第一大種植牙市場(chǎng)?！?/p>
那一年，中國(guó)種植牙顆數(shù)達(dá)到了200萬(wàn)顆。三年后，這個(gè)數(shù)字變成了406萬(wàn)顆。
增速很快，適合割韭菜。
2014-2019年，民營(yíng)口腔專(zhuān)科醫(yī)院從267家增加到723家，五年翻了三倍。按理說(shuō)，處在好模式、好賽道的通策醫(yī)療，其股價(jià)不應(yīng)該跌跌不休。
大家都知道，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)前期漲幅過(guò)高，堆積了太多泡沫；另一方面，種牙納入集采或許才是主要原因。
2月11日，國(guó)家醫(yī)保局回應(yīng)種植牙集采問(wèn)題：“方案基本成熟，準(zhǔn)備今年上半年力求推出種植牙地方集采聯(lián)盟改革?！?/p>
當(dāng)天，通策醫(yī)療股價(jià)跌了2.69%。
在通策醫(yī)療的營(yíng)收中，種植牙業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了16.47%的營(yíng)收。去年前三季度，種植牙還是通策醫(yī)療四大業(yè)務(wù)（種植、正畸、兒科、大綜合）中增幅最高的。
業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，種植牙納入集采后，種植牙總體費(fèi)用有望降低60%。
通策醫(yī)療在對(duì)投資者的回復(fù)中倒也毫不掩飾：客戶(hù)種植需求有觀望、推遲就診現(xiàn)象。
事實(shí)上，每次種植牙集采的消息傳來(lái)，通策醫(yī)療都要跌幾個(gè)點(diǎn)。
2021年8月，浙江寧波醫(yī)保局約談5家進(jìn)口種植牙供應(yīng)商。寧波市醫(yī)保局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)處處長(zhǎng)高文輝表示，要發(fā)揮醫(yī)保的杠桿作用，使種植牙回歸到合理的價(jià)格區(qū)間。
浙江是呂總的家鄉(xiāng)，通策醫(yī)療90%的收入都來(lái)自浙江省內(nèi)。這也難怪市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，開(kāi)盤(pán)通策醫(yī)療就跌了3個(gè)百分點(diǎn)。
同年11月，四川省公布《關(guān)于開(kāi)展部分口腔類(lèi)高值醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息采集工作的通知》，種植體進(jìn)入申報(bào)產(chǎn)品范圍。
資本市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，通策醫(yī)療連跌3天，股價(jià)累計(jì)跌了11個(gè)百分點(diǎn)。
散戶(hù)們心里苦啊。在股票交流平臺(tái)，有老哥把通策醫(yī)療的股票稱(chēng)為“股市殺豬的最好教材”。
不過(guò)他可能忘了，呂總是中文系畢業(yè)后棄文從商的。
呂老板隨即回懟：“一個(gè)天天捏著排泄器官要吃壯陽(yáng)藥的人，不是我們歡迎的股東，他們買(mǎi)我們的股票是我們的恥辱?！睈u辱不恥辱先不說(shuō)，呂總消消氣，有辱斯文！
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在中國(guó)，老百姓苦種牙久矣。
種一顆牙，等于買(mǎi)一個(gè)香奈兒包包；種一口牙，相當(dāng)于在縣城買(mǎi)一套房。
當(dāng)前市面上比較高端的歐美品牌，種植體均價(jià)在1-2萬(wàn)元，加上全瓷牙冠、骨粉、骨膜、口腔CT、麻醉等手術(shù)費(fèi)，一個(gè)套餐下來(lái)得備好3萬(wàn)左右的軟妹幣。
第一批90后已經(jīng)種牙破產(chǎn)了。種植牙納入集采，年輕人就能實(shí)現(xiàn)“種牙自由”嗎？
從通策醫(yī)療的調(diào)研來(lái)看，大概率還有一段距離。
種植牙產(chǎn)業(yè)鏈大致可分為三部分，即上游的耗材企業(yè)（包括種植體、種植基臺(tái)、牙冠、修復(fù)材料等生產(chǎn)商）、中游的器械經(jīng)銷(xiāo)商、下游的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者。
在上游耗材方面，種植體是種植牙手術(shù)的主要成本。
一個(gè)扎心的現(xiàn)實(shí)是，目前國(guó)內(nèi)90%的種植體被韓國(guó)、歐美品牌壟斷。其中，韓國(guó)奧齒泰、登騰兩個(gè)品牌，以低價(jià)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了我國(guó)50%的市場(chǎng)份額。
北京某口腔醫(yī)院，一顆瑞士ITI種植牙套餐價(jià)格接近2萬(wàn)元，而韓國(guó)登騰不到4000元就能拿下。
我國(guó)也有十幾款國(guó)產(chǎn)種植體拿到了藥監(jiān)局批文，包括北京萊頓、華西CDIC、威高WEGO等。但由于起步較晚，臨床經(jīng)驗(yàn)少，目前市場(chǎng)份額僅占7%。
通策醫(yī)療去年10月發(fā)布的一份調(diào)研紀(jì)要顯示，在其種植業(yè)務(wù)中，種植正畸的耗材費(fèi)用僅占25%左右。
種植牙集采的對(duì)象正是耗材費(fèi)用。
也就是說(shuō)，如果種植牙的手術(shù)費(fèi)為2萬(wàn)元，其中僅有5000元是耗材費(fèi)。按納入集采會(huì)降低6成的價(jià)格計(jì)算，消費(fèi)者仍需支付1.7萬(wàn)元。
種植牙納入集采，對(duì)上游耗材企業(yè)影響較大，對(duì)于下游的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)卻可能“問(wèn)題不大”。
口腔機(jī)構(gòu)最核心的財(cái)產(chǎn)，不是設(shè)備，而是牙醫(yī)。每一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的牙醫(yī)，都是一個(gè)拔掉過(guò)上萬(wàn)顆牙的老匠人。
根據(jù)通策醫(yī)療2020年年報(bào)，醫(yī)療服務(wù)的成本里，人力成本占比56%，遠(yuǎn)高于耗材成本。
今年1月24日向港交所遞交招股書(shū)的口腔診所瑞爾集團(tuán)（瑞爾齒科和瑞泰口腔的母公司）也差不多，營(yíng)業(yè)成本中有51%是給員工支付的薪水福利。
原以為種一顆牙花2萬(wàn)塊，有1萬(wàn)是給了牙醫(yī)。在口腔醫(yī)藥做運(yùn)營(yíng)的小李輕蔑一笑：呵！再加0.5個(gè)W?！把泪t(yī)都是有提成的，銷(xiāo)售費(fèi)里也有一部分是支付給牙醫(yī)的。”
這一點(diǎn)，呂老板可能沒(méi)告訴“熟人”余華。
四十多年前，余華在浙江一個(gè)縣城的衛(wèi)生院做牙醫(yī)。余老師不喜歡每天看著別人張開(kāi)的嘴巴，后來(lái)走上了寫(xiě)作之路。
余華 圖片來(lái)源：《朗讀者》截圖
擱今天，余華砸的可是金飯碗。當(dāng)初若沒(méi)改行，余老師就不用靠《活著》活著了。
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由于牙醫(yī)對(duì)口腔醫(yī)院至關(guān)重要，呂總也不得不討好牙醫(yī)。
通策醫(yī)療2018年推出“蒲公英計(jì)劃”：預(yù)計(jì)3-5年在浙江省布局100家分院，提高其在省內(nèi)的市場(chǎng)占有率。
該計(jì)劃采用的是醫(yī)生合伙人模式，即分院三方持股：公司持股51%及以上，合伙企業(yè)持股9-20%，醫(yī)生團(tuán)隊(duì)持股30-40%。
將牙醫(yī)利益與公司捆綁，充分調(diào)動(dòng)牙醫(yī)的積極性。
有高盛、高瓴、中信、淡馬錫等站臺(tái)的瑞爾集團(tuán)，也在想方設(shè)法拉攏有經(jīng)驗(yàn)的牙醫(yī)。為此，公司至今還沒(méi)盈利。
根據(jù)招股書(shū)，瑞爾集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收分別為10.8億元、11億元、15.15億元。但同期，公司的凈虧損分別為3.04億元、3.26億元、5.98億元。
對(duì)于虧損原因，瑞爾集團(tuán)也給出了解釋?zhuān)耗壳靶袠I(yè)里經(jīng)驗(yàn)豐富的牙醫(yī)人數(shù)有限，口腔診所對(duì)牙醫(yī)的爭(zhēng)奪非常激烈，其中包括牙醫(yī)薪酬待遇方面的競(jìng)爭(zhēng)，公司需要提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)酬以挽留及吸引合格及有經(jīng)驗(yàn)的牙醫(yī)。
有問(wèn)題的牙齒多，有經(jīng)驗(yàn)的牙醫(yī)少。
2019年《中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，我國(guó)共有口腔執(zhí)業(yè)醫(yī)師（含執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師）24.5萬(wàn)人，每萬(wàn)人中有1.75個(gè)牙醫(yī)。韓國(guó)是我們的4倍，巴西是我們的10倍。
受限于牙醫(yī)數(shù)量，即使面臨對(duì)賭壓力，瑞爾集團(tuán)4年也才新開(kāi)了30家店。遠(yuǎn)不及奶茶店、咖啡店的擴(kuò)張來(lái)得刺激。
那怎么辦？呂總支了一招：薄利多銷(xiāo)。
2022年虎年春晚，韓紅演唱了一首名為《這世界那么多人》的歌曲?！霸跍I水里浸濕過(guò)的長(zhǎng)吻，常讓我，想啊想出神?！苯Y(jié)尾的歌詞感動(dòng)了許多觀眾，也讓通策醫(yī)療的董事長(zhǎng)呂建明陷入了思考。
商人的腦洞果然跟普通人不一樣。
呂總把焦點(diǎn)放在了韓紅缺失的門(mén)牙上。他在微博評(píng)論道：“除了我們，恐怕沒(méi)有幾個(gè)國(guó)家的一線明星敢缺牙面對(duì)億萬(wàn)觀眾。文明和富裕是完全不同的兩個(gè)詞?！?/p>
圖片來(lái)源：呂建明微博截圖
如果想勸人種牙，普通人可能會(huì)說(shuō)：種牙能避免唱歌漏風(fēng)。但呂總顯然對(duì)種牙有更深刻的認(rèn)識(shí)，直接上升到了“文明”層面。
如果一口好牙等于拿到了“文明”的入場(chǎng)卷，不愁14億人不去種牙。
屆時(shí)，呂總心中那個(gè)“通策人爭(zhēng)做世界第一”的宏大愿景，也就離成功不遠(yuǎn)了。