記者 | 張喬遇

韓束、一葉子、紅色小象母公司上海上美化妝品股份有限公司（簡稱：上美集團）轉(zhuǎn)而向港交所遞交了招股書。

早在2015年，韓束創(chuàng)始人兼CEO呂義雄就曾表示，計劃2018年上市，之后卻不了了之。2021年，完成股份制改革的上美集團還與中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議準(zhǔn)備沖擊A股，同樣沒有結(jié)果。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國的化妝品市場較為分散，按零售額計，前五大參與者全屬國際化妝品集團，占19.8%的市場份額。上美集團2020年市場份額為0.9%，位列國貨市場的前三位。

截至2021年9月，上美集團旗下的主要品牌還停留在韓束、一葉子和紅色小象上。三大品牌幾乎占據(jù)了上美集團九成以上的營收。即便是大力搞營銷，2015年后的新推出品牌也未能在市場上掀起水花。不僅如此，旗下一葉子品牌也出現(xiàn)了銷售下滑的問題。

此外，韓束、一葉子的產(chǎn)品多次不達(dá)標(biāo)，或?qū)ζ淦放瓶诒斐捎绊?/span>。

主打品牌銷售下滑，高端市場開拓乏力

從各個品牌銷售情況來看，2019年、2020年和2021年1-9月（報告期），韓束、紅色小象收入仍保持增長，而一葉子的銷售額已出現(xiàn)下滑趨勢。

2020年上美集團依靠一葉子創(chuàng)收10.07億元，不足2019年的10.50億元，2021年前9月，上美集團來自一葉子的收入為6.45億元，同樣相較于上年同期7.05億元的水平出現(xiàn)了下滑。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年按零售額計的全球十大化妝品公司均為多品牌公司。上美集團CEO呂義雄經(jīng)常表示，“做一家全世界優(yōu)秀的化妝品公司有三大關(guān)鍵點，堅持長期主義、多品牌戰(zhàn)略布局、持續(xù)性地投入科研”。

目前上美集團最具優(yōu)勢的三大品牌均位于低端市場。據(jù)悉，最早借助韓流成功推出韓束之后，上美集團于2014年、2015年又相繼推出一葉子和紅色小象，在面膜和母嬰護(hù)理賽道上布局較為成功。

而近五年，上美集團不斷的針對不同的消費群體推出高肌能、安彌兒和極方等面向中高端市場的護(hù)膚品，卻收效甚微。

具體體現(xiàn)在，上美集團旗下三大品牌韓束、一葉子和紅色小象貢獻(xiàn)了報告期平均九成以上的收入，而來自上述其他品牌的收入分別為3.87億元、2.76億元和2.33億元，未有較大增長。

韓束、一葉子均是國貨護(hù)膚品中的老將，隨著一葉子銷售收入下滑，韓束未來的增長空間同樣值得憂心。

與此相對的，國產(chǎn)美妝及護(hù)膚“后來者”品牌紛紛上市，2017年，珀萊雅化妝品股份有限公司在上交所敲鐘，成為A股“美妝行業(yè)第一股”；2019年，完美日記母公司逸仙電商在紐交所掛牌上市；2021年3月，敏感肌護(hù)理品牌“薇諾娜”母公司貝泰妮在深交所敲鐘上市。此外，杭州彩妝品牌毛戈平化妝品股份有限公司已獲上交所主板首發(fā)通過。

面對新銳崛起，上美集團也加大了新品牌推出。2022年，公司表示還將陸續(xù)推出三個正處于籌備中的品牌——安敏優(yōu)、一頁以及山田耕作。據(jù)了解，山田耕作是SKII首席科學(xué)家。公司重金同山田耕作合作，主打高端抗衰，也看出其布局高端護(hù)膚市場的決心。

從渠道端看，上美集團在線下渠道與屈臣氏4000多家門店及557家線下分銷商合作，覆蓋全中國所有省、市和自治區(qū)。近幾年收入重心逐漸從線下轉(zhuǎn)到線上，線上收入占比從2019年的52.4%提升至2021年9月的72.9%。

招股書顯示，上美集團同天貓、京東、唯品會等主要電商平臺合作截至2021年9月30日止九個月，按線上零售計，上美集團位居國貨品牌前三。

一年營銷費超10億，累計超研發(fā)投入17倍

據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，上美集團的收入分別為28.74億元、33.82億元、25.96億元，可以分為護(hù)膚品、母嬰護(hù)理和其他（彩妝及洗護(hù)用品）類產(chǎn)品，平均收入占比分別為76.7%、21.3%和2.0%。

公司同期凈利潤分別為0.59億元、2.03億元和2.48億元、經(jīng)調(diào)整利潤分別為1.14億元、2.65億元、2.85億元。對應(yīng)銷售凈利率分別為1.8%、6.0%和9.6%，整體處于較低水平。

主要原因在于，上美集團平均每年拿出近45%的收入用于銷售及分銷費用支出，報告期內(nèi)，上美集團該部分支出分別達(dá)13.25億元、15.36億元以及11.19億元，近三年銷售費用累計近40億元。

其中，營銷及推廣開支分別為8.03億元、10.70億元和7.35億元。包括尋找古力娜扎、吳亦凡、佟麗婭等明星代言，冠名綜藝節(jié)目《非誠勿擾》、《非你莫屬》、《背著青春去旅行之花樣爺爺》、《女神的新衣》等。

而受市場主要詬病的是，報告期內(nèi)，上美集團三大期間費用支出中的研發(fā)投入合計僅2.32億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及銷售費用支出。報告期各期，上美集團分別產(chǎn)生研發(fā)開支0.83億元、0.77億元和0.72億元，研發(fā)占總收入的比重分別為2.9%、2.3%及2.8%。

但實際上，和珀萊雅、薇諾娜母公司貝泰妮、潤百顏、夸迪母公司華熙生物以及佰草集、雙妹、玉澤等母公司上海家化相比，上美集團的研發(fā)投入并不算低。

但關(guān)鍵在于，一方面，以2019年、2020年全年銷售費用率數(shù)據(jù)看，上美集團46.1%、45.4%的銷售費用率是高于貝泰妮、華熙生物、上海家化、珀萊雅和丸美。

另一方面，上美集團表示：2021年前三季度一葉子收入減少的原因在于，當(dāng)期營銷開支的減少，旗下產(chǎn)品似乎對營銷仍有較大依賴。

存欺騙誤導(dǎo)消費者問題，多次被處罰

除了大額營銷開支外，一葉子、韓束在產(chǎn)品質(zhì)量上也屢次不合格。2015年至2021年的抽檢通報中，這兩款產(chǎn)品均存在不合規(guī)受處罰等情況。

2021年6月，上海市場監(jiān)督管理局抽查和檢驗了509家企業(yè)銷售、生產(chǎn)的1184批次商品，其中共有119批次商品包裝不合格，上美集團旗下品牌一葉子榜上有名。

此前2015年8月，韓束公司因存在“利用廣告對商品或服務(wù)作虛假宣傳，欺騙和誤導(dǎo)消費者”被上海市工商行政管理局檢查總隊責(zé)令停止發(fā)布上述廣告、并以等額廣告費用在相應(yīng)范圍內(nèi)公開更正消除影響，并被處以罰款110萬元。

2016年，上海韓束化妝品有限公司委托蘇州工業(yè)園區(qū)黎姿化妝品有限公司生產(chǎn)的韓束防曬乳等3批次產(chǎn)品，涉及實際檢出成分與產(chǎn)品批件及標(biāo)識不符。

2017年，韓束在上海市化妝品商品包裝專項監(jiān)督抽查中，被檢出美白特潤呵護(hù)套組包裝空隙率項目不合格。

2019年，廈門市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的2019年第三期化妝品監(jiān)督抽檢信息顯示，一批韓束補水修護(hù)面膜質(zhì)量不合格，該批次產(chǎn)品中檢出了產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識以外的防腐劑(苯氧乙醇)，與產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識不一致。

對此，上美集團在招股書中稱，其無法保證日后不會發(fā)生無意違規(guī)，致使相關(guān)部門對其施加進(jìn)一步處罰，并進(jìn)一步損害該公司的品牌形象及聲譽。日后，其可能需增加合規(guī)成本以遵守適用的廣告法律及法規(guī)。