記者 | 陳菲遐
5月10日晚間，界面新聞從找鋼網(wǎng)獲悉，該公司已決定中止赴港上市計(jì)劃。
找鋼網(wǎng)方面表示，公司綜合考量中外資本市場(chǎng)的變化，以及自身發(fā)展戰(zhàn)略等因素，決定主動(dòng)中止港股上市工作。
找鋼網(wǎng)在去年6月向港交所遞交了招股書(shū)，是當(dāng)時(shí)眾多申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜械闹袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)公司之一。與它同期尋求IPO的小米、美團(tuán)等企業(yè)已相繼掛牌，但找鋼網(wǎng)的上市進(jìn)程卻在此后陷入沉寂。
盡管這家B2B電商曾對(duì)外宣布，已在去年12月通過(guò)了港交所的聆訊，不過(guò)上市事宜還是劃上了終止符。
對(duì)于未來(lái)在資本市場(chǎng)上的具體規(guī)劃，找鋼網(wǎng)稱(chēng)，將視市場(chǎng)情況適時(shí)作出選擇，此次中止港股上市只是公司的一次資本市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整，不影響公司日常經(jīng)營(yíng)及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
2018年上半年，找鋼網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87億元，公司凈虧損12億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為2312萬(wàn)元（扣除負(fù)債按公平值計(jì)入損益的變動(dòng)）。截至去年6月末，與找鋼網(wǎng)合作的鋼廠達(dá)到115家，大型貿(mào)易商超過(guò)4000家，注冊(cè)用戶(hù)10余萬(wàn)家。
而在找鋼網(wǎng)的諸多經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公開(kāi)后，其業(yè)務(wù)模式一度成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。該公司首席財(cái)務(wù)官華碩就曾面對(duì)過(guò)投資人的詢(xún)問(wèn)，“找鋼網(wǎng)是做自營(yíng)還是做聯(lián)營(yíng)？你們自營(yíng)做的那么重，是不是想和鋼鐵貿(mào)易商競(jìng)爭(zhēng)？”
在自營(yíng)模式下，電商平臺(tái)從鋼廠直接采購(gòu)鋼材，隨后向客戶(hù)轉(zhuǎn)售，銷(xiāo)售價(jià)與采購(gòu)價(jià)之間的差額形成了找鋼網(wǎng)的利潤(rùn)，這與傳統(tǒng)鋼貿(mào)商的模式無(wú)異。而在聯(lián)營(yíng)模式下，供應(yīng)商通過(guò)找鋼網(wǎng)平臺(tái)銷(xiāo)售鋼材，在促成與下游客戶(hù)的交易后，找鋼網(wǎng)得以向賣(mài)家收取傭金作為自己的收入。
根據(jù)找鋼網(wǎng)的描述，該公司最早以免費(fèi)的鋼材撮合貿(mào)易起家，逐步發(fā)展自營(yíng)交易，隨后又推出了聯(lián)營(yíng)模式，并將其作為重點(diǎn)，同時(shí)輔以倉(cāng)儲(chǔ)、加工、物流和金融等上下游服務(wù)。
但公司招股書(shū)顯示，盡管找鋼網(wǎng)聯(lián)營(yíng)模式的鋼材交易量是自營(yíng)模式的兩倍，自營(yíng)模式依然是找鋼網(wǎng)更為倚重的利潤(rùn)引擎。自2015年以來(lái)的三年，找鋼網(wǎng)來(lái)自于自營(yíng)板塊的毛利均高于聯(lián)營(yíng)板塊。2017年和2018年上半年，公司自營(yíng)板塊的毛利分別達(dá)到3.3億元和1.1億元，均為聯(lián)營(yíng)板塊毛利的兩倍以上。
對(duì)于自營(yíng)模式所引發(fā)的爭(zhēng)議，在上個(gè)月接受媒體采訪時(shí)，找鋼網(wǎng)創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官王東曾回應(yīng)稱(chēng)，公司的自營(yíng)交易比例為20%，找鋼網(wǎng)小規(guī)模進(jìn)行自營(yíng)，主要是想深入到產(chǎn)業(yè)鏈中，加深對(duì)行業(yè)和用戶(hù)痛點(diǎn)的理解。
不過(guò)這番表態(tài)與招股說(shuō)明書(shū)展示的圖景有所出入。從2015年到2018年上半年，找鋼網(wǎng)自營(yíng)交易額的占比從未低于28%，去年上半年還達(dá)到了40.1%的階段性高位，鋼材自營(yíng)交易規(guī)模為234萬(wàn)噸。該公司并未披露去年7月以來(lái)的相關(guān)數(shù)據(jù)。
關(guān)于這場(chǎng)模式之爭(zhēng)，找鋼網(wǎng)首席財(cái)務(wù)官華碩則給出了另一種解釋。在近期舉行的一場(chǎng)行業(yè)論壇上，他公開(kāi)表示，只有通過(guò)自營(yíng)模式，才有機(jī)會(huì)促成鋼廠在遵守平臺(tái)規(guī)則的前提下與找鋼網(wǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)往來(lái)，這是一個(gè)渠道博弈的過(guò)程，自營(yíng)模式是公司通向平臺(tái)化電商的必經(jīng)之路。
華碩透露，經(jīng)過(guò)數(shù)年的培育，今年已有超過(guò)十家鋼廠在找鋼網(wǎng)的平臺(tái)上開(kāi)設(shè)了網(wǎng)店。
但不可忽視的是，相較于聯(lián)營(yíng)模式，自營(yíng)模式受鋼材價(jià)格波動(dòng)的影響，存在盈利和虧損的不確定性。而自營(yíng)交易所帶來(lái)的重資產(chǎn)模式，也影響著找鋼網(wǎng)的存貨和現(xiàn)金流表現(xiàn)。
自2015年到2018年6月末，公司賬面存貨金額由2億元攀升至8.5億元。2018年上半年，找鋼網(wǎng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出也超過(guò)了16.5億元。
一位鋼鐵電商公司的高管分析稱(chēng)，自營(yíng)模式在近年來(lái)獲得的高額收益，能讓找鋼網(wǎng)的體系正常運(yùn)作，這是其不愿舍棄該模式的原因之一。相較于同行，找鋼網(wǎng)的各項(xiàng)成本支出明顯更高。招股書(shū)顯示，2017年找鋼網(wǎng)的三項(xiàng)費(fèi)用（銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）接近5億元，是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鋼銀電商同類(lèi)支出的兩倍以上。
找鋼網(wǎng)是一家以融資為驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)公司。自2012年成立以來(lái)，該公司累計(jì)完成了六輪融資，金額超過(guò)20億元，其最新一輪融資發(fā)生在兩年前。經(jīng)緯中國(guó)、IDG資本和華興資本均是找鋼網(wǎng)的投資方。
根據(jù)王東近期對(duì)外宣布的目標(biāo)，找鋼網(wǎng)今年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)3000萬(wàn)噸的鋼材交易量，相較2017年的規(guī)模接近翻番。
在中止港股上市計(jì)劃的同時(shí)，找鋼網(wǎng)也強(qiáng)調(diào)，公司目前資金儲(chǔ)備充足，各業(yè)務(wù)板塊今年一季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均同比大幅增長(zhǎng)。