界面新聞?dòng)浾?| 穆玥

“淡水泉時(shí)刻”不靈了？

據(jù)好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，在2021年和2022年連虧兩年以后，今年以來(lái)知名百億私募淡水泉投資整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然不樂(lè)觀，截至5月14日數(shù)據(jù)，公司旗下產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率僅為-4.16%，遠(yuǎn)低于同期滬深300指數(shù)漲幅1.71%，在同類中排名3096/3956。

具體來(lái)看，淡水泉投資旗下近期在好買基金網(wǎng)有凈值更新的291只產(chǎn)品，今年以來(lái)的收益率悉數(shù)告負(fù)，其中64只產(chǎn)品今年以來(lái)的虧損率均超過(guò)了5%，截至5月10日，“華潤(rùn)信托-淡水泉專項(xiàng)一期”年內(nèi)的虧損率已經(jīng)接近10%。

“華潤(rùn)信托-淡水泉專項(xiàng)一期”自2017年7月20日成立以來(lái)，凈值走勢(shì)大起大落，至2019年1月10日累計(jì)虧損率一度高達(dá)24.65%，隨后凈值穩(wěn)步修復(fù)，至2021年2月10日時(shí)累計(jì)收益率創(chuàng)出了成立以來(lái)的峰值78.1%，不過(guò)此后至今該產(chǎn)品凈值又再次一路波動(dòng)回落，并在截至2022年11月10日時(shí)創(chuàng)下了歷史最大回撤值48.44%。截至今年5月10日，“華潤(rùn)信托-淡水泉專項(xiàng)一期”的最新累計(jì)凈值為0.9785，累計(jì)收益率為-2.15%。

除此之外，淡水泉投資旗下的“華潤(rùn)信托-淡水泉信泉2期、3期、5期、6期、7期、8期”等多只產(chǎn)品今年以來(lái)的虧損率也都已經(jīng)超過(guò)了9%。

淡水泉投資旗下還有多只產(chǎn)品的最新累計(jì)凈值已經(jīng)跌至0.6附近，典型的比如“平安信托淡水泉全球成長(zhǎng)1號(hào)”，產(chǎn)品自2021年1月26日成立以后，凈值僅在1元上方短暫停留過(guò)幾天時(shí)間，最后便一路波動(dòng)回落，至2022年10月底創(chuàng)下了成立以來(lái)的最大回撤值48.83%，此后其凈值曾一度有所修復(fù)，不過(guò)截至今年5月5日，產(chǎn)品累計(jì)虧損率依然高達(dá)39.46%。

據(jù)好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，淡水泉投資旗下有凈值更新的“平安信托淡水泉全球成長(zhǎng)系列”其他23只產(chǎn)品以及“外貿(mào)信托-淡水泉優(yōu)選成長(zhǎng)尊享系列”10只產(chǎn)品自成立以來(lái)的累計(jì)虧損率也都已經(jīng)超過(guò)了35%，公司另有其他多只產(chǎn)品累計(jì)虧損率都在25%以上。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，淡水泉投資旗下累計(jì)虧損率較大的產(chǎn)品成立時(shí)間絕大部分都集中于2021年上半年，該時(shí)間點(diǎn)也是淡水泉投資密集發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)間段，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，淡水泉投資旗下共備案有352只私募產(chǎn)品，其中137只均備案于2021年上半年，占比38.92%。另外，自2021年12月以來(lái)，淡水泉投資尚未備案新的產(chǎn)品。

淡水泉投資成立于2007年，是國(guó)內(nèi)最早一批突破百億規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)之一，公司堅(jiān)持基本面為導(dǎo)向的投資，信奉逆向投資策略，避免追逐市場(chǎng)情緒，相信獨(dú)立思考、獨(dú)立判斷、知行合一的價(jià)值。

值得一提的是，投資圈內(nèi)向來(lái)有“淡水泉時(shí)刻”的說(shuō)法，即每當(dāng)?shù)顿Y的凈值回撤超過(guò)或接近30%時(shí)，往往是買入、加倉(cāng)的底部時(shí)機(jī)。不過(guò)，在2021年上半年以來(lái)的這一波凈值回撤過(guò)程中，淡水泉投資旗下多只產(chǎn)品凈值在回撤幅度達(dá)到30%以后依然繼續(xù)回落，“淡水泉時(shí)刻”似乎“不靈了”。

最新的投資策略方面，在日前發(fā)布的月報(bào)中，淡水泉投資表示，復(fù)盤中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去十幾年的歷史，每一輪周期性復(fù)蘇都伴隨著貨幣寬松及超額流動(dòng)性的提前投放。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體系中超額流動(dòng)性保持7個(gè)季度持續(xù)增加，如此長(zhǎng)時(shí)間的超額流動(dòng)性投入經(jīng)過(guò)累積后，會(huì)從量變到質(zhì)變。剛剛結(jié)束的一季報(bào)業(yè)績(jī)顯示，有總數(shù)52%的上市公司季度利潤(rùn)呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)，創(chuàng)過(guò)去7個(gè)季度新高。當(dāng)下可能是優(yōu)秀企業(yè)新一輪成長(zhǎng)周期的起點(diǎn)。

基于這樣的思路，淡水泉投資當(dāng)前重點(diǎn)挖掘那些業(yè)績(jī)相比估值具有“剪刀差”特征的公司，即盈利持續(xù)增長(zhǎng)，但估值尚未修復(fù)。公司在積極跟蹤生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、高端制造、消費(fèi)等領(lǐng)域具有這種潛力的優(yōu)秀公司。