文|征探財(cái)經(jīng) 四象
編輯|萬佳麗
2003年9月，毛阿敏錄制了一個(gè)專輯《美滿》。一年前，上海姑娘毛阿敏與東北伊春人解直錕相識(shí)，之后，兩人感情迅速升溫，并在2003年結(jié)婚，毛阿敏充滿了幸福感?！懊罎M是左手的快樂，美滿是右手的寂寞?！保ā睹罎M》）
婚后的解直錕春風(fēng)得意，開啟了令人驚嘆的財(cái)富人生，近20年時(shí)間里，打造了一個(gè)萬億帝國(guó)。
天有不測(cè)風(fēng)云。2021年12月18日，中植企業(yè)集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布訃告，公司創(chuàng)始人解直錕因心臟病突發(fā)搶救無效，于當(dāng)日9時(shí)40分在北京逝世，享年61歲。
解直錕永遠(yuǎn)離開毛阿敏不到一個(gè)月，中植企業(yè)集團(tuán)就公示一則消息，旗下4家基金銷售公司合并。這意味著，過去擁有4張基金銷售牌照的中植系，如今變?yōu)?張。
馳騁資本市場(chǎng)數(shù)十載，中植系的建立與解氏家族息息相關(guān)，其中，解直錕的外甥劉洋跟隨多年。從初入資本市場(chǎng)，到發(fā)力房地產(chǎn)，再到中融信托轉(zhuǎn)型，劉洋證明了自己，也在解直錕去世后，走到臺(tái)前；另一邊，解直錕的大女兒解蕙淯、侄子解子征同樣參與其中，通過在內(nèi)協(xié)作，或在外聯(lián)合的方式，推動(dòng)著家族前進(jìn)，建立起撬動(dòng)萬億資金的帝國(guó)。
實(shí)業(yè)發(fā)家，中植系第一次轉(zhuǎn)身是在2008年，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向金融投資板塊。中植系在市場(chǎng)上的慣有打法，被冠以“X+中融信托+上市公司”的運(yùn)作模式，其中X部分是藝術(shù)品、擬上市企業(yè)股權(quán)等原始資產(chǎn)，即通過中融信托籌措資金、收購(gòu)原始資產(chǎn)，進(jìn)一步參與上市公司資本運(yùn)作減持套現(xiàn)。從投資特點(diǎn)看，中植系多是通過定增潛入上市公司，不爭(zhēng)老大。
但是，股市波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)因素下，中植系的打法近些年已多次被套牢；與此同時(shí)，旗下第一大財(cái)富平臺(tái)恒天財(cái)富銷售產(chǎn)品問題頻現(xiàn)，部分產(chǎn)品出現(xiàn)逾期。另外，中植系踩雷樂視網(wǎng)、康得新、長(zhǎng)生生物等公司，損失不菲。
金融監(jiān)管趨嚴(yán)，資本運(yùn)作難度加大，杠桿游戲風(fēng)險(xiǎn)劇增。這一次，中植系被迫轉(zhuǎn)身，回歸實(shí)業(yè)，致力實(shí)業(yè)、資管雙驅(qū)動(dòng)。
然而，失去了創(chuàng)始人的中植系，面臨的挑戰(zhàn)如同山崩海嘯。劉洋、解蕙淯等二代能夠帶領(lǐng)中植系走多遠(yuǎn)呢？
01家族特征
黑龍江省伊春市五營(yíng)區(qū)，一個(gè)僅有19戶人家的小山村，解直錕的故鄉(xiāng)。
家境貧寒，1961年，解家第5個(gè)孩子出生，取名解植坤（原名）。解直錕前面有3個(gè)姐姐和1個(gè)哥哥——解植春，日后中央?yún)R金的總經(jīng)理。低調(diào)的解植春，很少公開露面。其人脈資源，豐富而綿長(zhǎng)。
擁有一個(gè)好哥哥，是解直錕之福。就在老家，年輕的解直錕就完成了人生的初步積累。上世紀(jì)80年代，解直錕僅是五營(yíng)區(qū)印刷廠的一名工人。80年代，不少國(guó)有和集體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問題。80年代末，國(guó)家層面推進(jìn)兩權(quán)分離，實(shí)行多種形式的承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制。如同那時(shí)候許多人脫穎而出一樣，能力突出的解直錕在五營(yíng)印刷廠出現(xiàn)困境時(shí)，被任命為廠長(zhǎng)進(jìn)行了承包經(jīng)營(yíng)。
解廠長(zhǎng)帶領(lǐng)下，五營(yíng)區(qū)印刷廠經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。嘗到了改革甜頭的解廠長(zhǎng)，此后又開始經(jīng)營(yíng)面食廠、儲(chǔ)木廠、水泥廠等。木材是林木資源豐富的好生意，許多人借此實(shí)現(xiàn)了飛躍。
幾年時(shí)間里，解廠長(zhǎng)就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富積累，從而可以放手大干。那時(shí)候的黑龍江，是一片熱土。中植系最早可追溯到1995年成立的中植企業(yè)集團(tuán)有限公司。中植企業(yè)集團(tuán)有限公司的前身則是1989年注冊(cè)的五營(yíng)區(qū)地方企業(yè)聯(lián)合開發(fā)公司，注冊(cè)資本140萬元。
2000年4月，根據(jù)伊春市人民政府《關(guān)于黑龍江中植企業(yè)集團(tuán)公司改制有關(guān)事宜的批復(fù)》等要求，解直錕與黑龍江中植企業(yè)集團(tuán)公司工會(huì)委員會(huì)共同發(fā)起設(shè)立——黑龍江中植企業(yè)集團(tuán)有限公司。從股權(quán)看，本次改制，解直錕出資1.78億元，占股80%；黑龍江中植企業(yè)集團(tuán)公司工會(huì)委員會(huì)出資0.4億元，占股20%。
2000年5月20日，黑龍江中植企業(yè)集團(tuán)召開股東代表大會(huì)，決議更名為——中植企業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中植集團(tuán)”）。中植企業(yè)集團(tuán)以資本金2.78億元轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本。
上世紀(jì)90年代末，中植系的版圖也逐步擴(kuò)展到北京、上海等地，解直錕也更多的出現(xiàn)在了北京、上海等地。隨著中植系的擴(kuò)張，家族人員逐步加入。
1975年出生的劉洋，是解直錕的外甥，與同樣畢業(yè)于黑龍江大學(xué)的解植春還是“校友”。1998年，劉洋就辭去銀行工作，追隨解直錕，逐步成為其左膀右臂。
進(jìn)入中植系后，1998年，劉洋在上海參與組建金智投資有限公司，踏進(jìn)資本市場(chǎng)。早在1997年，解直錕就瞄準(zhǔn)了地產(chǎn)業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)涉及房地產(chǎn)開發(fā)。2001年，26歲的劉洋出任盟科置業(yè)發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)，30余個(gè)樓盤相繼落成。
解直錕家族成員履歷表
2008年，解直錕改變戰(zhàn)略，帶領(lǐng)中植系以金融投資業(yè)務(wù)為核心，著力發(fā)展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。這種背景下，2009年，劉洋擔(dān)任中融信托董事長(zhǎng)，致力改變銀信合作為主的經(jīng)營(yíng)模式。2010年上半年，公司自主管理型的集合信托業(yè)務(wù)收入占公司總收入的七成。
劉洋用行動(dòng)證明了自己。2009年10月30日，中植集團(tuán)召開股東會(huì)，審議同意解直錕將所持中植集團(tuán)80%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給劉洋。同日，兩人簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》。
這次轉(zhuǎn)讓，更蹊蹺的事情發(fā)生在兩年后，劉洋將所持股權(quán)轉(zhuǎn)給另一個(gè)解家人——解蕙淯，解直錕與前妻的女兒。2011年2月，劉洋將所持中植集團(tuán)80%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給解蕙淯，黑龍江中植企業(yè)集團(tuán)公司工會(huì)委員會(huì)將所持中植集團(tuán)20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉義良，劉義良是解直錕的伊春老鄉(xiāng)，中植系的關(guān)鍵人物之一。至此，解蕙淯認(rèn)繳4億元，占股80%；劉義良出資1億元，占股20%。劉洋在這個(gè)過程中，成了一個(gè)二傳手。
又經(jīng)過一輪輪變化后，中植集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)才基本落定：解直錕實(shí)控的中海晟豐（北京）資本管理有限公司認(rèn)繳38億元，占股76%；劉義良認(rèn)繳 8億元，占股16%；解蕙淯出資4億元，占股8%。
解蕙淯，又名解茹桐，專注藝術(shù)相關(guān)領(lǐng)域，為哈佛大學(xué)博物館管理學(xué)碩士、北京大學(xué)藝術(shù)史博士。嘉誠(chéng)中泰文化藝術(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉誠(chéng)中泰”）成立于2010年，解蕙淯全資控股，經(jīng)營(yíng)范圍包括投資管理、承辦展覽展示、銷售工藝美術(shù)品等。
嘉誠(chéng)中泰并非如此簡(jiǎn)單。
解蕙淯通過嘉誠(chéng)中泰，參與到中植系的資本運(yùn)作中。比如，2019年，中植企業(yè)集團(tuán)聯(lián)合嘉誠(chéng)中泰、嘉誠(chéng)中泰控股公司——西藏諾信資本管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“諾信資本”）以25億元收購(gòu)大名城（600094.SH）旗下中程租賃有限公司。目前，中程租賃有限公司為解蕙淯實(shí)控。
樂視大廈被指自賣自買的鬧劇，解蕙淯同樣卷入。2021年12月3日，韜蘊(yùn)資本發(fā)布聲明稱，樂視網(wǎng)公司總部樂融大廈競(jìng)拍者——北京衡盈物業(yè)管理有限公司的資金實(shí)際源自中植系公司。此次拍賣中，躲在殼公司背后的浙江中泰既是拍賣人又是競(jìng)拍人，浙江中泰是中植系的核心公司之一，解蕙淯為關(guān)鍵人物。
另外，解直錕的侄子解子征同在中植系工作，任職中植企業(yè)集團(tuán)董事、中海晟融（北京）資本管理集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)，中海晟融是“中植系”五大資產(chǎn)管理公司之一；解子征同時(shí)擔(dān)任甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司董事等職務(wù)，并曾擔(dān)任西北礦業(yè)法人，西北礦業(yè)目前實(shí)控7家礦業(yè)公司。
02資本平臺(tái)
中植系資本運(yùn)作的核心樞紐，是中融信托。
中融信托前身為哈爾濱國(guó)際信托投資公司，成立于1987年，2002年，中植集團(tuán)出資1.2億元，占股36.92%，一舉成為第一大股東，此后陸續(xù)增持占比至67.69%。2010年，劉洋掌舵期間，央企中國(guó)恒天控股的經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ）入股中融國(guó)際信托，收購(gòu)36%股份，成為第一大股東。至此，中融信托具有央企背景。
從股權(quán)機(jī)構(gòu)來看，中融信托2020年年報(bào)顯示，第一大股東為經(jīng)緯紡織，持股37.47%；第二大股東為中植集團(tuán)，持股32.99%。
中融信托能力不可小覷。截至2020年末，中融國(guó)際信托自有資產(chǎn)285.58億元，公司及各子公司受托管理資產(chǎn)總規(guī)模8898.83 億元，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入55億元。
方正證券研報(bào)顯示，中植系通過中融信托這一平臺(tái)籌措資金、并收購(gòu)原始資產(chǎn)，之后參與上市公司的資本運(yùn)作從而獲得股權(quán)，中融信托與體系內(nèi)其他金融平臺(tái)互相合作，接續(xù)資金、放大杠桿，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)值得關(guān)注的是，中植系的四大財(cái)富平臺(tái)。
2011年，中植集團(tuán)分別控股或參股成立恒天財(cái)富、新湖財(cái)富、大唐財(cái)富、高晟財(cái)富4家財(cái)富管理公司。其中，恒天財(cái)富、大唐財(cái)富股東具有央企背景，恒天財(cái)富大股東為中植系公司，持股45%，二股東為經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ）；大唐財(cái)富架構(gòu)與恒天財(cái)富類似，大股東為中植系公司，二股東為大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司，具有央企背景。
從盤子來看，截至2021年上半年，恒天財(cái)富新增資產(chǎn)配置規(guī)模近1055億元，累計(jì)資產(chǎn)配置規(guī)模14168億元；大唐財(cái)富累計(jì)配置資產(chǎn)近8200億元；而截至2021年底，新湖財(cái)富為客戶累計(jì)配置資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.4萬億元；高晟財(cái)富盤子相對(duì)較小，“2020中國(guó)獨(dú)立財(cái)富管理公司TOP20榜單”顯示，高晟財(cái)富累計(jì)處理資產(chǎn)規(guī)模為1000億元。其中，高晟財(cái)富則在星美集團(tuán)旗下院線資產(chǎn)的操作中閃現(xiàn)身影。星美影院曾經(jīng)想借解直錕控制的宇順電子上市，最終未能如愿。
當(dāng)然，中植系早已建構(gòu)起綜合能力。2013年，中植集團(tuán)實(shí)施全面業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，形成金融、并購(gòu)、財(cái)富管理、新金融四大業(yè)務(wù)板塊，囊括信托、公募基金、私募、保險(xiǎn)、期貨、典當(dāng)?shù)雀黝惤鹑跇I(yè)態(tài)；2014年，中海晟融、中植國(guó)際、首拓融盛等資管公司相繼成立，算上2011年成立的中植資本、中新融創(chuàng)，五大資管公司布局基本成形。
中植系控股或參股的金融企業(yè)
資本運(yùn)作手法上，從樞紐中融信托看，中植系善于使用“X+中融信托+上市公司”的金字塔式運(yùn)作模式，其中X部分是礦產(chǎn)、藝術(shù)品、擬上市企業(yè)股權(quán)等原始資產(chǎn)。即通過中融信托籌措資金、收購(gòu)原始資產(chǎn)，進(jìn)一步參與上市公司資本運(yùn)作減持套現(xiàn)。
中植系一般通過定增潛入上市公司，多為第二大股東，通過旗下信托等平臺(tái)，為一系列資本運(yùn)作提供彈藥。
舉例來說，甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西北礦業(yè)”）成立于2007年，2008年，北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“興嘉盈公司”）入局，增資1.25億元，持股20.00%。至2012年，北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司增資至4.1億元，持股65.6%，西北礦業(yè)負(fù)責(zé)人變更為宋麗娜，是中植系人員。
這一過程中，2008年6月，中融信托設(shè)立了西北礦業(yè)股權(quán)部分收益權(quán)信托計(jì)劃，融資規(guī)模1億元，用于受讓興嘉盈公司持有的西北礦業(yè)增資擴(kuò)股收益權(quán)，此后中融信托又設(shè)立了多個(gè)類似的信托計(jì)劃，通過西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)融資，積累資本。
進(jìn)入上市公司是下一目標(biāo)。2013 年，興業(yè)礦業(yè)非公開發(fā)行擬募集資金10億元，其中，西北礦業(yè)認(rèn)購(gòu)8億元。當(dāng)年年報(bào)顯示，西北礦業(yè)一舉成為第二大股東，持有興業(yè)礦業(yè)15.44%股份，此后再尋機(jī)撤退。
中植系憑借資本運(yùn)作獲利豐厚，但大環(huán)境的變化等因素影響，過去的方式難以為繼。
03風(fēng)險(xiǎn)難解
Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)上，解直錕實(shí)控8家上市公司，其中包括凱恩股份(002012.SZ)、準(zhǔn)油股份(002207.SZ)、宇順電子(002289.SZ)、康盛股份(002418.SZ)、美吉姆(002621.SZ)、融鈺集團(tuán)(002622.SZ)、ST天山(300313.SZ)、美爾雅(600107.SH)。
中植系實(shí)控或參股超過5%的上市公司
實(shí)控公司近半數(shù)虧損。準(zhǔn)油股份、宇順電子、康盛股份截至2021年三季度均出現(xiàn)虧損，準(zhǔn)油股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2287.55萬元；宇順電子為-1631.17萬元，ST天山為-2175.11萬元。
一向愿當(dāng)二股東的中植系，成為大股東并未全是本意。比如，2019年12月，凱恩集團(tuán)與中植系公司存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系，凱恩集團(tuán)未完全履行義務(wù)，將其持有的凱恩股份股票轉(zhuǎn)讓給中植系用于抵償債務(wù)。
另外，中植系近年來陸續(xù)踩雷樂視網(wǎng)、康得新、長(zhǎng)生生物、康美藥業(yè)等公司，損失較大。
中植系金融板塊同樣暗藏風(fēng)險(xiǎn)。從信托平臺(tái)看，中融信托是重要的資金樞紐，為中植系輸血。舉例來說，中融信托曾推出“匯信”系列信托計(jì)劃，其中，匯信4號(hào)產(chǎn)品受讓中泰創(chuàng)展持有的遼寧太平洋典當(dāng)?shù)娜抗蓹?quán)的收益權(quán)，北京中融匯投資擔(dān)保有限公司出具承諾書，承諾信托終止如不能按期兌付，將補(bǔ)足本金及逾期收益。而實(shí)際上，中泰創(chuàng)展及北京中融匯投資擔(dān)保有限公司彼時(shí)皆隸屬中植系。
從財(cái)富管理平臺(tái)來看，核心平臺(tái)——恒天財(cái)富代銷的旗下資管平臺(tái)主動(dòng)管理的嘉金、嘉星兩個(gè)系列私募產(chǎn)品于2021年未能如期兌付，總規(guī)模超20億元，被指在投后管理中存在失職；2019年，恒天財(cái)富代銷的“歲蘭千里資管計(jì)劃”產(chǎn)品逾期兌付，被指將股權(quán)投資產(chǎn)品宣傳為固收產(chǎn)品售賣。
1月7日晚間，中植集團(tuán)公告稱，旗下北京恒天明澤基金銷售有限公司、北京植信基金銷售有限公司、唐鼎耀華基金銷售有限公司、北京晟視天下基金銷售有限公司，4家獨(dú)立基金銷售公司的整合工作完成。
四合一后，中植系四大財(cái)富管理公司原先的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品將全部轉(zhuǎn)移到中植基金名下，中植基金由中植財(cái)富、恒天財(cái)富、新湖財(cái)富、大唐財(cái)富、高晟財(cái)富共同持股。
這意味著，此前傳聞已久的四大財(cái)富管理公司合并事宜現(xiàn)已取得進(jìn)展。目前，中植系過往持有的4張基金銷售牌照僅剩下1張，資金騰挪空間縮窄。
中植系從實(shí)業(yè)走向金融，近年來正回歸實(shí)業(yè)。暫時(shí)的接棒者劉洋表示，下一步，集團(tuán)將繼續(xù)按照解直錕確定的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持實(shí)業(yè)與資管雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步突出發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)，做強(qiáng)做優(yōu)資產(chǎn)管理。
“別作默默無聲，任人驅(qū)使的羔羊，要在戰(zhàn)斗中當(dāng)一名英勇無畏的闖將”，這是解直錕生前最喜歡的詩(shī)句。這是詩(shī)人朗費(fèi)羅《生命禮贊》中的詩(shī)句，表達(dá)的意思很像毛阿敏唱過的一首歌《不白活一回》：“活就活他個(gè)地增輝，活他個(gè)拼命三郎才有滋味，有滋味。”
失去了掌門人，當(dāng)下的中植系，走到了十字路口，解家二代能夠撐住嗎？