記者 王玉

下周一（1月17日），央行公開市場有5000億元中期借貸便利操作（MLF）到期。分析師表示，央行很可能在超額續(xù)作MLF的同時下調(diào)政策利率，并帶動貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)。

央行上次調(diào)整MLF利率是在2020年4月，當時將MLF利率下調(diào)了0.2個百分點至2.95%。去年12月，1年期LPR下調(diào)0.05個百分點至3.80%，為20個月來首次下調(diào)，和以往多數(shù)時間不同，這次LPR下調(diào)是在MLF利率不變的情況下實現(xiàn)的。

自2019年8月央行改革L(fēng)PR定價機制以來，LPR和MLF之間具有明顯的聯(lián)動關(guān)系，多數(shù)時間LPR利率跟隨MLF利率做等幅度調(diào)整，僅在改革初期兩次報價和2020年2月銀行主動下調(diào)加點報價。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超預(yù)計，下周央行將在7天期逆回購基礎(chǔ)上重啟14天逆回購操作，并超額續(xù)作到期的5000億元MLF，以滿足春節(jié)前可能出現(xiàn)的近萬億資金缺口。他還表示，央行有可能借此機會，同步下調(diào)三者利率各5個基點（bp），從而帶動本月LPR下調(diào)5個bp。

李超指出，今年以來，銀行間市場最具代表性的資金利率——7天回購利率DR007多數(shù)時間維持在2.1%下方，而7天期逆回購利率為2.2%。DR007走勢是政策利率的前瞻性指標，DR007持續(xù)低于7天逆回購利率，央行很可能會“隨行就市”下調(diào)政策利率。

“若1月降息落空，我們認為2月中旬仍有降息窗口?！彼f。

截至周五16:30，DR007利率已升至2.20%上方，報2.21%。

國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園也認為，央行最快將在下周下調(diào)MLF、逆回購操作利率。他表示，若預(yù)期兌現(xiàn)，本月不但一年期LPR會下調(diào)，5年期LPR可能也會下調(diào)。

“預(yù)計最快1月17日可能下調(diào)MLF利率，1月20日也可能下調(diào)5年期LPR，幅度可能是5-10bp?！彼f。

華泰證券研究所固定收益首席分析師張繼強也表示，下周一是降息的窗口期，但他更傾向于2月降息，因為監(jiān)管層需要考慮1月經(jīng)濟金融等數(shù)據(jù)再做決策。

他表示，降息有四點理由：一是當前經(jīng)濟增速已低于潛在水平；二是緩解微觀主體負擔(dān)；三是穩(wěn)增長任重道遠，新冠疫情和地產(chǎn)下行決定了政策需要適度加碼；四是工業(yè)品出廠價格（PPI）見頂回落，制約降息的因素緩解。對于降息幅度，他認為5或10個基點都有可能，但10個基點或許更合適。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青則有不同看法。他認為，下周一MLF等量續(xù)作或小幅加量續(xù)作的可能性較大，但操作利率下調(diào)的概率很低。

“短期內(nèi)降息的可能性不大?！蓖跚鄬缑嫘侣?wù)f，盡管從今年以來的9個交易日來看，DR007均值運行在2.1%以下，略低于2.2%的7天期逆回購利率，但這種現(xiàn)象在2021年的3月、4月、5月和8月都曾出現(xiàn)。

“從央行降息的歷史來看，市場利率走低很少成為央行出手的前奏?！彼f。

王青還表示，當前經(jīng)濟下行壓力整體上溫和可控，兩個月內(nèi)央行連續(xù)動用降準降息“大招”的可能性不大。他認為，當前影響央行降息是否落地的一個關(guān)鍵因素是房地產(chǎn)市場運行狀況。

“若今年二季度房地產(chǎn)銷售下滑、投資負增、房價下行勢頭仍在持續(xù)，并帶動二季度GDP增速迫近5.0%一線，央行將有可能在二季度小幅下調(diào)MLF利率5-10個基點?！彼f。

東北證券首席宏觀分析師沈新鳳沒有給出具體的降息預(yù)測時間，但她表示，考慮到美聯(lián)儲很可能在3月加息，國內(nèi)穩(wěn)增長窗口期很窄，貨幣政策的進一步動作宜早不宜遲。

本周中國人民銀行累計進行了500億元7天期逆回購操作，這周有400億元逆回購到期，因此央行公開市場凈投放資金100億元。上周為凈回籠資金6600億元。

沈新鳳指出，上周大規(guī)模凈回籠是屬于元旦節(jié)前大量投放的資金自然回收，由于今年春節(jié)在1月末，本周央行公開市場轉(zhuǎn)向小幅凈投放主要是滿足春節(jié)前取現(xiàn)需求。

“未來兩周，我們預(yù)計資金面將保持平穩(wěn)甚至略松?！彼f，一方面是因為資金到期量不大，且結(jié)構(gòu)簡單，另一方面，最近幾年央行公開市場操作在春節(jié)前兩周總體呈現(xiàn)凈投放，今年大概率將延續(xù)這一傳統(tǒng)。

除5000億元MLF外，下周央行公開市場還有500億元逆回購到期，周一至周五分別有100億元到期。