文|美股研究社

原本定于美東時(shí)間2月10日盤(pán)后公布新一季度業(yè)績(jī)的Affirm Holdings（AFRM），大概也沒(méi)想到會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)大烏龍事件而被迫提前發(fā)布財(cái)報(bào)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)報(bào)道，該事件的起因是一位實(shí)習(xí)生提前泄露了財(cái)報(bào)信息，稱公司的營(yíng)收將超出市場(chǎng)預(yù)期，使得Affirm股價(jià)盤(pán)中大漲，日內(nèi)股價(jià)最高觸及83.57美元。于是Affirm決定將錯(cuò)就錯(cuò)，趕在美股收盤(pán)前就正式公布財(cái)報(bào)。

但截至10號(hào)美股收盤(pán)，Affirm卻暴跌21%，創(chuàng)下了自上市以來(lái)最大的單日跌幅。

Affirm的股價(jià)為何會(huì)經(jīng)歷一輪大漲大跌的戲碼？

與巨頭合作效果凸顯，GMV激增推動(dòng)營(yíng)收上漲

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Affirm 2022財(cái)年?duì)I收為3.61億美元，同比增長(zhǎng)77%，分析師預(yù)期為3.331億美元；商品交易總額（GMV）為45億美元，同比增長(zhǎng)115%，分析師預(yù)期為37億美元。

圖源：Affirm官方

Affirm二季度營(yíng)收和商品交易總額之所以能夠超出市場(chǎng)預(yù)期，很重要的一個(gè)原因是因?yàn)榛钴S商家的提升。

被稱為“美版花唄”的Affirm，其業(yè)務(wù)就是基于先買后付（BNPL）的概念。因此當(dāng)Shopify平臺(tái)聯(lián)手該公司推出BNPL服務(wù)，讓用戶可以選擇先買后付的付款方式之后，Affirm的發(fā)展得到了推動(dòng)，使其活躍商戶從8000個(gè)增加到168000個(gè)。與此同時(shí)，Affirm的活躍消費(fèi)者數(shù)量增加了150%，達(dá)到1120萬(wàn)。

GMV增加的另一個(gè)原因是亞馬遜。早在去年11月，Affirm就擴(kuò)大了與亞馬遜的合作，將被整合到亞馬遜支付在美國(guó)地區(qū)的數(shù)字錢包中。公司首席財(cái)務(wù)官M(fèi)ichael Linford對(duì)此表示，雖然項(xiàng)目還在早期階段，仍需要進(jìn)行長(zhǎng)期的優(yōu)化工作，但已經(jīng)看到了消費(fèi)者迅速接受的態(tài)度。

但同時(shí)，Affirm指出隨著產(chǎn)品和垂直領(lǐng)域的增長(zhǎng)，不包括亞馬遜在內(nèi)的GMV依舊翻了一倍。

此外，美國(guó)消費(fèi)價(jià)格也在不斷上漲。據(jù)海報(bào)新聞報(bào)道，包括美國(guó)最大日用品生產(chǎn)商之一寶潔在內(nèi)的公司近日紛紛表示，要提高部分產(chǎn)品的價(jià)格，例如一個(gè)蘋(píng)果的單價(jià)甚至已達(dá)1.4美元（約合人民幣9元一個(gè)）。

這令消費(fèi)者更愿意選擇分期付款來(lái)支付大宗商品，這一點(diǎn)也推動(dòng)了Affirm的業(yè)務(wù)發(fā)展。

瑜難掩瑕，凈虧損擴(kuò)大引發(fā)股價(jià)暴跌

在Affirm財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)剛遭泄露的時(shí)候，其股價(jià)一度漲超10%，因?yàn)橥顿Y者都對(duì)消息中的“營(yíng)收超預(yù)期”感到喜悅。

但隨后，AFRM迎來(lái)了“驚天大逆轉(zhuǎn)”，股價(jià)從大漲急速轉(zhuǎn)為暴跌，最后以超21%的跌幅結(jié)束。這一切都是因?yàn)橥顿Y者看到了完整的財(cái)報(bào)。

圖源：雪球

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Affirm二季度凈虧損為1.597億美元，而去年同期虧損2660萬(wàn)美元；每股虧損0.57美元，比去年同期的0.38美元有所擴(kuò)大，也低于分析師普遍預(yù)期的0.34美元；運(yùn)營(yíng)虧損1.962億美元，而去年同期運(yùn)營(yíng)虧損2680萬(wàn)美元。

該公司Q2虧損的很大原因是總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的增加，其去年費(fèi)用只有2.308億美元，今年翻了一倍多，達(dá)5.572億美元。

據(jù)悉Affirm為了更好的建設(shè)和提升品牌知名度，該公司將員工人數(shù)增加了一倍，這種做法自然導(dǎo)致了更高的人員成本和基于股票的薪酬。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，Q2不包括交易成本在內(nèi)的總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加了2.58億美元，其中股票薪酬增加了8200萬(wàn)美元，其余還用于收購(gòu)、營(yíng)銷支出等。不包括這些項(xiàng)目，非交易性營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)了109%。

同時(shí)，該公司的信貸損失撥備也增加了。據(jù)公司提供的數(shù)據(jù)顯示，Affirm信貸損失撥備比一年前增長(zhǎng)了1300萬(wàn)美元，達(dá)到5300萬(wàn)美元。不過(guò)Linford稱，去年的數(shù)字包括了3900萬(wàn)美元的超額COVID相關(guān)貸款準(zhǔn)備金，而今年的數(shù)字反映了公司在過(guò)去幾個(gè)季度討論的有意的信貸正?；?。

但即使該公司在電話會(huì)議上對(duì)虧損的原因進(jìn)行了說(shuō)明，但不可否認(rèn)的是，在利率上升后，包括Affirm在內(nèi)的成長(zhǎng)股的估值都受到了挑戰(zhàn)和不利影響。

特別是在營(yíng)收、交易總額都增加的情況下，該公司新一季度卻出現(xiàn)了更大范圍的虧損，這不由得引發(fā)了投資者和分析師對(duì)Affirm的利潤(rùn)率和財(cái)務(wù)指引的擔(dān)憂，于是引發(fā)了股價(jià)的“大跳水”。

結(jié)語(yǔ)

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Affirm還發(fā)布了對(duì)第三財(cái)季和2022整個(gè)財(cái)年的指引。其中全年指引（收入為12.9至13.1億美元）略高于市場(chǎng)指引（12.8億美元）。

公司對(duì)此表示，提高財(cái)務(wù)前景是為了反應(yīng)強(qiáng)勁的Q2業(yè)績(jī)，同時(shí)他們預(yù)計(jì)，第三財(cái)季也會(huì)取得不錯(cuò)的成績(jī)。但未來(lái)真的會(huì)如Affirm想的那樣美好嗎？可能也會(huì)對(duì)它存在一些考驗(yàn)。

作為2021年備受關(guān)注且最成功的IPO之一的Affirm，其業(yè)務(wù)BNPL的信用風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)仍然是一個(gè)很大的問(wèn)題。

因?yàn)榧偃鐓⑴cBNPL領(lǐng)域的公司不密切監(jiān)控，就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)支付欺詐的情況。對(duì)此，支付保護(hù)公司Sift的信任和安全架構(gòu)師Kevin Lee表示，BNPL供應(yīng)商需要采用先進(jìn)的技術(shù)來(lái)支撐業(yè)務(wù)的運(yùn)行。

這無(wú)疑會(huì)加大公司的成本支出，對(duì)于阿里巴巴這種大體量的公司來(lái)說(shuō)，尚可對(duì)付，但對(duì)于目前市值僅有166.19億美元、股價(jià)整體呈現(xiàn)出一種走跌趨勢(shì)的Affirm來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)更加放大。

但有亞馬遜作為背后力量，Affirm在BNPL賽道上，還是有著不小的優(yōu)勢(shì)。不過(guò)要挽回如今的下降趨勢(shì)，Affirm需要在控制虧損等方面上多下功夫。