文｜投資界PEdaily
宇宙第一大PE到底有多兇猛？
投資界獲悉，黑石正式公布了2021年第四季度財(cái)報(bào)，其資產(chǎn)管理規(guī)模再次創(chuàng)下歷史——8810億美元，同比增長(zhǎng)42%。過(guò)去一年，黑石歷史性地流入了2705億美元。這不僅打破了它自身的記錄，也刷新了全行業(yè)的記錄。
而黑石集團(tuán)掌門人蘇世民在電話會(huì)議上提到，2021年幾乎每個(gè)指標(biāo)都是黑石史上最顯著的成績(jī)。同時(shí)黑石預(yù)計(jì)，2022年其管理規(guī)模將提升至1萬(wàn)億美元。這是他們計(jì)劃在2026年實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，但很快要提前實(shí)現(xiàn)了。1985年成立于紐約，黑石花了37年締造了全球第一家萬(wàn)億美元PE。
黑石這份成績(jī)單也是VC/PE規(guī)?；瘯r(shí)代的重要注腳。近年來(lái)，從PE巨頭到明星VC，從海外到國(guó)內(nèi)，不同背景不同類型的機(jī)構(gòu)都在在規(guī)?；牡缆吩阶咴竭h(yuǎn)。變大，已成為共識(shí)。
掌管8810億美元，史上最高：宇宙第一大PE來(lái)了
如果要用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)概括黑石這一年，“增長(zhǎng)”最合適不過(guò)?？纯匆?guī)模就知道了，大舉增長(zhǎng)。而從細(xì)分板塊看，截止2021年底，黑石私募股權(quán)基金資產(chǎn)管理規(guī)模超2600億美元，同比增長(zhǎng)24%，房地產(chǎn)基金資產(chǎn)管理規(guī)模為2795億美元，同比增長(zhǎng)49%。
至此，黑石的AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）已約達(dá)8810億美元，突破天際。橫向?qū)Ρ纫搽y出其右——截止2021年底，KKR的AUM近4710億美元，同比增長(zhǎng)近87；凱雷的AUM為3010億美元，同比增長(zhǎng)近22%。
具體的案例也有典型。2017年底，黑石成立了第一只亞洲基金，專注于投資醫(yī)療、高端制造、消費(fèi)等行業(yè)，規(guī)模23億美元。該基金已于去年到期。財(cái)報(bào)顯示，黑石第一支亞洲基金IIR（收益率）高達(dá)74%，是2021黑石私募股權(quán)基金中IIR最高的一只。
去年12月，黑石成立了第二只亞洲基金，認(rèn)購(gòu)上限不超過(guò)65億美元，截止2021年10月，募集了60億美元，而今年2月正式關(guān)閉時(shí)，規(guī)模為110億美元，笑傲全行業(yè)。
4年時(shí)間，從一期規(guī)模23億美元到110億美元，足足翻了近5倍。事實(shí)上4年前黑石就已經(jīng)有能力募集規(guī)模更大的基金。比如2017年同年，黑石也募集了第一支核心私募股權(quán)基金，規(guī)模近48億美元。但當(dāng)初并未選擇這么做，可以說(shuō)不夠看好亞洲，也可以說(shuō)謹(jǐn)慎，而如今境況又大不同。
此外，黑石亞洲房地產(chǎn)基金的規(guī)模也在變大。2013年，黑石成立了第一支亞洲房地產(chǎn)基金，規(guī)模近43億美元，2017年，第二只成立了，規(guī)模為73億美元，將于2023年到期。截止2021年底，黑石第二只亞洲房地產(chǎn)基金的IIR為13%。而2021年，黑石也成立了第三只亞洲房地產(chǎn)基金，認(rèn)購(gòu)上限為63.8億美元，報(bào)道稱該基金正計(jì)劃募資90億美元。
不止規(guī)模，黑石的收益在增長(zhǎng)。以黑石私募股權(quán)投資板塊的收益（net realized distributions）為例，2021全年共收獲39億美元，而2020年這一數(shù)字僅為19.7億美元，將近翻了一番。
值得一提的是，除黑石亞洲基金，2021年黑石第三期能源基金的收益率也非常之高，IIR高達(dá)64%。
細(xì)看IPO案例，黑石在退出端也有所斬獲。比如 “美版陌陌” Bumble和網(wǎng)紅植物奶品牌Oatly。
2019年7月，Bumble陷入性丑聞和歧視女性的負(fù)面輿論中，黑石以30億美元從的估值收購(gòu)了大量股份，直至Bumble IPO前，黑石持股25.9%，為第一大股東。2021年2月，Bumble登陸納斯達(dá)克，首日開(kāi)盤大漲77%。市值一度為139.7億美元（約900億人民幣），而黑石成為了最大贏家。
2020年7月，黑石還曾領(lǐng)投網(wǎng)紅植物奶品牌Oatly2億美元融資。2021年5月，Oatly登陸納斯達(dá)克，成為“全球植物奶第一股”，上市首日市值約120億美元。招股書(shū)顯示，Oatly IPO 后，黑石仍將持有其6.7%的股份。
2021，黑石大掃貨，聯(lián)手一筆投出2000億
這一年，蘇世民在毫不猶豫地重倉(cāng)亞洲。
其實(shí)他與中國(guó)的緣分很深，交集也早，時(shí)間上可以追溯到1990年，那時(shí)蘇世民帶著13歲和10歲的孩子來(lái)中國(guó)，也是第一次。而1992年，黑石已開(kāi)始在中國(guó)從事商業(yè)活動(dòng)?；?dòng)也是你來(lái)我往的。2007年，中國(guó)投資有限責(zé)任公司的第一筆海外投資選擇了黑石。2016年，清華蘇世民學(xué)院落地。
現(xiàn)在蘇世民對(duì)中國(guó)的科技和醫(yī)療行業(yè)非常有信心，“在科技領(lǐng)域，中國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)正成為世界領(lǐng)先者。” 他也曾提到，“隨著中國(guó)發(fā)展的愈加成熟，越來(lái)越了解科技、生物及相關(guān)行業(yè)，你就會(huì)看到一個(gè)非常強(qiáng)健的行業(yè)誕生。另外，醫(yī)療健康在中國(guó)的推廣激增，已經(jīng)成為一個(gè)利潤(rùn)可觀的行業(yè)?！?/p>
而重點(diǎn)看2021年黑石在中國(guó)具體投資，或許大家也都有印象，投數(shù)據(jù)，投物流地產(chǎn)是主題。其中最濃墨重彩的一筆在數(shù)據(jù)。2021年6月，黑石以13億美元從泛海集團(tuán)手中接受市場(chǎng)情報(bào)咨詢機(jī)構(gòu)IDG集團(tuán)，IDG集團(tuán)原本也為IDG資本的母公司，其IDC數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和媒體業(yè)務(wù)赫赫有名。這一筆交易黑石出手13億美元，折合人民幣約80億元，耗資巨大。
這筆投資也延續(xù)了黑石過(guò)往的投資方向。2020年，黑石曾投資第三方數(shù)據(jù)中心世紀(jì)互聯(lián)1.5億美元。今年1月，黑石再次投了世紀(jì)互聯(lián)2.5億美元。
而2021年黑石在中國(guó)地產(chǎn)領(lǐng)域的大動(dòng)作也可以用驚人來(lái)形容，黑石計(jì)劃收購(gòu)SOHO中國(guó)一案沸沸揚(yáng)揚(yáng)，過(guò)程一波三折且最終失敗，但展露了它蓬勃的野心。SOHO中國(guó)1995年成立，是知名老牌商業(yè)地產(chǎn)商，同時(shí)也是北京最大的地產(chǎn)商之一。
此外，黑石拿下富力綜合物流園區(qū)。2007年成立，富力綜合物流園區(qū)是富力地產(chǎn)旗下唯一物流園，也是大灣區(qū)最大的城市物流園區(qū)。2021年，黑石連續(xù)出手2次，花費(fèi)了53億元。從資金體量來(lái)看，這也是一筆大交易。
為何看好物流地產(chǎn)？蘇世民曾表示，“在地產(chǎn)領(lǐng)域，我們對(duì)那些順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)的投資主題很有信心。看好物流地產(chǎn)，是因?yàn)橹袊?guó)在線電商的發(fā)展會(huì)衍生出很大的倉(cāng)儲(chǔ)需求和物流需求。我們認(rèn)為這兩個(gè)領(lǐng)域有著非常有吸引力的投資機(jī)遇。目前，我們?cè)谥袊?guó)核心物資集散中心擁有倉(cāng)儲(chǔ)物業(yè)，并把這些物業(yè)租給了頭部的第三方物流公司和中國(guó)的科技公司。”
而放眼海外，黑石2021最為轟動(dòng)的一筆投資是聯(lián)合凱雷等組成一個(gè)財(cái)團(tuán)，收購(gòu)了美國(guó)醫(yī)療用品巨頭Medline Industries（中文名“梅得朗”），交易金額創(chuàng)下了PE史上記錄：340億美元（約合人民幣2174億人民幣），一舉締造史上最大杠桿收購(gòu)案之一。
VC/PE震撼一幕：規(guī)?；瘯r(shí)代，變大已成為共識(shí)
作為全球第一大PE，黑石的一舉一動(dòng)歷來(lái)充滿了風(fēng)向標(biāo)的味道。正如透過(guò)黑石兇猛的資金管理量，一些中國(guó)創(chuàng)投同行感嘆：VC/PE正在進(jìn)入規(guī)?；瘯r(shí)代，甚至規(guī)模為王。
回想2020年一季度，受疫情影響，黑石業(yè)績(jī)虧損26.1億美元，比其2008年金融危機(jī)遭遇的虧損還要嚴(yán)重的多。那年4月，黑石控股的新西蘭漢堡王甚至已申請(qǐng)破產(chǎn)。彼時(shí)蘇世民與紅杉中國(guó)掌門人沈南鵬進(jìn)行了一場(chǎng)隔空對(duì)談，蘇世民提到，700筆投資，只有一筆破產(chǎn)，說(shuō)明我們還是可以做到不虧錢的。
那場(chǎng)對(duì)話中，沈南鵬與蘇世民聊得酣暢淋漓，堪稱思想盛宴。而和黑石一樣，紅杉中國(guó)也早已在規(guī)?；牡缆飞显阶咴竭h(yuǎn)。2008年，紅杉中國(guó)募集人民幣基金的規(guī)模為10億元。2020年，報(bào)道稱紅杉中國(guó)募集一期人民幣基金的規(guī)模已變?yōu)?80億元。縱向一比較，說(shuō)是巨變也不為過(guò)。
還有不少人將蘇世民視作學(xué)習(xí)的對(duì)象，比如本土創(chuàng)投大佬之一達(dá)晨財(cái)智董事長(zhǎng)劉晝。2012年，達(dá)晨團(tuán)隊(duì)專門去美國(guó)考察了紅杉和黑石。后來(lái)蘇世民上央視《對(duì)話》做節(jié)目，劉晝甚至還專門將那段視頻安排在合伙人會(huì)議上和合伙人一起觀看。
像黑石一般做資管平臺(tái)是劉晝思考了多年的方向。過(guò)去他曾保持觀望態(tài)度。2015年，他說(shuō)，“我們現(xiàn)在新設(shè)了相關(guān)的部門，進(jìn)行資產(chǎn)管理鏈條的適當(dāng)延伸。先這樣走上兩年，再看要不要做大資產(chǎn)管理。”
2021年，劉晝?cè)谕顿Y界采訪中透露，未來(lái)，達(dá)晨將進(jìn)行大資管和國(guó)際化布局，補(bǔ)齊過(guò)去20年的短板，下一個(gè)5年，形成VC、PE、定增、并購(gòu)的投資與退出閉環(huán)，打造投資行業(yè)的大資管平臺(tái)。
這從達(dá)晨的募資情況來(lái)看也有所體現(xiàn)。雖然其募資節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)，但規(guī)模也在逐步上升。2012年，達(dá)晨募資20億。2016年，募資30億。到了2018年，募資54億，2021年，募資68億。
而給外界留下深刻印象的，還有劉晝不經(jīng)意提到的一句，“此次募資68億，那么下一期可能是80億，后面是100億，穩(wěn)步邁向千億規(guī)模。”
曾幾何時(shí)，投資圈強(qiáng)調(diào)“命中率”，盛行小而美的精英文化。但如今，無(wú)論是海外還是國(guó)內(nèi)，以黑石等大資管平臺(tái)為代表的規(guī)?；某绷饕呀?jīng)勢(shì)不可擋。甚至，規(guī)模開(kāi)始成為核心的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。殊不知，現(xiàn)在幾乎所有的頭部創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目里，中小機(jī)構(gòu)已經(jīng)很難擠進(jìn)去了，除非你能給更多更多的錢。
規(guī)模稱王。正如我們所見(jiàn)，一家投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模體量開(kāi)始成為爭(zhēng)搶項(xiàng)目最具殺傷力的武器之一。因此，回望過(guò)去兩年，無(wú)論人民幣基金還是美元基金，募資百億已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮——高瓴創(chuàng)投、高榕資本、啟明創(chuàng)投、源碼資本、五源資本、鐘鼎資本.....在這場(chǎng)規(guī)?；母?jìng)賽中，誰(shuí)也不甘落后。