界面新聞?dòng)浾?| 穆玥
據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，近期一類由信托和私募合推的“風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品”逐漸興起。這類信托計(jì)劃由私募擔(dān)任投資顧問(wèn)，用于投資其名下私募產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)置一定期限的“風(fēng)險(xiǎn)緩沖期”，要求私募管理人以自有資金跟投、且在約定期限內(nèi)優(yōu)先承擔(dān)產(chǎn)品的虧損，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)普通客戶的“保本”。
其中，某信托公司發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品要素表顯示，該產(chǎn)品由北京某量化私募擔(dān)任投資顧問(wèn)，投資人首次認(rèn)購(gòu)金額要求不低于40萬(wàn)元。信托計(jì)劃主要投資于上述量化私募發(fā)行的私募產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)置了12個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)緩沖期。信托產(chǎn)品本身沒(méi)有預(yù)警止損設(shè)置，不過(guò)投資的私募基金預(yù)警線為0.96、止損線為0.95。此外，還約定特定委托人跟投比例不低于7%。
其實(shí)“風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品”并不是私募最近才想出來(lái)的“新玩法”，界面新聞?dòng)浾咭浴帮L(fēng)險(xiǎn)緩沖”作為關(guān)鍵詞在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行搜索發(fā)現(xiàn)，截至目前，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)共備案有44只名稱中含有“風(fēng)險(xiǎn)緩沖”四個(gè)字的私募產(chǎn)品，其中發(fā)行時(shí)間最早的是上海凱石益正資產(chǎn)旗下的“外貿(mào)信托-凱石風(fēng)險(xiǎn)緩沖1期證券投資集合資金信托計(jì)劃”，該產(chǎn)品成立于2011年7月29日，2014年4月21日正式在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記備案，目前已經(jīng)延期清算。
部分知名私募也曾發(fā)行過(guò)相關(guān)的產(chǎn)品，比如百億私募盈峰資本曾在2013年成立“中信·盈峰新時(shí)代1期管理型風(fēng)險(xiǎn)緩沖金融投資集合資金信托計(jì)劃、“中信·盈峰量化對(duì)沖1期管理型風(fēng)險(xiǎn)緩沖金融投資集合資金信托計(jì)劃”以及“中信·盈峰成長(zhǎng)2期管理型風(fēng)險(xiǎn)緩沖金融投資集合資金信托計(jì)劃”等3只產(chǎn)品，上海同犇投資也曾于2018年2月發(fā)行過(guò)“外貿(mào)信托-同犇風(fēng)險(xiǎn)緩沖證券投資集合資金信托計(jì)劃 ”。
不過(guò)，即便是“風(fēng)險(xiǎn)緩沖”類產(chǎn)品也不意味著業(yè)績(jī)會(huì)比普通產(chǎn)品更靠譜，比如上海益聚投資旗下的“中信聚益之銳意進(jìn)取管理型風(fēng)險(xiǎn)緩沖金融”，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品成立于2014年12月，截至2019年4月12日累計(jì)虧損達(dá)24.68%，期間最大回撤值高達(dá)54.63%，最終以提前清算而收?qǐng)觥?/p>
除此之外，還有業(yè)內(nèi)人士在接受界面記者采訪時(shí)對(duì)該類產(chǎn)品的合規(guī)性提出了疑問(wèn)，該業(yè)內(nèi)人士指出，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)緩沖期之后，私募在約定期限內(nèi)優(yōu)先承擔(dān)產(chǎn)品的虧損，能在一定范圍內(nèi)對(duì)投資者實(shí)現(xiàn)“保本”，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)更好接受，能夠幫助私募更好地募集到資金，不過(guò)資管新規(guī)明確規(guī)定不能保本，因此該類產(chǎn)品在“合規(guī)”方面或存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
界面新聞注意到，自2020年以來(lái)暫未有新的名稱中含有“風(fēng)險(xiǎn)緩沖”的產(chǎn)品在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記備案，以往發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品目前大多數(shù)也已經(jīng)完成清算，僅有5只產(chǎn)品仍在運(yùn)行中。
事實(shí)上，近年來(lái)私募行業(yè)的監(jiān)管趨嚴(yán)，今年2月底中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引，4月底發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》。
中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，本月以來(lái)私募基金管理人登記數(shù)量為0，同時(shí)有68家私募基金管理人完成注銷。另?yè)?jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，截至5月24日，今年以來(lái)已有13地證監(jiān)局對(duì)44家私募基金及其相關(guān)負(fù)責(zé)人開出60張行政監(jiān)管措施決定書。
在此背景下，未來(lái)這種由信托和私募合推的“風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品”或也將面臨合規(guī)方面的約束。