以下為上海證券交易所原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀演講實(shí)錄，未經(jīng)本人審閱。
大家上午好！很高興跟大家一起交流。2009年我和時(shí)任商務(wù)部的副部長(zhǎng)一起，以及一批專(zhuān)家領(lǐng)導(dǎo)，承擔(dān)了中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心的重點(diǎn)課題，就是《滬港金融中心建設(shè)研究》，我是這個(gè)課題報(bào)告的主執(zhí)筆人?，F(xiàn)在我講到的一些內(nèi)容，和我們當(dāng)初的研究是密切相關(guān)的，這些研究到今天仍然是非常實(shí)用的。
我們知道2009年4月，有一個(gè)國(guó)院19號(hào)文。當(dāng)時(shí)提出來(lái)，到2020年基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。去年的進(jìn)博會(huì)習(xí)總書(shū)記給上海提出來(lái)三大新任務(wù)——其中第二條科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，它的作用就是支持上海的兩個(gè)中心建設(shè)，一個(gè)是創(chuàng)新中心，一個(gè)是國(guó)際金融中心。
上海國(guó)際金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略意義
什么叫國(guó)際金融中心？簡(jiǎn)單來(lái)講就是應(yīng)該有足夠的廣度、深度、質(zhì)量、效率、流動(dòng)性、開(kāi)放性和全球領(lǐng)先的金融市場(chǎng)體系，發(fā)達(dá)的金融工具，金融機(jī)構(gòu)簽訂了結(jié)算和支付體系，健全的法律監(jiān)管，能提供全球金融服務(wù)的大型中心。
基辛格有個(gè)名言：如果你控制了石油，你就控制了所有國(guó)家；如果你控制了糧食，你就控制了所有的人；如果你控制了貨幣，你就控制了整個(gè)世界。
為什么我們要建設(shè)上海國(guó)際金融中心？中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，如何保障自己的利益十分重要。經(jīng)過(guò)四十年的改革開(kāi)放，中國(guó)如何在保障自己的全球利益、保障自己的經(jīng)濟(jì)、金融、政治、軍事安全方面進(jìn)行布局非常重要。上海國(guó)際金融中心建設(shè)恰恰是布局當(dāng)中的一環(huán)。
另外，長(zhǎng)期以來(lái)在國(guó)際交往尤其是經(jīng)濟(jì)交往過(guò)程當(dāng)中，人民幣一直邊緣化，我們一直采用美元結(jié)算。美元結(jié)算導(dǎo)致什么問(wèn)題？最大的問(wèn)題就是所謂特里芬難題。講的是什么？講的是美元要在全球進(jìn)行結(jié)算，美國(guó)就必須通過(guò)貿(mào)易的逆差輸出美元。另一方面要保證美元的幣值穩(wěn)定，就不能保證美元逆差，要保證美元的順差。因此這里出現(xiàn)了特里芬難題。
特朗普這個(gè)民粹主義者，認(rèn)為美國(guó)利益至上，是典型的重商主義思維。他就希望美國(guó)必須是順差，沒(méi)有逆差；多出口，沒(méi)有進(jìn)口逆差。包括原來(lái)的顧問(wèn)班組那些人，確實(shí)是典型的重商主義思維。正是這個(gè)思維，促使他對(duì)中國(guó)揮舞貿(mào)易大棒。
因?yàn)樘乩锓译y題，導(dǎo)致全球貨幣錯(cuò)配。很多新興國(guó)家為了改善自己的國(guó)際地位，要不斷地增加美元儲(chǔ)備，這是美元在全球廣泛應(yīng)用的結(jié)果。所以現(xiàn)在特里芬難題也變成了美國(guó)的難題，變成了特朗普的矛盾。特朗普想保證美元在全球暢行無(wú)阻，但是又想美國(guó)沒(méi)有貿(mào)易逆差，所以這是一個(gè)無(wú)法解決的難題。
要解決美元錯(cuò)配，對(duì)中國(guó)人來(lái)講，那就是要讓人民幣變成全球結(jié)算儲(chǔ)備貨幣，保證全球貨幣金融體系的平衡。要履行這樣一個(gè)大國(guó)責(zé)任，要避免貨幣錯(cuò)配，就必須要發(fā)展以人民幣為本位貨幣的國(guó)際金融中心。
這里大家可以注意到，比如說(shuō)香港、新加坡、英國(guó)、倫敦，都在發(fā)展人民幣的離岸市場(chǎng)。但是要解決人民幣本幣在全球的適當(dāng)應(yīng)用，一定要依靠上海國(guó)際金融中心的建設(shè)。就這點(diǎn)而言，上海國(guó)際金融中心的地位是香港、新加坡和倫敦人民幣離岸市場(chǎng)不可替代的。
因此上海國(guó)際金融中心建設(shè)的核心，就是充分利用中國(guó)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位，利用人民幣本幣的地位，來(lái)建設(shè)發(fā)達(dá)的、文明的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。在這個(gè)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的國(guó)際化、實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，將人民幣作為跨境的貿(mào)易結(jié)算手段，作為儲(chǔ)備手段，作為資產(chǎn)配置的手段，作為投資的手段。
如果我們要讓人民幣成為外國(guó)中央銀行的儲(chǔ)備貨幣之一，前提是他拿了人民幣之后，就必須要配置人民幣的金融資產(chǎn)，包括中國(guó)國(guó)債、其他固定收益產(chǎn)品、股票以及其他產(chǎn)品。
因此發(fā)展一個(gè)以人民幣為基礎(chǔ)的人民幣投資工具，人民幣作為本位的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，發(fā)展一個(gè)非常發(fā)達(dá)的以人民幣為基礎(chǔ)的四大市場(chǎng)非常重要：人民幣貨幣市場(chǎng)，以人民幣為基礎(chǔ)的固定收益產(chǎn)品市場(chǎng)，科創(chuàng)板、滬深主板市場(chǎng)組成的股權(quán)市場(chǎng)，另外就是衍生品市場(chǎng)。
從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，英國(guó)成為日不落帝國(guó)，成為世界工廠，正是發(fā)展出一個(gè)發(fā)達(dá)的以英鎊為基礎(chǔ)的金融市場(chǎng)。在英法百年戰(zhàn)爭(zhēng)期間，英國(guó)最終靠它良好的政府信用、政府債權(quán)市場(chǎng)以及倫敦的金融市場(chǎng)作為支撐，最終在戰(zhàn)爭(zhēng)之中勝出。最終英國(guó)成為全球第一的發(fā)達(dá)國(guó)家。
美國(guó)在美元和華爾街支持之下，最終戰(zhàn)勝了冷戰(zhàn)的對(duì)手蘇聯(lián)。而蘇聯(lián)之所以敗下來(lái)，有兩大原因。一是政治扭曲、經(jīng)濟(jì)資源配置低效；二就是金融市場(chǎng)的極度不發(fā)達(dá)。
上海國(guó)際金融中心建設(shè)的短板和制約因素
改革開(kāi)放以來(lái)，我們的經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。今天中國(guó)要建設(shè)強(qiáng)大的國(guó)際金融中心，我們面對(duì)的短板和制約因素有哪些？
我概括為五大短板。第一個(gè)是中國(guó)金融體系的成長(zhǎng)大大滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，缺乏一個(gè)完備的市場(chǎng)體系和金融中心；第二，金融體系本身的市場(chǎng)化程度不足，存在大量的行政干預(yù)。這些干預(yù)正是我們現(xiàn)在要深化改革的重點(diǎn)領(lǐng)域；第三，金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度不足；第四，稅收與法治環(huán)境不配套；最后是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)本身比較脆弱。
現(xiàn)在中國(guó)正在經(jīng)歷貿(mào)易摩擦。我們的國(guó)際中心建設(shè)是否將被遏制？我認(rèn)為沒(méi)有人可以，除了我們自己之外。因此加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革創(chuàng)新的力度，加大金融市場(chǎng)改革創(chuàng)新的力度，是我們未來(lái)的重點(diǎn)所在，是我們突出重圍的重點(diǎn)所在。
我們比較一下最重要的指標(biāo)。我們有大國(guó)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但是我們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)的自由度、市場(chǎng)化水平、國(guó)際化水平、市場(chǎng)的完整性、創(chuàng)新能力、市場(chǎng)效率、成熟度方面，都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的。
上海國(guó)際金融中心建設(shè)的基本路徑
我們要建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的金融體系，使人民幣在全球成為廣泛接受的貨幣，這非常重要。首先要有好的文化、好的制度、好的機(jī)制，第二要有好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，第三要有高質(zhì)量金融體系，最后要有強(qiáng)勢(shì)的人民幣貨幣，這樣才能夠勝出。
如何建設(shè)上海國(guó)際金融中心？首先在金融體系基石和配套方面，必須要建造一個(gè)高效率、高質(zhì)量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
第二要在金融市場(chǎng)發(fā)展、金融體系發(fā)展的制度層面，建立“五化”：市場(chǎng)化、法治化、專(zhuān)業(yè)化、透明化、國(guó)際化的金融體系。
第三在市場(chǎng)體系和產(chǎn)品線層面，加大創(chuàng)新，加速做好本土的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)。
第四在國(guó)際化層面，在做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)、做好本土金融市場(chǎng)基礎(chǔ)上，推動(dòng)國(guó)際化。
第五在稅收和法治監(jiān)管環(huán)境層面上，做進(jìn)一步的建設(shè)。
所以未來(lái)有兩點(diǎn)。第一點(diǎn)，對(duì)于國(guó)際金融中心建設(shè)最重要的、現(xiàn)在正在推進(jìn)的就是強(qiáng)基固本，夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、制度基礎(chǔ)和現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)。因此金融改革的重點(diǎn)，就是合理界定政府在金融市場(chǎng)中間的作用，界定政府在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的邊界，避免政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)管制過(guò)度。
第二方面先內(nèi)后外，加大我們國(guó)內(nèi)的改革創(chuàng)新力度，讓我們國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)堅(jiān)不可摧。只有這樣國(guó)際金融中心建設(shè)才能夠指日可待，謝謝大家！