文|GPLP 王小溪
2021年初，被譽為“元宇宙第一股”的Roblox登陸紐交所，上市首日市值即沖破400億美元。Roblox的上市使得“元宇宙”概念在全球大火。
近日，中國的“元宇宙第一股”或也將誕生。2021年12月28日，北京飛天云動科技有限公司（下稱“飛天云動”）向港交所遞交了招股書，擬于主板上市。
值得一提的是，飛天云動在招股書中244次提及元宇宙。
飛天云動表示，其是中國元宇宙場景應用層（或AR/VR內容及服務市場）的供應商，并已開始建立自己的元宇宙平臺。根據(jù)艾瑞資訊的資料，按收入計，其于中國的AR/VR內容及服務市場排名第一，2020年市場份額為2.3%。
然而，飛天云動能否如愿嗎？
轉型又改名
雖然飛天云動在招股書中多次提及“元宇宙”，不過該公司真正開始布局元宇宙相關業(yè)務是在2017年。
2008年，飛天云動成立；
2017年，飛天云動由游戲業(yè)務轉向AR/VR內容及服務業(yè)務，并正式在2017年推出首個AR/VR SaaS平臺；
2021年末，飛天云動發(fā)布飛天元宇宙平臺。
針對新設立的元宇宙業(yè)務，飛天云動創(chuàng)始人汪磊在接受媒體采訪時表示，元宇宙概念的點燃會加速飛天云動所在行業(yè)的成長，飛天云動至少在未來3年內會堅定深耕“to B”業(yè)務方向，幫助中小企業(yè)客戶了解、進入元宇宙，未來能夠享受元宇宙紅利。
值得一提的是，飛天云動的前身是掌中飛天，該公司于2017年7月14日在新三板掛牌，其后于2019年終止。飛天云動在2021年11月以前還叫做“掌中飛天”，距離遞交招股書不到1個月，名稱改為飛天云動。
2018-2020年及2021年上半年，飛天云動的收入分別為1.64億元、2.51億元、3.39億元、2.78億元，利潤及全面收入總額分別為4306.7萬元、4187.9萬元、6025.2萬元、3393.8萬元。
（來源：飛天云動招股書）
在這些營收當中，飛天云動目前主要通過提供AR/VR內容及服務和AR/VR技術，活躍于場景應用和底層技術層。目前，該公司的業(yè)務主要包括AR/VR服務、AR/VR內容、AR/VR SaaS、IP業(yè)務和其他業(yè)務。
2021年上半年，飛天云動的AR/VR服務、AR/VR內容、AR/VR SaaS、IP業(yè)務和其他業(yè)務的收入分別為1.72億元、0.81億元、0.06億元、0.05億元、0.13億元，占收入比例分別為62.1%、29.3%、2.1%、1.8%、4.7%。其中，AR/VR服務、AR/VR內容、AR/VR SaaS三項業(yè)務合計收入占比由2018年的45.8%增長至2021年上半年的93.5%。
（來源：飛天云動招股書）
飛天云動AR/VR服務客戶主要為客戶主及其代理；AR/VR內容客戶主要為來自娛樂、教育、文旅、技術等行業(yè)公司；AR/VR SaaS客戶主要為定制AR/VR SaaS解決方案客戶及AR/VR SaaS平臺付費訂購用戶。
飛天云動部分附屬公司為外商投資公司。外商投資者在中國的投資活動主要受負面清單及目錄所規(guī)管。其中對從事增值電信、廣播及電視節(jié)目制造及運營等其他業(yè)務相關的外資所有權施加了若干限制或禁止。
根據(jù)負面清單及目錄，飛天云動的AR/VR服務屬于電信增值，被視為“限制類”；動畫視頻制作業(yè)務屬于電臺或電視節(jié)目制作及經營業(yè)務，被視為“禁止類”。因此，飛天云動部分所屬公司業(yè)務受到限制。
研發(fā)比例不超5%
元宇宙泛指透過AR/VR及其他技術基于現(xiàn)實世界具有可持續(xù)性存在的虛擬世界。元宇宙本身是一個不斷發(fā)展的概念和產業(yè)。就當前而言，元宇宙還主要處于1.0版本概念，即滿足了體驗屬性的虛擬世界。
艾瑞咨詢稱，預計元宇宙將進化并經歷元宇宙2.0及元宇宙3.0階段，最終，虛擬世界將覆蓋廣泛的真實場景，能夠反映用戶生活的各個方面，形成一個完整、可持續(xù)的沉浸式世界。
艾瑞咨詢資料顯示，中國AR/VR內容及服務市場（即元宇宙場景應用層）有超過5000名參與者，按收入計，飛天云動2020年所占市場份額僅為2.3%，與此同時，在運營歷史及經驗、客戶群的獲取、品牌知名度等方面，飛天云動也還無法與其他競爭對手相比，如何搶占更多的市場份額是飛天云動不得不思考的問題。
此外，飛天云動近3年合計研發(fā)投入不超過5000萬元，這能否支撐得起飛天云動的元宇宙“野心”？
數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年及2021年上半年，飛天云動的研發(fā)開支分別為758.0萬元、1142.5萬元、1504.6萬元、901.2萬元，占同期總收入的比例分別為4.6%、4.6%、4.4%、3.2%，其研發(fā)占比呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢。2018-2020年以及2021年上半年，飛天云動的毛利率分別為41.7%、30%、30.9%以及30%?？梢姡噍^2018年，飛天云動近兩年毛利率明顯下滑。
元宇宙概念爆火后，多家上市企業(yè)也開始各種花式“蹭熱度”，這讓元宇宙的競爭更加激烈。
清華大學新聞學院新媒體研究中心發(fā)布的《2020—2021年元宇宙發(fā)展研究報告》顯示，由于元宇宙產業(yè)還處于初期發(fā)展階段，具有新興產業(yè)的不成熟、不穩(wěn)定等特征，至少存在資本操縱、輿論泡沫、倫理制約、壟斷張力、產業(yè)內卷、算力壓力、經濟風險、沉迷風險、隱私風險和知識產權保護十大風險點，需要產業(yè)和市場回歸理性。
由此看來，目前元宇宙正處于發(fā)展初期，在行業(yè)標準、法律法規(guī)等方面都還不成熟的背景下，飛天云動能否順利成為元宇宙第一股？它的未來將如何持續(xù)發(fā)展？