界面新聞記者 | 紀(jì)瑤
2025年開年，又見同業(yè)存單指數(shù)基金清盤預(yù)警。
1月3日，百嘉基金公告旗下同業(yè)存單指數(shù)基金連續(xù)60個工作日規(guī)模低于5000萬元，觸發(fā)清盤預(yù)警，并以通訊方式召開百嘉中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期證券投資基金份額持有人大會。
實際上，2024年，同業(yè)存單指數(shù)基金已出現(xiàn)大“縮水”的趨勢。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場共計有90只跟蹤同業(yè)存單指數(shù)的基金，最新份額合計1055.81億份，相較成立時的3273.20億份，規(guī)模僅剩不到三分之一。
90只基金中，僅鵬華同業(yè)存單指數(shù)7天持有、富國同業(yè)存單指數(shù)7天持有和國聯(lián)同業(yè)存單指數(shù)7天持有這3只基金份額增長明顯，較成立時分別增長了201.32%、174.76%、156.07%。有53只基金份額較成立時縮水超過80%，約40只基金份額縮水超過九成。規(guī)模方面，有20只基金低于5000萬元，已是迷你基金。
同業(yè)存單指數(shù)基金發(fā)展始自2021年，2022年，同業(yè)存單基金大幅擴容，發(fā)行份額合計達(dá)到了2140億份，當(dāng)年有7只百億同業(yè)存單指數(shù)基金成立，分別是廣發(fā)、平安、國泰、嘉實、匯添富、招商、工銀同業(yè)存單指數(shù)7天持有，發(fā)行份額超過100億份。截至目前，這些基金份額縮水至8億份至50億份之間不等。
2023年發(fā)行份額合計達(dá)到約670億份。2024年，該類發(fā)行份額合計約為320億份，發(fā)行份額與前兩年相比大幅下滑。
在這樣的背景下，2024年，仍有15只同業(yè)存單基金成立，盡管基金數(shù)量相較2022年和2023年有所減少，但銷售情況仍相當(dāng)不錯。2024年，尤其是11月，當(dāng)貨幣基金收益率下滑至低點，財通資管、貝萊德、農(nóng)銀匯理基金旗下同業(yè)存單指數(shù)基金均啟動了比例配售，銷售火爆。
有投資人士表示，同業(yè)存單指數(shù)基金屬于低風(fēng)險偏好客戶的理財產(chǎn)品，短債基金、貨幣基金等產(chǎn)品對該類有一定的分流，特別是過去一年短債基金在收益表現(xiàn)上優(yōu)于同業(yè)存單指數(shù)基金，受到投資者青睞。而規(guī)?？s水后，同業(yè)存單指數(shù)基金留存的客戶黏性更強。
某公募人士表示，同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模的縮水與2024年上半年貨幣基金收益上行和債牛行情有一定的關(guān)系。同業(yè)存單基金在發(fā)行之初，一定程度上被視為貨幣基金的替代。但隨著2024年上半年貨幣基金7日年化收益率上行，外加各類型債券型基金的火爆，加劇了這段時間同業(yè)存單指數(shù)基金的資金流出。而到了2024年下半年，權(quán)益市場瘋牛出現(xiàn)，股債蹺蹺板顯現(xiàn)，資金再次流出，涌入權(quán)益市場。
上述公募人士還表示，出現(xiàn)資金流出的主要還是業(yè)績表現(xiàn)不佳的同業(yè)存單指數(shù)基金，同業(yè)存單指數(shù)基金雖然是指數(shù)產(chǎn)品，但不同管理人的凈值增長率還是存在分化的，較大，業(yè)績表現(xiàn)較好的此類產(chǎn)品規(guī)模所受的影響并不大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，在全市場90只同業(yè)存單指數(shù)基金中，份額縮水超過九成的同業(yè)存單指數(shù)基金2024年基金收益普遍低于2%，收益率的最低僅為0.60%，而存續(xù)情況相對較好的同業(yè)存單指數(shù)基金2024年基金收益普遍高于2%。另一方面，2024年，同業(yè)存單指數(shù)基金的平均收益率為約1.90%，對比貨幣基金2024年平均收益率為1.71%。
存續(xù)份額不斷大幅縮水，收益表現(xiàn)不佳，為何仍有該類新基發(fā)行并銷售“火爆”？
上述投資人士認(rèn)為，同業(yè)存單指數(shù)基金銷售面向個人投資者居多，銷售渠道影響力較大，不同銷售渠道有一定區(qū)別，一般新發(fā)產(chǎn)品銷售渠道傾斜力度較大，可能會引來“爆款”銷售現(xiàn)象。
上述公募人士表示，同業(yè)存單指數(shù)基金很好地銜接了貨幣型基金和短債基金之間的投資空白區(qū)，例如，2022年末理財“負(fù)反饋”、2024年三季度末債市大幅震蕩的時間段中，同業(yè)存單指數(shù)基金由于具有低波動的特征，可在短時間內(nèi)實現(xiàn)凈值修復(fù)并創(chuàng)新高。在2024年上半年的“資產(chǎn)荒”行情中，存單指數(shù)基金也能體現(xiàn)出平均收益優(yōu)于貨幣類基金的特征，為投資人提供了更加多樣化的投資工具。
2024年以來，同業(yè)存單指數(shù)基金收益率整體下行。未來，同業(yè)存單是否具有投資價值？廣譜利率下調(diào)背景下，同業(yè)存單指數(shù)基金有何優(yōu)劣？
上述投資人士認(rèn)為，過去一年債券市場利率持續(xù)下行，未來在適度寬松的貨幣政策下，利率仍處于下行趨勢中，長久期和高杠桿是增厚收益的主要手段，但長久期意味著波動的加大，投資策略應(yīng)視自身客戶對波動容忍度和收益偏好做出自身最優(yōu)策略。
他還表示，同業(yè)存單指數(shù)基金優(yōu)勢在于風(fēng)險低；劣勢主要在于收益低于短債基金、其他利率債指數(shù)基金產(chǎn)品；和貨幣基金相比，貨幣基金攤余成本估值沒有波動，同業(yè)指數(shù)基金市值估值存在凈值波動，凈值波動性大于貨幣基金，且流動性不如貨幣基金。
上述公募人士稱，自家基金未來同業(yè)存單基金增厚收益的策略為通過宏觀環(huán)境、市場交易結(jié)構(gòu)、資金面情況，判斷存單、信用債、利率債的合理配比；自下而上，深入研究各板塊資產(chǎn)，尋找性價比最優(yōu)個券。存單方面，在保障流動性的同時，尋找一二級市場定價偏離帶來的配置機會、期限利差變動帶來的交易機會；信用方面，努力尋找高等級信用債的個券機會、一二級投標(biāo)定價偏離帶來的投資機會。