文｜獵云網 韓文靜
近日，北京華醫(yī)網科技股份有限公司（以下簡稱“華醫(yī)網”）在港遞交上市申請，BofA SECURITIES和海通國際為聯(lián)席保薦人。
成立于2008年的華醫(yī)網專注于數字醫(yī)學教育，在成立之初就獲得了來自紅杉資本的3000萬元的天使輪融資。隨后中海創(chuàng)投、天堂硅谷等投資機構也紛紛加注。招股書顯示IPO前，紅杉資本持股19.30%，為華醫(yī)網最大的機構股東。
而對于本次的募資用途，華醫(yī)網表示將用于業(yè)務擴張及升級，鞏固數字平臺及升級AI應用，探索戰(zhàn)略合作、投資及收購等。
但上市不是“保命符”，華醫(yī)網并非高枕無憂。疫情的推動之下，中國的醫(yī)學服務市場向數字化轉型進程加快，聞風而動的資本紛紛入局，醫(yī)學教育賽道內涌入了更多玩家，華醫(yī)網面臨的競爭也將愈發(fā)激烈。
三大業(yè)務模式，紅杉為大股東
根據弗若斯特沙利文報告，在數字化趨勢的推動下，按收益計，2020年中國數字醫(yī)學服務市場規(guī)模達人民幣2583億元，且預計將以39.7%的復合年增長率進一步增長，到2025年達人民幣13724億元。
在數字醫(yī)學教育領域深耕超過14年的華醫(yī)網，通過向醫(yī)療健康產業(yè)鏈中關鍵決策者醫(yī)療衛(wèi)生人員提供數字醫(yī)學教育解決方案，奠定了業(yè)務基礎，平臺連接醫(yī)療衛(wèi)生人員、患者及公眾以及醫(yī)藥及醫(yī)療設備公司。
招股書顯示，成立于2008年的華醫(yī)網主要有三大業(yè)務：向醫(yī)療衛(wèi)生人員提供數字醫(yī)學教育解決方案，向醫(yī)藥及醫(yī)療設備公司提供數字醫(yī)療營銷解決方案，以及向患者及公眾提供數字健康服務解決方案。
2015年，公司向患者及公眾推出了數字健康服務解決方案，2017年面向醫(yī)藥及醫(yī)療設備公司推出了數字醫(yī)療營銷解決方案。
在數字醫(yī)學教育解決方案業(yè)務上，華醫(yī)網運用技術改革醫(yī)學教育，使醫(yī)療衛(wèi)生人員能夠按需獲取數字醫(yī)學教育內容。用戶可以根據自身的喜好和需求，從課程種類中進行選擇。根據弗若斯特沙利文報告，按2020年的收益計，華醫(yī)網是中國最大的數字醫(yī)學教育服務開展機構，占數字院校外持續(xù)教育市場10.2%。
在數字醫(yī)療營銷解決方案業(yè)務上，于往績記錄期間，華醫(yī)網為近100家跨國及國內主要的醫(yī)藥及醫(yī)療設備公司提供數字醫(yī)療營銷服務。其數字醫(yī)療營銷解決方案包括線上及線下綜合活動及項目，以推廣醫(yī)藥公司的最新醫(yī)療技術及治療范例。在人工智能和大數據分析的輔助下，平臺通過多種線上及線下渠道向目標受眾精準推送定制醫(yī)學內容。
在數字健康服務解決方案業(yè)務上，華醫(yī)網一方面通過連接醫(yī)師與患者提供數字慢病管理解決方案，提升服務體驗，另一方面也提供數字職業(yè)健康課程，致力于慢病管理和職業(yè)健康課程的數字化。
來源：招股書
招股書顯示，截至2021年12月31日，華醫(yī)網的注冊醫(yī)療專業(yè)用戶進一步增加至1000萬，包括330萬執(zhí)業(yè)醫(yī)師用戶；平臺的醫(yī)療專業(yè)用戶包括92個醫(yī)學亞專科的執(zhí)業(yè)醫(yī)師及護士、藥劑師和醫(yī)療技師，覆蓋中國1261家三甲醫(yī)院。
股權結構上，IPO前，王昆先生、陳元鴻先生、WANG KHolding及CHEN YH Holding為單一最大股東集團。其中，紅杉資本持股19.30%，為最大的機構股東。
來源：招股書
天眼查數據顯示，2009年底年華醫(yī)網宣布正式獲得來自紅杉資本3000萬元的投資，該資金將用于提高遠程醫(yī)學教育服務質量，并進軍慢性疾病管理和患者教育領域。
毛利率近五成，賽道愈發(fā)擁擠
財務數據方面，根據招股書，華醫(yī)網截至2019年、2020年、2021年9月30日止年度，華醫(yī)網的收益分別為2.76億元、3.97億元、2.32億元；同期間毛利為1.24億元、1.82億元、1.04億元，毛利率分別達到了44%、45%、44%。
招股書顯示，按照非國際財務報告準則，華醫(yī)網截至2019年、2020年、2021年9月30日止年度凈利潤分別為3061萬元、6971萬元、2432萬元。
公司收益來自三類解決方案，即數字醫(yī)學教育解決方案、數字醫(yī)療營銷解決方案及數字健康服務解決方案。
其中，數字醫(yī)學教育解決方案貢獻了超60%的收益。數字醫(yī)學教育解決方案的收益主要來自于醫(yī)療衛(wèi)生人員支付的線上課程費用，其次是醫(yī)療衛(wèi)生機構等機構客戶支付的費用。此外，公司也通過按逐個項目基準向醫(yī)療衛(wèi)生機構提供信息技術系統(tǒng)服務產生收益。
然而值得注意的是，平均到每個用戶上來看，華醫(yī)網醫(yī)療教育用戶的收費并不高。招股書顯示，2019年、2020年及截至2021年9月30日止九個月，其每名付費用戶年平均開支分別為115元、119元、125元。
目前公司的大部分收入來自數字醫(yī)學教育解決方案。如果未能吸引醫(yī)療衛(wèi)生人員購買或復購課程，可能會對公司財務業(yè)績產生不利影響。
由于數字醫(yī)學教育的收入增長及利潤率提高，公司的毛利于2019年至2020年和截至2020年9月30日止九個月至2021年同期有所增長。
細分來看，數字醫(yī)學教育解決方案和數字醫(yī)療營銷解決方案的毛利率都呈上升趨勢，數字健康服務解決方案的毛利率卻從18.3%下滑至10.6%。
對此，華醫(yī)網解釋道主要是由于毛利率一般相對較低的慢病管理解決方案的收益貢獻增加。此外，公共衛(wèi)生課程的收益由2019年至2020年有所下降，主要乃由于受新冠疫情影響開展的線下課程減少。
值得注意的是，隨著數字醫(yī)學服務市場的不斷壯大和快速發(fā)展，市場上涌現(xiàn)出大量的參與者以及一大批潛在的新進入者，在未來，華醫(yī)網有可能面臨更加激烈的競爭。除了丁香園、醫(yī)學界等涉獵醫(yī)護教育的平臺，定位在垂直領域的好醫(yī)術、護士筆記等也成為了華醫(yī)網潛在的競爭對手。
為了在市場中抓住新的業(yè)務機會，為了挖掘醫(yī)學教育市場中的更多細分市場，為用戶創(chuàng)造更多價值。2021年，華醫(yī)網正式推出數字職業(yè)健康平臺，以擴大公司的數字健康服務解決方案種類。
此外，公司也于2021年開拓了醫(yī)美教育市場。在線上、線下綜合教育體系的支持下，推出了如激光治療、嫩膚等專項培訓課程，推出醫(yī)美培訓計劃。
對于華醫(yī)網而言，豐富課程內容及保持服務水平是維系業(yè)績增長的關鍵，在競爭愈發(fā)激烈的醫(yī)學教育市場，如何推出更多的數字醫(yī)學解決方案、搭建豐富的變現(xiàn)模式，才是更值得思考的問題。