文|酒業(yè)財(cái)經(jīng)派
2月17日，金種子酒繼前一日漲停后又迎開(kāi)盤(pán)漲停。連續(xù)兩日漲停背后，是金種子酒于2月16日晚間發(fā)布的一則控股股東變更公告，公告稱(chēng)控股股東擬引入戰(zhàn)略股東華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司的全資附屬企業(yè)華潤(rùn)戰(zhàn)略投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤(rùn)戰(zhàn)投”）。實(shí)際上，這并非華潤(rùn)系的第一次“飲酒”。2021年8月，華潤(rùn)宣布注資山東景芝白酒。2018年，華潤(rùn)旗下子公司成為山西汾酒第二大股東。
北京酒類(lèi)流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)程萬(wàn)松指出，華潤(rùn)本身就是以投資整合產(chǎn)業(yè)鏈見(jiàn)長(zhǎng)，多次注資白酒，說(shuō)明華潤(rùn)看好白酒產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，專(zhuān)門(mén)選擇具有特殊潛質(zhì)又有增長(zhǎng)潛力的白酒企業(yè)作為投資標(biāo)的。
牽手白酒
連續(xù)兩日漲停的金種子酒再次讓眾人看到華潤(rùn)系注資的影響力。2月16日晚間，金種子酒發(fā)布一則關(guān)于公司控股股東擬引入戰(zhàn)略股東暨股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的提示性公告稱(chēng)，華潤(rùn)戰(zhàn)投擬成為金種子酒持股49%的戰(zhàn)略控股股東。隨后，16日的漲停局面再次出現(xiàn)在17日早間。一時(shí)間，金種子酒的股吧迎來(lái)激烈的討論。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，華潤(rùn)牽手金種子酒不僅與近幾年白酒處于消費(fèi)紅利當(dāng)中有關(guān)，而且與華潤(rùn)發(fā)展的戰(zhàn)略需求有關(guān)。
小編就此向金種子酒業(yè)發(fā)送采訪(fǎng)提綱，但截至發(fā)稿，對(duì)方尚未予以回應(yīng)。
值得一提的是，此次與金種子酒業(yè)的聯(lián)手已經(jīng)是華潤(rùn)系第三次與白酒企業(yè)牽手。2021年8月，華潤(rùn)酒業(yè)控股有限公司（華潤(rùn)酒業(yè)）與嘉興鼎暉樽珂股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（鼎暉投資）擬通過(guò)增資方式收購(gòu)山東景芝酒業(yè)股份有限公司（景芝酒業(yè)）全資子公司——山東景芝白酒有限公司（景芝白酒）合計(jì)60%的股權(quán)。
2018年，汾酒集團(tuán)與華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)控股公司——華創(chuàng)鑫睿簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司以總金額51.6億元受讓山西汾酒9915萬(wàn)股無(wú)限售流通股，成為山西汾酒持股比例為11.38%的第二大股東。數(shù)據(jù)顯示，華潤(rùn)系注資后，山西汾酒營(yíng)業(yè)總收入與凈利潤(rùn)由2018年的94.44億元、15.07億元增長(zhǎng)至2021年前三季度的172.6億元、48.79億元。
業(yè)內(nèi)人士指出，華潤(rùn)需要獲得業(yè)務(wù)增量，白酒無(wú)疑擁有發(fā)展?jié)摿Γ苍谫Y本市場(chǎng)受到熱捧，且華潤(rùn)自身也有龐大的白酒消費(fèi)需求。
超高利潤(rùn)
實(shí)際上，三度牽手白酒企業(yè)的華潤(rùn)系在啤酒圈早就大名鼎鼎，旗下雪花品牌成為國(guó)內(nèi)啤酒五大巨頭之一。不僅如此，截至今日收盤(pán)，華潤(rùn)啤酒2068億元的市值更是遠(yuǎn)超一眾酒企。此外，數(shù)據(jù)顯示，2020年，華潤(rùn)啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收314.48億元，毛利120.75億元，這一數(shù)據(jù)甚至與啤酒巨頭百威亞太2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.88億美元（約合353.9億元人民幣）相差不遠(yuǎn)。
華潤(rùn)旗下雪花啤酒已然站到了國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)的前方，但白酒的超高利潤(rùn)仍令人十分心動(dòng)，而這或許是華潤(rùn)系多次入局白酒的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，2021年，規(guī)上企業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)1949.33億元，同比增長(zhǎng)30.86%，其中白酒行業(yè)占據(jù)釀酒行業(yè)利潤(rùn)總額的八成以上。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，華潤(rùn)資金實(shí)力強(qiáng)，但是目前可投資的行業(yè)有限，因此更希望切入基礎(chǔ)穩(wěn)定的白酒市場(chǎng)。此外，啤酒與白酒是不同的市場(chǎng)，而且無(wú)論是收益率還是穩(wěn)定性，白酒市場(chǎng)都遠(yuǎn)比啤酒市場(chǎng)更好。
程萬(wàn)松則進(jìn)一步指出，華潤(rùn)選擇的投資標(biāo)的均為具有特殊潛質(zhì)又有增長(zhǎng)潛力的白酒企業(yè)。華潤(rùn)投資汾酒前，汾酒正蓄勢(shì)待發(fā)；景芝酒業(yè)品質(zhì)硬、產(chǎn)品特色明顯，是大家默認(rèn)的魯酒第一品牌；而金種子在安徽的業(yè)績(jī)排名比較靠前，雖然資本市場(chǎng)表現(xiàn)乏善可陳，但金種子的基礎(chǔ)比較好，是較早實(shí)施工業(yè)信息化釀造的酒企，在安徽具有較好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。此外，啤酒和白酒在消費(fèi)場(chǎng)景與銷(xiāo)售渠道均有較高的重合度，雖然兩個(gè)產(chǎn)業(yè)特性的差異比較明顯，但相較而言，營(yíng)銷(xiāo)渠道和受眾群體的重合度也是華潤(rùn)優(yōu)選白酒企業(yè)作為投資標(biāo)的的原因之一。
華潤(rùn)野心
啤酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)如火如荼，而多次在白酒行業(yè)布局的華潤(rùn)早就“四兩撥千斤”，獲得了百億元的盈利。數(shù)據(jù)顯示，華潤(rùn)于2018年注資的山西汾酒，以市值來(lái)看，當(dāng)年51.6億元的投資額已然超400億元。
然而，數(shù)次注資白酒企業(yè)的背后，或許是華潤(rùn)系的野心：不僅限于成為啤酒巨頭之一，還要在白酒行業(yè)中大肆“撈金”。
程萬(wàn)松指出，如果華潤(rùn)在白酒行業(yè)的投資僅限于目前的盤(pán)子，并不能與華潤(rùn)的啤酒業(yè)務(wù)相比肩。但如果華潤(rùn)在白酒的投資達(dá)到了一定規(guī)模，不排除華潤(rùn)的野心是想要啤酒白酒兩手抓的可能。
不過(guò)，由于華潤(rùn)在白酒行業(yè)的投資尚未展露全貌，對(duì)于華潤(rùn)究竟要下什么棋如今并不能下定論。
“通過(guò)觀察華潤(rùn)目前的投資布局，仍然是以投資整合產(chǎn)業(yè)鏈的方式，注資的企業(yè)特征明顯，目前估值較低，而企業(yè)自身護(hù)城河較深?！背倘f(wàn)松如是說(shuō)道。而對(duì)于華潤(rùn)下一步將走向何方，沈萌表示，華潤(rùn)目前在白酒產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模與成效遠(yuǎn)低于其企業(yè)規(guī)模和啤酒市場(chǎng)的成績(jī)，因此有很大概率會(huì)繼續(xù)去收購(gòu)整合區(qū)域性二三線(xiàn)白酒品牌。