文|智東西 云鵬
編輯|心緣
就在北京時間1月4日凌晨2點45分左右，美國科技巨頭蘋果的股價達(dá)到了182.88美元，市值第一次站上了三萬億美元的臺階。
蘋果成為全球第一家踏入三萬億美元俱樂部的公司。
▲蘋果今日凌晨股價，圖中時間為美國東部時間，來源：谷歌財經(jīng)
三萬億美元什么概念？約等于2.5個特斯拉、5.3個騰訊、7.3個茅臺或24個中國移動的市值，約合人民幣19.06萬億元。
不過，雖然三萬億不是一個小數(shù)目，但蘋果到達(dá)三萬億，可以說是一件意料之中的事。從1982年IPO之初的18億美元到2018年的1萬億美元市值，蘋果花了36年，而從1萬億做到2萬億，蘋果只用了2年。
蘋果突破三萬億，只是時間問題。
不過，蘋果這次站上三萬億市值并不穩(wěn)當(dāng)，股價盤中又小幅下降，最終市值穩(wěn)在了2.99萬億美元。
站在三萬億市值的節(jié)點上，回顧蘋果走過的近40年，可以說就是在看科技產(chǎn)業(yè)高速激蕩前行的40年。而就看當(dāng)下，經(jīng)歷疫情、缺芯一系列挑戰(zhàn)后，蘋果市值依舊高歌猛進(jìn)，蘋果到底為什么如此“值錢”？
而突破三萬億之后，蘋果這艘巨輪似乎仍在加速前行，蘋果的天花板，還遠(yuǎn)未可知。
蘋果39年來公司發(fā)展及市值變動重要節(jié)點回顧：
▲根據(jù)公開信息整理
01.為什么資本市場如此看好蘋果？
蘋果三萬億美元的市值，能夠說明的一件最直觀的事情就是，資本市場對于蘋果這家公司是普遍看好的。
iPhone、iPad、Mac電腦、Apple Watch、AirPods，哪一項業(yè)務(wù)拉出來都是所在品類的“王者”級存在。這些是擺在臺面上的，而背后這些投資人還看到了蘋果的哪些潛力點呢？
其實很多分析報告中都提到很關(guān)鍵的一點，就是蘋果龐大且穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這是資本市場非常青睞的。
1、手握1000億美元，碰上啥事都不慌
龐大有多大呢？根據(jù)蘋果財報數(shù)據(jù)，2021年蘋果現(xiàn)金流規(guī)模大約在1000億美元左右，也就是說，蘋果目前的現(xiàn)金流相當(dāng)于一個完整季度的總營收。
▲2017年9月-2021年9月蘋果現(xiàn)金流情況，來源：Seekingalpha
并且通過回顧過去將近15年的數(shù)據(jù)我們可以看到，蘋果在近8年的現(xiàn)金流都穩(wěn)定在500億美元以上。蘋果的現(xiàn)金流不僅規(guī)模大，而且還較為穩(wěn)定。
▲2005-2021年9月30日，蘋果現(xiàn)金流統(tǒng)計，單位：百萬美元，來源：macrotrends
今年1月，蘋果的凈現(xiàn)金儲備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了2672億美元，約等于一個耐克、一個豐田汽車或者一個中國工商銀行的市值。
值得注意的是，緊隨蘋果之后，已經(jīng)邁入兩萬億俱樂部的微軟，其現(xiàn)金流規(guī)模約為560億美元，而即將踏入兩萬億門檻的谷歌，其現(xiàn)金流約為428億美元，能夠看到，這些近年市值攀升迅速的美國科技巨頭們，普遍具有比較充裕的現(xiàn)金流。
▲2005-2021年9月30日，微軟現(xiàn)金流統(tǒng)計，單位：百萬美元，來源：macrotrends
國內(nèi)這邊，根據(jù)各家財報，騰訊2020年的現(xiàn)金流規(guī)模約為234億美元，而小米約為1000億人民幣，也就是166億美元。有意思的是，騰訊的股價在近幾年呈現(xiàn)波動上漲態(tài)勢，并且增幅不小，但小米的股價卻呈現(xiàn)“過山車”的態(tài)勢。
可以看到，龐大且穩(wěn)定的現(xiàn)金流儲備是蘋果受到資本市場青睞的關(guān)鍵，但具有一定規(guī)模的現(xiàn)金流，并不等于股價一定會持續(xù)走高。
既然現(xiàn)金流如此受到資本市場看重，那么它究竟有什么作用呢？
其實近兩年來的疫情就是一個很好的例子，蘋果的股價在疫情中逆勢增長，尤其是變種病毒在全球肆虐時，這種現(xiàn)象變得更為明顯。根據(jù)美國知名投行Needham分析師Laura Martin所說，投資者普遍將蘋果的股票看作市場充滿不確定性時刻的“安全避風(fēng)港”。
她說，蘋果擁有巨量的現(xiàn)金流，能夠承受任何經(jīng)濟放緩的影響，這是非常關(guān)鍵的。即使經(jīng)濟再不景氣，蘋果也不會面臨破產(chǎn)。
除此之外，重組的現(xiàn)金流也讓蘋果有能力可以持續(xù)回購股票，這一行為也讓投資者能夠獲益，并且也有提升信心的作用。
近年來，蘋果一直在持續(xù)回購股票，資產(chǎn)管理公司Bernstein分析師Toni Sacconaghi預(yù)計，蘋果會在未來五年內(nèi)將持續(xù)回購股票，每年回購3-4% 的股份，直到2026年底。
蘋果的這樣令人羨慕的現(xiàn)金流狀況，與其業(yè)務(wù)的高利潤密不可分。根據(jù)蘋果財報，蘋果的營業(yè)利潤已經(jīng)連續(xù)四年呈現(xiàn)增長態(tài)勢，并且蘋果今年三季度的凈利率已經(jīng)超過了30%，甚至這一數(shù)字已經(jīng)超過了一些同類企業(yè)的毛利率。
▲2018年9月-2021年9月蘋果利潤情況，來源：Seekingalpha
值得一提的是，蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了68.4%，其中就包括我們熟悉的AppStore、Apple TV+、iCloud、第三方訂閱、授權(quán)許可、Apple Care、Apple Pay等子業(yè)務(wù)。
并且服務(wù)業(yè)務(wù)的營收規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于iPhone的三分之一，約等于Mac電腦和iPad營收總和，其利潤規(guī)模可想而知。
根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2021年第二季度，蘋果一家就拿走了全球智能手機行業(yè)整體營收的四成，而利潤更是拿走了四分之三，所有競爭對手爭奪剩下的四分之一。這樣懸殊的差距也造就了蘋果不可復(fù)制的高利潤。
因為已經(jīng)不可能再有第二家公司，分得跟蘋果一樣多的利潤了。
2、產(chǎn)品樣樣強，未來規(guī)劃也踩對了點
除了高利潤帶來的龐大現(xiàn)金流，蘋果出色的業(yè)務(wù)表現(xiàn)也是資本市場看重的關(guān)鍵因素之一。
今年10月，由于iPhone 13系列的火爆，蘋果直接登頂中國智能手機市場出貨量第一，將vivo、OPPO、小米、榮耀等一眾國內(nèi)安卓廠商甩在了身后。
盡管供應(yīng)鏈不斷傳出零部件短缺、工廠停產(chǎn)的消息，但在零售端，iPhone 13系列激漲的銷售從未熄火。一位從業(yè)20余年的手機經(jīng)銷商告訴智東西，今年手機市場不景氣，往年到了年底，早就忙的不可開交，而今年大家都不知道該賣點啥，只有蘋果賣的好。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)來看，今年蘋果iPhone、Mac、iPad、無線及居家配件、服務(wù)等主要業(yè)務(wù)的營收相比2020年均有顯著增長，甚至除了Mac，漲幅均超過了25%。其中iPhone的漲幅更是接近40%。
▲蘋果主要產(chǎn)品及服務(wù)營收情況，數(shù)據(jù)來源：蘋果財報
有分析師總結(jié)道，今年，蘋果在每個地區(qū)的業(yè)務(wù)和每個細(xì)分市場都實現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的收入。
除了眼下的爆品銷量不斷創(chuàng)造新高，蘋果還有很多即將發(fā)布的“重磅產(chǎn)品”，也受到了資本市場的普遍看好。
比如大家最熟知的蘋果AR眼鏡，大概率將于2022年發(fā)布，并且蘋果已經(jīng)在開發(fā)第二代AR眼鏡，還從Meta挖來了人才專門主攻AR業(yè)務(wù)。
今天，元宇宙概念火爆，雖然大家都沒有摸出什么“門道”，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，元宇宙的未來其實是一定的，只是實現(xiàn)的方式、時間以及具體形式還無法確定。
而在未來的元宇宙時代，AR、VR等虛擬交互技術(shù)將會成為關(guān)鍵，而蘋果以自身軟硬件生態(tài)的能力殺入AR市場，也會給產(chǎn)業(yè)帶來巨大的想象空間。
此外，蘋果造車的傳聞已經(jīng)基本能夠“實錘”，不論是招兵買馬，還是專利方面的布局，都表明蘋果是一定會做智能汽車這一類產(chǎn)品的。目前，蘋果正在加速開發(fā)自動駕駛或半自動駕駛技術(shù)，我們期待的“Apple Car”，可能已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
從財務(wù)狀況到業(yè)務(wù)狀況，蘋果強勁的表現(xiàn)俘獲了一眾分析師的心。摩根大通分析師Samik Chatterjee甚至直接將蘋果的目標(biāo)股價從180美元上調(diào)至210美元，并認(rèn)為蘋果是2022年的首選股票。
知名證券公司W(wǎng)edbush分析師 Dan Ives 、Evercore ISI 分析師 Amit Daryanani 也給出了類似觀點，他們都認(rèn)為蘋果股票是他們來年最看好的選擇之一。
02.蘋果的優(yōu)勢令人饞出口水，卻又難以復(fù)制
資本市場對蘋果的青睞自有其邏輯存在，而從普通消費者以及行業(yè)從業(yè)者的角度來看，蘋果有著三個非常明顯的優(yōu)勢，令人很難學(xué)來，甚至難以模仿。
最明顯的就是過硬的產(chǎn)品力，雖然蘋果在一些新技術(shù)上采納的速度要普遍慢于國內(nèi)安卓廠商，但不可否認(rèn)的是，“蘋果出品、必屬爆品”的定律似乎至今依然應(yīng)驗著。
安卓陣營從2019年就開始將高刷新率屏幕應(yīng)用于手機中，蘋果雖然遲了兩年之久，但第一次搭載高刷屏的iPhone 13 Pro系列，就用Pro Motion自適應(yīng)刷新率技術(shù)告訴了整個行業(yè)，什么才是真正“又快又省”的高刷屏，也徹底解決了高刷和功耗無法兼顧的問題。
此外，基于一些原有的配置，蘋果也可以通過體驗上的優(yōu)勢贏得市場認(rèn)可，比如在手機影像能力方面，廠商們都在爭奪超大底、高像素、潛望式鏡頭等特性，而蘋果卻利用一個“電影模式”，在視頻當(dāng)?shù)赖?G時代，準(zhǔn)確切中了用戶的痛點。
在更多計算攝影算法的加持下，iPhone 13系列的視頻拍攝體驗也超過了安卓陣營的整體水平，尤其是在視頻動態(tài)范圍、防抖等體驗影響突出的關(guān)鍵點上。
當(dāng)然，蘋果自研A系列芯片領(lǐng)先兩代左右的峰值性能、iOS、iPadOS、macOS等系統(tǒng)的流暢操作體驗及多設(shè)備協(xié)同能力，也讓蘋果的產(chǎn)品一直有著獨特的吸引力。
為什么說這樣的產(chǎn)品力無法復(fù)制，因為這背后是蘋果軟硬件底層技術(shù)的打通，并且采用高度定制化的硬件，并非供應(yīng)鏈吃“大鍋飯”的通用方案。自研芯片、自研算法、自研操作系統(tǒng)加上高度定制化的專用零部件，才構(gòu)成了蘋果過硬的產(chǎn)品力。
其實，這樣的產(chǎn)品力的背后，就是蘋果的第二個核心優(yōu)勢，強大的供應(yīng)鏈把控能力。
不論是缺芯潮，還是疫情對于線下市場的猛烈沖擊，蘋果都成為了最終的幸存者，甚至是受到影響最小的那一個。
這與蘋果真金白銀的投入也密不可分，根據(jù)供應(yīng)鏈信息我們能夠了解到，許多供應(yīng)商為蘋果提供產(chǎn)品時，都會打造專門的團隊，并且蘋果會進(jìn)行針對性培訓(xùn)，蘋果還會為供應(yīng)商購買專門的生產(chǎn)設(shè)備。
這一切都圍繞著一個核心目的，為蘋果做好產(chǎn)品。如此的投入，也就讓蘋果這一優(yōu)勢變得難以復(fù)制。
當(dāng)然，蘋果的供應(yīng)商們也的確跟著蘋果獲得了實打?qū)嵉睦?，否則這樣的商業(yè)模式就無法維系。單從資本市場角度來看，蘋果供應(yīng)鏈廠商的股價和市值大部分都呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。
海外的高通、德州儀器、Qorvo、康寧、思佳訊、Cirrus Logic，國內(nèi)的立訊精密、舜宇光學(xué)、京東方、藍(lán)思科技、歌爾股份等，多家公司都已經(jīng)成長為千億市值以上的行業(yè)“小巨頭”，立訊精密已經(jīng)站上了3500億市值，而舜宇光學(xué)的股價更是在四年里翻了將近20倍。
▲舜宇光學(xué)股價走勢圖，單位：元，來源：富途
蘋果對于供應(yīng)鏈“小弟們”的帶動是顯而易見的，“跟著大哥有肉吃”，所言非虛。
最后，也是最難復(fù)制的一點，就是蘋果這一品牌在普羅大眾消費者心中的意義。聽起來，這也許有些“玄學(xué)”的味道，但不可否認(rèn)，偉大的成功和偶然性并不矛盾，有時甚至經(jīng)常相伴相生。
蘋果這家公司，其創(chuàng)始人喬布斯的個人魅力色彩極為濃厚，甚至可以說，蘋果之所以能夠為世界所熟識，之所以能夠在更多人的心中留下記憶，大多是因為喬布斯這一個人。
而擁有一個具有如此影響力的創(chuàng)始人，對于一家公司來說，往往是可遇而不可求的。
在喬布斯之外，蘋果iPhone 4曾經(jīng)對于智能手機乃至整個科技行業(yè)的改寫，iPad、Mac、AirPods等一系列產(chǎn)品在誕生之初給消費者帶來的震撼，都已經(jīng)深深植根于蘋果的品牌基因之中。
因此，盡管大家都在“吐槽”蘋果的創(chuàng)新停滯了，蘋果開始“擠牙膏”了，但我們始終對蘋果抱有期待，只因為它是蘋果，如此簡單，也如此難以復(fù)制。
03.蘋果可以高枕無憂了嗎？
當(dāng)然，對于再大的企業(yè)來說，都不存在絕對的安全，曾經(jīng)的IBM、曾經(jīng)的諾基亞都在訴說著這樣簡單卻又致命的道理。
隨著目前全球科技產(chǎn)業(yè)連接的加深，可以說沒有一家企業(yè)可以將所有事“一手抓”，蘋果遍布于全球的供應(yīng)鏈體系，既是其優(yōu)勢，也是其挑戰(zhàn)。
而“科技是有國界的”這一說法，在近年來大國博弈中被不斷證實，蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)也會受到政策因素的影響。
同時，蘋果的對手們也在成長，就在昨天，小米創(chuàng)始人兼CEO雷軍直接喊出了對標(biāo)蘋果的口號，用兩款不同尺寸的旗艦機直接對標(biāo)iPhone 13和iPhone 13 Pro Max。另一邊，新生的榮耀也將蘋果視為今后最主要的對手。
雖然蘋果10月獲得了國內(nèi)手機市場出貨量第一，但隨著新的一年里小米、榮耀、OPPO、vivo、realme、iQOO等廠商接連不斷的新機攻勢，蘋果要做的還有很多。
但對于蘋果來說，更大的挑戰(zhàn)來自于蘋果能否實現(xiàn)對自己的超越。
蘋果能否不斷保持自己的創(chuàng)新力，給科技產(chǎn)業(yè)帶來更多方向上的引領(lǐng)，或者通過自己的產(chǎn)品改變某個產(chǎn)業(yè)的生態(tài)和玩法，都是業(yè)內(nèi)普遍期待的。
另一方面，蘋果未來眾多的重磅新品，能否像從前一樣“款款爆品”，款款改變行業(yè)，仍然充滿不確定性。
04.結(jié)語：三萬億遠(yuǎn)不是蘋果的天花板
蘋果的三萬億之路，值得玩味，背后雖然有許多“學(xué)不來”的核心優(yōu)勢，但也能讓我們看到，每一個科技巨頭的誕生，既有時代的助推，也必然有著自身“人無我有”的過硬本領(lǐng)。
三萬億之后，蘋果這位巨人，顯然還沒有頂?shù)阶约旱摹疤旎ò濉?，未來更多的產(chǎn)品規(guī)劃，也讓這家公司依然令人充滿期待。AR眼鏡、折疊屏手機、智能汽車的落地將給科技產(chǎn)業(yè)帶來怎樣的變革，蘋果可能很快就要給出答案了。
與此同時，微軟、谷歌、亞馬遜等美國科技巨頭的股價也在近兩年漲勢迅猛，微軟目前市值也達(dá)到了2.53萬億美元左右，向著三萬億市值進(jìn)發(fā)。在可以預(yù)見的未來，全球三萬億俱樂部還會更加熱鬧。