文|動(dòng)脈網(wǎng)
從去年年初到現(xiàn)在，醫(yī)美上游持續(xù)火爆。
怎么說(shuō)？從登陸二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)的股價(jià)來(lái)看，哈三聯(lián)、愛美客、華熙生物、昊海生科、華東醫(yī)藥、奧園美谷等頭部上游企業(yè)的股價(jià)去年皆實(shí)現(xiàn)了上漲，漲幅分別為125.5%、49.7%、7.2%、9.6%、55.6%、40.6%（2021年12月31日股價(jià)與2020年同期相比）。去年上半年最熱鬧的時(shí)候，哈三聯(lián)、奧園美谷的漲幅甚至都超過(guò)了200%。
再看一級(jí)市場(chǎng)，根據(jù)動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)，2021年到現(xiàn)在我國(guó)醫(yī)美行業(yè)共有28家企業(yè)完成融資，總吸金額超30億人民幣，創(chuàng)下了歷史新紀(jì)錄。
其中，23家為上游企業(yè)，占比高達(dá)82%。更重要的是，它們背后站著的投資方陣容十分豪華。無(wú)論是騰訊、小米等巨頭企業(yè)，還是軟銀、IDG、北極光、高盛、高瓴、真格基金、云鋒基金等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，它們的名字紛紛出現(xiàn)在醫(yī)美上游企業(yè)的融資新聞里。另外，多家企業(yè)出現(xiàn)了投資人投完后再追加額度的情況。
“一家做生物活性原料的早期醫(yī)美企業(yè)在完成數(shù)千萬(wàn)的融資后，一下吸引了十多家機(jī)構(gòu)想要去拜訪。”一位關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)的投資人王寒告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“到現(xiàn)在，這個(gè)項(xiàng)目搶手到必須要找老股東這樣的熟人關(guān)系才能與企業(yè)創(chuàng)始人搭上話，通過(guò)第三方或媒體對(duì)接都不太容易?！?/p>
更有意思的是，原本主營(yíng)業(yè)務(wù)為房產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的奧園美谷從2020年底完成更名并宣布進(jìn)入醫(yī)美賽道開始，在去年與肌源醫(yī)藥、KDMedical等企業(yè)簽署了多項(xiàng)有關(guān)高端醫(yī)美護(hù)膚產(chǎn)品的戰(zhàn)略合作協(xié)議，從而正式擠進(jìn)醫(yī)美上游，股價(jià)在2021年實(shí)現(xiàn)幾連跳。
行業(yè)超高的熱度，實(shí)際來(lái)自底層邏輯的變化。
“未來(lái)5到10年，行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力不是需求，而是上游。核心驅(qū)動(dòng)力是材料和技術(shù)?！便懾S資本創(chuàng)始合伙人金雪坤表示。
“這幾年人們的消費(fèi)特點(diǎn)正在發(fā)生重大變化，加上愛美客、華熙生物的龍頭示范效應(yīng)，表明醫(yī)美上游能誕生巨頭企業(yè)，這也是吸引投資機(jī)構(gòu)押注的重要原因?！北睒O光創(chuàng)投合伙人宋高廣告訴動(dòng)脈網(wǎng)，從事醫(yī)療的投資人越來(lái)越多，專業(yè)人才集聚也促使醫(yī)美上游的投資熱鬧。
可以看到，自2021年始，醫(yī)美上游正成為兵家必爭(zhēng)之地。
醫(yī)美上游為何如此火熱？2021年以來(lái)的重大變化是什么？有哪些新的趨勢(shì)正在出現(xiàn)？還有哪些難題待解決？針對(duì)這些問(wèn)題，動(dòng)脈網(wǎng)通過(guò)梳理，以及與多位行業(yè)人士和投資人訪談，以期一窺問(wèn)題的答案。
謀篇：砸下逾20億，資本為何集體到醫(yī)美上游掘金？
從整個(gè)醫(yī)美行業(yè)2021年的情況來(lái)看，上游是融資頻率和吸金總額最大的領(lǐng)域，超過(guò)了往年一直領(lǐng)跑的中游醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)。
投資機(jī)構(gòu)紛紛切換領(lǐng)域，實(shí)則與行業(yè)的現(xiàn)狀有關(guān)：我國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)下的典型特征是價(jià)值分布不均衡，上游企業(yè)營(yíng)利能力強(qiáng)勁，但中下游企業(yè)盈利情況略顯乏力，頭部效應(yīng)加劇。
何以見得？動(dòng)脈網(wǎng)翻閱哈三聯(lián)、愛美客、華熙生物、昊海生科、華東醫(yī)藥、奧園美谷6家醫(yī)美上游企業(yè)的財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，它們的凈利潤(rùn)在2021年前三季度分別為5.398億、7.089億、5.553億、3.105億、18.95億、2.11億，凈利率分別為76.17%、69.25%、18.39%、24.65%、7.49%、14.79%。
這樣的凈利水平，放在A股4000多家公司里，普遍處于最前列。
而在整個(gè)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中，醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)和流量平臺(tái)等中下游企業(yè)，平均毛利潤(rùn)分別為50%-70%，平均凈利潤(rùn)只有5%-15%。能使平均凈利潤(rùn)維持在20%~40%的上游企業(yè)，自然成為了投資機(jī)構(gòu)們的香餑餑。
圖片來(lái)源：蘇寧金融研究院、銘豐資本
另一方面，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)滲透率僅3.6%，而對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)市場(chǎng)10%左右的市場(chǎng)滲透率（艾媒咨詢研究數(shù)據(jù)），未來(lái)我國(guó)醫(yī)美消費(fèi)人群有望突破1.5億。也就是說(shuō)，醫(yī)美需求在較長(zhǎng)一段時(shí)間仍將十分旺盛，而上游的材料和技術(shù)可以讓潛在的需求變成現(xiàn)實(shí)。
2021年的市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)可以佐證。比如玻尿酸三巨頭華熙生物、愛美客、昊海生科的業(yè)績(jī)持續(xù)上漲，僅上半年三家營(yíng)收便達(dá)到了35億元，核心原因就在于用戶對(duì)玻尿酸產(chǎn)品的持續(xù)青睞。
在銘豐資本創(chuàng)始合伙人金雪坤看來(lái)，材料和技術(shù)可以讓潛在的需求變成現(xiàn)實(shí)，而材料和技術(shù)多數(shù)掌握在上游企業(yè)手中?！跋癞?dāng)年的蘋果手機(jī)一樣，當(dāng)時(shí)其實(shí)并不知道有這么一個(gè)需求，但有了蘋果手機(jī)以后才知道這是需要的，材料和技術(shù)可以驅(qū)動(dòng)一個(gè)行業(yè)產(chǎn)生變化?！?/p>
一言以蔽之，憑借超強(qiáng)的吸金能力和競(jìng)爭(zhēng)壁壘，以及能誕生龍頭企業(yè)的巨大潛力，我國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)已經(jīng)真正開始進(jìn)入到以技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)新為王的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)階段。
在此背景下，尋找滿足新消費(fèi)群體的新材料、新技術(shù)，以及通過(guò)數(shù)字化技術(shù)提升服務(wù)邊界和效率等的創(chuàng)新企業(yè)，將成為接下來(lái)醫(yī)美行業(yè)的主流。
戰(zhàn)局：龍頭企業(yè)打響“注射戰(zhàn)”，資本蜂擁護(hù)膚原料與美容儀
2021年，醫(yī)美上游企業(yè)在輕醫(yī)美產(chǎn)品領(lǐng)域加速發(fā)力，掀起了一波醫(yī)美產(chǎn)品上市潮。
最受關(guān)注的便是再生類注射劑相關(guān)產(chǎn)品的相繼獲批。2021年4月，華東醫(yī)藥全資子公司Sinclair的產(chǎn)品Ellansé“少女針”收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)（NMPA）的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》；同月，長(zhǎng)春圣博瑪?shù)摹熬廴樗崦娌刻畛鋭鲍@批，成為我國(guó)獲批的第一款三類醫(yī)療器械資質(zhì)的“童顏針”；6月，愛美客的左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”（第二款三類“童顏針”）獲批上市。
作為膠原蛋白增生劑，“童顏針”和“少女針”的適應(yīng)癥相同，皆可用于改善皺紋、增加彈性、緊致、提升。兩者的不同主要來(lái)自于成分，童顏針是聚左旋乳酸，少女針則為70%的PB-S生物降解材料（Carboxymethylcellulose，CMC）和30%的微型晶球聚己內(nèi)脂（Polycaprolactone，PCL）所組成，某種層面上“少女針”塑形效果更好，因此也被稱為“童顏針”二代。
根據(jù)方正證券的數(shù)據(jù)，我國(guó)的少女針/童顏針市場(chǎng)空間將在2025年增長(zhǎng)到近30億元，持續(xù)保持每年20%以上的增長(zhǎng)率。
童顏針/少女針作為大單品現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)，接下來(lái)在2022年的市場(chǎng)放量中競(jìng)爭(zhēng)會(huì)變得更加激烈。
去年6月，山西錦波生物“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”獲批上市。產(chǎn)品可用于面部真皮組織填充以糾正額部動(dòng)力性皺紋（包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋），成為我國(guó)自主研制的首個(gè)采用新型生物材料——重組人源化膠原蛋白制備的醫(yī)療器械。
與此同時(shí)，四環(huán)醫(yī)藥、尚禮、高德美、韓國(guó)Regen等品牌也正在進(jìn)行注射類產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)、NMPA注冊(cè)申報(bào)，龍頭企業(yè)的“注射戰(zhàn)”無(wú)疑已經(jīng)正式打響。
作為上游壁壘最高的賽道之一，肉毒素在2021年正式開啟商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的“四強(qiáng)格局”：國(guó)家藥品監(jiān)督局批準(zhǔn)的肉毒素產(chǎn)品達(dá)到了4款，分別是艾爾建的保妥適、易普森的吉適、韓國(guó)生物制藥公司的樂提葆、蘭州生物制品研究所的衡力，其中有三款均為進(jìn)口產(chǎn)品。
從四家的競(jìng)爭(zhēng)差異化來(lái)看，保妥適和吉適主要定位人群是貴婦，價(jià)格高昂；樂提葆主要針對(duì)的是時(shí)尚年輕人，價(jià)格處在中間段；衡力則主要聚焦學(xué)生人群，價(jià)格便宜。
“肉毒素是一個(gè)供給市場(chǎng)，只要產(chǎn)品定位明晰，一獲批上市便能迅速搶占市場(chǎng)?！蓖鹾硎?，以樂提葆為例，其獲批后，在2021年上半年發(fā)貨就接近20萬(wàn)瓶。
圖片來(lái)源：東吳證券《掘金肉毒素：高門檻，強(qiáng)增長(zhǎng)的醫(yī)美上游注射產(chǎn)品》
從數(shù)據(jù)中便可一窺肉毒素的受歡迎程度。艾瑞咨詢報(bào)告顯示，2021年肉毒素占據(jù)了注射類醫(yī)美消費(fèi)52.9%的市場(chǎng)，但滲透率還有很大增長(zhǎng)空間。中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)市場(chǎng)上玻尿酸、肉毒素類產(chǎn)品70%左右是假貨水貨。2020年，我國(guó)正規(guī)肉毒素銷量?jī)H占34%。
豐厚的市場(chǎng)回報(bào)也讓肉毒素市場(chǎng)的潛在競(jìng)爭(zhēng)加大。目前從全球來(lái)看，在研的肉毒素至少有5家，其中商業(yè)化進(jìn)展最快的是德國(guó)Merz和精鼎醫(yī)藥的Xeomin，預(yù)計(jì)將于今明兩年上市。
王寒表示，由于肉毒素本身作為毒麻藥品的特殊性，因此國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍選擇用代理的方式，縮短上市進(jìn)程，這使得肉毒素產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)成為了一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的游戲?！?022年還會(huì)延續(xù)去年的趨勢(shì)，而精準(zhǔn)定位、具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)或營(yíng)銷能力突出的肉毒素品牌有望攫取更大的市場(chǎng)份額?！?/p>
玻尿酸作為最成熟的醫(yī)美類產(chǎn)品之一，在2021年開始向功能食品等領(lǐng)域切入。由于愛美客、華熙生物、昊海生科三家龍頭在二級(jí)市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)，玻尿酸在去年大熱了一把。據(jù)沙利文預(yù)測(cè)，2024年玻尿酸市場(chǎng)有望達(dá)到120億元人民幣，市場(chǎng)仍將持續(xù)擴(kuò)容。
競(jìng)爭(zhēng)格局方面，國(guó)內(nèi)獲批的玻尿酸廠家非常多，國(guó)外品牌產(chǎn)品幾乎均已進(jìn)入國(guó)內(nèi)，國(guó)產(chǎn)獲批廠牌達(dá)到18家。但是，占據(jù)市場(chǎng)主要份額的主要為四家進(jìn)口產(chǎn)品和愛美客等三家國(guó)產(chǎn)品牌。
進(jìn)口方面，華東醫(yī)藥代理的韓國(guó)LG伊婉、美國(guó)艾爾建的喬雅登和高德美的瑞蘭占據(jù)銷售額的前三名；其中伊婉以高性價(jià)比占據(jù)22%的市場(chǎng)份額，位列第一；國(guó)產(chǎn)方面，愛美客、華熙和昊海生科定位為中低端，其中愛美客的嗨體由于針對(duì)頸紋的差異化定位以及許可證稀缺性成為國(guó)產(chǎn)中的佼佼者。
“玻尿酸未來(lái)‘醫(yī)’的屬性會(huì)逐漸淡化，其使用場(chǎng)景和使用頻率會(huì)不斷趨近護(hù)膚品這一‘美’的屬性，從而使其在美妝、功能性食品等領(lǐng)域的市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大?！蓖鹾硎?。
就在2021年初，國(guó)家衛(wèi)健委正式批準(zhǔn)了玻尿酸作為新食品原料的請(qǐng)求，一時(shí)間眾多企業(yè)紛紛入局，欲意搶占口服玻尿酸這一賽道。例如華熙生物推出了“水肌泉”玻尿酸飲品，網(wǎng)紅品牌漢口二廠也推出了玻尿酸氣泡水“哈水”等。
美妝護(hù)膚方面，以騰訊投資的福瑞達(dá)生物為例，其除了原料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售等業(yè)務(wù)外，目前擁有專研玻尿酸護(hù)膚的“頤蓮”、微生態(tài)科學(xué)護(hù)膚的“璦爾博士”等11個(gè)品牌。
達(dá)晨投資的玻尿酸企業(yè)梅曄生物也專注在美妝護(hù)膚，主營(yíng)凌博士（護(hù)膚品）、FMFM（身體護(hù)理）、自然旋律（護(hù)膚和洗護(hù)）三個(gè)品牌。其中，凌博士（護(hù)膚品）核心成分是全分子量玻尿酸GaussianHA，于2021年推向市場(chǎng)，上市5個(gè)月銷售額已近2億元。
華熙生物的財(cái)報(bào)顯示，在營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，華熙生物的“功能性護(hù)膚”的收入達(dá)到了13.46億元，首次超過(guò)了產(chǎn)品原料的7.03億元，以及醫(yī)療終端產(chǎn)品的5.76億元的收入。從這可以看出玻尿酸仍有不錯(cuò)的市場(chǎng)潛力待挖掘。
可以預(yù)見，進(jìn)入2022年，玻尿酸將持續(xù)向功能性護(hù)膚和美妝等賽道延伸，從而拓展更大的市場(chǎng)邊界。
除了再生類注射劑、肉毒素、玻尿酸三大領(lǐng)域被龍頭企業(yè)競(jìng)相角逐外，諸如醫(yī)用敷料、功效型護(hù)膚品、化學(xué)煥膚藥物、微針等細(xì)分領(lǐng)域也在2021年引起一二級(jí)投資方密集關(guān)注。
2021年沖擊上市的敷爾佳、創(chuàng)爾生物，以及獲得融資的鉑舍生物、未名拾光、珈凱生物、邁諾威醫(yī)藥、廣州新濟(jì)藥業(yè)等企業(yè)便聚焦在這一塊。
敷爾佳和創(chuàng)爾生物皆是醫(yī)用敷料（網(wǎng)稱“醫(yī)美面膜”）的龍頭企業(yè)。敷爾佳產(chǎn)品包括醫(yī)用敷料貼及貼、膜（含涂抹式面膜）類等，創(chuàng)爾生物產(chǎn)品包括創(chuàng)?？迪盗信c創(chuàng)爾美系列，前者主要用于創(chuàng)面的輔助治療，后者主要用于皮膚屏障護(hù)理等。
根據(jù)招股書，2018年到2020年，創(chuàng)爾生物的營(yíng)業(yè)收入分別為2.14億元、3.03億和3.03億元，歸母凈利潤(rùn)為6708萬(wàn)元、7322.78萬(wàn)元和9249.81萬(wàn)元。然而2021年上半年，創(chuàng)爾生物業(yè)績(jī)下滑明顯，營(yíng)收僅1.08億元，同比下降17.74%，歸母凈利潤(rùn)為2122.72萬(wàn)元，同比下滑45.1%。
這背后的原因在于政策的收緊。去年，國(guó)家藥監(jiān)局對(duì)所謂“醫(yī)美面膜”“械字號(hào)面膜”產(chǎn)品監(jiān)管加強(qiáng)，致使醫(yī)用敷料市場(chǎng)靠營(yíng)銷帶動(dòng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的歷史一去不復(fù)返。
更重要的地方在于，醫(yī)用敷料的研發(fā)壁壘還沒有達(dá)到很高。根據(jù)敷爾佳招股書，2018年到2021年1季度，其研發(fā)投入分別約為30.萬(wàn)元、60萬(wàn)元、148萬(wàn)元和13萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.08%、0.04%、0.09%及0.04%，截至去年3月31日，敷爾佳共擁有員工291人，其中研發(fā)人員2人，占員工總數(shù)0.69%。
從這點(diǎn)看，醫(yī)用敷料行業(yè)若想出現(xiàn)真正的巨頭企業(yè)還有很長(zhǎng)的一段路要走。截至目前，敷爾佳、創(chuàng)爾生物IPO皆折戟，后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)待考驗(yàn)。
但即便如此，作為醫(yī)美上游的一個(gè)重要門類，醫(yī)用敷料在一級(jí)市場(chǎng)受到的追捧仍然不減。巨子生物就在近期獲得了一輪數(shù)十億級(jí)的融資，投資方據(jù)悉包括了高瓴、CPE、銘豐資本等。
2021年完成融資的鉑舍生物、未名拾光、珈凱生物等皆聚焦在護(hù)膚品牌和護(hù)膚原料領(lǐng)域。
鉑舍生物主要聚焦皮膚抗衰老問(wèn)題，其構(gòu)建了一套“儀器+精華耗材的組合打法”。目前品牌產(chǎn)品線主要分為瞄準(zhǔn)家用場(chǎng)景的輕醫(yī)美科技護(hù)膚產(chǎn)品如家用水光注氧儀、凍干精華原液等，以及日常功效型產(chǎn)品如修護(hù)面膜、清潔啫喱等。2021年，品牌線上客單價(jià)約為800元左右。
未名拾光是一家合成生物學(xué)企業(yè)，其聚焦護(hù)膚原料領(lǐng)域，現(xiàn)已建立了植物與人體的天然生物活性分子數(shù)據(jù)庫(kù)，并基于此設(shè)計(jì)并交付了一款來(lái)源于膠原蛋白的具有抗衰功能的護(hù)膚原料。
珈凱生物也聚焦護(hù)膚原料領(lǐng)域，主打活性物質(zhì)，其依托皮膚微生態(tài)、細(xì)胞自噬以及3D仿真皮膚模型構(gòu)建等技術(shù)，為護(hù)膚品品牌提供包括舒敏、全面修復(fù)、祛皺、美白、頭皮養(yǎng)護(hù)、保濕、控油抑痘、抗氧化、抗藍(lán)光等近百種產(chǎn)品，直接或間接為資生堂、華熙生物、上海家化等上千個(gè)國(guó)內(nèi)外化妝品品牌提供產(chǎn)品和服務(wù)。
“我們投資珈凱生物的邏輯有四點(diǎn)，一是珈凱生物深耕護(hù)膚原料十幾年，在行業(yè)有非常好的口碑；二是從市場(chǎng)需求來(lái)看，化妝品企業(yè)對(duì)功能性原料有持續(xù)穩(wěn)定的需求；三是競(jìng)爭(zhēng)層面，由于單個(gè)企業(yè)采購(gòu)的原料規(guī)模比較小（100到500萬(wàn)元左右），下游品牌方自建的動(dòng)力很小；四是珈凱生物現(xiàn)在每年有五六千家采購(gòu)方，且仍在加速成長(zhǎng)中，具有成為細(xì)分龍頭企業(yè)的潛力?！北睒O光創(chuàng)投合伙人宋高廣表示。
在微針技術(shù)、醫(yī)美相關(guān)創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，廣州新濟(jì)藥業(yè)、攬微醫(yī)學(xué)、邁諾威醫(yī)藥均獲得了融資。
微針重要的作用是提高藥物的給藥效率和改善病人的依從性，對(duì)于醫(yī)美行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)新的技術(shù)增量。廣州新濟(jì)藥業(yè)有六大核心制劑技術(shù)，可溶性微針產(chǎn)業(yè)化制劑技術(shù)是其中之一，現(xiàn)目前未有產(chǎn)品上市。
邁諾威醫(yī)藥成立于2021年2月，聚焦醫(yī)美等領(lǐng)域的新藥開發(fā)，目前有1個(gè)醫(yī)美領(lǐng)域產(chǎn)品處于臨床研究，另有多個(gè)醫(yī)美等領(lǐng)域產(chǎn)品正處于臨床前開發(fā)階段，預(yù)計(jì)2022年能夠完成3-4個(gè)產(chǎn)品在中、美的IND申報(bào)。
近期剛完成了來(lái)自安科生物千萬(wàn)級(jí)融資的攬微醫(yī)學(xué)成立于2016年，以上海交通大學(xué)博士團(tuán)隊(duì)微核心，已先后突破微針?biāo)幤芳?jí)GMP量產(chǎn)的兩大難點(diǎn)：高精度微針模具設(shè)計(jì)制備和自動(dòng)化、模塊化生產(chǎn)工藝，可充分滿足藥品級(jí)微針生產(chǎn)的一致性、自動(dòng)化以及潔凈度要求。
“醫(yī)美上游一般是原有材料上的一些創(chuàng)新，或者進(jìn)行生產(chǎn)方式的創(chuàng)新，這些都是慢慢迭代的。爆發(fā)性節(jié)點(diǎn)還尚需時(shí)日。”王寒表示。
美容儀可以說(shuō)是2021年醫(yī)美上游融資的香餑餑，飛莫、氧芬、mesmooth、inFace、AMIRO宗匠科技等全是此類品牌。
這背后，是在新消費(fèi)的東風(fēng)下，國(guó)產(chǎn)品牌逐漸崛起。一直以來(lái)，進(jìn)口美容儀在我國(guó)市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)。這里面包括2012年便進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)美容儀品牌科萊麗（Clarisonic），以及后續(xù)進(jìn)入的雅萌、ReFa、飛利浦、dr.arrivo、Tripollar、Ulike、notime、FORED、慕金等。
“近年相關(guān)技術(shù)的成熟使得小巧便攜的家用美容儀具備了專業(yè)的美容功能，一下獲得了年輕用戶的歡迎。”一家FA機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)告訴動(dòng)脈網(wǎng)，例如射頻美容儀因其利用真皮層膠原纖維在達(dá)到一定溫度時(shí)會(huì)產(chǎn)生收縮的原理，能為用戶帶來(lái)緊致肌膚、淡化皺紋的效果而迅速走紅。加之國(guó)潮熱，資本蜂擁美容儀便成了順理成章的事。
動(dòng)脈網(wǎng)在京東平臺(tái)上對(duì)主要的美容儀品牌進(jìn)行了搜索，發(fā)現(xiàn)目前已有部分國(guó)產(chǎn)品牌開始熱銷，比如小米、金稻、蘭黛美妍、曲草堂、小熊電器、COSBEAUTY可思美、AMIRO宗匠科技、Femooi飛莫等品牌。
根據(jù)多位投資人的表述，行業(yè)內(nèi)對(duì)于我國(guó)美容儀市場(chǎng)的規(guī)模持較為樂觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)3年內(nèi)到300億元。另外，我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模在全球占比目前不到10%，內(nèi)部需求仍然很大。根據(jù)智研咨詢的《2020-2026年中國(guó)美容儀行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模調(diào)研及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》，目前我國(guó)美容儀產(chǎn)品產(chǎn)量增速逾20%。
從市場(chǎng)格局看，主流的美容儀主要分為五類，分別是超聲類、微電流類、射頻類、光譜類、注氧類。從效果上來(lái)看，超聲類主要為用戶進(jìn)行面部的清潔滋養(yǎng)；微電流能夠擴(kuò)張肌肉纖維張力，從而達(dá)到提拉的效果；射頻類則是刺激真皮層的成纖維細(xì)胞，以此促進(jìn)膠原蛋白的再生；光譜類的作用是撫平細(xì)紋、保持肌膚活力；注氧類能刺激干細(xì)胞生長(zhǎng)分裂，加速傷口愈合、炎癥恢復(fù)等。
“超聲類、光譜類、射頻類、微電流類這四種已經(jīng)有相對(duì)成熟的產(chǎn)品，而注氧類是近年來(lái)新起來(lái)的品類，還有待市場(chǎng)驗(yàn)證。”上述FA投資總監(jiān)表示。
當(dāng)然，由于進(jìn)入門檻低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且魚龍混雜，導(dǎo)致大量效果一般甚至劣質(zhì)的美容儀產(chǎn)品涌入市場(chǎng)。2020年10月，央視新聞《每周質(zhì)量報(bào)告》曾對(duì)美容儀進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)10款熱銷美容儀中，有6款產(chǎn)品的鎳釋放量不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，容易導(dǎo)致過(guò)敏等問(wèn)題；另外，還有2款產(chǎn)品存在低溫燙傷風(fēng)險(xiǎn)。
在2021年初，國(guó)家藥監(jiān)局開始征求《射頻美容類產(chǎn)品分類界定指導(dǎo)原則》意見，將射頻美容類醫(yī)療美容產(chǎn)品界定為第二類、第三類醫(yī)療器械，此舉意味著射頻美容類器械產(chǎn)品監(jiān)管類別可能要調(diào)整。一旦行業(yè)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，美容儀市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)良性發(fā)展。
家用小型美容儀主要是銷往C端，在產(chǎn)品性質(zhì)上更貼近于化妝品性質(zhì)，針對(duì)TOB端的大型醫(yī)美設(shè)備在我國(guó)目前仍處于起步階段。
“市面上的明星醫(yī)美項(xiàng)目如熱瑪吉、歐星4D也均屬于光電類，具有損傷小見效快等特點(diǎn)，整體市場(chǎng)規(guī)模上百億，而上游醫(yī)美光電設(shè)備長(zhǎng)期處于兩級(jí)分化的局面?！鼻嗤┵Y本投資副總裁熊喆告訴動(dòng)脈網(wǎng)，全球前五大廠商均為歐美、韓系品牌，年銷售額在2-6億美金，其設(shè)備動(dòng)輒上百萬(wàn)且供不應(yīng)求，毛利高達(dá)90%；而中國(guó)廠商仍以組裝生產(chǎn)山寨機(jī)為主，售價(jià)不及進(jìn)口產(chǎn)品1/10，缺乏行業(yè)監(jiān)管具有很大安全隱患，同時(shí)由于國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品在能量穩(wěn)定性、光路電路結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等核心技術(shù)上缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，少部分具有研發(fā)生產(chǎn)實(shí)力的廠商也多轉(zhuǎn)向代理業(yè)務(wù)，形成拼資源與渠道的混亂競(jìng)爭(zhēng)格局。
高端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)不充分，而隨著醫(yī)美行業(yè)合規(guī)化，下游需求將進(jìn)一步放大，同時(shí)進(jìn)口產(chǎn)品迭代速度較慢，價(jià)格昂貴使大多下游機(jī)構(gòu)難以負(fù)擔(dān)?！霸诠δ軈?shù)上與亞洲人種的適配性不足，我們認(rèn)為這給予了國(guó)內(nèi)廠商彎道超車機(jī)會(huì)，在長(zhǎng)期高端市場(chǎng)缺位后，市場(chǎng)前景和回報(bào)已經(jīng)被不斷驗(yàn)證，依托于我國(guó)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系和基礎(chǔ)研究實(shí)力，未來(lái)必定有同樣做到世界頭部水平和體量的中國(guó)廠商涌現(xiàn)?！毙軉幢硎?。
比如在高端激光醫(yī)美設(shè)備中，技術(shù)難度最高的是鉺激光，其次是翠綠寶石激光、紅寶石激光、皮秒激光、染料激光等。在進(jìn)行皮膚管理時(shí)，針對(duì)各個(gè)皮膚部位和不同的治療護(hù)理需求，需要用到不同的激光，正是這個(gè)原因?qū)е铝瞬煌募す庠O(shè)備品類較多。
2021年融資的南京佰福主要深耕高端醫(yī)美激光技術(shù)研發(fā)和國(guó)產(chǎn)化，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)了部分設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化突破。南京佰福自主研發(fā)了NDYAG調(diào)Q激光、1064nm長(zhǎng)脈沖激光、755nm翠綠寶石長(zhǎng)脈沖激光、2940nm鉺激光、1064&532nm百皮秒激光系列產(chǎn)品，相關(guān)的技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先水平。
在輕醫(yī)美設(shè)備方面，高瓴投資的雅光醫(yī)療推出了“水嬰肌”系列產(chǎn)品，該類儀器是一款非侵入式無(wú)創(chuàng)經(jīng)皮給藥醫(yī)療設(shè)備，屬II類醫(yī)療器械，同時(shí)也是獲得NMPA注冊(cè)證的無(wú)創(chuàng)經(jīng)皮給藥系統(tǒng)。具體來(lái)說(shuō)，其通過(guò)在皮膚上施加中頻脈沖，使角質(zhì)層結(jié)構(gòu)發(fā)生暫時(shí)性紊亂，產(chǎn)生可逆的“電孔道”，實(shí)現(xiàn)藥物導(dǎo)入。施加到細(xì)胞上的電場(chǎng)可以增加細(xì)胞膜的通透性，將營(yíng)養(yǎng)成分滲入真皮層。
“國(guó)產(chǎn)聲光電這種產(chǎn)品踩在國(guó)產(chǎn)替代的大趨勢(shì)下，還是有不少機(jī)會(huì)，但能否勝出關(guān)鍵還是看價(jià)格和產(chǎn)品本身?！彼胃邚V表示。
圖片來(lái)源：信達(dá)證券《供需旺盛，迎接醫(yī)美黃金時(shí)代》
總結(jié)一下，因行業(yè)監(jiān)管相對(duì)規(guī)范、產(chǎn)業(yè)相對(duì)集中，包含玻尿酸、肉毒素、再生注射劑類產(chǎn)品的企業(yè)將是輕醫(yī)美市場(chǎng)的中流砥柱，這也使它們成為行業(yè)龍頭，未來(lái)將持續(xù)拓展產(chǎn)品線和適應(yīng)癥，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新拉動(dòng)行業(yè)發(fā)展。
聲光電類大型設(shè)備企業(yè)核心看價(jià)格和產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)替代是機(jī)會(huì)。護(hù)膚品牌、美容儀等消費(fèi)類企業(yè)，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)品力和強(qiáng)化品牌效應(yīng)成為它們能否脫穎而出的關(guān)鍵所在。
趨勢(shì)：從輪廓美到狀態(tài)美，下一個(gè)醫(yī)美爆品會(huì)是什么？
金雪坤認(rèn)為，從需求端來(lái)看，醫(yī)美行業(yè)的趨勢(shì)是從輪廓美到與狀態(tài)美的結(jié)合。
“最早期的醫(yī)美，消費(fèi)者都是想要花錢讓鼻子、眼睛等部位馬上變美，因此早期的、初級(jí)的醫(yī)美就是能夠快速解決輪廓美的問(wèn)題。但這種美是最初級(jí)的，進(jìn)入下一個(gè)階段消費(fèi)者追求的是輪廓美和狀態(tài)美的結(jié)合，一種更高級(jí)的美?！?/p>
數(shù)據(jù)可以反映這一趨勢(shì)?！?021新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書》顯示，主要聚焦輪廓美的手術(shù)類消費(fèi)者占比從2019年的34.2%降至2021年的21.3%，主要關(guān)注狀態(tài)美的非手術(shù)類消費(fèi)者占比從則從2019年72.%上升至2021年的83.1%。
比如以光電儀器操作為主的緊致抗衰項(xiàng)目，成為2021全年消費(fèi)金額最多的項(xiàng)目；此外，以肉毒素注射為主的除皺瘦臉消費(fèi)，則成為 2021年下單人數(shù)最多的項(xiàng)目。從這可以看出，上游端好的產(chǎn)品不缺市場(chǎng)，且大量需求仍待滿足。
所以在后續(xù)較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，投資機(jī)構(gòu)仍將繼續(xù)關(guān)注底層技術(shù)，涵蓋針劑、機(jī)器設(shè)備到材料合成技術(shù)、微生物發(fā)酵技術(shù)、工具平臺(tái)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
不過(guò)，醫(yī)美上游存在技術(shù)和工藝上的壁壘，短期實(shí)現(xiàn)彎道超車也不太現(xiàn)實(shí)。以玻尿酸為例，盡管我國(guó)是最大的玻尿酸原料生產(chǎn)過(guò)，但在高端產(chǎn)品上與國(guó)際同行相比，仍有一定距離。這是在于，生產(chǎn)玻尿酸既需要懂菌種篩選、發(fā)酵配方條件及工藝控制等生物發(fā)酵技術(shù)，還要掌握交聯(lián)相關(guān)的材料學(xué)、合成學(xué)方面的技術(shù)，需要持續(xù)的迭代和積淀。
具體到材料類的突破點(diǎn)在何處呢？
金雪坤認(rèn)為主要有三個(gè)方面：一是聯(lián)合的治療方案，“治療方案在未來(lái)一定是聯(lián)合的，例如可以將外用治療手段和注射治療手段聯(lián)合來(lái)做。”二是全程管理。三是要加強(qiáng)跨學(xué)科運(yùn)用。
一是跨生命周期的材料，即材料并非短時(shí)流行，而是能夠流行十年甚至更久；二是跨學(xué)科的材料，例如最為人熟知的玻尿酸，就是一種跨學(xué)科的材料；三是跨行業(yè)的材料，“材料的大品類必須得跨，不然就做不成一個(gè)大材料，可能就會(huì)流行一段時(shí)間就退流行了?！彼氖遣牧弦哂羞m應(yīng)癥的延展性，例如肉毒桿菌便既可以被用來(lái)祛除皺紋，也可以用來(lái)治療面肌痙攣。
從這個(gè)維度看，膠原蛋白和肉毒會(huì)是下一個(gè)投資熱點(diǎn)。膠原蛋白技術(shù)在發(fā)展，類人源和其它類型的膠原有更好的再生、填充效果，這將帶領(lǐng)注射填充逐步進(jìn)入再生時(shí)代。肉毒作為不可替代的品種，新拿證和基于生物工程的新型肉毒也是一個(gè)較為不錯(cuò)的投資點(diǎn)。
另外，銘豐資本認(rèn)為未來(lái)在材料和技術(shù)領(lǐng)域出現(xiàn)的大維度革新還可能會(huì)在以下幾個(gè)方面發(fā)生：
1、基于基因編輯的生物材料可能會(huì)改變填充產(chǎn)品現(xiàn)有格局。
2、合成生物學(xué)會(huì)大大改變化妝品原料市場(chǎng)。
3、創(chuàng)新藥行業(yè)的蛋白技術(shù)應(yīng)用于醫(yī)美領(lǐng)域。
當(dāng)然，不同的應(yīng)用場(chǎng)景和訴求，對(duì)材料及其相關(guān)的技術(shù)也有不同的要求，這需要醫(yī)美創(chuàng)新企業(yè)們持續(xù)摸索，不斷積累，甚至面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于已經(jīng)在行業(yè)里面已經(jīng)走出來(lái)的龍頭企業(yè)，比如華熙生物、愛美客、華東醫(yī)藥等，除了持續(xù)重視研發(fā)和內(nèi)部創(chuàng)新外，也需要如全球醫(yī)美巨頭艾爾建一樣，通過(guò)行業(yè)內(nèi)收購(gòu)整合持續(xù)做大做強(qiáng)，從而為自身的成長(zhǎng)帶來(lái)更大的想象空間，
接下來(lái)，醫(yī)美行業(yè)大量的投資仍將繼續(xù)集中于上游。另外，隨著監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，醫(yī)美中下游也會(huì)越來(lái)越規(guī)范，這勢(shì)必帶動(dòng)行業(yè)上游市場(chǎng)的擴(kuò)容。
當(dāng)技術(shù)不斷革新、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品頻出，醫(yī)美行業(yè)將以更低的價(jià)格、更好的效果惠及更多人群。正如著名科幻作家阿瑟·C.克拉克所言，任何足夠先進(jìn)的技術(shù)都如同魔法在改造著這個(gè)世界。
醫(yī)美，就是讓人們變得更美的那個(gè)魔法。
（應(yīng)采訪者要求，王寒為化名）