文 | 獨(dú)角金融 武麗娟

2020年5月底，四川信托陷入兌付危機(jī)，擬出售旗下控股券商宏信證券，欲變現(xiàn)股權(quán)擺脫困境。

時(shí)隔逾一年，宏信證券仍未“易主”。這一年多來，因資管、債券等業(yè)務(wù)合規(guī)問題不斷暴露，宏信證券多次被監(jiān)管部門處罰。

大股東四川信托正經(jīng)歷多事之秋，宏信證券目前待被轉(zhuǎn)讓，近日，一紙行政監(jiān)管罰單再次給這家四川老牌券商迎頭一棒。

1 宏信證券因多項(xiàng)違規(guī)，再遭四川證監(jiān)局點(diǎn)名

1月10日，證監(jiān)會(huì)四川監(jiān)管局發(fā)布一份行政監(jiān)管措施的決定，直指宏信證券多項(xiàng)違規(guī)行為，其核心問題為內(nèi)部控制漏洞。

具體而言，宏信證券存在以下違規(guī)行為：一是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)未覆蓋操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，且對其他各類風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測未集成在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)中；二是風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)有效性不足，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺存在未處理的預(yù)警信息，公司也未及時(shí)對預(yù)警閾值進(jìn)行評估和完善；三是壓力測試機(jī)制有待健全，未進(jìn)行多情景設(shè)置；四是公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系中未包含風(fēng)險(xiǎn)容忍度，未實(shí)現(xiàn)對市場風(fēng)險(xiǎn)主要風(fēng)控指標(biāo)的逐日監(jiān)控。

2021年5月，宏信證券已經(jīng)收到一張四川監(jiān)管局的警示函。因四川證監(jiān)局在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)宏信證券作為中天金融(000540.SZ)、舍得集團(tuán)發(fā)行債券的主承銷商和受托管理人，在上述公司債券發(fā)行的過程中違反債券發(fā)行相關(guān)規(guī)定，以及宏信證券自身薪酬遞延機(jī)制不完善等。

2020年11月，宏信證券西安唐延路營業(yè)部因未審慎履行客戶資料審核責(zé)任、反洗錢監(jiān)控處置措施執(zhí)行不及時(shí)，陜西證監(jiān)局決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

2020年8月，因違規(guī)新增表外代持、合規(guī)風(fēng)控存在異地展業(yè)稽核審計(jì)次數(shù)不足等問題，宏信證券被證監(jiān)會(huì)采取了暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個(gè)月的行政監(jiān)管措施。

而在此兩個(gè)月前的6月23日，宏信證券風(fēng)控部負(fù)責(zé)人常亮曾因公司內(nèi)部控制存在缺陷，經(jīng)營管理混亂，嚴(yán)重?fù)p害委托人利益，并存在故意繞開監(jiān)管的交易行為被采取過監(jiān)管談話措施。

頻繁的罰單，對券商自身聲譽(yù)評價(jià)產(chǎn)生一定影響，也可能影響券商的評級表現(xiàn)。

在2020年證券公司分類結(jié)果中，宏信證券獲評CC級，2021年有13家券商被評為C類，其中宏信證券、太平洋證券、新時(shí)代證券等11家券商以“CCC”的評級墊底。

證券公司分類結(jié)果是證券監(jiān)管部門以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況為基礎(chǔ)，結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，對其進(jìn)行的綜合性評價(jià)，其類別、級別的劃分反映券商在行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)活動(dòng)與其風(fēng)險(xiǎn)管理能力及合規(guī)管理水平相適應(yīng)的相對水平。

目前正處于股權(quán)急尋買家的關(guān)鍵階段，宏信證券的未來走向，受到市場高度關(guān)注。

2 經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下降，投行、資管低迷

宏信證券前身為和興證券，2012年11月，更名為宏信證券，四川信托持有其60.37%的股權(quán)，為其控股股東，而四川信托的控股股東是四川宏達(dá)(集團(tuán))有限公司。

2019年3月28日，四川信托已將6億股宏信證券質(zhì)押給中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司，質(zhì)押期限一年。據(jù)其年報(bào)披露的信息，截至2020年底，該筆股權(quán)出質(zhì)設(shè)立狀態(tài)未發(fā)生變化。

宏信證券的總資產(chǎn)及凈資本在業(yè)內(nèi)排名靠后，雖是一家小型券商，但其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也曾有過不俗的表現(xiàn)。

2015年前后，宏信證券進(jìn)行人事變動(dòng)。中信證券原副總經(jīng)理吳玉明率領(lǐng)宋成、宋衛(wèi)初等老部下入駐宏信證券。吳玉明擔(dān)任宏信證券董事長，宋成、宋衛(wèi)初為總裁、副總裁，負(fù)責(zé)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

中信高管團(tuán)隊(duì)的到來，宏信證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大幅度增長。其中，宏信證券的資管業(yè)務(wù)凈收入由2015年4781萬元增長至2016年1.34億元。宏信證券資管業(yè)務(wù)在一年的時(shí)間里增長1.8倍，其業(yè)內(nèi)排名由2015年的第65名上升至47名，上升18個(gè)名次。

2018年，監(jiān)管部門正式頒布資管新規(guī)，券商資管規(guī)模大幅度減小。宏信證券資管業(yè)務(wù)受此影響，資管業(yè)務(wù)總規(guī)模減少至419億元，同比下降33%。

2019年，宏信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理規(guī)模為482億元，較上年末增長14%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入1.23億元，占公司總營收15.23%，同比增長86.95%。

不過，2020年8月，因違規(guī)新增表外代持、合規(guī)風(fēng)控存在異地展業(yè)稽核審計(jì)次數(shù)不足等問題，宏信證券被采取暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個(gè)月(為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)而新發(fā)行產(chǎn)品除外)的行政監(jiān)管措施。因此，展業(yè)受限半年難免對其業(yè)務(wù)收入造成不利影響。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的證券公司2019年經(jīng)營業(yè)績排名，宏信證券總資產(chǎn)103.96億元，排名第81位;營業(yè)收入8.04億元，排名第76位;凈利潤1.86億元，排名第68位。2020年前述三項(xiàng)指標(biāo)排名和經(jīng)營數(shù)據(jù)均有所下滑，分別為83位(87.08億元)、81位(7.3億元)、76位(1.1億元)。其中，凈利潤同比下降40.7%。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，2021年前半年，宏信證券的營收和凈利潤持續(xù)同比下降，降幅分別為9.65%、16.93%。

受益于權(quán)益市場的發(fā)展，券商在財(cái)富管理業(yè)務(wù)上也大有可為，不少券商2020年資管業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)。2020年，只有宏信證券、信達(dá)證券、長城國瑞等少數(shù)券商資管業(yè)務(wù)收入不足1億元。宏信證券全年受托管理資產(chǎn)總規(guī)模同比下降36.51%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入0.99億元。

除了資管業(yè)務(wù)不景氣，投行業(yè)務(wù)也在走下坡路，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示的承銷概況，宏信證券2021年股權(quán)承銷規(guī)模下降，首發(fā)、增發(fā)的募集資金規(guī)模均有所下滑，2021年承銷家數(shù)13，2020年為27。

具體業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為宏信證券的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，為其第一大營收來源。

此外，宏信證券還陷入多起訴訟糾紛中。愛企查顯示，2018年以來，宏信證券共有9起被告身份的開庭公告案件。

3 股權(quán)被凍結(jié)，大股東危機(jī)未解，宏信證券未來走向何方?

2020年5月底，四川信托多只產(chǎn)品爆雷，逾期無法兌付，“窟窿”超250億元，爆發(fā)信用危機(jī)已逾一年，至今仍未得到有效解決。

來源：四川信托官網(wǎng)

四川信托對此次風(fēng)險(xiǎn)事件處置給出的方案中，承諾處置變現(xiàn)自有資產(chǎn)，《關(guān)于出售川信大廈房產(chǎn)的議案》及《關(guān)于轉(zhuǎn)讓宏信證券的議案》已經(jīng)獲得全體董事表決通過。

談及接盤方情況時(shí)，接近宏信證券的人士曾對《證券時(shí)報(bào)》稱，由于證券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離較好，宏信證券并未受到大股東影響，宏信證券該部分股權(quán)資產(chǎn)也受到青睞。已有比較多的企業(yè)對宏信證券感興趣，從四川地方企業(yè)到外地企業(yè)，從國企到央企都有，甚至有的已經(jīng)入場開展盡職調(diào)查。

2020年四季度，數(shù)家金融機(jī)構(gòu)曾向法院申請財(cái)產(chǎn)保全，其中就包括凍結(jié)其持有宏信證券的所有股權(quán)。據(jù)其2020年報(bào)有關(guān)公司股權(quán)質(zhì)押和凍結(jié)的情況說明，數(shù)家銀行向四川信托主張債權(quán)，并向法院申請財(cái)產(chǎn)保全，例如?？谵r(nóng)村商業(yè)銀行、浙江杭州余杭農(nóng)商行、中江縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社、眉山農(nóng)商行等7家銀行。

據(jù)愛企查信息，多個(gè)四川成都中院執(zhí)行裁定書顯示，法院所凍結(jié)四川信托的多項(xiàng)財(cái)產(chǎn)中，均包括其持有宏信證券的所有股權(quán)(60.3761%、出資金額6.04億元)，凍結(jié)期限三年。截至2022年1月12日，共有16起裁定顯示股權(quán)凍結(jié)狀態(tài)，另有6起解除凍結(jié)的裁定，部分股權(quán)在2020年8月、10月、2021年5月被提前解除凍結(jié)。

此外，2021年12月，宏信證券新增2起法院公告，涉及債券交易糾紛，申請人為忻州市農(nóng)村信用合作社聯(lián)合社。據(jù)可查詢的信息，該案涉及一款宏信證券的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，違約發(fā)生后，忻州市農(nóng)村信用合作社聯(lián)合社為擔(dān)保方，申請了財(cái)產(chǎn)保全行為。

征途投資高級合伙人王兆江表示，宏信證券受大股東的影響肯定很大。股權(quán)被凍結(jié)之后影響交易，上述裁定事宜意味著，大股東的違約問題不解決，在這些經(jīng)濟(jì)糾紛解決之前，四川信托持有宏信證券的股權(quán)很難交易過戶。

王兆江認(rèn)為，收購資產(chǎn)必然穿透股東，股東資產(chǎn)負(fù)債不透明的情況下，接盤方會(huì)慎之又慎。

深陷危機(jī)的大股東四川信托，待價(jià)而沽的宏信證券，這家川籍券商未來將去向何方?歡迎留言一起討論!