記者 | 王鑫
發(fā)行人在進(jìn)行IPO詢價時，往往會遇到部分“重策略輕研究”的機(jī)構(gòu)投資者，為博入圍刻意“抱團(tuán)報價”，干擾了發(fā)行秩序。
8月6日晚，證監(jiān)會就修改《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》（下稱《特別規(guī)定》）部分條款向社會公開征求意見，本次修訂僅針對第八條條款，意在糾偏I(xiàn)PO詢價過程中的機(jī)構(gòu)間串通報價現(xiàn)象。
《特別規(guī)定》一是刪除了累計投標(biāo)詢價發(fā)行價格區(qū)間的相關(guān)規(guī)定，修訂前，發(fā)行人和主承銷商確定的發(fā)行價格區(qū)間上限不得高于區(qū)間下限的120%。
保薦代表人“投行老聃”告訴界面新聞記者，取消上限限制，就是將定價權(quán)歸還市場。為全面推行注冊制、自由自主發(fā)行及定價做準(zhǔn)備。
第二，《特別規(guī)定》取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風(fēng)險特別公告次數(shù)掛鉤的要求。
前一版規(guī)定顯示，剔除最高報價后，發(fā)行人和主承銷商詢價確定的發(fā)行價格，超過網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，或超過公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的（業(yè)內(nèi)稱“四數(shù)區(qū)間下限”），應(yīng)當(dāng)按以下原則發(fā)布投資風(fēng)險特別公告：
- 最終定價超出比例不高于10%的，在網(wǎng)上申購前至少5個工作日發(fā)布1次以上投資風(fēng)險特別公告；
- 超出比例超過10%的且不高于20%的，在網(wǎng)上申購前至少10工作日發(fā)布2次以上投資風(fēng)險特別公告；
- 超出比例超過20%的，在網(wǎng)上申購前至少15個工作日發(fā)布3次以上投資風(fēng)險特別公告。
修訂后，如果最終定價超出四數(shù)區(qū)間下限，發(fā)行人只需正常進(jìn)行風(fēng)險提示公告，取消了提示時間和次數(shù)的要求。
投行老聃表示，公募、社保、險資等機(jī)構(gòu)投資者力量大，掌握較強(qiáng)的定價分析能力，在詢價過程中扮演重要作用。如果發(fā)行定價高于四數(shù)區(qū)間下限，發(fā)行人需要多次進(jìn)行風(fēng)險提示公告，拖慢了發(fā)行節(jié)奏，最長可達(dá)15天。因此，市場其他機(jī)構(gòu)投資者普遍跟隨上述機(jī)構(gòu)投資者報價，使得報價不高于四數(shù)區(qū)間下限。
“提示次數(shù)多少對于懂得價值、定價的人，無關(guān)緊要?！彼M(jìn)一步指出。
華泰聯(lián)合前保薦代表人王驥躍表示，現(xiàn)在對市場投資者放開了“四數(shù)區(qū)間下限”的要求，確實會增加博弈空間，報價可能不會那么集中。這一方面體現(xiàn)了證監(jiān)會對市場定價問題的關(guān)注，另一方面也是謹(jǐn)慎變化，總體上不改變大趨勢，只是做了一些小修正，報價機(jī)構(gòu)可以不用互相打聽壓下限報價了。
機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓價在IPO市場已經(jīng)不是新鮮事。7月19日，讀客文化1.55元/股的價格登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日暴漲1943%，在詢價期間，413家機(jī)構(gòu)管理的9055個有效配售對象的報價集中在1.55元/股-1.57元/股之間，報價僅相差一兩分錢。
6月23日，納微科技登錄科創(chuàng)版，發(fā)行價為8.07元/股，上市首日大漲1273.98%，是科創(chuàng)板首日漲幅第一。在詢價期間，納微科技的主承銷商共收到497家投資者管理的10777個配售對象的有效報價信息，加權(quán)平均數(shù)8.0766元，中位數(shù)8.08元。其中，只有64個配售對象的報價高于9元，其余集中在8.07-8.10元之間，絕大多數(shù)是8.08元。