文|青眼 方良
2月8日，舒客母公司薇美姿實(shí)業(yè)（廣東）股份有限公司（下稱薇美姿）正式向港交所遞交了上市招股書。
據(jù)招股書，2021年1-9月，薇美姿總營收約12.3億，同比增長了14.8%，公司旗下牙膏產(chǎn)品營收占比已超五成，線上營收占比已超43%。
營收12.3億，毛利率62.8%
公開資料顯示，薇美姿成立于2014年8月，于2021年12月正式改制為股份有限公司。薇美姿分別于2006年和2015推出了成人口腔護(hù)理品牌舒客（Saky）以及兒童口腔護(hù)理品牌舒客寶貝（SakyKids）。兩大品牌的產(chǎn)品線已覆蓋了牙膏、漱口水、牙貼、口噴、電動牙刷、沖牙器等多品類。
目前薇美姿產(chǎn)品已全線進(jìn)入沃爾瑪、家樂福、永旺等大型連鎖賣場，實(shí)現(xiàn)了KA賣場、大型百貨店、化妝品連鎖渠道、縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店及電子商務(wù)（包括天貓、京東、拼多多、抖音等）等全方位覆蓋。
據(jù)招股書顯示，薇美姿在2019年、2020年和2021年1-9月的營收分別為16.62億元、16.16億元和12.3億元，同期凈利潤分別為5049萬元、2.11億元和-4.93億元，虧損的原因或許是，該公司在去年前三季度具有其他優(yōu)先權(quán)的可贖回注資的賬面值變動為-5.74億元。此外，薇美姿在2019年、2020年和2021年1-9月經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.48億元、1.52億元和1.29億元。
雖然受疫情影響，薇美姿在2020年的營收同比略有下降，但該公司很快在2021年前三季度調(diào)整了過來。根據(jù)招股書，2021年1-9月，薇美姿營收同比增長了14.8%。
不僅如此，薇美姿的毛利率也從2019年的53.8%、2020年的58.1%，進(jìn)一步提升至2021年前9個月的62.8%，可謂是一路攀升。
根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2020年全部口腔護(hù)理產(chǎn)品的零售額計(jì)算，薇美姿以5.3%的市場份額在中國口腔護(hù)理市場排名第4位。同時，該公司也是中國最大的兒童口腔護(hù)理產(chǎn)品提供商，市場份額為20.4%。在中國美白牙膏市場上，薇美姿則以11.3%的市場份額排名第一；在電動口腔護(hù)理領(lǐng)域，其以4.3%的市場份額排名第4位。
按品類來看，薇美姿共分為基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、電動口腔護(hù)理產(chǎn)品、專業(yè)口腔護(hù)理產(chǎn)品以及其他品類4大類。其中，基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)最大，2019年-2021年前9個月，基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品的營收占比一直保持在70%以上，分別為70.7%、74.3%和74.7%，呈現(xiàn)逐步上升的勢態(tài)。
而在基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品中則又分為了成人和兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理，且均包含了牙膏和牙刷產(chǎn)品。
2019年、2020年、2021年前9個月，薇美姿旗下成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品營收分別為9.88億元、9.82億元和7.49億元，營收占比分別為59.4%、60.7%及60.9%；同期，兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品產(chǎn)生的收益分別為1.88億元、2.2億元及1.69億元，分別占公司總營收的11.3%、13.6%及13.8%。值得一提的是，不管是在成人還是兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品中，牙膏品類均占據(jù)了更高的業(yè)績份額，所占營收比例達(dá)到了58.8%。
線上營收占比已超4成
薇美姿的銷售渠道共分為線上渠道、線下經(jīng)銷商和大客戶三大渠道，其中線上渠道分為了線上直接銷售和線上經(jīng)銷兩類。
總體來看，在上述3大銷售渠道中，線上渠道營收占比最大，線下經(jīng)銷商次之，大客戶渠道營收占比最少。以2021年前9個月的業(yè)績?yōu)槔?，這3大渠道的營收分別為5.33億元、4.08億元和2.89億元，營收占比分別為43.3%、33.2%和23.5%。
值得一提的是，自2020年開始，薇美姿線上渠道的營收占比就不斷提升，不過，截至2021年9月30日，該公司線上營收占比尚未達(dá)到50%。
招股書顯示，2020年，薇美姿在線上渠道的占比為41.7%，線上營收錄得6.74億元，較2019年同期的6.3億元（線上營收占比為37.9%），同比增加了6.98%，就線上營收占比而言，則是增加了3.8個百分點(diǎn)。2021年前三季度，該公司線上渠道營收為5.33億元，營收占比為43.3%，并且其增速再度加大，同比增長了14.13%。
截至2021年9月30日，薇美姿在各電商平臺及新興線上渠道（包括天貓、京東、抖音、小紅書、拼多多及云集）上開設(shè)了32家自營網(wǎng)店，涵蓋了主要在線銷售場景（包括電子商務(wù)、社交媒體及直播）。同期，薇美姿還與602名線下經(jīng)銷商合作，覆蓋中國22個省、4個直轄市和5個自治區(qū)。此外，薇美姿擁有32名大客戶，涵蓋沃爾瑪、家樂福、大潤發(fā)等全國和地區(qū)性大賣場、超市。
口腔賽道機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
公開信息顯示，在沖擊港股之前，薇美姿曾經(jīng)歷兩輪融資。分別是：2014年9月，獲得聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本A輪的數(shù)億元投資；2016年4月，獲得蘭馨亞洲投資基金和鐘鼎創(chuàng)投數(shù)億元的B輪融資。
據(jù)悉，此次登陸港交所，薇美姿的所得款項(xiàng)將分別用于加強(qiáng)品牌建設(shè)、建立數(shù)字營銷及營銷內(nèi)容系統(tǒng)、加強(qiáng)線下銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)以及市場滲透、對優(yōu)質(zhì)小眾口腔護(hù)理品牌進(jìn)行股權(quán)投資、提升產(chǎn)品研發(fā)活動及加強(qiáng)研發(fā)能力以及加強(qiáng)業(yè)務(wù)數(shù)字化及優(yōu)化信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等。
眾所周知，近兩年來，隨著消費(fèi)者對口腔護(hù)理意識的提升，口腔護(hù)理產(chǎn)品不斷細(xì)化使得口腔護(hù)理市場迎來了翻天覆地的改變，早已從原有的牙膏、牙刷擴(kuò)展到漱口水、口腔噴霧、沖牙器等多個品類。就薇美姿而言，其招股書稱，公司有61款新產(chǎn)品或升級產(chǎn)品正在研發(fā)進(jìn)程中，包括牙膏、漱口水、口腔噴霧劑、電動口腔護(hù)理產(chǎn)品、手動牙刷及其他新類別產(chǎn)品。
而品類規(guī)模的擴(kuò)大也促使了市場容量的擴(kuò)張。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國口腔護(hù)理市場的零售額由2016年的496億元增至2020年的884億元，復(fù)合年增長率為15.5%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到1522億元。另據(jù)《中國防治慢性病中長期規(guī)劃（2017-2025）》，口腔健康已被納入常規(guī)檢查內(nèi)容，有利于促進(jìn)我國民眾對口腔健康的重視程度，提升我國口腔護(hù)理行業(yè)的市場規(guī)模，為口腔護(hù)理品牌也帶來了更多發(fā)展機(jī)遇。
從這一角度來看， 薇美姿所處的口腔賽道可謂是發(fā)展前景良好。
不過，薇美姿赴港上市也并非毫無隱憂。首先，從品牌矩陣上來看，目前薇美姿旗下僅有舒客和舒客寶貝兩大品牌，如該公司未來不能發(fā)展新品牌，將存在著過度依賴現(xiàn)有品牌的風(fēng)險。
另值得關(guān)注的是，當(dāng)下口腔護(hù)理行業(yè)競爭高度激烈已成為了不爭的事實(shí)。一方面是云南白藥、佳潔士、獅王等傳統(tǒng)口腔護(hù)理品牌在極力突破單一傳統(tǒng)的牙膏線；另一方面，冰泉、參半等新銳品牌也來勢洶洶。典型如，參半益生菌漱口水上線80天銷售額就突破了1億元；冰泉2021年GMV同比增長了400%。
綜上不難看出，口腔賽道雖迎來巨大的商機(jī)，但是同時也面臨著較大挑戰(zhàn)，對薇美姿而言，同樣是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。