文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
過(guò)去兩年，以往趨之若鶩的咖啡市場(chǎng)正在迅速降溫，原本同星巴克“爭(zhēng)雄”的局面已經(jīng)消失，曾經(jīng)瘋狂涌入咖啡市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)不見(jiàn)了蹤影，那些預(yù)測(cè)咖啡市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)甚至都不再更新新的報(bào)告。退潮時(shí)，裸泳的參與者清晰可見(jiàn)。
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)的咖啡市場(chǎng)規(guī)模約為1454億元，2023年咖啡市場(chǎng)的規(guī)模約為1806億元。對(duì)比茶飲市場(chǎng)的規(guī)模，好像中國(guó)的咖啡市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有那么飽和。
瑞幸咖啡遞交招股書(shū)時(shí)也曾拿中國(guó)市場(chǎng)同美國(guó)市場(chǎng)做過(guò)對(duì)比，當(dāng)時(shí)得出的結(jié)論是，2018年中國(guó)人均咖啡消費(fèi)量為6.2杯，僅為美國(guó)消費(fèi)量的1.6%。該招股書(shū)認(rèn)為，隨著人們生活水平的提高和對(duì)咖啡文化認(rèn)知的加深，未來(lái)咖啡產(chǎn)業(yè)將會(huì)有巨大的市場(chǎng)。
2019年，CBNData曾發(fā)布了一份調(diào)查報(bào)告稱，90后、95后為線上咖啡消費(fèi)主力軍，女性占比超六成；二線城市咖啡消費(fèi)需求旺盛，人數(shù)占比近半，低線級(jí)城市消費(fèi)人數(shù)增速突出。因此他們的結(jié)論是新的消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣正在轉(zhuǎn)變。
不得不說(shuō)的是，他們忽略了一個(gè)前提，咖啡進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)有30年了。
生活習(xí)慣是消費(fèi)習(xí)慣的前提，咖啡市場(chǎng)增長(zhǎng)的背后，一方面是資本行為，一方面是行業(yè)增長(zhǎng)的自然結(jié)果。
不得不承認(rèn)，過(guò)去三五年里，隨著資本的涌入，不少行業(yè)發(fā)生了巨變，從最早的出行領(lǐng)域，到共享單車(chē)，共享充電寶領(lǐng)域。從0.5元/小時(shí)的充電寶、共享單車(chē)到3元/小時(shí)，我們可以看到行業(yè)迅速在擴(kuò)大，用戶也迅速在增多，但是企業(yè)的盈利仍無(wú)比困難，且天花板非常明顯。當(dāng)同樣的行為被復(fù)制在咖啡行業(yè)，免費(fèi)的咖啡或者幾塊錢(qián)的咖啡成了企業(yè)擴(kuò)張的秘訣，也是撐起行業(yè)規(guī)模的利器。
但當(dāng)資本開(kāi)始被限制，或者行業(yè)周期過(guò)了之后，這些行業(yè)往往都是一地雞毛。
近期，SEC向美國(guó)紐約南區(qū)聯(lián)邦法院提交了一份通知，該通知確認(rèn)瑞幸咖啡通過(guò)債務(wù)重組安排向公司的證券持有人支付現(xiàn)金，已經(jīng)滿足了法院最終判決的懲罰條款。
而瑞幸咖啡向SEC提供的文件也顯示，瑞幸已經(jīng)滿足了此前與SEC達(dá)成和解協(xié)議的條件，即紐約南區(qū)聯(lián)邦法院的最終判決同意瑞幸咖啡繳納1.8億美元（約合人民幣11.5億元）罰款。
據(jù)悉，除了對(duì)投資人進(jìn)行賠償之外，瑞幸咖啡還向開(kāi)曼法院正式提交了對(duì)可轉(zhuǎn)債債權(quán)人的債務(wù)重組方案，以及正式向SEC遞交了包括經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告在內(nèi)的2020年年報(bào)。
根據(jù)瑞幸披露的最新的財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度（未經(jīng)審計(jì)）凈收入同比增長(zhǎng)105.6%至23.50億元；凈虧損為2350萬(wàn)元，同比減少98.6%；平均每月交易客戶為1470萬(wàn)，同比增長(zhǎng)79.2%。各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，瑞幸最危險(xiǎn)的時(shí)期似乎正在過(guò)去。
但翻閱其2018年至2020年財(cái)報(bào)，其累積虧損金額仍超過(guò)了100億元，而未來(lái)盈利將成為衡量該企業(yè)價(jià)值最重要的因素之一。
1月27日，瑞幸咖啡曾發(fā)布公告原股東大鉦資本牽頭的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)已從陸正耀、錢(qián)治亞關(guān)聯(lián)公司收購(gòu)總計(jì)3.84億股的A類普通股。目前大鉦資本已經(jīng)成為公司的控股股東。
據(jù)悉，該買(mǎi)方財(cái)團(tuán)還包括IDG資本和Ares SSG。
當(dāng)下，瑞幸咖啡在粉單市場(chǎng)的股價(jià)為11.55美元/股，市值為33.38億美元，那么，在解決了一系列歷史遺留問(wèn)題之后，瑞幸咖啡還能重返美國(guó)資本市場(chǎng)嗎？
我認(rèn)為當(dāng)下概率并不大，實(shí)際上1月20日《金融時(shí)報(bào)》也曾報(bào)道，瑞幸正在研究重新在美國(guó)上市，最快可能今年底重返納斯達(dá)克，不過(guò)該消息很快被瑞幸否認(rèn)。
綜合而言，目前咖啡市場(chǎng)的邏輯已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)的變化，以往互聯(lián)網(wǎng)+咖啡的模式不再成為資本追逐的熱點(diǎn)，對(duì)于咖啡企業(yè)而言，盈利將會(huì)成為重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，雖然瑞幸此次暫時(shí)挺過(guò)了難關(guān)，但是行業(yè)的造富路徑已經(jīng)被打斷，對(duì)標(biāo)歐美估值方式也會(huì)被重新計(jì)算，未來(lái)即使瑞幸能重返資本市場(chǎng)，我認(rèn)為市場(chǎng)也不會(huì)給予其較高的估值，因?yàn)樽鳛閭鹘y(tǒng)行業(yè)不會(huì)因?yàn)樘砑有碌母拍罹蜁?huì)發(fā)生本質(zhì)的改變。