文|美股研究社
1月11日，據(jù)華爾街日報報道，全球知名做市商Citadel證券以220億美元估值完成11.5億美元融資，紅杉資本和加密貨幣投資公司Paradigm領(lǐng)投。紅杉資本合伙人Alfred Lin也將加入Citadel證券董事會。
這是Citadel Securities接受的第一筆外部投資，標(biāo)志著2022年全球第一只超級獨(dú)角獸誕生。該筆投資將為公司繼續(xù)在全球擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金，并且可能是IPO的前兆。這家公司在商業(yè)模式上有何看點？
左手對沖基金，右手做市商
Citadel側(cè)重資產(chǎn)管理，Citadel Securities專注于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，他們是兩家不同的公司，卻都由一位叫Ken Griffin的人所管理。
1990年，Griffin用460萬美元的啟動資金創(chuàng)立對沖基金Wellington Financial Group，1994年，Wellington Financial Group更名為Citadel，中文譯為“城堡”。在創(chuàng)立后僅8年時間里，Citadel的資產(chǎn)規(guī)模就擴(kuò)大至了超過20億美元。
從創(chuàng)立開始，Citadel就增長迅猛，經(jīng)常高調(diào)收購不良資產(chǎn)或不受歡迎的資產(chǎn)。與許多其他著名的投資人不同，Griffin對自己的投資策略通常守口如瓶。在有數(shù)學(xué)模型支持的情況下，他的風(fēng)險偏好會更高。金融危機(jī)期間，Citadel的杠桿率高達(dá)7:1，即每1美元的資產(chǎn)對應(yīng)7美元的負(fù)債，到2011年年中，盡管已經(jīng)降到了4:1，但也仍然處于很高的水平。
2008年年底，Citadel最大的幾只基金下跌55%。然而，在2009年，它們以62%的回報率強(qiáng)勢反彈。有別于其他對沖基金，Citadel在Griffin的領(lǐng)導(dǎo)下，在后金融危機(jī)時期“積極擴(kuò)張”。從2014年初開始的18個月時間里，得益于其主要基金29%的增幅，Citadel的AUM暴增100億美元，從160億美元增至260億美元。
截止今年2021年9月初，Citadel的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了380億美元。在去年九月份美國股市持續(xù)波動的一個月里，Citadel旗下的旗艦基金Wellington取得7.8%的收益率。
而Citadel Securities成立于2001年，是美國最大的做市商之一。根據(jù)公司官網(wǎng)介紹，Citadel Securities的自動化股票交易平臺處理大約27%的美國股票交易量，涉及11,000多家美國上市證券和16,000多家場外交易證券。
2002年就開始從事做市商業(yè)務(wù)的Citadel證券，此前一直保持低調(diào)，但去年“散戶大戰(zhàn)”爆發(fā)，讓這一家低調(diào)的做市商從幕后走向臺前，被更多的人所熟知。
2021年初，美國散戶通過社交平臺組成做多陣線，集體推高GameStop等股票的股價，令空頭損失慘重，之后散戶的主要交易平臺Robinhood突然對相關(guān)個股設(shè)置交易限制——只可賣不可買。
在這個事件中，Citadel Securities執(zhí)行Robinhood的大部分交易，而Citadel則為GameStop的主要做空方Melvin Capital投資了20億美元，于是人們猜測Citadel Securities可能會與做空方的利益一致，從而打壓散戶。
雖然事后美國證監(jiān)會的調(diào)查顯示這一猜測并不成立，但Citadel Securities也在這個事件中，由低調(diào)的幕后，曝光于臺前。此次事件對Citadel Securities的地位和業(yè)績并沒有因此而受到嚴(yán)重的打擊，可以肯定的是，Citadel Securities在整個股票市場的交易中扮演著關(guān)鍵角色，并且可能在GME狂潮中賺了很多錢，他們經(jīng)手的股票越多，分得的“面包屑”就越多。
因“散戶大戰(zhàn)”成為市場焦點的Citadel證券，此次獲紅杉資本和加密貨幣投資公司Paradigm的投資，是其成立以來首次接受外部投資。獲得不菲的融資規(guī)模，也意味著Citadel證券將在后續(xù)進(jìn)一步擴(kuò)張。
下一步為IPO做準(zhǔn)備？
Citadel證券為機(jī)構(gòu)投資者和散戶提供股票、固定收益產(chǎn)品交易的做市服務(wù)，其機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)服務(wù)超過1600個客戶，包括全球許多大型主權(quán)基金和央行。業(yè)務(wù)遍及全球50個國家，在北美、亞太和中東設(shè)有12個辦事處，其中包括上海和香港特區(qū)。
而在此輪外部投資后，Citadel證券的估值也已達(dá)220億美元。彭博億萬富翁指數(shù)顯示， 格里芬本人的財富也將因此增加65億美元達(dá)276億美元。
據(jù)Citadel證券官網(wǎng)顯示，Citadel Securities是一家領(lǐng)先的全球做市商，旨在降低交易成本，幫助滿足資產(chǎn)管理公司、銀行、經(jīng)紀(jì)交易商、對沖基金、政府機(jī)構(gòu)和公共養(yǎng)老金計劃的流動性需求。外媒報道稱，Citadel證券經(jīng)手的美國散戶交易量可能占總交易量的40％左右。
Citadel證券的盈利主要靠買賣價之間的價差，雖然每單價差可能只有數(shù)美分，但積少成多，每天上百萬單交易令其收益頗豐。Citadel證券主要從散戶最愛的低手續(xù)費(fèi)甚至零手續(xù)費(fèi)平臺購買交易流，如散戶大戰(zhàn)的主角Robinhood以及電子交易平臺Charles Schwab等。
《華爾街日報》2015年曾報道，Citadel正在考慮上市；2019年曾報道，黑石集團(tuán)一直在就購買Citadel證券和Citadel的股份進(jìn)行談判，公司高管當(dāng)時估計，這只對沖基金的價值在50億美元到70億美元之間，但此后并無進(jìn)展，此次Citadel證券突然高調(diào)接受外部投資，或許是在考慮上市也未可知。
值得注意的是，作為耶魯大學(xué)捐贈基金投資的少數(shù)加密貨幣投資機(jī)構(gòu)之一的Paradigm，也是投資機(jī)構(gòu)之一。作為投資者之一，Paradigm聯(lián)合創(chuàng)始人及合伙人黃共宇在盛贊Citadel證券的技術(shù)之余，也表示期待 Citadel證券涉足新的資產(chǎn)類別，包括加密貨幣。
雖然目前這只是猜測，但Citadel 證券經(jīng)過此次融資，其商業(yè)模式也可能會發(fā)生一定的轉(zhuǎn)化。就做市商市場份額過于集中已經(jīng)引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意這一點來說，或許對于Citadel證券來說也已經(jīng)成為了一種壓力。
雖然目前還不知道Citadel證券將以何種方式進(jìn)入加密貨幣市場，但外界預(yù)計Citadel證券的加入將會改變行業(yè)生態(tài)。