興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委5月11日在“界面資本論壇”上表示，作為中國經(jīng)濟去杠桿的重要利器之一，市場化債轉(zhuǎn)股雖然有其積極進步的一方面，但由于機制設(shè)計仍然不夠細(xì)膩，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股在落地上仍面臨較大困難。

魯政委指出，目前商業(yè)銀行通過設(shè)立股轉(zhuǎn)公司來實施債轉(zhuǎn)股，雖然解決了行政審批上的障礙，但由于銀行“并表監(jiān)管”的原則，股權(quán)投資對商業(yè)銀行資本金占用過多的問題始終存在，這是導(dǎo)致目前實際落地的債轉(zhuǎn)股不及預(yù)期的原因。

“事實上，可累積優(yōu)先股會是一個更好的解決方案，既可有效防止了企業(yè)逃廢債、銀行讓僵尸企業(yè)轉(zhuǎn)股的道德風(fēng)險，又解決企業(yè)暫時困難的付息壓力。真正起到了救急不救僵的激勵相容效果。”魯政委說。

他在會議上表示，中國經(jīng)濟已向高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，防范化解金融風(fēng)險則是實現(xiàn)這個高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大突口，而控杠桿則是防范化解金融風(fēng)險的核心。

在接受財聯(lián)社專訪時，魯政委表示，經(jīng)過一年多的金融去杠桿后，目前中國宏觀杠桿率已在高位開始穩(wěn)定下來，未來有望繼續(xù)維持穩(wěn)定并緩慢下降。與此同時，貨幣政策也進入了一個既不進一步收緊、也不進一步放松的相對穩(wěn)定的階段，政策從總量收縮轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化。去杠桿的下一步便是對高杠桿領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性去杠桿。

談到最近的資管新規(guī)和外資控股合資券商兩大政策落地的問題，魯政委認(rèn)為，資管新規(guī)明解決了銀行理財沒有明確法律支持、上位法缺失的尷尬，創(chuàng)造了平等準(zhǔn)入的市場大環(huán)境，“但這也意味著，未來銀行理財需要靠本事吃飯，相同類型的理財產(chǎn)品因為管理人投研能力的不同而收益率差別也會很大”。

“允許外資控股合資券商，則有望對境內(nèi)市場產(chǎn)生鯰魚效應(yīng)。外資控股的券商在服務(wù)、產(chǎn)品上，特別是在外幣的理財上有更多的優(yōu)勢。市場開放之后，國內(nèi)券商也可在競爭與互動中得到更好的發(fā)展。同時也能彌補國內(nèi)券商在帶動中國企業(yè)走出去過程中的不足。”魯政委說。

更重要的是，這或許還能引導(dǎo)中國金融行業(yè)向綜合化經(jīng)營的方向深入。因為很多申請控股合資券商的外資的母體都是銀行，而這些銀行在境內(nèi)都是法人銀行，法人銀行又要控股法人券商，本身就是綜合化經(jīng)營。在內(nèi)外資一致的規(guī)則下，未來我國金融改革將進入一個新階段，”他補充道。