記者 辛圓
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周一公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)4.0%，全年GDP增長(zhǎng)8.1%，兩年平均增長(zhǎng)5.1%。
四季度GDP好于市場(chǎng)預(yù)期，分析師表示，這或許反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底。數(shù)據(jù)公布前，接受界面新聞采訪的7家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年全年中國(guó)GDP同比增速中值為8.1%，四季度為3.7%。
從全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，2021年一季度在上年新冠疫情造成的極低基數(shù)下大幅反彈至18.3%，但在疫情汛情、能耗雙控以及房地產(chǎn)調(diào)控的多重沖擊下，經(jīng)濟(jì)增速在二、三季度滑落至7.9%和4.9%。
盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員王靜文表示，去年四季度經(jīng)濟(jì)仍受到“三重壓力”（需求收縮，供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱）的影響，新冠疫情對(duì)服務(wù)業(yè)沖擊明顯，房地產(chǎn)增速持續(xù)放緩，加之去年同期基數(shù)較高，共同導(dǎo)致了GDP季增速明顯回落。
“從政策姿態(tài)上看，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入全力穩(wěn)增長(zhǎng)階段，包括地方政府專項(xiàng)債在內(nèi)的基建發(fā)力，房地產(chǎn)銷售端政策的適當(dāng)調(diào)整，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，一系列舉措都有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步平穩(wěn)，在2022年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局。”中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人和首席分析師楊暢對(duì)界面新聞表示。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)中心副主任陶金稱，盡管四季度GDP增速繼續(xù)下滑至4%，但經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的意味較為明顯，未來(lái)需求端和供給端兩方面的增長(zhǎng)都有不同變量來(lái)支撐。
從需求端來(lái)看，他表示，來(lái)自外貿(mào)領(lǐng)域的動(dòng)能仍在，投資領(lǐng)域中的地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資則預(yù)計(jì)分別受到政策邊際放松、財(cái)政政策加碼以及工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型需求等拉動(dòng)，增長(zhǎng)空間可期。從供給端看，工業(yè)生產(chǎn)的能源、價(jià)格等方面的壓制因素料將在未來(lái)弱化，去年下半年以來(lái)產(chǎn)能波動(dòng)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)能夠延續(xù)。
2021年1-12月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比上漲4.9%，漲幅較前11個(gè)月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。12月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.3%，漲幅較11月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上漲1.7%，漲幅較11月收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)。
接受界面新聞采訪的分析師普遍認(rèn)為，盡管今年投資可能反彈，但考慮到出口增速放緩、消費(fèi)疲弱的情況，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力不減，GDP同比增速或在5%-5.5%左右，全年呈現(xiàn)前低后高趨勢(shì)。
基建投資醞釀發(fā)力
2021年全年，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)0.4%，遠(yuǎn)低于新冠疫情前3.8%的年增速，甚至不及2020年0.9%的增長(zhǎng)。1-12月基建同比增速比前11個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
分析師指出，去年基建投資受到多重因素制約，包括財(cái)政資金支出進(jìn)度偏慢、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目較少以及對(duì)項(xiàng)目的嚴(yán)監(jiān)管等。但監(jiān)管層已釋放明確信號(hào)穩(wěn)投資，基建投資今年有望迎來(lái)反彈。
去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)后不久，財(cái)政部就提前下達(dá)了2022年1.46萬(wàn)億元的新增專項(xiàng)債額度，并要求各地早發(fā)行、早使用，更好發(fā)揮專項(xiàng)債穩(wěn)投資和穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。1月10日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃《綱要》和專項(xiàng)規(guī)劃確定的重大項(xiàng)目，擴(kuò)大有效投資。
據(jù)界面數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年1月4日至1月11日，8天內(nèi)全國(guó)至少有15地重大項(xiàng)目密集開(kāi)工或公布建設(shè)計(jì)劃，涉及10個(gè)省份。項(xiàng)目總數(shù)超5600個(gè)，總投資額約3.7萬(wàn)億元。
“基建作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手和著力點(diǎn)，一季度有望顯著發(fā)力對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力?！闭闵套C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超對(duì)界面新聞表示，一季度基建投資增速有望在6%左右。
財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明也表示，在2021年財(cái)政資金結(jié)轉(zhuǎn)使用、“十四五”重大項(xiàng)目加快啟動(dòng)以及“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”政策定調(diào)下，基建投資增速有望迎來(lái)反彈。
地產(chǎn)投資仍處于下行通道
2021年1-12月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)4.4%，漲幅比前11個(gè)月收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)，較2020年全年7.0%的增速下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。
回顧2021年，房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了從上半年高熱到下半年深度調(diào)整的轉(zhuǎn)變。在史無(wú)前例的政策調(diào)控下，下半年房地產(chǎn)投資、銷售數(shù)據(jù)均明顯下滑，恒大、佳兆業(yè)等房企陷入流動(dòng)性危機(jī)，行業(yè)面臨洗牌。
分析師表示，雖然年末政策層面釋放出較為友好的信號(hào)，房企融資狀況有所改善，但房地產(chǎn)行業(yè)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)或難改下行趨勢(shì)。
去年12月召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議明確“支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求”，并首次提出“促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。與此同時(shí)，部分地區(qū)陸續(xù)發(fā)布提供購(gòu)房補(bǔ)貼、提升公積金貸款額度等措施，提振市場(chǎng)信心。
王靜文表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策糾偏已經(jīng)初顯成效，市場(chǎng)銷售出現(xiàn)回暖，房企竣工也在加速，快周轉(zhuǎn)降杠桿的良性循環(huán)已經(jīng)形成。不過(guò)在“房住不炒”大趨勢(shì)不變的背景下，房企信心仍偏弱，地產(chǎn)投資仍將處于下行通道。
伍超明稱，受房企違約事件沖擊和調(diào)控政策長(zhǎng)期趨緊影響，短期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速仍趨向下降。但近期監(jiān)管層加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，對(duì)前期部分政策糾偏，房地產(chǎn)投資降幅有望邊際收窄。
制造業(yè)有望繼續(xù)引領(lǐng)投資
2021年1-12月，制造業(yè)投資同比上漲13.5%，比2020年的-2.2%的增速回升15.7個(gè)百分點(diǎn)。
李超認(rèn)為，后續(xù)來(lái)看，制造業(yè)投資表現(xiàn)將繼續(xù)強(qiáng)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和狹義基建投資，并在“十四五”期間（2021-2025年）持續(xù)引領(lǐng)固定資產(chǎn)投資。
“在推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和過(guò)程中，相關(guān)設(shè)備改造及產(chǎn)業(yè)鏈更新對(duì)制造業(yè)投資可能帶來(lái)的正面影響，將成為后續(xù)制造業(yè)投資走勢(shì)的主驅(qū)動(dòng)力。”他表示。
伍超明也表示，“雙碳”目標(biāo)將對(duì)技改投資形成支撐，加之政策支持加碼，技改和新動(dòng)能對(duì)制造業(yè)的支撐作用有望增強(qiáng)。不過(guò)，他指出，制造業(yè)的終端需求如出口、房地產(chǎn)在今年面臨的下行壓力不減，這將限制企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)能。
央行數(shù)據(jù)顯示，2021年12月份，企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增加3393億元，同比少增2107億元。分析師認(rèn)為，這一方面是由于季節(jié)性因素，一些項(xiàng)目或留到明年，另一方面是因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，企業(yè)投資意愿不強(qiáng)。
消費(fèi)弱勢(shì)短期難改
2021年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.5%，兩年平均增長(zhǎng)3.9%，遠(yuǎn)低于新冠疫情前8%的水平。
分析師認(rèn)為，消費(fèi)之所以表現(xiàn)疲弱，直接原因是受到疫情的限制，但更重要的原因是居民消費(fèi)能力下降。2022年，消費(fèi)或仍面臨動(dòng)能不足的問(wèn)題。
王靜文指出，導(dǎo)致居民消費(fèi)能力弱的原因，一是就業(yè)壓力較大，房地產(chǎn)、教培行業(yè)受到明顯的政策端沖擊，以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到的反壟斷監(jiān)管，這都對(duì)就業(yè)形成較大壓力。二是在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，居民對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期持較為悲觀的態(tài)度，消費(fèi)動(dòng)力不足。
2021年第四季度，中國(guó)人民銀行在全國(guó)50個(gè)城市針對(duì)2萬(wàn)戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶進(jìn)行的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占51.8%，比上季增加1.0個(gè)百分點(diǎn)。
李超表示，至少短期內(nèi)消費(fèi)抬升空間有限。隨著2月冬奧會(huì)的臨近以及奧密克戎全球肆虐，國(guó)內(nèi)在“動(dòng)態(tài)清零”的總體方針下，管控將更加嚴(yán)格，多地已開(kāi)始倡導(dǎo)“就地過(guò)年”，春節(jié)期間的觀光旅游和走親訪友等高社交屬性消費(fèi)將受到一定抑制。
伍超明也認(rèn)為，疫情反復(fù)擾動(dòng)，加之居民收入恢復(fù)趨弱，尤其是低收入群體增收困難，都將拖累消費(fèi)回升幅度。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年，全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)29975元，名義增長(zhǎng)8.8%，中位數(shù)是平均數(shù)的85.3%。從絕對(duì)數(shù)看，全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)為平均數(shù)（35128元）的85.3%，較上年85.6%的比值下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明高中低收入群體收入差距有所擴(kuò)大；從增速看，全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)增速比平均數(shù)增速（9.1%）低了0.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明中低收入群體收入增長(zhǎng)較慢。
出口走弱或令工業(yè)承壓
2021年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%，兩年平均增長(zhǎng)6.1%，兩年平均增速比疫情前的2019年提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，分析師表示，受到基數(shù)效應(yīng)以及需求端疲弱特別是出口可能走弱的影響，今年工業(yè)增加值增速可能有所下降。
王靜文指出，12月制造業(yè)PMI中的新出口訂單指數(shù)小幅回落至48.1%，外需景氣度有所下滑，會(huì)給出口產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)一定擾動(dòng)。另外，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然電力供應(yīng)能力持續(xù)提升，但由于能耗雙控并未放松，高爐等開(kāi)工率持續(xù)回落。
伍超明表示，基建托底作用增強(qiáng)，加之保供穩(wěn)價(jià)、助企紓困和促消費(fèi)等政策加碼，或?qū)?duì)工業(yè)生產(chǎn)形成一定支撐。但能耗雙控約束、房地產(chǎn)投資走弱和基數(shù)效應(yīng)提高，這些都會(huì)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成拖累。