文|科技新知 古廿
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蘋果的市值，仿佛無視了一切萬有引力定律。
在新年的第一個交易日，盤中短暫突破182.86美元，成為世界上第一家市值三萬億美元的公司。距離上一次突破一萬億富可敵國不到三年半的時間，蘋果這次直接超越昔日世界經(jīng)濟(jì)的中心——英國，成為世界第五大經(jīng)濟(jì)體。
這一次的市值突破，也是今年各大金融機(jī)構(gòu)分析師，2022年最早最快實現(xiàn)的年度焦點(diǎn)事件預(yù)測。比如年初的《國際金融報》就曾發(fā)布此預(yù)言。
更早一些時候，去年12月摩根士丹利分析師Katy Huberty將蘋果股價目標(biāo)從164美元提高至200美元，強(qiáng)調(diào)蘋果可能推出的AR/VR設(shè)備還沒有在股價中有所體現(xiàn)。此外，Huberty還認(rèn)為在剛剛過去的季度里，蘋果的軟硬件營收也都將超出預(yù)期。
可見即使蘋果站上一個刷新世界企業(yè)市值歷史的高度，但是各大機(jī)構(gòu)、分析師依然從蘋果的主營業(yè)務(wù)、市場環(huán)境、未來業(yè)務(wù)等各方面持續(xù)看好其未來的走勢。
但另一個事實是，突破三萬億市值的蘋果，主營業(yè)務(wù)并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化。根據(jù)2021年10月19日發(fā)布的最新財報顯示，蘋果的主營業(yè)務(wù)收入依然以手機(jī)等硬件收入為主，軟件服務(wù)收入穩(wěn)定增長，整體財報表現(xiàn)低于預(yù)期。財報發(fā)布后，蘋果股價一度跌去4%。
作為硬件科技企業(yè)，從iPhone X全面屏的劉海設(shè)計到iPhone 12 5G手機(jī)的珊珊來遲，蘋果一直都被“產(chǎn)品沒有創(chuàng)新性突破”所詬病。
這也意味著此次突破三萬億，對于以產(chǎn)品創(chuàng)新開啟新時代著稱的蘋果來說，本質(zhì)上并沒有什么了不起。相比三萬億，更多人已經(jīng)開始期待四萬億時代的到來。
01沒那么了不起的三萬億
三萬億美元的市值是什么概念？這是幾乎每一家媒體報道蘋果突破3萬億都會問出的一個問題。通過自問自答的形式，這個三萬億可以等價于英國的GDP，亦或是5個中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊，或者7個A股常青樹茅臺。
不過金錢層面的等價概念置換，只能證明蘋果的市值達(dá)到了一個新的高度，對于企業(yè)本身來說，建立在市值背后的核心競爭力才是關(guān)鍵。如果按照萬億美元市值的突破歷史梳理蘋果核心競爭力的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)下的三萬億或許是蘋果含金量最低的一個突破。
對于蘋果這家企業(yè)的發(fā)展，按照萬億美元市值的階段來劃分，可以劃分為三個階段。
第一個階段是2018年，蘋果搶先美國電商龍頭亞馬遜率先一步達(dá)成一萬億美元市值。
彼時，蘋果在全球存量手機(jī)市場的競爭對手有三星、華為；在東南亞、印度等增量手機(jī)市場的競爭對手有小米OV。
主營業(yè)務(wù)的競爭有多大？根據(jù)IDC發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，蘋果公司8年來首次從全球兩大智能手機(jī)公司的位置上跌落，華為超越蘋果成為全球第二大手機(jī)公司。
在區(qū)域增量市場，蘋果的印度團(tuán)隊也開始大裁員，第三方市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年iPhone在印度銷量不足百萬臺，份額僅為2%。難以大規(guī)模鋪開的主要原因是均價過高。而得益于本土化的供應(yīng)鏈運(yùn)營，小米、三星則在印度市場拿下了60%的市場份額。
在這樣的壓力下，蘋果市值突破一萬億的主要原因，來自于產(chǎn)品的漲價策略。根據(jù)蘋果2018年第三財季的數(shù)據(jù)顯示，售出4130萬部手機(jī)，相比去年同期同比增長僅1%，但是得益于iPhone X系列的漲價，營收同比大增20%。
面臨眾多競爭對手，依靠漲價能夠突破第一個萬億市值階段，此時蘋果展現(xiàn)的是開創(chuàng)智能手機(jī)時代所積累的品牌力量。
不過在華為、小米OV等國產(chǎn)手機(jī)廠商，不斷搶占市場之下，蘋果的整體市場份額是收窄的。這樣的背景導(dǎo)致蘋果市值的第二個萬億目標(biāo)，直到兩年后的2020年8月才得以實現(xiàn)。
第二個階段的突破，依然來自于蘋果的三季報驅(qū)動。根據(jù)2020年蘋果公司發(fā)布的第三季度（2020年第二自然季度）業(yè)績報告顯示，凈營收同比增長11%；凈利潤同比增長12%；每股攤薄收益同比增長18%，各方面的增長均超出此前市場預(yù)期。
優(yōu)質(zhì)的財報數(shù)據(jù)背后，這一年“蘋果稅”也開始被《堡壘之夜》的母公司Epic告上法庭，伴隨著步入第二個萬億市值階段的是，蘋果建立在閉環(huán)硬件生態(tài)上的霸道攤位費(fèi)。
第一萬億階段的品牌紅利，來自于喬布斯奠定的“Think Different”品牌認(rèn)知和庫克執(zhí)行的漲價策略；第二個萬億階段的霸道生態(tài)，來自于喬布斯布局的AppStore閉環(huán)生態(tài)和庫克經(jīng)營的軟件服務(wù)。
兩個階段的跨越是遞進(jìn)式的，第一個階段強(qiáng)調(diào)的是硬件鋪量觸達(dá)用戶，第二階段更側(cè)重根植于龐大硬件用戶所開啟的收稅模式。
從第一個階段到第二個階段，蘋果用了兩年；第三個階段的萬億美元市值，蘋果這一次沒有久等，只用了9個月。蘋果的核心競爭力也從硬科技的實力派演變?yōu)橐患艺哚尫爬玫氖芤嬲摺?/p>
首先在競爭對手方面，受制裁影響，華為全球手機(jī)業(yè)務(wù)全面收縮，讓出的高端市場紅利幾乎被蘋果吃完。
根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，蘋果手機(jī)出貨量再次重返全球第二的位置。另據(jù)多家調(diào)查機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，今年10月份，蘋果以22%的市場份額拿下中國市場的銷量冠軍。
同時根據(jù)韓國零組件的消息，蘋果決定將2022年上半年iPhone出貨目標(biāo)定為1.7億部，比今年的1.3億部高出30%，挑戰(zhàn)年出貨量超過3億臺的目標(biāo)。
華為全球市場收縮的紅利，在蘋果當(dāng)下的市場份額和未來的產(chǎn)品備貨數(shù)據(jù)上全面顯現(xiàn)，而這是蘋果股價大漲的主要原因。在政策的影響下，全球市場競爭方面，無人壓制的蘋果迎來沒有對手的時代。
另一方面，此前12月份一度使蘋果股價下跌的主要因素——蘋果稅，在之后蘋果向美國第九巡回上訴中，暫停執(zhí)行了修改蘋果應(yīng)用商店規(guī)則的最后期限決議。
全球市場競爭對手缺失，蘋果稅案件決議暫時擱置，兩方面政策釋放的利好，都使投資者重拾蘋果信心。
投資者之一，單在蘋果賬面收益大賺超1200億美元的巴菲特，在2021年股東大會上，也透露出越來越關(guān)心政策、環(huán)境等中短期驅(qū)動變量對資產(chǎn)價格的影響。推崇長期價值投資的伯克希爾，正在從一家穿越周期的公司，變成一家活在周期里的公司。
相比前兩個萬億階段，從艱難環(huán)境里殺出來的自己，如今更多依靠外力突破三萬億的蘋果，似乎也沒那么了不起。
02四萬億才是核心競爭力
多方利好之下，無人壓制的蘋果突破三萬億，成為資本市場眼中順其自然的事情。
不僅如此，更多的機(jī)構(gòu)和分析師，開始期待真正展現(xiàn)蘋果下一個階段核心競爭力的四萬億時代。
根據(jù)美國投行Wedbush分析師Dan Ives的預(yù)測，蘋果2021年創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢可能會延續(xù)到2022年。根據(jù)最新的一份報告，他認(rèn)為在牛市情形下蘋果股價可漲至225美元，這意味著該公司股價可能較2022年1月4號的收盤價上漲24%。
在Dan Ives看來，服務(wù)業(yè)務(wù)也是蘋果未來上漲空間的重要組成部分，在華爾街眼中價值1.5萬億美元，為當(dāng)下市值的一半。另一半來自以手機(jī)為主的硬件產(chǎn)品，將進(jìn)入一個以iPhone 13為首的十多年來最強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期中。
這一切都意味在政策釋放的利好環(huán)境下，突破三萬億美元市值的蘋果并沒有全部釋放新產(chǎn)品的想象空間。
在CNBC的“Power Lunch”節(jié)目中，DA Davidson董事總經(jīng)理兼研究分析師Tom Forte認(rèn)為，蘋果新產(chǎn)品的市值表現(xiàn)將在蘋果準(zhǔn)備沖擊四萬億市值階段時展現(xiàn)出來。攀升四萬億階段的速度，取決于蘋果進(jìn)入電動汽車市場以及在增強(qiáng)虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域取得領(lǐng)先地位的程度。
同時Forte認(rèn)為，在某個時間點(diǎn)，投資者不會只是在假設(shè)蘋果已有成熟業(yè)務(wù)線的基礎(chǔ)上接收上漲空間，蘋果必須要有新的產(chǎn)品發(fā)布，必須要表明它們能夠開發(fā)這些令人興奮的新市場。
相比刷新紀(jì)錄，成為一家市值三萬億美元的公司，顯然第四個萬億市值美元的蘋果才能成為企業(yè)核心競爭力的里程碑跨越。
按照華爾街多位頂級分析的預(yù)測，蘋果眼鏡或者汽車將在2022年迎來重大進(jìn)展，或許那時突破四萬億市值的蘋果才能真正站上市值和硬科技兩方面的雙高峰。
不過在達(dá)到四萬億前，蘋果還需要先把三萬億穩(wěn)住。2022年的第一天蘋果也迎來了幾個壞消息，一個是印度市場正式開啟蘋果反壟斷調(diào)查，另一個是英國老牌媒體《金融時報》指出Apple Watch不被醫(yī)學(xué)界接受。
作為全球性企業(yè)，受益于美國政策釋放利好的蘋果，在美國之外的其他區(qū)域市場可能面臨更多的政策監(jiān)管。健康業(yè)務(wù)的再次折戟，也意味著可穿戴設(shè)備的軟件服務(wù)收費(fèi)的想象力，可能達(dá)不到手機(jī)等傳統(tǒng)硬件設(shè)備的空間。
三萬億高興之余，還在路上的蘋果遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到開香檳的時刻。