以下為方遠(yuǎn)先生的演講實(shí)錄（有刪減）：

感謝界面新聞的邀請(qǐng)，我分享的主題是《母基金：中國(guó)創(chuàng)新連接器》。首先，介紹一下我自己，我是上海人，在南浦大橋下的陸嘉浜路出生。在交大念本科以后，我先在安達(dá)信咨詢，然后去了漢堡王中國(guó)，05年我選擇去了法國(guó)。在楓丹白露的商學(xué)院進(jìn)修，我畢業(yè)之后加入了一家總部在歐洲的家族企業(yè)LGT。LGT集團(tuán)有120年歷史，管理大概全球1200億美金的資產(chǎn)，非常強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置，最重要的是資產(chǎn)配置利器是母基金，通過(guò)投資股權(quán)基金、VC基金，投資在創(chuàng)新和一些初創(chuàng)的企業(yè)，從中獲得收益，風(fēng)險(xiǎn)極低，是有固定收益回報(bào)的資產(chǎn)品類，我在那邊工作12年。

2018年我離開了這家工作了12年的機(jī)構(gòu)，回到北京，我們和紅杉資本一起創(chuàng)立了星界資本，50%投資母基金，50%做直投，當(dāng)時(shí)規(guī)模有200多億，我主要負(fù)責(zé)母基金管理合伙人。今年是非常不平凡的一年。這次給我最大的感受是，中國(guó)在基層的執(zhí)行力極其嚴(yán)謹(jǐn)， 所以才把疫情控制得這么好，我也是其中的受益者。目前，新冠疫情全球范圍內(nèi)還沒(méi)有被全面的控制，拜登上臺(tái)之后，中美關(guān)系能否緩和？我想整個(gè)宏觀環(huán)境是還是充滿不確定性。

我們來(lái)看一下我們非常熟悉的股權(quán)投資領(lǐng)域，募資難是大家的共同話題，昨天我和清科集團(tuán)符星華符總探討，今年從募資的總量來(lái)說(shuō)，和去年是差不多的，去年下半年完成了非常好的追趕，但是從結(jié)構(gòu)來(lái)講，2014年，整體中國(guó)的母基金，或者說(shuō)PE/VC股權(quán)的市場(chǎng)，融了大概8000億左右，80%是市場(chǎng)化的資金，但是今年天平調(diào)轉(zhuǎn)，80%國(guó)有資金，國(guó)有資金跟財(cái)政打交道有多么難，我們下面很多GP都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)。

第二個(gè)是股權(quán)投資改革，大家聽到比較多的是資金和項(xiàng)目都向頭部靠攏，其實(shí)這是不爭(zhēng)的事實(shí)，今年很多頭部項(xiàng)目還沒(méi)出來(lái)，就被紅杉、高瓴、經(jīng)緯收割了，全中國(guó)25000家股權(quán)投資基金，如何在巨頭領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，是非常值得探討的。但我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然充滿信心。

雖然宏觀環(huán)境充滿不確定性，但中國(guó)的股權(quán)投資行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)變革期，我們的信心來(lái)自于哪里呢？我們看看數(shù)據(jù)，美國(guó)60年代的時(shí)候，由于硅谷，產(chǎn)生了一大批創(chuàng)新公司，以蘋果、微軟為代表；98年之后看到了亞馬遜、谷歌，其實(shí)特斯拉當(dāng)年就成立了；金融危機(jī)的時(shí)候我們看到了共享經(jīng)濟(jì)，當(dāng)時(shí)因?yàn)榻鹑谖C(jī)很多人失業(yè)，以共享經(jīng)濟(jì)為代表的公司，愛(ài)彼迎、UBER都是那個(gè)時(shí)候誕生的。新冠疫情中我們看到一支股漲地非常猛，中國(guó)用騰訊會(huì)議，國(guó)外用Zoom（打敗了微軟收購(gòu)的Skype）是初創(chuàng)公司。其實(shí)每一次危機(jī)當(dāng)中都有非常優(yōu)秀的公司誕生，這些公司都是非常長(zhǎng)周期的公司，目前依然是整個(gè)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。

中國(guó)的歷程比美國(guó)晚了兩個(gè)時(shí)代，我們從99年、05年開始，阿里巴巴，騰訊和BAT都是在那個(gè)時(shí)代成立的，借著美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)高潮，使得中國(guó)有了一些創(chuàng)新。到了2008年中國(guó)經(jīng)歷了全球的金融危機(jī)，我們可以看到那個(gè)時(shí)候強(qiáng)調(diào)的四個(gè)字是“擴(kuò)大內(nèi)需”，小米就是那個(gè)時(shí)候成立的。再回到2014、2016年，4G帶來(lái)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，誕生了螞蟻金服，拼多多。我們中國(guó)的創(chuàng)新一點(diǎn)不輸給美國(guó)，盡管從市值上來(lái)說(shuō)，中國(guó)還沒(méi)有世界級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)公司，但是這個(gè)一定會(huì)發(fā)生，是大概率事件。從產(chǎn)業(yè)視角來(lái)講，需要巨大浪潮推動(dòng)創(chuàng)新。正是危機(jī)帶動(dòng)了線下業(yè)務(wù)線上化，數(shù)字化，整個(gè)辦公遠(yuǎn)程協(xié)作和底層邏輯的改革和提升。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，GDP的增長(zhǎng)，第一季度是-6.8%，第三季度+4.9%，科創(chuàng)版現(xiàn)在大概200多家，總市值從1.1萬(wàn)億到第三季度的2.8萬(wàn)億。整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)融資在第三第四季度完成了趕超，昨天跟一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家交流到，年底12月份預(yù)測(cè)我們出口10+%，最后數(shù)據(jù)可能是20+%，隨著新冠疫情在全球范圍內(nèi)加深，可能明年中國(guó)的出口還會(huì)向好，中國(guó)為什么能獨(dú)善其身，整個(gè)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)，我們的生活沒(méi)有受到太多的影響，我們作為股權(quán)投資從業(yè)者的一個(gè)解讀就是——中國(guó)創(chuàng)新。中國(guó)有特別強(qiáng)的創(chuàng)新熱土，中國(guó)有特別強(qiáng)勁的創(chuàng)新的基礎(chǔ)設(shè)施。

我分享一下星界資本是怎樣踐行創(chuàng)新的，星界資本做了一些什么？我想從一些具體的案例。叮咚買菜是去年投資一家公司，我們領(lǐng)投了C輪，居住在上海的朋友，在疫情當(dāng)中用的非常多，通過(guò)它來(lái)買菜，買一些生活必用品。這家公司發(fā)展非常好，GMB可以做到150億，是準(zhǔn)獨(dú)角獸公司。第二家公司小藥藥，這家公司是B2B的一家藥品流通領(lǐng)域的公司，賦能20多萬(wàn)家中國(guó)非常小的藥房，使得大藥廠能夠通過(guò)流通環(huán)節(jié)，在小藥房里面做了很多工具軟件，能更有效的管理庫(kù)存賦能，這家公司當(dāng)時(shí)在疫情更嚴(yán)重武漢的時(shí)候，承擔(dān)了特別重要的藥品分發(fā)的工作，也是武漢當(dāng)?shù)氐木o急物資采購(gòu)的單位，非常感謝這家公司小藥藥，沒(méi)有一個(gè)人離開武漢，堅(jiān)持支援武漢。第三個(gè)是去年投資的公司泡泡瑪特。我們兩年前關(guān)注到了這家公司，非常了解這個(gè)公司資本的一個(gè)成長(zhǎng)和他的生長(zhǎng)路徑，這是一家十年前成立的公司，直到兩三年前真正找到了它商業(yè)模式。剛剛港股上市。

剛才舉了直接投資的例子，我們一開始做母基金的，是生態(tài)系統(tǒng)，圍繞星界資本周圍有三個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期被看好，一個(gè)是消費(fèi)、一個(gè)是醫(yī)療、一個(gè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司，我們布局了中國(guó)老一輩成熟的基金，也布局了一些新興的基金，通過(guò)他們覆蓋更多的新興企業(yè)，包括元?dú)馍帧⑴菖莠斕?、叮咚買菜、小藥藥等等，母基金的打法可以形成一個(gè)非常好的基礎(chǔ)設(shè)施。

星界資本成立之初，是把社會(huì)責(zé)任作為基礎(chǔ)設(shè)施的一部分來(lái)構(gòu)建的。特別在疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，寫了《星界家書》給被投企業(yè)和被投基金，告訴他們疫情當(dāng)中怎么做好員工管理，組織改善，有條件的可以做一些捐助，這些都是我們作為一個(gè)母基金的賦能型基金的責(zé)任。今年第一次發(fā)布了ESG投資年鑒，即《社會(huì)責(zé)任投資年鑒》，我們希望可以通過(guò)母基金放大的效益，通過(guò)GP、直接投資，使得更多的企業(yè)在做企業(yè)的時(shí)候能夠感受到什么是真正的初心。

整個(gè)母基金，其實(shí)就是中國(guó)創(chuàng)新的來(lái)連接器。我把歐洲、美國(guó)最頂層的機(jī)構(gòu)化的資金，通過(guò)母基金的形式投到全球的眾多機(jī)會(huì)中，我把它定義為國(guó)際的循環(huán)。宏觀環(huán)境變化之后，我覺(jué)得運(yùn)用到我們現(xiàn)在的情況，其實(shí)是一個(gè)國(guó)內(nèi)大循環(huán)。就像星界資本一樣，我們投資人、我們LP，是國(guó)內(nèi)最大的國(guó)有機(jī)構(gòu)、國(guó)新控股，我們聯(lián)合紅杉一起做國(guó)內(nèi)聯(lián)合。我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)以中國(guó)為主，我們投資專注在中國(guó)的機(jī)會(huì)，我希望把我們國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)引入中國(guó)，形成中國(guó)的內(nèi)循環(huán)。

星界資本新使命是什么？過(guò)去對(duì)母基金的理解更多的是通道，通過(guò)母基金投資到基金，更多是資產(chǎn)配置的工具。在我們看來(lái)，母基金在中國(guó)有一個(gè)特別強(qiáng)的中國(guó)使命和中國(guó)的屬性，我們不能做一個(gè)太有限的合伙人，我們母基金叫LP。但是在中國(guó)不能太有限，怎么來(lái)解釋這句話呢？我們的上面是資金端，我們可以看到有很多訴求，一方面有收益的訴求，他們有反投的訴求，有對(duì)地方財(cái)政的訴求，有招商引資的訴求。對(duì)于母基金來(lái)講，滿足這些地方的訴求，成為解決方案的提供者。對(duì)于GP把錢投入之后，不僅成為資金的提供者，如果有團(tuán)隊(duì)、組織架構(gòu)、人才的需求也可以提供。如果有LP違約或者不能注資，可以通過(guò)S基金的方式，把這一部分接過(guò)來(lái)。因?yàn)槲覀兊幕鹗姑且蔀椴惶邢薜挠邢藓匣锶恕?/p>

中國(guó)的創(chuàng)新底層邏輯和底層推動(dòng)，是來(lái)自于最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者。日本的創(chuàng)業(yè)者可能是從1900年開始的，美國(guó)在30年代才出現(xiàn)洛克菲勒、JP摩根。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者任正非、柳傳志是1944年出生的，BAT創(chuàng)業(yè)者都是60年代末70初，后面有80后的王興和張一鳴，也有喜茶的創(chuàng)業(yè)者聶云宸。創(chuàng)業(yè)者在不斷迭代，他們創(chuàng)造了優(yōu)秀的商業(yè)機(jī)會(huì)和偉大的公司，希望我們把所有的紅利都讓中國(guó)的投資人分享，母基金希望在其中扮演連接器的作用。謝謝大家！