文｜翠鳥資本
隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”盛行，醫(yī)美行業(yè)一舉躍升黃金賽道，打著“保濕補(bǔ)水”、“祛痘消炎”、“美白修復(fù)”等功效的醫(yī)美面膜成為市場熱銷品。
然而，在2021年的最后一天，廣州創(chuàng)爾生物技術(shù)股份有限公司（以下稱“創(chuàng)爾生物”）在創(chuàng)業(yè)板上IPO審核狀態(tài)變更為“中止”。
2014年10月，創(chuàng)爾生物股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，2020年6月24日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)停牌，同年6月29日公司申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市獲上交所受理，一度成為A股市場“醫(yī)美面膜第一股”的有力競爭者，公司在2020年12月獲科創(chuàng)板上市委審議通過，2021年2月提交注冊(cè)。
此后，創(chuàng)爾生物的上市進(jìn)程趨于停滯，最終，公司在2021年12月24日申請(qǐng)撤回材料，12月31日終止注冊(cè)。1 月 5 日，創(chuàng)爾生物發(fā)布公告，公司申請(qǐng)?jiān)诒苯凰_發(fā)行股票上市，并已提交上市輔導(dǎo)備案材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。
業(yè)績或無法滿足科創(chuàng)板要求
成立于2002年的創(chuàng)爾生物，可以說是中國膠原貼敷料產(chǎn)品的“開創(chuàng)者”，這是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售活性膠原原料于一體的生物護(hù)膚企業(yè)，號(hào)稱擁有全國首款無菌III類膠原貼敷料，旗下?lián)碛袆?chuàng)面輔助治療的創(chuàng)?？岛陀糜谌粘Ｆつw護(hù)理的創(chuàng)爾美兩大品牌，創(chuàng)?？禐椤靶底痔?hào)”，產(chǎn)品包括膠原貼敷料、膠原蛋白海綿等，而創(chuàng)爾美系列產(chǎn)品則主要為“妝字號(hào)”，包括膠原多效修護(hù)面膜、膠原多效修護(hù)原液等。
創(chuàng)爾生物在相關(guān)公告中稱，本次從科創(chuàng)板撤回材料的原因在于業(yè)績可能無法達(dá)到科創(chuàng)板發(fā)行上市的要求。公司預(yù)計(jì)，2021年度營業(yè)收入無法滿足《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》第五條（四）規(guī)定的“最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%，或者最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元”的要求，因此擬主動(dòng)撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)。
資料顯示，2018年至2021年上半年，公司分別錄得營業(yè)收入2.14億元、3.03億元、3.03億元、1.08億元；歸母凈利潤分別為6708萬元、7322.78萬元、9249.81萬元、2122.72萬元。其中，2020年?duì)I業(yè)收入同比僅增長0.22%，2021年上半年?duì)I業(yè)收入甚至同比下滑17.74%、歸母凈利潤同比下滑45.1%，公司業(yè)績獲無法滿足科創(chuàng)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)已現(xiàn)端倪。
但創(chuàng)爾生物也可以說是幸運(yùn)的，2021年成立的北交所其提供了新的上市渠道。因此，創(chuàng)爾生物從科創(chuàng)板撤回材料后，隨即報(bào)送了在北交所上市輔導(dǎo)備案材料。
創(chuàng)爾生物在相關(guān)公告中表示，公司 2019年度、2020年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于掛牌公司股東凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（依據(jù)歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤計(jì)算）均符合《上市規(guī)則》第2.1.3條規(guī)定的在北交所上市的財(cái)務(wù)條件，但因?yàn)樯形磁蹲罱荒昴甓葓?bào)告，仍可能存在不滿足公開發(fā)行股票并在北交所上市條件的風(fēng)險(xiǎn)。
營銷費(fèi)用高居不下
招股書中顯示，自2017年至2020年上半年，創(chuàng)爾生物銷售費(fèi)用率分別為40.66%、32.22%、44.72%、37.65%，同行業(yè)可比平均銷售費(fèi)用率分別為23.11%、24.37%、29.72%、41.39%。除了2020年上半年創(chuàng)爾生物略低于行業(yè)平均以外，其他年份都大幅高于行業(yè)水平，銷售費(fèi)用率在行業(yè)中也屬于較高水平。
招股書中顯示，其中大部分的銷售費(fèi)用為線上推廣和廣告宣傳費(fèi)，2019年創(chuàng)福康冠名芒果TV綜藝哈哈農(nóng)夫，節(jié)目的冠名費(fèi)用以及相關(guān)的配套服務(wù)費(fèi)累計(jì)話費(fèi)2334.99萬元，僅這一項(xiàng)營銷費(fèi)用，就超過了當(dāng)年全年的研發(fā)費(fèi)用。
從銷售費(fèi)用占比中可以看出，創(chuàng)爾生物的線上推廣費(fèi)和廣告宣傳費(fèi)逐年上升，到了2020年第一季度更是高達(dá)54.2%。在李佳琦直播間創(chuàng)爾美面膜每次開播上架，都能屢屢售空，2021年6.18開場銷售僅30分鐘，創(chuàng)爾美面膜就突破了百萬銷售額。但產(chǎn)品的復(fù)購還是要靠品質(zhì)說話，在小紅書等社交平臺(tái)上，不少從直播間買到產(chǎn)品的網(wǎng)友反饋卻不盡人意。
不少體驗(yàn)過的網(wǎng)友表示實(shí)為“智商稅”，雖然產(chǎn)品包裝上寫了成分只有水和膠原，但網(wǎng)友反饋“只感覺到水，并沒有感覺到膠原的存在”、“沒有任何效果”。甚至在黑貓投訴平臺(tái)上也有網(wǎng)友反應(yīng)，使用創(chuàng)富康面膜之后出現(xiàn)嚴(yán)重過敏，聯(lián)系客服并沒有回應(yīng)，甚至也出現(xiàn)了產(chǎn)品本身無法使用的情況，與商家多次溝通無果。
不得不說，創(chuàng)爾生物打響品牌知名度或者高銷售額，前期的確離不開頭部主播的加持和推動(dòng)，但過分依賴主播營銷而不做好產(chǎn)品，極有可能會(huì)被反噬，一波紅利過后持續(xù)的業(yè)績?cè)鲩L又該如何保持？目前創(chuàng)爾生物的研發(fā)投入也很難與競爭公司拉開差距，想要在資本市場分一杯羹，沒有核心競爭力，僅靠“醫(yī)美面膜”一時(shí)的流量也已經(jīng)無法維持。
醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管加碼引發(fā)“地震”
事實(shí)上，創(chuàng)爾生物沖擊科創(chuàng)板無疾而終，與近年來，“械字號(hào)”產(chǎn)品被嚴(yán)管關(guān)系密切。
其實(shí)早在2020年1月，國家藥監(jiān)局就發(fā)布《化妝品科普：警惕面膜消費(fèi)陷阱》一文，明確表示不存在所謂的“械字號(hào)面膜”，所謂“械字號(hào)面膜”，其實(shí)是醫(yī)用敷料，屬于醫(yī)療器械范疇。醫(yī)用敷料可以與創(chuàng)面直接或間接接觸，具有吸收創(chuàng)面滲出液、支撐器官、防粘連或者為創(chuàng)面愈合提供適宜環(huán)境等醫(yī)療作用。
另外，“妝字號(hào)面膜”不能宣稱“醫(yī)學(xué)護(hù)膚品”，所謂“妝字號(hào)面膜”，即按照化妝品管理的面膜產(chǎn)品，指涂或敷于人體皮膚表面，經(jīng)一段時(shí)間后揭離、擦洗或保留，起到護(hù)理或清潔作用的化妝品。
上海率先打響嚴(yán)管械字號(hào)的第一槍。
2020年11月，上海市藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《上海市第一類醫(yī)療器械備案工作指南》，對(duì)械字號(hào)產(chǎn)品進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定；同時(shí)，上海部分液體敷料、醫(yī)用冷敷貼等第一類敷貼敷料類產(chǎn)品被取消了備案，彼時(shí)，上海市還叫停了第一類醫(yī)療器械企業(yè)的生產(chǎn)。
2021年8月6日，國家市場監(jiān)督管理總局審議通過《化妝品生產(chǎn)經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》，該法規(guī)自2022年1月1日起實(shí)施，對(duì)化妝品生產(chǎn)許可程序、化妝品生產(chǎn)管理要求及化妝品經(jīng)營和監(jiān)督管理等方面提出了更高的要求。
更值得一提的是，2021年12月31日，國家藥監(jiān)局發(fā)布“第一類醫(yī)療器械產(chǎn)品目錄的公告”，明確了第一類醫(yī)療器械不能再叫“醫(yī)用冷敷貼”，“醫(yī)用冷敷貼”徹底涼涼。雖然，目前創(chuàng)福康旗下的第一類醫(yī)療器械的產(chǎn)品并不多，但其受政策影響已是毋庸置疑。
創(chuàng)?？堤熵埰炫灥曛性?019年月銷售超10萬件的膠原貼敷料，如今的月銷售量也下滑至7萬+件，并且，除了這一商品外，該店鋪中其他商品的月銷均未超過1萬+，且不少產(chǎn)品的銷量甚至不足100件。
在監(jiān)管與市場環(huán)境雙重壓力下，“醫(yī)美面膜”生意的已愈發(fā)艱難。
從二級(jí)市場目前的反應(yīng)來看，市場對(duì)創(chuàng)爾生物的選擇并不看好。
1月5日收盤之時(shí)，創(chuàng)爾生物以24元開盤，較停牌前最后一個(gè)交易日大幅跳空低開27%，全天無力抵抗，大跌39.39%，報(bào)19.93元/股，日內(nèi)成交額2485萬元，總市值16.94億元。
1月6日該股繼續(xù)大跌9.18%，1月7日大跌10.22%，1月10日大跌5.11%，目前股價(jià)為16.1元/股，市值14億元。
創(chuàng)爾生物的例子其實(shí)也告訴更多企業(yè)，做企業(yè)不能只玩“概念”講“故事”，還要不斷提高研發(fā)實(shí)力，打造企業(yè)的核心競爭力，唯有此，方可在繁華落盡之后，仍能笑看春風(fēng)。