文｜獨(dú)角金融 李樂樂
編輯 | 付影
人生寄一世，奄忽若飆塵。
2022年2月2日13時(shí)許，上海邊防港航分局在浦東濱江水域找到一名溺亡者。2月8日，警方與家屬進(jìn)行DNA比對(duì)，確認(rèn)為失蹤近月的上海環(huán)懿私募基金管理有限公司（下稱“上海環(huán)懿”）實(shí)控人高杉。截至發(fā)稿，法醫(yī)確認(rèn)其符合溺水死亡特征，體表未見外來暴力損傷，初步排除刑案可能。
得知此事，金融圈、基金圈一片嘩然，聞?wù)邿o不驚詫扼腕。到今年3月才滿40歲的私募基金實(shí)控人，為何會(huì)在夜跑時(shí)無聲無息消失于黃埔江中？是自主選擇生命的終結(jié)，還是身體突發(fā)不適而失足？無論因?yàn)楹畏N原因，長(zhǎng)期為投資者帶來良好回報(bào)的他，生命永遠(yuǎn)定格在40歲前夕，一個(gè)正值盛年的優(yōu)秀投研工作者人生的終點(diǎn)令無數(shù)同樣高強(qiáng)度高壓力的同業(yè)者感慨嘆息，心有戚戚。
1、上海基金經(jīng)理離奇失蹤
上證、創(chuàng)業(yè)板在2022年 開年到1月10日之間均走出了單邊向下的下跌趨勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板更是在短短5個(gè)交易日的時(shí)間里下跌了6.83%。1月10日晚間，上海環(huán)懿私募基金實(shí)控人高杉夜跑后失蹤，隨后公司報(bào)警，并在1月中旬前后減倉應(yīng)對(duì)客戶贖回。
早在1月23日，有微博財(cái)經(jīng)大V發(fā)文稱，“我一個(gè)朋友是滬上某券商的首席，昨天和我們說了一件事。他的一位同事，在公司負(fù)責(zé)資管業(yè)務(wù)，管理著40多億的客戶資產(chǎn)，10號(hào)晚上離開濱江的辦公室出去夜跑，然后人間蒸發(fā)了。整整十天什么消息都沒有！直到昨天公司通知客戶，可以贖回他管理的產(chǎn)品了。從這個(gè)消息判斷，以后估計(jì)是沒有機(jī)會(huì)再露面了?！?/p>
來源：新浪微博
值得一提的是，高杉在A股上市公司華銘智能（300462.SZ）擔(dān)任獨(dú)立董事。華銘智能也在第一時(shí)間發(fā)布公告稱，無法與公司獨(dú)立董事高杉先生取得聯(lián)系，其處于失聯(lián)狀態(tài)，高杉先生失聯(lián)的具體情況尚需等待公安機(jī)關(guān)的調(diào)查結(jié)果。截至目前，公司尚未能了解到高杉先生失聯(lián)的具體原因。
截圖來源：wind
2、16年投研之路戛然而止
據(jù)高杉個(gè)人簡(jiǎn)介所述，他16年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，起步于泰信基金，快速成長(zhǎng)于上投摩根基金，于國泰基金走上投資道路，2013年投身私募基金，曾創(chuàng)建私募倍霖山投資。在海通證券、國金證券體系取得良好的代銷產(chǎn)品和FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)，2016年位列多空策略類第一名。2020年～2021年連續(xù)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)躋身私募基金百強(qiáng)（20億～50億組）全國前五。
上海環(huán)懿私募基金管理有限公司成立于2013年9月6日，2014年6月4日于中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，主要業(yè)務(wù)類型為私募證券投資基金和私募證券投資類FOF基金，管理規(guī)模區(qū)間在20億-50億元，在管產(chǎn)品48只。
截圖來源：中國證券基金業(yè)協(xié)會(huì)
萬杉深處響流泉，終日乾乾反復(fù)道。高杉從入行開始便孜孜不倦進(jìn)行投資研究，為市場(chǎng)輸出了大量寶貴的市場(chǎng)觀點(diǎn)和投資經(jīng)驗(yàn)，但是公司旗下產(chǎn)品的回報(bào)并不盡如人意。
據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，上海環(huán)懿今年來的產(chǎn)品收益為-9.8%，近一年的收益為37.95%。在環(huán)懿私募所運(yùn)行的48只產(chǎn)品中，有19只產(chǎn)品的累計(jì)收益為正，其中累計(jì)收益最高的為上海環(huán)懿潤(rùn)金為明，收益率為58.44%，成立于2021年4月2日；另有12只產(chǎn)品的累計(jì)收益為負(fù)，累計(jì)收益最差的為環(huán)懿和光三號(hào)，收益率為-11.6%，成立于2021年9月29日，倒數(shù)第二的為環(huán)懿潤(rùn)金瑞玢，收益率為-10.49%，成立于2021年11月17日。
從今年來的收益情況來看，除了未開始建倉的基金以外，高杉旗下的基金幾乎全線錄得負(fù)收益，其中環(huán)懿潤(rùn)金咸臨三號(hào)的收益最差，為-12.98%，成立于2021年7月9日。上海環(huán)懿只有兩只產(chǎn)品今年來實(shí)現(xiàn)了正收益，收益最高的基金為環(huán)懿水流花開六號(hào)，收益率也只有5.89%。
來源：私募排排網(wǎng)
2021年末，對(duì)于2021年投資的回顧，高杉認(rèn)為最大的所得是對(duì)相對(duì)價(jià)值以及絕對(duì)價(jià)值的成長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)判斷，這一判斷起了非常關(guān)鍵的作用?！叭ツ甑慕裉煳以谶@講的是2021年是碳中和+新周期。我們沒有講核心資產(chǎn)，第一我們意識(shí)到今年的驅(qū)動(dòng)力應(yīng)該是碳中和，而不是喝酒吃藥；第二點(diǎn)就是核心資產(chǎn)它是動(dòng)態(tài)的，它也是有相對(duì)價(jià)值變化的。在年初，我們看到估值與盈利成長(zhǎng)點(diǎn)狀圖上，核心資產(chǎn)在年初是處在右上角的，是性價(jià)比極低的，而當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為的碳中和的這些資產(chǎn)是處在左中下位置的，其實(shí)它們的性價(jià)比更高，所以我們能今年主要的得應(yīng)該是在這個(gè)地方。”
談及2022年的觀點(diǎn)，高杉的總體看法分兩個(gè)層面。第一個(gè)層面是沒有行業(yè)貝塔，只有行業(yè)阿爾法，也就是大家對(duì)于行業(yè)空間的認(rèn)識(shí)沒有偏差。第二個(gè)層面是對(duì)于行業(yè)當(dāng)中各產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)以及競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)的變化也沒有太大的預(yù)期差。那就導(dǎo)致了既然它都沒有什么太大的影響，只有波動(dòng)了，既然是波動(dòng)就存在市場(chǎng)的博弈性，所以在賽道當(dāng)中，我們提出2022年應(yīng)該是淡化貝塔，去找阿爾法，去找在賽道當(dāng)中最容易提升滲透率，有成長(zhǎng)性的那些子領(lǐng)域。
高杉稱，第二個(gè)層面是既然2021年是從所謂人之道變成了天之道，所謂人之道就是老子所說的叫損不足而奉有余，而天道是損有余而補(bǔ)不足，等于說今年是棄高就低的一年。同樣我們要考慮今年不管是反壟斷行業(yè)監(jiān)管也好，還是由于我們客觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也好，像互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)療這些去年失落的行業(yè)，在2022年有沒有契機(jī)去轉(zhuǎn)圜，而這個(gè)契機(jī)取決于宏觀政策面的變化，也取決于2022年我們高層對(duì)于2022年經(jīng)濟(jì)的抓手的判斷和實(shí)施的力度和方向。
3、理性看待市場(chǎng)風(fēng)格變化
2020年開始，A股市場(chǎng)走出了波瀾壯闊的藍(lán)籌白馬行情，以醫(yī)藥和白酒為代表的消費(fèi)類個(gè)股引領(lǐng)了全年的趨勢(shì)票主升浪。到了2021年春節(jié)過后，由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的行情戛然而止，全年指數(shù)區(qū)間震蕩，消費(fèi)類個(gè)股掉頭向下，周期類行情占據(jù)主導(dǎo)。2021年底開始周期類行情結(jié)束，新冠疫情的演化帶來了新的主流行情，但也在2022年春節(jié)前夕以集體殺跌的方式告一段落。
近幾年市場(chǎng)風(fēng)格變化劇烈，基金經(jīng)理尤其是公募類基金經(jīng)理投資風(fēng)格一般而言相對(duì)固定，所以旗下管理基金的業(yè)績(jī)的逐年變化也非常之大，給基金投資者的選擇帶來了諸多的困惑和不適應(yīng)。作為基金投資者，應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的變化有一個(gè)自己大致的判斷，2020年消費(fèi)類表現(xiàn)良好，而2021年市場(chǎng)風(fēng)格明顯開始轉(zhuǎn)向能源類，這時(shí)基金投資者應(yīng)該根據(jù)自己對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向的變化判斷，從消費(fèi)類基金轉(zhuǎn)向能源類基金，從后者優(yōu)選出符合自己要求、貼合市場(chǎng)并且有一定超額收益的具體基金，在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變確認(rèn)后及時(shí)調(diào)整。
對(duì)于參與A股市場(chǎng)的投資者而言，對(duì)自己的投資目標(biāo)應(yīng)該設(shè)置一個(gè)相對(duì)合理的預(yù)期，并且在不同的市場(chǎng)環(huán)境下應(yīng)該做出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。例如在2022年年初的這一波單邊下跌中，謹(jǐn)慎的投資者可盡量選擇場(chǎng)外觀望，相對(duì)激進(jìn)的投資者也可根據(jù)自己對(duì)于市場(chǎng)主流題材的理解做輪動(dòng)配置，避開虧錢效應(yīng)明顯的題材，介入主升、有持續(xù)性、有板塊效應(yīng)的題材。
天者誠難測(cè)，神者誠難明，理者不可推，壽者不可知。資本市場(chǎng)是一個(gè)練投資眼光、練臨盤能力更是練心的場(chǎng)所，在追求超額市場(chǎng)回報(bào)的同時(shí)，投資者也應(yīng)以更加客觀的態(tài)度看待市場(chǎng)的漲跌和風(fēng)格輪動(dòng)變化，樂天知命，對(duì)于2022年的市場(chǎng)存一分期待，存一分敬畏。對(duì)此，你有何看法？歡迎留言討論。