文|連線出行 周雄飛

編輯|子夜

動力電池行業(yè)，可謂是戰(zhàn)火不斷。

本月，寧德時代的市值依然維持在萬億規(guī)模，同時還高調(diào)地推出了“EVOGO”換電品牌和系列換電服務(wù)，正式入局新能源汽車換電領(lǐng)域。看到這些后，常年與其較勁的LG化學有點坐不住了。

今日，LG化學旗下子公司LG新能源正式登陸韓國證券交易所，上市后開盤股價報于59.7萬韓元/股，相比于此前30萬韓元/股發(fā)行價，漲幅一度高漲99%。上市后市值也達到了116.8萬億韓元（約合為6169億人民幣）。

不僅如此，LG新能源此輪募資總額達到了110億美元，其上市也成為了韓國資本市場有史以來最大的一次IPO。

由于募資金額過大，再加上招股書中透露出來的擴建產(chǎn)能計劃，這樣一系列動作在業(yè)內(nèi)看來，LG新能源的上市，是LG化學向?qū)幍聲r代發(fā)起挑戰(zhàn)的“戰(zhàn)前準備”，畢竟LG化學曾實現(xiàn)過對寧德時代的超越。

如果從“入行”時間來看，LG化學比寧德時代早十來年成立，但前者在1999年左右才真正開始研發(fā)鋰電池業(yè)務(wù)，而后者于2011年成立后，隨著國家政策支持和“白名單”的保護下，實現(xiàn)了對LG化學的超越。

到了2019年，寧德時代已成為了全球動力電池行業(yè)和中國市場動力電池賽道上的“雙料霸主”，LG化學在全球市場上，只能身處于寧德時代之后；而在國內(nèi)市場中，LG化學更是處于鮮為人知的狀態(tài)中。

直到2020年上半年，LG化學在全球裝機量上一舉超越了寧德時代，一度成為了業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點事件。

LG化學之所以能實現(xiàn)彼時的那次反超，得益于為特斯拉供應(yīng)電池。2019年年底，特斯拉上海工廠落成，Model 3等產(chǎn)品開始向全球交付，作為電池主要供貨方的LG化學裝機量也隨之提高。

但對于LG化學而言，這樣的超越是短暫的，到了2020年下半年寧德時代再次登頂全球動力電池裝機量榜首。更為重要的是，隨著去年初新能源汽車行業(yè)“電池荒”的開始蔓延，特斯拉、蔚來、廣汽埃安等車企紛紛開始自研電池，以便保證不會被“卡脖子”。

在動力電池行業(yè)內(nèi)卷、車企紛紛自研電池的背景下，LG化學想要找到“下一個特斯拉”或許就很難了。

但為了繼續(xù)追趕，甚至再次超越寧德時代，LG化學只好通過分拆子公司上市來換取“彈藥?！蹦敲?，LG化學再次超越寧德時代的勝算有多大？

1、必須完成的上市計劃

不可否認，LG新能源已成為韓國資本市場上的又一巨頭。

LG新能源上市后，LG新能源的市值已達到了116.8萬億韓元（約合972億美元），相比之下同樣在韓國交易所上市的三星電子市值為497.31萬億韓元，這也意味著LG新能源成為繼三星電子之后的韓國第二大股。

對于LG新能源的上市，市場給出了樂觀的評價。元大證券韓國公司的分析師Cho Byung-Hyun對媒體表示，這個新的市場巨頭也可能繼續(xù)吸引資金遠離其他韓國股票，“這是一只必須入手的股票。”

據(jù)彭博社報道，LG新能源獨立上市后，母公司LG化學將保留該電池子公司81.8%的股份?！半S著LG新能源的上市，可以進一步整合LG化學此前在動力電池方面的資源和能力，對于LG化學及其自身之后的發(fā)展會有較大的幫助?！北狈焦I(yè)大學汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔對連線出行表示。

正因如此，LG化學對于LG新能源的上市其實已準備很久。

早在2020年12月，LG新能源就已從LG化學內(nèi)部拆分出來，以電池業(yè)務(wù)單獨成立新公司，LG化學原電池事業(yè)本部總裁金鐘現(xiàn)出任該公司CEO。對于這一動作，在當時業(yè)內(nèi)看來，很大概率是為了之后的獨立上市做準備。

話音剛落。就在LG新能源成立新公司的半年后，其就向韓國證券交易所提交了上市申請，計劃于去年年底完成上市，但這一上市計劃很快就被一場大規(guī)模召回所打破。

2021年7月底，通用汽車宣布將從全國范圍內(nèi)召回2017-2019年生產(chǎn)的近6.9萬輛Bolt電動汽車，召回原因是由于這些車輛所搭載的電池包中存在生產(chǎn)缺陷，這些缺陷會導(dǎo)致車輛起火，將對這些存在隱患的電池包進行更換。

根據(jù)美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）出示的報告來看，這些電池包的生產(chǎn)廠商正是LG新能源業(yè)務(wù)部門。

殊不知，一個月后，通用汽車再次宣布，由于高壓電池組可能引發(fā)車輛火災(zāi)，以至于對一個月前的召回規(guī)模進行擴大，除了2017-2019年生產(chǎn)的Bolt之外，2019-2022年生產(chǎn)的該品牌車型都在召回范圍之中，共計會超過7.3萬輛之多。

按照通用官方表示，這樣一輪召回，會讓其自身的損失達到10億美元，對于Bolt這款車型會無限期停止銷售。此外，由于大規(guī)模召回的車輛電池是由LG化學所提供，通用彼時也向LG新能源尋求了補償。

由于召回事件的出現(xiàn)，LG新能源的上市計劃被暫停下來?！拔覀冋趯彶樯暾?，但無法提供有關(guān)延遲原因的信息?！表n國交易所對于LG新能源被暫停曾這樣公開表示。

就在人們猜測LG新能源是否會如此擱置下去時，LG化學在去年10月宣布，與通用汽車已達成協(xié)議，同意向其賠償19億美元，這筆賠付也成為LG化學成立以來賠付金額最高的一次。

LG化學與通用達成賠付協(xié)議，截圖自通用汽車官網(wǎng)

雖然由于此次賠付，導(dǎo)致LG新能源在去年第三季度虧損了3.2億美元，但這一切或許是值得的。因為通過與通用汽車達成賠付協(xié)議，LG新能源的上市審核得以重新恢復(fù)。

到了去年年底，LG新能源再次宣布擬通過在韓國證券交易所首次公開募股（IPO），募資約12.8萬億韓元（約合680.92億元人民幣）。

需要注意的是，LG新能源今日的上市，距離其從LG化學中拆分出來，僅僅過去一年的時間。正因如此，在業(yè)內(nèi)看來LG新能源的獨立上市，或許是LG化學必須要完成的。

有這樣的感覺，并不意外。

在動力電池賽道上，LG集團算是一位“先行者”。90年代初，隨著手機等3C產(chǎn)品的發(fā)展，LG看到了鋰電池產(chǎn)品在這些賽道上的發(fā)展機遇，并在1995年開始對鋰電池進行布局，但直到2000年初其鋰電池產(chǎn)品才真正落地，LG化學也被拆分出來單獨運營。

2007年前后，隨著全球新能源汽車的發(fā)展，LG化學也把自身的鋰電池業(yè)務(wù)從手機3C電子類產(chǎn)品擴大至動力電池領(lǐng)域，并向現(xiàn)代汽車等本土車企開始供貨，并且在全球范圍內(nèi)形成一定影響力。

但到了2011年，隨著一家名為“寧德時代”的電池廠商成立，并在第二年就獲得了來自寶馬和奔馳等老牌汽車大廠的電池訂單后，寧德時代很快就跑到了LG化學的前面，成為了全球動力電池賽道的“一哥”。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年動力電池廠商裝機量市場份額排名中，寧德時代以28.2%排在首位，LG化學以10.3%落后于寧德時代。

但到了2020年，LG化學實現(xiàn)了對寧德時代的超越。按照SNE Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年1-7月全球動力電池廠商總裝機排名中，LG化學以25.1%的市場份額排名第一，寧德時代以23.8%位居第二。

2020年1-7月全球動力電池廠商總裝機份額占比，數(shù)據(jù)來源于SNE Research，連線出行制圖

由于一直以來，寧德時代在全球動力電池賽道上的霸主地位，LG化學彼時對寧德時代的超越一時成為了業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點，LG化學也被打上了高光。

但讓LG沒有想到的是，這樣的高光并不長久。

2020年8月，據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，當月寧德時代以25.9％的動力電池裝機量份額重回全球第一的位置，LG化學再次掉回第二。對于這一結(jié)果，LG化學自然不甘心，以至于在本月提出了“在全球市場份額超過寧德時代，成為全球第一”的口號。

但相比于兩年前的那次超越，LG化學想要再次超越寧德時代，原本依靠的助力已不剩多少。

2、陸續(xù)失去“幫手”的LG化學

不可否認，2019年年底特斯拉上海工廠的正式投產(chǎn)，已成為了一個標志性事件。

從國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的視角來看，隨著特斯拉上海工廠的投產(chǎn)，意味著特斯拉這條“鯰魚”正式進入國內(nèi)市場；與此同時，“蔚小理”等造車新勢力，吉利、比亞迪等自主車企也會與特斯拉的國產(chǎn)化車型一決高下。由此，彼時的國內(nèi)新能源汽車行業(yè)一度變得嘈雜起來。

就在眾人將目光投向國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的同時，動力電池賽道的格局也隨著特斯拉進入國內(nèi)市場發(fā)生著變化。

前文已經(jīng)提到，2020年1-7月全球動力電池廠商總裝機量排名中“常年老二”的LG化學實現(xiàn)了逆襲、一度超越了寧德時代登上榜首位置，而這背后與特斯拉的助力有很大關(guān)系。

據(jù)連線出行獲悉，早在2019年LG化學就與特斯拉達成了供貨電池的協(xié)議，按照協(xié)議當特斯拉上海工廠投產(chǎn)后，前者為其供貨電池產(chǎn)品；特斯拉也在當年8月宣布，國產(chǎn)Model 3將會采購LG的電池。

這一消息一時在國內(nèi)新能源市場上激起千層浪，畢竟這意味著松下不再是特斯拉唯一的電池供應(yīng)商，也代表著LG化學正式進入特斯拉供應(yīng)商名單。

為了保證為特斯拉車型正常供貨，LG化學在2019年曾投資1.2萬億韓元（約為10.25億美元）對位于南京新港的圓柱電池工廠擴大產(chǎn)能，并表示這一工廠的電池會特供給特斯拉上海工廠。

到了2020年，LG化學不僅成為了特斯拉中國工廠的電池供貨商，同時在當年2月還成為了特斯拉中國的獨家電池供貨商，以至于在當月LG化學供應(yīng)國產(chǎn)Model 3的電池裝機量達到了201.92MWh，而在前一個月這一裝機量僅為54.39MWh，裝機量環(huán)比增長了271.2%。

眾所周知，隨著特斯拉國產(chǎn)Model 3的上市量產(chǎn)后，一度成為了國內(nèi)新能源汽車市場中的爆款車型。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2020年2月特斯拉國產(chǎn)Model 3的銷量為3900輛，就已排在了國內(nèi)新能源車型銷量的榜首位置。

而到了次月這一車型的銷量就達到了10160輛，環(huán)比2月增長了160.51%，這之后除了2020年4月之外，國產(chǎn)Model 3的銷量均在萬輛以上。隨著國產(chǎn)Model 3銷量的快速增長下，“傍上”特斯拉的LG化學在電池裝機量自然也得到極大的助力。

除了特斯拉之外，還有其他“幫手”為LG化學超越寧德時代助力。

2020年上半年，除了中國市場之外，歐洲新能源汽車市場成為彼時全球新能源汽車銷量的最大市場，銷量達到了40.1萬輛，相比之下國內(nèi)同期銷量還不到40萬輛。

而2020年上半年的歐洲新能源市場中，銷量表現(xiàn)最好的車型是雷諾Zoe、大眾e-Golf和奧迪e-tron等車型，銷量分別為36506輛、17639輛和13538輛。需要注意的是，這些車型有一個共同點——都搭載了LG化學的電池包。

這就意味著，這些車型在歐洲新能源汽車市場的火爆，也在一定程度上促進了LG化學電池裝機量的增長，以至于增大了其在全球動力電池市場中的份額。

正因如此，對于LG化學在2020上半年在裝機量上超越寧德時代，SNE Research曾表示其背后主要得益于國產(chǎn)特斯拉Model 3、雷諾Zoe EV和奧迪e-tron等車型的良好表現(xiàn)。

但這些“幫手”，并不會一直簇擁在LG化學身邊。

就在LG化學超越寧德時代后，后者很快就與特斯拉“牽手”。2020年6月底，寧德時代發(fā)布聲明表示，其已與特斯拉簽訂協(xié)議，在當年7月開始為特斯拉中國工廠開始供應(yīng)磷酸鐵鋰電池，協(xié)議有效期至2022年6月30日。

寧德時代與特斯拉達成供貨協(xié)議聲明，截圖自公告

這一消息被媒體報道后，一度在國內(nèi)新能源汽車行業(yè)中同樣引發(fā)了一陣轟動，因為這意味著為特斯拉中國供貨的電池廠商不僅只有LG化學，其最大的對手寧德時代也吃到了蛋糕。由此，隨著寧德時代開始為國產(chǎn)Model 3開始供貨后，很快反超了LG化學，重回全球動力電池裝機量榜首。

屋漏偏逢連陰雨，從去年開始也有很多車企紛紛拋棄了LG化學。

這其中首先是現(xiàn)代汽車。去年2月，據(jù)韓聯(lián)社報道稱寧德時代已拿到現(xiàn)代汽車訂單，將向其E-GMP平臺打造的兩款車型供應(yīng)動力電池，而原本的供應(yīng)商LG化學被拋棄。

這背后的原因，在業(yè)內(nèi)看來或許源于現(xiàn)代汽車自燃事件。現(xiàn)代汽車自2018年開始向全球市場推出了純電車型KONA，作為其布局新能源市場的主要利器。但這款車型推出后，截至2021年就已出現(xiàn)至少15次的自燃起火事件，而這一車型搭載的正是LG化學旗下的電池包。

殊不知兩個月后，據(jù)汽車之家援引一位知情人透露，“當LG化學高管前往德國大眾總部，想對電池合作進行下一步的技術(shù)探討時，竟被大眾汽車拒絕?！?/p>

拒絕合作的原因，或許是因為在2019年LG化學曾威脅過大眾要中斷電池的供應(yīng)，就此兩者的矛盾就已出現(xiàn)。與現(xiàn)代汽車相似的是，就在大眾拒絕LG化學后，寧德時代取代LG化學成為了大眾汽車的電池供應(yīng)商。

除了被車企從各自電池供應(yīng)商名單中剔除，LG化學目前還面對著車企紛紛下場自研電池的挑戰(zhàn)。

特斯拉率先起步，在2020年9月的“電池日”上發(fā)布了它的新電池計劃，并表示會在2023年左右量產(chǎn)；隨后，蔚來、廣汽埃安等車企也都在去年發(fā)布了各自的新電池計劃。連線出行曾在《特斯拉、蔚來、廣汽的1000公里續(xù)航電池，是真技術(shù)還是新噱頭？》一文對此進行過詳細描述。

就連老牌車企大眾也在去年3月的“Power Day”上發(fā)布了旗下的自研電池計劃，并表示會在明年推出標準電芯，為旗下的車型供應(yīng)電池。

從車企紛紛拋棄、到車企下場自研電池，這些曾經(jīng)是“幫手”的車企們已逐漸遠離LG化學。在這樣的現(xiàn)狀下，LG化學想要再次超越寧德時代，就很難能得到這些“幫手”的助力，以至于LG化學只能將希望投向上市。

3、子公司獨立上市，LG化學能威脅寧德時代？

自寧德時代在2020年下半年順利奪回“一哥”位置后，與LG化學已拉開一定的差距。

據(jù)SNE Research發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月，寧德時代以79.8GWh的裝機量排在全球動力電池賽道的首位，而LG化學以51.5GWh的動力電池裝機量緊隨寧德時代身后。

在全球動力電池市場占有率方面，寧德時代以31.8%同樣位居全球首位，而LG化學以20.5%位居第二。

寧德時代與LG化學的裝機量差距，在國內(nèi)動力電池市場上表現(xiàn)得更為明顯。

近日，動力電池創(chuàng)新聯(lián)盟公布了去年國內(nèi)動力電池裝機量情況，其中寧德時代以52%的裝機量占有率拿下了整個行業(yè)的半壁江山，排在它身后的分別是比亞迪、中航鋰電和國軒高科等國內(nèi)動力電池廠商。

對于LG化學而言，在去年國內(nèi)動力電池裝機量排名中僅以4%的份額排在全行業(yè)第5位，與排在首位的寧德時代市場份額差距甚至達到了12倍之多。這就意味著，無論從國內(nèi)還是全球范圍來看，寧德時代的實力都優(yōu)于LG化學。

2021年國內(nèi)動力電池裝機量份額占比，數(shù)據(jù)來源于動力電池創(chuàng)新聯(lián)盟，連線出行制圖

但這并不意味著LG化學就失去了向?qū)幍聲r代發(fā)起挑戰(zhàn)的機會。

如果從兩者的產(chǎn)能情況來看，截至2021年6月，寧德時代的動力電池及儲能系統(tǒng)產(chǎn)能為65.45GWh，在建產(chǎn)能為92.5 GWh，合計157.95 GWh。另據(jù)LG新能源提交的招股書顯示，截至2021年9月底，其在歐洲擁有70GWh、中國62GWh、韓國18GWh、美國5GWh的電池產(chǎn)能，合計155GWh。

再從產(chǎn)能分布來看，寧德時代的產(chǎn)能生產(chǎn)布局基本都位于國內(nèi)等地，比如福建、江蘇、青海和四川等省份中；相比之下，LG化學的產(chǎn)能生產(chǎn)能力卻分布于全球范圍中，比如在韓國、中國、美國及波蘭等國家都有布局。

這就意味著，雖然寧德時代在裝機量方面遠遠超越LG化學，但在全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能方面，LG化學與寧德時代的差距并不大，甚至在產(chǎn)能分布上，前者比后者更有優(yōu)勢一些。

或許正因如此，LG化學才有自信說出那句“有機會超過寧德時代”的口號。為了實現(xiàn)這一目標，LG化學將主攻的方向瞄向了寧德時代的“短板”——產(chǎn)能。

按照LG新能源上市招股書顯示，通過上市所募得的資金，除了會將一部分資金用于研發(fā)新品及改進產(chǎn)品質(zhì)量和工藝，剩余的資金都會用于擴大自身產(chǎn)能，這些擴增的產(chǎn)能均分布于波蘭、中國和美國等國家。

其中，對于波蘭電池工廠，LG化學已經(jīng)投資了234.48億元，未來還會將其投資59.71億元；對于位于美國的密歇根電池工廠和Ultium Cells電池工廠，LG新能源已經(jīng)分別投資了31.09億元和48.02億元，未來還將分別投資86.39億元和243.10億元。

海外市場之外，LG化學對于中國市場的投資同樣也在進行著。據(jù)招股書顯示，LG新能源已經(jīng)向中國南京電池工廠和中國濱江（南京）電池工廠投資了161.23億元和85.01億元，之后還會分別投資73.83億元和25.31億元。

按照LG化學的計劃，預(yù)計到2025年，北美、歐洲和中國三大區(qū)域的產(chǎn)能分別至少達到160GWh、100GWh和60GWh，總產(chǎn)能將達到342GWh。

除了積極擴增產(chǎn)能之外，LG化學也在動力電池上游原料上進行布局。

2020年，LG化學與威華股份達成合作協(xié)議，對于細磨氫氧化鋰原料進行了采購；同年，LG化學也與智利的SQM達成長期合作協(xié)議，后者將在2021年-2029年向前者供應(yīng)碳酸鋰原料。

同時，為了保證鎳的供應(yīng)，LG化學還計劃將在印尼將投資98億美元建立工廠，蓋鎳礦開采、提煉以及電池生產(chǎn)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

以上一系列動作，都被業(yè)內(nèi)視為LG化學向?qū)幍聲r代的進攻，但在業(yè)內(nèi)看來，LG化學及LG新能源想要在未來超越寧德時代并不容易。

“首先從兩者的市值來看，寧德時代已超過2000多億美元，并且正處于穩(wěn)定中，而對于LG新能源而言，雖然上市后市值接近千億美元規(guī)模，但由于韓國交易所有限的流通量，其股價和市值之后或許有可能會有較大的波動?！背Ｄ觋P(guān)注新能源領(lǐng)域的投資人劉暢對連線出行表示。

劉暢同時表示，雖然LG新能源在產(chǎn)能方面的布局，尤其是全球范圍的布局比寧德時代較為豐富，但寧德時代近兩年也在加緊布局海外市場，正在進一步豐富自己的產(chǎn)能線，同時也在布局鈉電池等新的產(chǎn)品線。

去年9月，寧德時代進行了新一輪定增計劃，按照計劃會募資582億元，這筆錢將用于7個項目共計137GWh動力鋰電池及30GWh儲能電柜建設(shè)和擴增。寧德時代預(yù)計2022年至2023年新增規(guī)劃產(chǎn)能240GWh，到2025年總產(chǎn)能將接近600GWh左右，遠超LG化學的同期計劃產(chǎn)能。

此外，寧德時代也在積極進行海外布局。去年11月，寧德時代與阿根廷知名的鋰礦公司YPF開始就鋰資源戰(zhàn)略合作伙伴進行洽談，YPF總裁Pablo González曾表示“希望與寧德時代建立良好的合作關(guān)系?！?/p>

次月，據(jù)亞洲日報報道，寧德時代將計劃投資20億歐元在波蘭建設(shè)首家海外工廠，對此已考察了波蘭西部亞沃爾（Jawor）等城鎮(zhèn)。對此消息，寧德時代表示不予置評，但業(yè)界認為這一消息的可信度很大。

現(xiàn)在來看，LG化學LG化學短期內(nèi)想要超越寧德時代的目標很難實現(xiàn)。但可以肯定的是，隨著動力電池企業(yè)紛紛擴產(chǎn)和更多車企下場自研電池，LG化學在未來動力電池戰(zhàn)場上遇到的競爭也將更加激烈。

因此，對于LG化學而言，或許也只有讓LG新能源上市，才能在未來讓自身贏得更多的優(yōu)勢。

（應(yīng)受訪者要求，文中劉暢為化名。）