文|翠鳥資本

舉世矚目的2022年北京冬奧會，讓A股“隱形冠軍”現(xiàn)身。

奧運吉祥物頂流冰墩墩的熱搶，讓上市公司元隆雅圖（002878.SZ）走上臺前。

線上一度斷貨，不得不用預(yù)售形式，付款后30天內(nèi)發(fā)貨；線下，王府井工美大廈外自冬奧會開幕以來就一直在排長龍，不少人連夜排隊仍難搶到冰墩墩。

這是一只此前一直未受市場關(guān)注的小盤股，隨著漲停潮的出現(xiàn)，元隆雅圖還值得追嗎？本身又有什么風(fēng)險呢？

客戶陣容強(qiáng)大

元隆雅圖可以說是“冰墩墩第一股”。

自從北京冬奧會開幕以來，元隆雅圖已收獲5個漲停板。2月11日，元隆雅圖當(dāng)天收報29.77元，最新市值為65.91億元。截至收盤，漲停板上仍有8.68萬手封單。

作為北京冬奧會特許生產(chǎn)商和零售商，公司于2018年9月13日簽約成為北京2022年冬奧會和冬殘奧會特許零售商和特許生產(chǎn)商，所獲生產(chǎn)資質(zhì)為：毛絨及其他材質(zhì)玩具類；徽章、鑰匙扣及其他非貴金屬制品類；貴金屬制品類。

截至目前，公司設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)的北京2022年冬奧會和冬殘奧會特許商品合計600余款，其中包含吉祥物“冰墩墩”“雪容融”形象的商品：毛絨玩具類產(chǎn)品近10款，各類造型手辦、玩具擺件類（盲盒）、水晶球類玩具產(chǎn)品10余款，各類造型徽章、鑰匙扣、杯壺等產(chǎn)品50余款，貴金屬產(chǎn)品近30款（注：以上數(shù)據(jù)不含贊助商或合作伙伴定制款）。

2021年半年報顯示，元隆雅圖提及新開發(fā)的大客戶和近兩年陸續(xù)進(jìn)入的金融、互聯(lián)網(wǎng)客戶有巨大的禮贈品需求，公司目前占據(jù)的份額仍然較小，上升空間較大。

元隆雅圖還披露，小米科技、快手、拼多多、陽光保險、交通銀行、科興生物等潛力大客戶，已成為其禮贈品供應(yīng)商。

再以半年報為例，冬奧經(jīng)濟(jì)也為其帶來不菲收入。

截至去年年中，北京冬奧會特許紀(jì)念品和貴金屬實現(xiàn)收入7073.84萬元，同比增長35.96%。

去年上半年，元隆雅圖的研發(fā)投入了4058.5萬元，主要因冬奧會、環(huán)球IP產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)和元隆有品電商平臺以及新媒體平臺開發(fā)投入較大。

從上表可以看出，環(huán)球IP也是其收入之一。

資料顯示，元隆雅圖簽約環(huán)球影業(yè)（Universal Picture）“功夫熊貓”、“顆顆”和“馬達(dá)加斯加”系列等IP五年使用權(quán)。

聰明資金都有誰？

從元隆雅圖的K線表現(xiàn)來看，可謂波瀾不驚。

最顯著的一次漲幅是去年12月至今年1月中旬，股價快速上漲60%。

截至2021年公募四季報的披露，只有一家基金公司持有元隆雅圖，即中融基金。

復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者對元隆雅圖的挖掘，當(dāng)屬公募機(jī)構(gòu)鵬華基金。

自2020年末-2021年三季度末，鵬華基金的“鵬華成長智選基金”一直位列前十大流通股東。

這基金由知名基金經(jīng)理梁浩管理，但去年四季度并未看到持有的蹤跡。更為重要的是，“鵬華成長智選基金”自2020年10月成立以來，凈值還在1元面值以下，僅有0.9225。所以，鵬華基金是否真正吃透了元隆雅圖的深度價值，還是未知之?dāng)?shù)。

更為微妙的是，與鵬華基金持有期間如影隨形的是“基本養(yǎng)老保險基金1203組合”。

2016年鵬華基金作為獲得基本養(yǎng)老保險基金管理資格準(zhǔn)入證的基金公司，上述組合是否由鵬華參與管理，還不得而知。

風(fēng)險猶存，高管紛紛套現(xiàn)

奧運概念押注下的元隆雅圖，其投資風(fēng)險應(yīng)重點關(guān)注。

一家賣方機(jī)構(gòu)的報告指出：天貓平臺數(shù)據(jù)顯示，受冬奧會催化，奧林匹克旗艦店的銷售額在2月初開始猛增，在開幕式當(dāng)天達(dá)到最高值1159.94萬元，銷售量為10.67萬件商品，后由于多數(shù)產(chǎn)品售罄，銷售額以及銷售商品數(shù)出現(xiàn)大幅下滑。特許商品生產(chǎn)商正在加緊生產(chǎn)及補(bǔ)貨，部分產(chǎn)品預(yù)售至4月30日仍熱賣售罄。

由于斷貨帶來的銷量下滑，以及北京冬奧會本身也將于2月20日結(jié)束，因此，元隆雅圖不得不面對一個現(xiàn)實問題：冬奧會結(jié)束之后，其周邊產(chǎn)品包括可愛的冰墩墩，其熱度還能維持多久？上半年公司業(yè)績靠冬奧會可以火一把，那下半年靠什么火呢？明年呢？

就在元隆雅圖股價快速上漲60%之際，控股股東和高管層紛紛披露減持公告。

大股東元隆雅圖（北京）投資有限公司一個月內(nèi)五次大宗交易，總計減持441.96萬股，減持股數(shù)占公司總股本的比例2%。

還不止于此。

今年1月15日，元隆雅圖披露部分董事、高級管理人員減持計劃預(yù)披露的公告。

2月8日，公司受到董事邊雨辰、岳昕、高級管理人員王升、監(jiān)事李婭、劉巖的減持計劃，計劃在公告發(fā)布之日起15個交易日后的6個月內(nèi)減持股份。

減持原因均為個人資金需求，減持價格按照減持時的市場價格。上述擬減持股份均來源于首次公開發(fā)行前持有股份及資本公積金轉(zhuǎn)增股份。

復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，上述減持時間和減持公告披露時點，頗為微妙。

1月15日減持計劃公布之時，正值元隆雅圖股價沖到30.75元/股。之后掉頭下跌，短短數(shù)日跌幅達(dá)到34%。

春節(jié)假期結(jié)束后，不斷封板，快速上漲超60%。

2月13日公司發(fā)布公告提示風(fēng)險：“對于近期市場對北京冬奧會相關(guān)概念的關(guān)注，經(jīng)公司核實：目前，冬奧特許商品有特許生產(chǎn)商29家，特許零售商58家，公司所獲特許生產(chǎn)和銷售資質(zhì)并非獨家，公司研發(fā)生產(chǎn)和銷售冰墩墩相關(guān)冬奧特許產(chǎn)品未來銷售熱度能否持續(xù)存在不確定性。冬奧相關(guān)業(yè)務(wù)對業(yè)績的影響具有不確定性，請以公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，敬請廣大投資者理性投資，注意風(fēng)險” 。