文|斑馬消費 范建
冰墩墩火了，推動特許經(jīng)銷商文投控股股價連續(xù)漲停。
但是，文投控股影視主業(yè)不濟，連續(xù)虧損，一個冰墩墩救不了它。
一墩難求
北京冬奧會自2月4日開幕以來，讓國人沸騰的不只有中國運動員任子威、谷愛凌奪冠，更有憨態(tài)可掬的冰墩墩。
本屆北京冬奧會，共推出16大類、5000余款特許商品。隨著賽事逐入高潮，冬奧會吉祥物“冰墩墩”受到追捧，線上線下，一墩難求。
這給“黃?！绷粝铝司薮蟮目臻g。一款官方零售價68元的“冰墩墩”鑰匙扣，黃牛要價翻四倍；官方售價708元的“冰墩墩”盲盒，黃牛叫價達到3100元。
在奧林匹克天貓官方旗艦店里，冰墩墩相關(guān)產(chǎn)品實施整點限量搶購，且發(fā)貨時間大多在30天以上，妥妥成了期貨。
一墩難求也蔓延到了A股市場。具有北京冬奧會紀念品特許資質(zhì)的元隆雅圖、文投控股，自新年開市以來，已連續(xù)3個交易日漲停。
面對股民的熱情，文投控股及時提示風(fēng)險，仍壓不住股價上漲的勢頭。
文投控股表示，公司于2021年6月，成為北京冬奧會和冬殘奧會特許生產(chǎn)商和經(jīng)銷商。研發(fā)設(shè)計冰墩墩相關(guān)特許產(chǎn)品24款，包含陶瓷徽章、馬克杯、陶瓷掛飾、紀念銀章、紀念徽章套裝等。
公司明確，冬奧衍生品特許生產(chǎn)和零售商分別有29家和58家，公司并非獨家授權(quán)，且冬奧衍生品銷售并非公司主營業(yè)務(wù)，未來熱度能否持續(xù)存在不確定性。
而公司的影視主業(yè)，受外部環(huán)境影響，影院經(jīng)營尚未完全恢復(fù)，2021年度預(yù)計虧損5億元-4.2億元。
用錢砸主業(yè)
文投控股（600715.SH）原名松遼汽車，是一家于1996年登陸上交所的老牌上市公司。
公司原主營業(yè)務(wù)為汽車整車車身研發(fā)、生產(chǎn)及其他汽車生產(chǎn)配套服務(wù)。上市之后，因產(chǎn)品和市場單一，技術(shù)落后，基本已處于停產(chǎn)狀態(tài)，僅靠較小的貿(mào)易業(yè)務(wù)維持經(jīng)營，一直處于微利或虧損狀態(tài)。2013年和2014年公司連續(xù)虧損，且凈資產(chǎn)為負，面臨退市風(fēng)險。
危急時刻，公司引入北京國資旗下文資控股，通過非公開發(fā)行股份，募集資金近39億元，并借此實施轉(zhuǎn)型。
募集的資金分別用于收購耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)，布局影視+游戲的文化產(chǎn)業(yè)。
其中，耀萊影城獨有影視明星成龍的授權(quán)優(yōu)勢，是一家集影城運營、影視投資制作、文化娛樂經(jīng)紀等于一體的綜合性影視文化企業(yè)。
值得一提的是，位于北京五棵松的耀萊成龍影城，在2011年-2014年蟬聯(lián)全國影院票房和觀影人次雙料冠軍。
這是一個影院和電影行業(yè)蓬勃發(fā)展的時期。
拿下耀萊影城100%股權(quán)，上市公司耗資23.63億元，增值率562.69%。
都玩網(wǎng)絡(luò)則是頁游時代的一個典型代表。2014年，公司推出《武尊》、《烈火屠龍》、《傲視遮天》等十余款產(chǎn)品，在上年度中國網(wǎng)頁游戲研發(fā)商開服數(shù)量 Top20 排名中，公司排名第一。
為了拿下都玩網(wǎng)絡(luò)，上市公司開出了14.37億元的誘人價碼，增值率達到2150.52%。
在2014年-2017年的業(yè)績承諾期內(nèi)，耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)雙雙踩線完成業(yè)績對賭。
2016年，文投控股又出資數(shù)億元，相繼收購自由星河、俠聚網(wǎng)絡(luò)等游戲公司，以及全國多地影城，業(yè)務(wù)版圖進一步擴大。
隨著收購資產(chǎn)的并表，文投控股業(yè)績大增。2015年扭虧為盈，次年，即以22.52億元營收和6.01億元歸母凈利潤，登上業(yè)績巔峰。
資產(chǎn)收購是一把雙刃劍，在推高業(yè)績的同時，也累積了巨額商譽。到2018年，公司商譽賬面價值達到36.31億元，占公司總資產(chǎn)的37.56%、占凈資產(chǎn)的56.52%。
盛極而衰
2017年，文投控股繼續(xù)非公開發(fā)行股份募集資金近23億元，主要投入到新建影城以及補充影視業(yè)務(wù)營運資金等項目中。
在巨量資金的加持下，公司旗下開業(yè)影城數(shù)量，從2016年的45 家劇增至2019年的117家，但是總票房收入并沒有大幅增長，卡在9億元的關(guān)口始終無法突破。
2018年-2020年，耀萊影城連續(xù)3年虧損，虧損額合計超過22億元。
除了電影放映業(yè)務(wù)本身不賺錢之外，影視投資業(yè)務(wù)，更是拉大了公司的虧空。
最近幾年，公司通過參與投資踩中了《我和我的祖國》、《流浪地球》、《唐人街探案2》、《我和我的家鄉(xiāng)》等一系列高票房電影。2018年，公司參與投資制作的電影總票房過百億，票房市場占有率為16.41%。
即便如此，2018年-2020年，公司影視投資制作業(yè)務(wù)毛利率始終為負，分別為-49.51%、-32.57%和-149.74%。
以2018年為例，公司確認收入的《英倫對決》、《絕地逃亡》和《英雄本色 4》三部影片票房不及預(yù)期，實現(xiàn)收入 3.25億元，結(jié)轉(zhuǎn)成本 5.53億元，造成虧損 2.28億元。
2019年，主控主投的《黃金兄弟》和《回到過去擁抱你》票房又相繼撲街。
公司游戲業(yè)務(wù)倒是能持續(xù)盈利，但下滑的趨勢也極為明顯。2018年和2019年，都玩網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入分別為4.67億元和3.50億元，歸母凈利潤分別為1.35億元和0.68億元。2020年，全民居家抗疫，網(wǎng)絡(luò)游戲迎來一個爆發(fā)期，國內(nèi)主要游戲公司業(yè)績均大幅增長，而都玩網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品儲備不足，導(dǎo)致全年虧損2.55億元。
相比業(yè)務(wù)本身的虧損，商譽減值帶來影響更加兇猛。
2020年，耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)就分別計提商譽減值10.07億元和4.51億元，導(dǎo)致當年公司歸母凈利潤虧損高達34.63億元。
截至去年3季度末，文投控股商譽賬面余額仍高達18.55億元，這始終是懸在公司頭頂?shù)囊槐麆Α?/p>