文|侃見財經(jīng)
去年巨虧197億，正邦科技成了豬下行周期中“最受傷”的豬企。
2022年1月28日夜晚，正邦科技披露了2021年的業(yè)績預告。根據(jù)公司公告顯示，2021年全年，正邦科技預計實現(xiàn)凈利潤為虧損182億元至197億元，同比去年同期下降416.84%至442.96 % ；如此巨大的虧損，也讓其成為了新的行業(yè)“虧損王”。
回顧最近這兩年，正邦科技的表現(xiàn)一直都是不溫不火，特別是在市值方面，正邦科技一直排在牧原、溫氏和新希望之后，是穩(wěn)定的“行業(yè)老四”；雖說在豬周期下行的影響下，各大豬企虧損已經(jīng)成為了常態(tài)，不過任誰可能也沒有想到，就是這個不大起眼的豬企“老四”，竟然會成為整個行業(yè)中虧損最多的企業(yè)。
作為養(yǎng)豬行業(yè)中的龍頭企業(yè)之一，一直以來正邦科技都主打穩(wěn)健的經(jīng)營策略，為何去年會出現(xiàn)如此巨額的虧損？除了業(yè)績巨虧之外，目前正邦科技還有447億的負債懸頂，在行業(yè)下行周期仍未結(jié)束的大背景下，2022年正邦科技又會走向何方？
從農(nóng)民到江西首富，正邦科技背后的傳奇故事
正邦科技的背后，是一個貧困農(nóng)民逆襲成為江西首富的故事。
1964年，正邦科技創(chuàng)始人林印孫出生在距臨川縣城30公里的一個貧困山村之中；之所以為他取名為“印孫”，是因為父母覺得家境實在太過貧窮，希望孩子未來能當官拿大印，好改變一下家里貧困的生活。
不過，事情并未像父母期待的那樣發(fā)展，由于家里實在太貧窮，林印孫很早就已經(jīng)開始下田干活，在讀初中的時候，父母甚至希望林印孫早點出去工作不要讀書了，父親在林印孫中考前下了通牒：如果考不上高中，就在村里當木匠，幫補家用。
還好，發(fā)奮學習的林印孫最終考上了江西糧食工業(yè)學校，雖然這只是一家職業(yè)中學，但在貧困的小農(nóng)村里這已經(jīng)非常不容易，而在考取了職業(yè)中學之后，父母也選擇繼續(xù)供林印孫讀完高中，也正是這一個選擇，改變了林印孫的一生。
1984年，從江西糧食工業(yè)學校畢業(yè)的林印孫被分配到江西臨川第一制米廠當技術(shù)員，當時的大米廠可是一個“香餑餑”，不但工資高、獎金多，還有大米谷糠分配指標；不過，林印孫卻對這份工作不太感興趣，1985年，在臨川飼料廠建立沒多久，林印孫便申請調(diào)去了飼料廠，舍掉了這份人人都羨慕的工作。
由于經(jīng)營不善的原因，當時飼料廠的經(jīng)營狀況每況愈下，一度到了關(guān)門倒閉的邊緣，首任廠長也遞交了辭職信，就在這個時候，年僅20歲的林印孫毛遂自薦，成為了飼料廠的第二任廠長，擔起了整個飼料廠的經(jīng)營重擔。
在成為廠長后，林印孫很快就發(fā)現(xiàn)飼料廠的問題。雖然現(xiàn)在飼料養(yǎng)殖已經(jīng)非常普遍，但在當時飼料還算是新玩意，養(yǎng)殖戶并不知道什么是飼料，廠里產(chǎn)出的飼料沒有人愿意買，因此出現(xiàn)了滯銷的情況。
針對這一個問題，林印孫提議養(yǎng)殖戶可以把豬分成兩欄來養(yǎng)殖，一邊是傳統(tǒng)的喂養(yǎng)方式，一邊則是用飼料來喂養(yǎng)，觀察一下飼料養(yǎng)殖的效果。
幾個月之后，在看到用飼料喂養(yǎng)的豬比傳統(tǒng)方式喂養(yǎng)的豬大一圈之后，購買飼料的養(yǎng)殖戶開始漸漸多了起來，飼料的銷路就這樣打開了，在林印孫當上廠長沒幾年之后，飼料廠就成功扭虧為盈，并越做越大。
不過，這也還只是林印孫逆襲的開始而已。在經(jīng)營飼料廠的這些年里，林印孫看到了飼料行業(yè)背后的機會，在積累了一定的經(jīng)驗之后，林印孫遞交了辭職信，和一名加拿大華裔組建了中外合資江西永惠實業(yè)公司，而這正是正邦科技的前身。
隨著國內(nèi)飼料行業(yè)的不斷發(fā)展，永惠實業(yè)也坐上了發(fā)展的快車道，1997年，中外合資江西正邦集團正式成立，1999年向農(nóng)藥行業(yè)擴張，2001年投資動物保健品生產(chǎn)，2004年，正邦科技開始正式嘗試養(yǎng)豬。
到了2007年，正邦科技正式登陸資本市場，而林印孫也借此成為了江西首富，一個從農(nóng)民到江西首富的逆襲故事，就這樣誕生了。
成也非洲豬瘟，敗也非洲豬瘟
在2007年上市之后，受到豬周期的困擾，正邦科技的發(fā)展并不穩(wěn)定。
從營收上看，正邦科技雖然從2007年上市之初的16.31億營收攀升到了2018年的221.13億，但正邦科技的股價卻并沒有上漲多少，市值在最高時也不過只有幾十億。
而真正讓正邦科技發(fā)生質(zhì)變的，則是2018年非洲豬瘟的到來。
在非洲豬瘟的影響下，豬周期開始進入上行通道，生豬價格從最低的5塊/斤飆升到了最高的20塊/斤；伴隨著豬肉價格的大幅上漲，正邦科技的業(yè)績也開始飆升，2019年全年實現(xiàn)凈利潤16.47億元，同比去年大增751.53%，2020年更是實現(xiàn)凈利潤57.44億，同比2019年大增248.75%。
而在業(yè)績的推動下，正邦科技的股價也是持續(xù)走高。在2018年10月非洲豬瘟爆發(fā)前夕，正邦科技股價不過只有3元左右；但隨著非洲豬瘟的發(fā)酵，正邦科技股價一路震蕩走高，到2020年9月創(chuàng)出了25.98元的歷史最高點，市值也達到了818.37億。
不過，正所謂成也蕭何，敗也蕭何，非洲豬瘟雖然將正邦科技帶向了巔峰，但后來也讓其跌下了神壇，至于這背后的原因，則是正邦科技在看到豬肉價格受非洲豬瘟影響大幅上漲后，開始了激進式擴張，以謀求快速發(fā)展。
據(jù)媒體報道，自2020年疫情開始，正邦科技就大規(guī)模地從全國收購豬圈以及母豬，而這正是其營收快速攀升的原因。從負債數(shù)據(jù)上看，在2017年，正邦科技的總負債不過99.14億，資產(chǎn)負債率為59.67%；而到了2021年的三季度，正邦科技的總負債就達到了447.9億，資產(chǎn)負債率達到了75.23%，相較于2017年均有大幅度的提升。
如果豬肉價格繼續(xù)上漲，激進式擴張自然沒有太大的問題；但隨著豬肉價格跳水式下跌，正邦科技此前的激進式擴張則成了大問題。
隨著產(chǎn)能的擴大，正邦科技陷入了越賣越虧的尷尬境地，疊加擴張時帶來的成本激增、飼料價格的飆漲，最終這才導致了2021年巨虧197億的出現(xiàn)。
2022年，正邦科技能否觸底反彈？
從目前來看，正邦科技的前景充滿了不確定。
首先是巨額的債務(wù)。截至2021年三季度，正邦科技的總負債為447.9億，資產(chǎn)負債率為75.23%，是所有上市豬企中負債最高的一批企業(yè)。而在負債中，短期負債為139.9億，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為50.6億，而其貨幣資金只有60.7億，短期還債壓力巨大。
其次是不穩(wěn)定的豬肉價格。截至2022年2月5日，最新的生豬價格為14.25元/公斤，較去年11月的低點11元/公斤已經(jīng)有了較大幅度的反彈。
不過，生豬價格的反彈，很大原因是有春節(jié)的推動，當春節(jié)這個消費旺季過去，缺少強購買力支撐的豬肉價格，可能又會繼續(xù)尋底。
最后是更加激烈的行業(yè)競爭。過去，隨著生豬價格滑落，生豬產(chǎn)能就會迅速減少，從而帶動未來豬價上升。
不過，從目前來看，雖然生豬價格大幅下跌，但各大豬企卻并未大幅降低生豬產(chǎn)能，根據(jù)媒體報道，目前牧原股份、溫氏股份以及新希望仍在繼續(xù)進行擴張，而正邦科技雖然在去年下半年進行了減產(chǎn)，但2022年卻仍繼續(xù)推行擴張計劃。
在不久之前的公開場合上，林印孫高調(diào)表示：正邦將在三年內(nèi)實現(xiàn)年產(chǎn)值1800億元，挺進世界500強；五年內(nèi)實現(xiàn)年產(chǎn)值3000億元，在世界500強中進位趕超。
在行業(yè)競爭加劇的情況下，雖然豬肉價格不斷下滑，但各大豬企卻仍在繼續(xù)跑馬圈地，絲毫沒有停下的跡象；在這種大背景下，負債高企、養(yǎng)殖成本沒有優(yōu)勢的正邦科技，2022年的前景也難言樂觀。