文 | 一刻商業(yè) 云夢(mèng)澤

編輯 | 周燁

扎克伯格堅(jiān)信“元宇宙”夢(mèng)能成真，以至于把整個(gè)公司的未來都押在了元宇宙上，但資本市場(chǎng)并不買單。時(shí)間撥回到美國(guó)時(shí)間10月28號(hào)早上七點(diǎn)，F(xiàn)acebook創(chuàng)始人扎克伯格召開了 Connect大會(huì)正式宣布將公司名字更改為“Meta Platforms”，并將元宇宙作為公司未來發(fā)展的核心。

然而行至2022年，扎克伯格的元宇宙業(yè)務(wù)情況卻不容樂觀。近期，社交媒體和數(shù)字廣告巨頭Facebook公布了2021財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，這也是其將母公司更名為Meta Platforms（后文簡(jiǎn)稱Meta）以來的第一份季度財(cái)報(bào)，更是押注元宇宙后的交出的第一份業(yè)績(jī)答卷。

MetaPlatforms營(yíng)業(yè)收入，圖/富途牛牛

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，Meta公司第四季度營(yíng)收336.7億美元，與市場(chǎng)預(yù)期334.3億美元基本持平，每股收益3.67美元，小幅低于預(yù)期的3.84美元。日活用戶DAU 19.3億，略低于預(yù)期的19.5億。月活用戶MAU 29.1億，也略低于預(yù)期的29.5億。今年一季度指引營(yíng)收270-290億美元，低于預(yù)期的302.5億美元。總體業(yè)績(jī)不及預(yù)期，而在全球都大為關(guān)注的元宇宙成績(jī)單上，更是出現(xiàn)了超百億美元的虧損。

根據(jù)Meta公布的財(cái)報(bào)顯示，Meta元宇宙業(yè)務(wù)“現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室”部門在2021年?duì)I業(yè)虧損超100億美元（約636億元人民幣）。財(cái)報(bào)發(fā)出后，Meta股價(jià)暴跌。扎克伯格的元宇宙豪賭，資本市場(chǎng)并不看好。對(duì)于股價(jià)暴跌，扎克伯克的解釋是，源于第一季度營(yíng)收展望疲軟，當(dāng)前重要的是專注于正發(fā)展壯大的Facebook短視頻產(chǎn)品。他表示，隨著短視頻平臺(tái) TikTok 的崛起，公司面臨著“前所未有的競(jìng)爭(zhēng)”。

用戶增長(zhǎng)停滯、凈利潤(rùn)增速同比下滑、投入巨資的元宇宙業(yè)務(wù)一年虧損100多億美元，更名Meta后的Facebook拿著10個(gè)季度以來的最差成績(jī)單，還能繼續(xù)支撐扎克伯格的元宇宙夢(mèng)開花結(jié)果嗎？

元宇宙業(yè)務(wù)巨虧百億

扎克伯格的元宇宙夢(mèng)五彩繽紛，但Meta押寶的元宇宙業(yè)績(jī)卻虧損超百億美元。日前，Meta公布的財(cái)報(bào)顯示，Meta元宇宙業(yè)務(wù)“現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室”部門在2021年?duì)I業(yè)虧損超100億美元（約636億元人民幣）。Meta披露的第四季度財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)由兩個(gè)部分組成，一個(gè)是“應(yīng)用程序家族”，包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和其它服務(wù)，第二個(gè)是 FRL（Reality Labs，F(xiàn)acebook 現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室），包括與 AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）和 VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）相關(guān)的硬件、軟件和內(nèi)容。

可見此次公布的四季報(bào)非同尋常，這是Meta首次披露包含元宇宙戰(zhàn)略的FRL部門財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不過從本季度披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，元宇宙為Meta貢獻(xiàn)的收入微乎其微，短期內(nèi)很難成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

這和去年7月扎克伯格對(duì)元宇宙的預(yù)期相近，他希望用五年左右的時(shí)間來將Facebook打造為一家元宇宙公司，直到元宇宙達(dá)到一定的規(guī)模，但數(shù)十億美元的多年投資會(huì)蠶食利潤(rùn)。涵蓋AR/VR業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室（Reality Labs）在去年第四季度總共取得了8.77億美元的營(yíng)收，不過營(yíng)業(yè)虧損也達(dá)到了33.04億美元。

承載著元宇宙夢(mèng)的Reality Labs主要包括增強(qiáng)顯示和虛擬顯示相關(guān)的消費(fèi)硬件、軟件和內(nèi)容。而從四季報(bào)來看，押注元宇宙的業(yè)務(wù)投入與營(yíng)收主要表現(xiàn)在Quest 2等硬件方面及Horizon等軟件方面。在硬件方面，Quest 2在2021年圣誕節(jié)期間大賣，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，目前Quest商店交易規(guī)模已經(jīng)超過10億美元。而在軟件方面，Horizon是Meta構(gòu)建元宇宙愿景的核心產(chǎn)品。

2021年底，VR社交平臺(tái)《HorizonWorlds》已經(jīng)向美國(guó)和加拿大18歲或18歲以上的用戶免費(fèi)開放，2022年Meta還計(jì)劃推出一個(gè)移動(dòng)端版本的Horizon 元宇宙社交產(chǎn)品，這將把早期元宇宙的虛擬場(chǎng)景體驗(yàn)，帶入更多的除了VR以外現(xiàn)有移動(dòng)端設(shè)備。

硬件上雖帶來了微薄收益，可軟件上又持續(xù)加大了投入，一來二去元宇宙業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，“Reality Labs”（現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室）的虧損也呈現(xiàn)了擴(kuò)大的趨勢(shì)。從全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，這儼然成了“燒錢”黑洞，數(shù)據(jù)顯示，Reality Labs 2021年?duì)I業(yè)虧損101.9億美元，分別高于2020年66.2億美元的虧損和2019年45億美元的虧損。

不過，如今指望元宇宙能賺錢是不可能的，扎克伯格也早已做好了燒錢的心理準(zhǔn)備，此前就曾表示，未來三年內(nèi)，F(xiàn)acebook的重點(diǎn)是產(chǎn)品的改進(jìn)和基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，包括硬件和各類功能組成的完善，在元宇宙方面都會(huì)處于打基礎(chǔ)的階段，而元宇宙的投資在短期內(nèi)是不會(huì)產(chǎn)生盈利。也就是說，至少在未來三年，Meta 的元宇宙業(yè)務(wù)都需要長(zhǎng)期的資金投入，盈利的可能性非常小，這無疑將壓縮Meta的利潤(rùn)空間，并且給Meta的現(xiàn)金流造成壓力。

整體業(yè)績(jī)不及預(yù)期，扎克伯格還能養(yǎng)元宇宙多久？

元宇宙業(yè)務(wù)處于持續(xù)投入期，必然也會(huì)導(dǎo)致成本和費(fèi)用的增加，這給Meta財(cái)報(bào)蒙上了陰霾。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，Meta四季度營(yíng)收336.7億美元，市場(chǎng)預(yù)期334.09億美元；每股收益3.67美元，市場(chǎng)預(yù)期3.84美元；凈利潤(rùn)不足103億美元，大幅弱于預(yù)期的109億美元，同比下跌8%，這是自2019年第二季度以來首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象。除了財(cái)報(bào)遜于預(yù)期外，公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)也令市場(chǎng)擔(dān)憂。去年四季度Meta的日活用戶數(shù)達(dá)到19.3億人（預(yù)期19.5億），月活用戶數(shù)為29.1億人（預(yù)期29.5億人），這也是有記錄以來該平臺(tái)的日活躍用戶數(shù)量首次出現(xiàn)季度下滑。

雖然社交網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用中最為核心的Facebook用戶數(shù)量出現(xiàn)了下跌，但Meta公布的Family of Apps應(yīng)用家族中Instagram、Messenger和WhatsApp的新用戶略有增加。不過，其他社交軟件的用戶微增并不能為Meta帶來營(yíng)收增長(zhǎng)，據(jù)Meta在財(cái)報(bào)中預(yù)計(jì)，今年一季度營(yíng)收270-290億美元，將不及市場(chǎng)預(yù)期的301.5億美元。

財(cái)報(bào)營(yíng)收、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)雙雙下跌的背后折射出了Meta當(dāng)下的頹勢(shì)。事實(shí)上，自蘋果公司去年推出新的隱私政策以來，Meta已損失約100億美元的營(yíng)收。新的iOS隱私政策，損害了Meta基于定向廣告的商業(yè)模式，同時(shí)，通貨膨脹和供應(yīng)鏈中斷等宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，也影響了廣告商的預(yù)算。而此前的隱私丑聞也加劇了用戶不滿，一些年輕用戶紛紛轉(zhuǎn)向TikTok等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平臺(tái)。

此外，元宇宙業(yè)務(wù)的持續(xù)投入顯然成了Meta整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)的最大拖累，如果沒有投資Reality Labs，Meta去年全年的利潤(rùn)將超過560億美元。元宇宙的持續(xù)投入到了哪些地方，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上可窺見一斑。

從財(cái)報(bào)上看，Meta對(duì)肩負(fù)元宇宙夢(mèng)的Reality Labs持續(xù)進(jìn)行巨額投入，包括硬件成本、核心基礎(chǔ)架構(gòu)投資和向合作伙伴的付款上，這也導(dǎo)致該業(yè)務(wù)一年比一年虧得多，從2019年虧損45億美元到2021年虧損超過了100億美元。據(jù)Meta首席財(cái)務(wù)官表示，虧損的100多億美元中有42億美元花在了員工成本、研發(fā)和銷售成本上。

從Meta的元宇宙發(fā)展來看，這超百億的虧損還不會(huì)止步，未來還會(huì)處于長(zhǎng)時(shí)間的虧損中。Meta首席財(cái)務(wù)官在收益電話會(huì)議上還表示，他預(yù)計(jì)2022年的運(yùn)營(yíng)虧損將“顯著增加”。2021年的虧損與扎克伯格去年表示的對(duì)Reality Labs的投資一致，而2022年的虧損可能只會(huì)越來越大。

在電話會(huì)議中，扎克伯格也承認(rèn)，元宇宙的未來是不確定的。“完全實(shí)現(xiàn)元宇宙的愿景還有一段路要走，”扎克伯格說，“雖然方向很明確，但我們前進(jìn)的道路并不完美?！迸嘤钪鏄I(yè)務(wù)成為Meta新的增長(zhǎng)極，任重道遠(yuǎn)，可是如今已經(jīng)體力不支的Meta，還能重金呵護(hù)元宇宙夢(mèng)多久呢？核心廣告業(yè)務(wù)受大環(huán)境和蘋果政策變動(dòng)的掣肘，元宇宙業(yè)務(wù)還需重金澆灌，而從眼下看，扎克伯格的元宇宙夢(mèng)，短期內(nèi)并不能肩負(fù)起第二增長(zhǎng)勢(shì)能的使命。

股價(jià)暴跌，資本市場(chǎng)不相信扎克伯格的豪賭

Meta元宇宙業(yè)務(wù)的情況不容樂觀，資本市場(chǎng)越來越不相信扎克伯格押注元宇宙的豪賭。2021第四季度財(cái)報(bào)首次披露了Meta元宇宙業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)，財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，且公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)更是令市場(chǎng)擔(dān)憂，財(cái)報(bào)發(fā)布后，Meta的股價(jià)暴跌，市值蒸發(fā)了近1800億美元。不過，這顯然并不會(huì)阻擋扎克伯格的腳步。

Meta在元宇宙業(yè)務(wù)上的布局，一直以硬件領(lǐng)域投入居多，不僅僅是Portal視頻通話設(shè)備系列、Ray-BanStories眼鏡、以及 Oculus虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔的不同版本，更是在2022開年祭出了大殺器。

頭顯設(shè)備Oculus Rift，圖/Meta官網(wǎng)

1月25日，Meta聯(lián)合英偉達(dá)推出了一臺(tái)全新的超算——AI ResearchSuperCluster（人工智能研究超級(jí)集群），該設(shè)備預(yù)估在今年年中完成。

在“元宇宙”的世界中，有了RSC的助力，世界各地的語(yǔ)言就能夠被實(shí)時(shí)翻譯，跨國(guó)界跨地域無縫協(xié)作為Meta構(gòu)建元宇宙世界提供了更大可能。除了推出世界上最快的超級(jí)計(jì)算機(jī)RSC，扎克伯格公布的今年7個(gè)投資重點(diǎn)上，元宇宙業(yè)務(wù)依然占比很大。

在Metaverse的硬件上，今年將發(fā)布一款高端虛擬現(xiàn)實(shí)耳機(jī)，開發(fā)第一款全增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)眼鏡ProjectNazare；而在軟件上，Horizon依然是核心，今年計(jì)劃在移動(dòng)設(shè)備上推出Horizon版本，可以在 Quest、Facebook、Instagram和Messenger中使用同一個(gè)化身，充當(dāng)2D社交應(yīng)用程序和3D沉浸式虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)之間的一座橋梁，試圖用元宇宙故事在軟件社交領(lǐng)域上扳回一局。事實(shí)上，資本市場(chǎng)對(duì)Meta的不看好并不是對(duì)其元宇宙技術(shù)層面布局的輕視，更大原因還是在于元宇宙概念“夢(mèng)與現(xiàn)實(shí)”的差距。

如此瘋狂的燒錢速度，才是令市場(chǎng)真正擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)，可以預(yù)見的是，未來很長(zhǎng)一段時(shí)間，Mate的元宇宙業(yè)務(wù)也無法貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)，將持續(xù)拖累公司的現(xiàn)金流。到現(xiàn)在為止，在支持元宇宙構(gòu)建的各種技術(shù)都還沒有成熟之前，資本市場(chǎng)抑或是全球玩家都還是認(rèn)為“元宇宙”在目前還僅是一個(gè)營(yíng)銷概念。

但即便是元宇宙時(shí)代真的火速到來，Meta能不能講好元宇宙故事都還難說。而如今資本市場(chǎng)所擔(dān)心的，還不單單是Meta的元宇宙業(yè)務(wù)投入燒錢，盈利遙遙無期，還有Meta自身的現(xiàn)實(shí)危機(jī)已經(jīng)非常嚴(yán)峻。

隨著短視頻平臺(tái) TikTok 的崛起，Meta與上一季度相比，在2021年第四季度失去了約50萬日活用戶，而同在一個(gè)數(shù)字廣告盤子上的谷歌，廣告業(yè)務(wù)卻依然強(qiáng)勁，在Meta大跌之前，谷歌母公司Alphabet發(fā)布了超出預(yù)期的業(yè)績(jī)，推動(dòng)股價(jià)大漲逾7%。Meta與谷歌股價(jià)走勢(shì)分化，這無疑讓資本市場(chǎng)對(duì)Meta更加謹(jǐn)慎。

而對(duì)于Meta來說，垂涎元宇宙賽道的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有很多，微軟、英偉達(dá)和Roblox等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在發(fā)力入局。“元宇宙第一股”的Roblox雖然在這家大廠中體量最小，但卻專注元宇宙發(fā)展已久，是首個(gè)將Metaverse概念寫入招股說明書的，基于Studio、Client和Cloud三大基礎(chǔ)設(shè)施，Roblox在游戲?qū)用鎸?shí)現(xiàn)了內(nèi)容的可編輯性和可探索性，已經(jīng)初具元宇宙雛形。

Roblox萬圣節(jié)頁(yè)面，圖/Roblox官網(wǎng)

英偉達(dá)則憑借其在GPU、AI等領(lǐng)域的深厚積累，通過軟硬件形成的良性互動(dòng)為其元宇宙體系提供強(qiáng)大的軟硬件基礎(chǔ)，比如推出的三維仿真和協(xié)作平臺(tái)Omniverse，可以生成逼真交互式AI數(shù)字形象的Omniverse Avatar。

微軟更是從擅長(zhǎng)的辦公應(yīng)用場(chǎng)景出發(fā)，推出了Mesh for Teams和365連接空間兩款軟件，用于線上會(huì)議和企業(yè)數(shù)據(jù)管理，此外還將通過Xbox平臺(tái)，開發(fā)完全沉浸式的元宇宙游戲系列。除了巨頭在元宇宙相關(guān)領(lǐng)域的明爭(zhēng)暗斗，在VR領(lǐng)域，Meta也在遭受著蘋果的威脅。Meta要打造元宇宙平臺(tái)，本質(zhì)上依然離不開以VR設(shè)備——Oculus為核心的硬件布局，而蘋果的第一款混合現(xiàn)實(shí)頭戴設(shè)備最快可能在今年上市。在元宇宙的技術(shù)布局上，資本市場(chǎng)更相信蘋果的底層技術(shù)布局能力，畢竟Meta 現(xiàn)有的 Oculus設(shè)備還只是運(yùn)行在一個(gè)名為 VROS 的定制版安卓系統(tǒng)上，并沒有自主的底層操作系統(tǒng)。從軟硬件實(shí)力與技術(shù)層面來看，蘋果在元宇宙領(lǐng)域都比先發(fā)者M(jìn)eta更具競(jìng)爭(zhēng)力。

Meta的社交存量基本盤與廣告營(yíng)收基本盤業(yè)務(wù)已經(jīng)遭受了雙重危機(jī)，而Meta大舉進(jìn)攻的元宇宙業(yè)務(wù)不僅燒錢，還面臨著全球巨頭的輪番進(jìn)攻，尚不具備搭建與構(gòu)建出一個(gè)完整元宇宙的能力，這也不是短期花錢能解決的。毫無疑問的是，目前來看，資本面對(duì)元宇宙這個(gè)投入與產(chǎn)出不成比例的無底洞，并不相信扎克伯格這場(chǎng)看不到終局的豪賭，而扎克伯格今年能證明元宇宙的真實(shí)價(jià)值嗎？