文｜IPO參考 漣漪

基金清盤數(shù)量激增，基金清盤潮襲來(lái)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，截至12月15日，公募基金清盤數(shù)量已達(dá)233只，較2020年全年172只激增35.47%。

基金清盤正式達(dá)到高潮是2018年，基金清盤數(shù)量達(dá)到428只，創(chuàng)歷史新高。期間，監(jiān)管層加大了對(duì)“迷你基金”的監(jiān)管力度以及嚴(yán)監(jiān)管之下委外的持續(xù)撤退。

那么，2021年基金紛紛清盤的主要原因是什么呢？

基金清盤常態(tài)化

事實(shí)上，自從2014年行業(yè)出現(xiàn)首例基金主動(dòng)清盤以來(lái)，基金清盤逐漸常態(tài)化。

與此同時(shí)，在基金清盤具體業(yè)務(wù)上，整個(gè)規(guī)定由原來(lái)的審批制改為備案制，這加速了清盤的流程，也減少了基金公司的工作量，更有利于基金公司優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)。

公開資料顯示，基金清盤需要達(dá)到一定“條件”:

一是經(jīng)基金份額持有人大會(huì)表決通過；

二是在基金合同約定的時(shí)間內(nèi)，基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元或基金份額持有人數(shù)量不滿200人；

三是達(dá)到基金合同約定的其他清盤條件。

統(tǒng)計(jì)顯示，在2021年清盤的233只基金中，有123只是因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模原因觸發(fā)合同終止條款而被清算，其余110只則為基金份額持有人大會(huì)表決通過而清盤。

如今，合同終止條款而被清算變得非常普遍。

2021年9月28日，天治基金管理有限公司旗下天治穩(wěn)健雙鑫發(fā)布基金合同終止及基金財(cái)產(chǎn)清算的提示性公告，該基金連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形，按照基金合同約定進(jìn)入清算程序。

此前9月25日，鵬華基金管理有限公司旗下鵬華紅利優(yōu)選混合也發(fā)布了相似的基金清算公告稱，連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形，觸發(fā)終止合同條款。

對(duì)于清盤的基金類型，混合型和債券型在清盤基金中的占比高于股票型是2017年以來(lái)的常態(tài)，因這兩類基金的機(jī)構(gòu)投資者占比更高，一旦機(jī)構(gòu)投資者贖回，基金規(guī)模將迅速縮水，進(jìn)而觸發(fā)清盤。

中融基金管理有限公司旗下的中融1-3年高等級(jí)信用債于2021年12月1日被清盤。

資料顯示，中融1-3年高等級(jí)信用債三季度末規(guī)模僅有0.24億元，而該基金截至二季度規(guī)模為1.27億元，單一機(jī)構(gòu)客戶持有份額超過1.24億份，占比達(dá)99.87%，三季度規(guī)模驟減或與機(jī)構(gòu)客戶贖回密切相關(guān)。

據(jù)悉，中融1-3年高等級(jí)信用債成立于2016年，彼時(shí)正逢基金發(fā)行高峰，機(jī)構(gòu)占比較高的定制基金也不少。在機(jī)構(gòu)撤退后，業(yè)績(jī)差導(dǎo)致規(guī)模進(jìn)一步縮小，基金的管理便進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)。

同時(shí)遭遇機(jī)構(gòu)大額贖回的還有寶盈盈順純債、中金泰順12個(gè)月定開等幾只基金。2021年二季度上述幾只基金規(guī)模在10億元以上，但現(xiàn)如今規(guī)模都縮減至0.5億元以下，瀕臨清盤。

公募基金圈競(jìng)爭(zhēng)加劇

在基金清盤成為常態(tài)的背后，是公募市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2021年9月底，目前國(guó)內(nèi)公募基金數(shù)量已達(dá)8866只，規(guī)模超過23萬(wàn)億元。

從數(shù)量上來(lái)看，公募基金已經(jīng)遠(yuǎn)超上市公司的數(shù)量。這意味著，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，選擇性更大，而對(duì)于基金來(lái)說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。市場(chǎng)基金數(shù)量過多，通過營(yíng)銷在投資者面前刷存在感就變得異常重要。更高的知名度則可能收獲更多潛在投資者，在一定程度上降低清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

任何一個(gè)行業(yè)，在發(fā)展到一定階段時(shí)總會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”，公募基金行業(yè)也不例外。

公募基金行業(yè)的“馬太效應(yīng)”越來(lái)越明顯，中小基金公司的旗下產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不優(yōu)異，很容易就面臨被市場(chǎng)淘汰的危險(xiǎn)。

另外一個(gè)方面，伴隨著基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的急劇增加，這也帶來(lái)了公募基金競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化問題。因此，伴隨著市場(chǎng)的急劇發(fā)展，清盤成為常態(tài)則會(huì)促使同類型基金“合并同類項(xiàng)”，進(jìn)而節(jié)約資源，提高整個(gè)行業(yè)效率。

此外，行業(yè)內(nèi)還普遍存在基金規(guī)模迷你化的現(xiàn)象，而迷你化的基金則更容易面臨清盤的風(fēng)險(xiǎn)。迷你化的基金抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)更低，在競(jìng)爭(zhēng)激烈且有著較強(qiáng)“馬太效應(yīng)”的市場(chǎng)環(huán)境之下，迷你化的基金很難做大。

因此，換一個(gè)角度，伴隨著清盤基金的增多，這更加促使整個(gè)公募基金行業(yè)的良性發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）